中(zhong)科金財(cai):年報符合預(yu)期,業務布局逐步落地(di)

類別(bie)：公(gong)司研(yan)究(jiu) 機構(gou)：方(fang)正證券(quan)股份有限公(gong)司 研(yan)究(jiu)員：趙成 日期：2015-02-25 

事件:

公(gong)(gong)司(si)(si)2月16日晚間發布(bu)(bu)2014年(nian)(nian)(nian)(nian)度業績報告稱,2014年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)度營業收入(ru)同比增加7.39%,歸屬于母公(gong)(gong)司(si)(si)所有者的(de)凈利潤同比增38.70%。公(gong)(gong)司(si)(si)同時(shi)公(gong)(gong)布(bu)(bu)2014年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)度利潤分配預案,擬每(mei)10股轉(zhuan)增10股派0.60元。

主要觀點:

1、公(gong)司2014年各項經營數據(ju)平穩(wen)有序,符合預期。

公(gong)司(si)2014年(nian)(nian)營(ying)(ying)業(ye)收入(ru)10.98億(yi)元(yuan),同比(bi)增加(jia)7.39%;歸母凈(jing)(jing)利(li)(li)潤7770.29萬元(yuan),同比(bi)增加(jia)38.70%。營(ying)(ying)業(ye)收入(ru)及(ji)凈(jing)(jing)利(li)(li)潤的(de)增長主要(yao)(yao)(yao)得益于公(gong)司(si)在智能銀(yin)行整體解決(jue)方案業(ye)務(wu)上(shang)的(de)快速發展,公(gong)司(si)繼續大(da)(da)(da)力推進互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)金融、互(hu)聯(lian)(lian)網(wang)綜合金融服務(wu)業(ye)務(wu),擴(kuo)大(da)(da)(da)收入(ru)規(gui)模。凈(jing)(jing)利(li)(li)潤增幅(fu)更(geng)大(da)(da)(da)主要(yao)(yao)(yao)因(yin)公(gong)司(si)三費(fei)的(de)大(da)(da)(da)幅(fu)降(jiang)低,其中銷(xiao)售費(fei)用(yong)同比(bi)減(jian)少(shao)39.04%,主要(yao)(yao)(yao)因(yin)公(gong)司(si)營(ying)(ying)銷(xiao)網(wang)絡建設完(wan)成,銷(xiao)售人(ren)員減(jian)少(shao)且本地(di)化復用(yong)所致。經營(ying)(ying)活動產生的(de)現金流量(liang)凈(jing)(jing)額較(jiao)上(shang)年(nian)(nian)增長61.65%,主要(yao)(yao)(yao)系公(gong)司(si)擴(kuo)大(da)(da)(da)銷(xiao)售、增加(jia)收款、有效控制費(fei)用(yong)等因(yin)素綜合影響所致,公(gong)司(si)同時公(gong)布利(li)(li)潤分配預案,向(xiang)全(quan)體股(gu)東按每10股(gu)轉增10股(gu)并派發現金紅利(li)(li)0.70元(yuan)(含稅(shui)),這充分說明,公(gong)司(si)2014年(nian)(nian)各(ge)項(xiang)經營(ying)(ying)數據平穩(wen)有序,交出了一份較(jiao)好的(de)答卷。

2、智慧(hui)銀(yin)行及互聯網金(jin)融(rong)業務(wu)是公(gong)司(si)業務(wu)的核心。

公司(si)(si)(si)(si)圍繞以(yi)(yi)“智能(neng)銀(yin)(yin)行(xing)整體解決方(fang)案及互(hu)聯網(wang)金(jin)融(rong)”為(wei)(wei)核心(xin)業(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)(de)發展戰略,目前在所處細分領(ling)域的(de)(de)(de)市場地(di)(di)位(wei)、核心(xin)技術、業(ye)(ye)務(wu)(wu)協同、政(zheng)策扶持等(deng)方(fang)面已取(qu)(qu)得一定的(de)(de)(de)領(ling)先優勢。為(wei)(wei)了強化優勢地(di)(di)位(wei),公司(si)(si)(si)(si)在以(yi)(yi)下方(fang)面采取(qu)(qu)了相關措施:(1)通(tong)(tong)過公司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)優勢產品個人ATM機及票據(ju)ATM機,公司(si)(si)(si)(si)可(ke)以(yi)(yi)實現(xian)將傳(chuan)統重(zhong)資產的(de)(de)(de)銀(yin)(yin)行(xing)網(wang)點(dian)轉變成智能(neng)的(de)(de)(de)、自(zi)助的(de)(de)(de)、24小(xiao)時的(de)(de)(de)、輕型(xing)銀(yin)(yin)行(xing)網(wang)點(dian)的(de)(de)(de)目標(biao)。(2)通(tong)(tong)過外延式擴張,如收(shou)購天津濱(bin)河創新(xin)公司(si)(si)(si)(si),布(bu)局城(cheng)商行(xing)、農信社(she)等(deng)小(xiao)型(xing)銀(yin)(yin)行(xing)領(ling)域,將智慧銀(yin)(yin)行(xing)業(ye)(ye)務(wu)(wu)深入(ru)到社(she)區(qu)、村鎮等(deng)傳(chuan)統銀(yin)(yin)行(xing)布(bu)局的(de)(de)(de)盲點(dian),濱(bin)河創新(xin)已于(yu)2014年12月和(he)(he)公司(si)(si)(si)(si)并表,預計2015年將對公司(si)(si)(si)(si)凈利潤有較大(da)的(de)(de)(de)提(ti)升,同時我們預計公司(si)(si)(si)(si)未來(lai)在外延并購領(ling)域仍然值得期待。(3)與(yu)海淀區(qu)政(zheng)府合作成立“北京中關村互(hu)聯網(wang)金(jin)融(rong)信息服(fu)(fu)務(wu)(wu)中心(xin)有限(xian)公司(si)(si)(si)(si)”,針對中關村地(di)(di)區(qu)的(de)(de)(de)中小(xiao)企業(ye)(ye)開展征信業(ye)(ye)務(wu)(wu)和(he)(he)互(hu)聯網(wang)綜合金(jin)融(rong)服(fu)(fu)務(wu)(wu)業(ye)(ye)務(wu)(wu),公司(si)(si)(si)(si)敏銳(rui)的(de)(de)(de)察覺到互(hu)聯網(wang)對傳(chuan)統銀(yin)(yin)行(xing)的(de)(de)(de)變革,積極布(bu)局互(hu)聯網(wang)金(jin)融(rong)及大(da)數據(ju)分析,通(tong)(tong)過數據(ju)分析實現(xian)精準(zhun)營銷,為(wei)(wei)各方(fang)帶來(lai)更多價值。

3、參股中科(ke)環嘉(jia),有望實現再生資源領(ling)域(yu)O2O閉環。

公(gong)司與(yu)再(zai)生(sheng)資源龍頭企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)大(da)(da)連(lian)環(huan)嘉(jia)集團(tuan)合資成(cheng)立(li)中科環(huan)嘉(jia)電(dian)(dian)子商務(wu)有(you)限公(gong)司,中科金(jin)財(cai)的(de)(de)(de)參股比(bi)例為20.1%。中科環(huan)嘉(jia)主(zhu)要為再(zai)生(sheng)資源領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)客(ke)戶提供全方位服(fu)(fu)務(wu),幫助傳統的(de)(de)(de)再(zai)生(sheng)資源企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)與(yu)從業(ye)(ye)(ye)者通(tong)過互(hu)聯(lian)網技術,實現(xian)再(zai)生(sheng)資源領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)線上線下(xia)(xia)交(jiao)易(yi),為產業(ye)(ye)(ye)鏈上下(xia)(xia)游企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)提供征信、資產證券(quan)化等多種創新金(jin)融(rong)服(fu)(fu)務(wu)模式,以及(ji)便捷、安全、高效的(de)(de)(de)融(rong)資渠道,雙方試圖將中科環(huan)嘉(jia)打造成(cheng)國內最(zui)大(da)(da)的(de)(de)(de)再(zai)生(sheng)資源供應鏈金(jin)融(rong)綜合服(fu)(fu)務(wu)平臺,推動建立(li)再(zai)生(sheng)資源電(dian)(dian)子商務(wu)行(xing)業(ye)(ye)(ye)標準。再(zai)生(sheng)資源是(shi)互(hu)聯(lian)網企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)很少(shao)涉(she)足的(de)(de)(de)一個領(ling)域(yu),公(gong)司此(ci)次布(bu)局有(you)望實現(xian)再(zai)生(sheng)資源領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)第一個O2O閉環(huan),未(wei)來成(cheng)長空(kong)間(jian)巨(ju)大(da)(da)。

4、投資建議

考慮(lv)到公司智能銀行推(tui)進、征信業務平臺搭建、外延(yan)式擴張等因素,我們預測公司2015-2017年ESP分(fen)別(bie)為(wei)0.85、1.12和1.48,對應PE為(wei)101.20、76.86和57.90倍,在(zai)計算機行業屬于偏高水(shui)平,我們給予(yu)“推(tui)薦(jian)評(ping)級”。

風險提示

國家經濟下行(xing)風險加大

行業信息化速度低(di)于預(yu)期