證通電子(zi):金融POS支付為公司帶來業績(ji)提升

類別：公司研究 機構(gou)：西(xi)南證券股份有限公司 研究員：熊莉 日期：2014-12-18 

投資要點

金(jin)融信息支付安(an)全(quan)產品領先(xian)者。公司(si)(si)一直深耕(geng)金(jin)融信息支付安(an)全(quan)產品領域,公司(si)(si)主要從(cong)事加密鍵盤、自助服務(wu)終端(duan)、電話E-POS、公共通訊終端(duan)等產品的(de)生產與銷售。公司(si)(si)基本(ben)確立了將(jiang)POS 機列為公司(si)(si)未來重點發展的(de)產品。

POS 產品繼續提(ti)升公司業績。公司在(zai)傳統(tong)電話POS 的基礎上,新開辟(pi)了(le)基于(yu)第(di)三(san)方支(zhi)付(fu)(fu)的金融POS,公司一(yi)直主(zhu)推的IC 卡(ka)POS 應(ying)用(yong)(yong)市(shi)場預計也(ye)較(jiao)為廣闊,主(zhu)要應(ying)用(yong)(yong)于(yu)小(xiao)微消費(fei)領域(yu)的支(zhi)付(fu)(fu)終端,目前各類(lei)銀行(xing)和電商(shang)(shang)的“錢包”類(lei)產品都必須有一(yi)個IC 卡(ka)POS 構建(jian)的這(zhe)樣一(yi)個應(ying)用(yong)(yong)場景;還有一(yi)類(lei)占比相(xiang)對較(jiao)小(xiao)的是(shi)一(yi)種智能POS,這(zhe)是(shi)一(yi)種適用(yong)(yong)于(yu)高端商(shang)(shang)戶的綜合管理(li)營業工具(ju),最(zui)后(hou)一(yi)類(lei)是(shi)創新型POS,包含指(zhi)膜,二維碼(ma)識別(bie)等相(xiang)關領域(yu)的支(zhi)付(fu)(fu)。

二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)掃描(miao)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)給公(gong)司帶來(lai)爆(bao)發(fa)式(shi)增長預(yu)期(qi)。目(mu)(mu)前移(yi)動支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)終端的(de)(de)爭奪主要集中(zhong)在(zai)二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)和NFC的(de)(de)較量上,前者(zhe)由電(dian)商(shang)主推,后者(zhe)受到(dao)銀聯和商(shang)業(ye)銀行的(de)(de)力捧。就產品的(de)(de)安(an)全(quan)、便捷、以及推廣和對硬件要求等幾(ji)個方面綜合分析可知(zhi),二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)很有可能(neng)領先于NFC,快(kuai)(kuai)速(su)實現連通(tong)線上和線下交易支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)。二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)這種(zhong)新型方式(shi)將在(zai)小(xiao)微、連鎖等零售領域得到(dao)快(kuai)(kuai)速(su)推廣。這場由電(dian)商(shang)主導(dao)的(de)(de)線下二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)盛(sheng)宴中(zhong),公(gong)司將極(ji)大受益,首先是(shi)二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)必須依賴專(zhuan)業(ye)性(xing)較高的(de)(de)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)終端保(bao)證安(an)全(quan)性(xing)和商(shang)業(ye)營業(ye)特(te)性(xing),其次目(mu)(mu)前應(ying)用的(de)(de)POS 機(ji)(ji)不能(neng)支(zhi)(zhi)持二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)識別功能(neng),電(dian)商(shang)要推進二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)線下拓展(zhan)必須大量鋪設新的(de)(de)二(er)(er)維(wei)(wei)碼(ma)(ma)支(zhi)(zhi)付(fu)(fu)POS 機(ji)(ji),龐(pang)大的(de)(de)市場份額給公(gong)司帶來(lai)業(ye)績(ji)爆(bao)發(fa)式(shi)增長的(de)(de)機(ji)(ji)會。

估值與評(ping)級:我(wo)們看好(hao)金(jin)融POS 新增的利潤(run)貢(gong)獻(xian)以及E-POS 產品(pin)(pin)在傳統(tong)產品(pin)(pin)升級改造(zao)背景下,業務將出現恢復性增長的機會,在不(bu)考慮二(er)維碼支付(fu)終(zhong)端的情形下,我(wo)們預計(ji)2014年(nian)、2015年(nian)、2016年(nian)公(gong)司凈利潤(run)分別為(wei)7700萬元(yuan)、1.2億(yi)元(yuan)和1.5億(yi)元(yuan),EPS 分別0.30元(yuan)、0.48元(yuan)、0.59元(yuan),對應PE 分別為(wei)61倍(bei)、38倍(bei)和31倍(bei),首次給予“買入”評(ping)級。

風險(xian)提示:金融(rong)POS 以及二(er)維碼支付POS 市場推廣不及預期(qi)。