移動支付(fu)11只概(gai)念(nian)股個股價值解析

新大陸:移動支付軟(ruan)硬兼備,運維服務提(ti)振預期

類別：公司研究 機構：方正證券股份(fen)有限(xian)公司 研究員：段迎(ying)晟,文仲(zhong)陽 日(ri)期(qi)：2015-01-12 

投資要點

事件

公(gong)(gong)(gong)司正籌劃購買江蘇(su)智聯天(tian)地科技(ji)有(you)限公(gong)(gong)(gong)司股(gu)權交易事項,2015年1月9日(ri),與目(mu)標公(gong)(gong)(gong)司股(gu)東(dong)四川尚緯信息技(ji)術有(you)限公(gong)(gong)(gong)司代表和錢志明(乙方)簽(qian)《股(gu)權收購意向(xiang)協議》,擬(ni)購目(mu)標公(gong)(gong)(gong)司55%股(gu)權,擬(ni)以支付現金方式向(xiang)智聯天(tian)地股(gu)東(dong)支付全部交易對價。

乙方承諾在簽訂(ding)正式(shi)協議后1年內以不低(di)(di)于(yu)總對價20%的(de)現金增持(chi)新大陸股(gu)票,并承諾3年內不轉讓(rang);乙方承諾,目(mu)標公司2015年經審計(ji)稅后凈利潤(run)(run)不低(di)(di)于(yu)1500萬(wan)元,2015年、2016年經審計(ji)稅后凈利潤(run)(run)合計(ji)不低(di)(di)于(yu)3800萬(wan);2015年、2016年、2017年經審計(ji)稅后凈利潤(run)(run)合計(ji)不低(di)(di)于(yu)7000萬(wan)元。

近期公司事件:

1) 2014年12月(yue)30日,公(gong)司全資子公(gong)司福建新大陸自(zi)動識別技術(shu)有限公(gong)司,獲支付寶(中國)網(wang)絡技術(shu)有限公(gong)司10000套定制(zhi)條碼(ma)掃描槍采(cai)購訂單。

2) 2014年12月(yue)29日,公(gong)司收到(dao)江(jiang)蘇省國際(ji)招標公(gong)司的(de)入圍(wei)(wei)通知(zhi)書(shu),告知(zhi)公(gong)司確定為中國民生銀(yin)行(xing)(xing)股份有限公(gong)司零售銀(yin)行(xing)(xing)部快樂收終端(duan)設(she)備項目(MPOS,基于移動終端(duan)的(de)POS)的(de)入圍(wei)(wei)供應商。

3) 2014年12月,公(gong)(gong)司全資子公(gong)(gong)司福建新大陸自動識別技術有限公(gong)(gong)司,獨家中標(biao)步步高商業連鎖(suo)股(gu)份有限公(gong)(gong)司2100套二維碼(ma)掃描槍項目。

主要觀點

移(yi)動支(zhi)付,可視為(wei)第三方互(hu)聯網支(zhi)付在移(yi)動互(hu)聯網和物(wu)聯網時代(dai)的(de)(de)特殊表現形(xing)式(shi),亦(yi)是(shi)PC到(dao)(dao)手(shou)機,鼠標到(dao)(dao)手(shou)指(zhi),線(xian)上到(dao)(dao)O2O,以及固網到(dao)(dao)移(yi)動的(de)(de)轉化過程中,最典(dian)型的(de)(de)演(yan)變結果;其(qi)或將是(shi)互(hu)聯網金(jin)融創新模式(shi)中,發展(zhan)路線(xian)較(jiao)確(que)定,行業集中度較(jiao)高(gao),企業規模較(jiao)大且收益最為(wei)集中的(de)(de)環節之一,預計其(qi)發展(zhan)將經(jing)歷業務(wu)產品和運維服務(wu)兩個階段(duan):

1) 軟硬件(jian)(jian)一體化。二維碼硬件(jian)(jian)識讀(du)設備和(he)軟件(jian)(jian)環境(jing),享有(you)“新興市(shi)場(chang)+成(cheng)熟產品”的(de)絕好市(shi)場(chang)契機(ji),從“啞終(zhong)端(duan)”到(dao)“智(zhi)能(neng)(neng)(neng)終(zhong)端(duan)”的(de)飛躍,使單純完成(cheng)支付行為的(de)POS終(zhong)端(duan),升(sheng)級成(cheng)智(zhi)能(neng)(neng)(neng)POS機(ji),或將存在交互(hu)界面,融合物(wu)流(liu)跟蹤,商戶管理,商戶和(he)用(yong)戶信息互(hu)通,以及(ji)App內嵌等綜合功能(neng)(neng)(neng),構建支付領(ling)域高成(cheng)長系(xi)列(lie)產品。

2) 網(wang)絡(luo)(luo)O2O閉環運營。二(er)維碼標簽,實現線下到線上(shang)引流,營銷和(he)(he)核(he)銷,有資訊傳遞,電(dian)子(zi)商(shang)品(pin),電(dian)子(zi)票務(wu)和(he)(he)物(wu)流管(guan)理等(deng)主要應用,未來更(geng)具(ju)網(wang)絡(luo)(luo)服務(wu)和(he)(he)運維創新空間,包(bao)括B2B2C的二(er)維碼O2O業務(wu)營銷平臺,集(ji)合銷售工具(ju),營銷渠道,營銷資源和(he)(he)營銷管(guan)理等(deng);食(shi)品(pin)溯源等(deng)物(wu)流管(guan)理,步入(ru)物(wu)聯網(wang)核(he)心(xin)領域等(deng)。在(zai)有效解決商(shang)戶,用戶,支付環境(jing)和(he)(he)物(wu)品(pin)等(deng)4方面綜合一體化的過程中,依據(ju)數據(ju)和(he)(he)環境(jing),提供服務(wu),咨詢和(he)(he)渠道營銷等(deng)高附加值(zhi)業務(wu)。

現階段,二維碼(ma)是O2O模式中最成熟和安(an)全(quan)的“接口”,其兼容主(zhu)動(dong)(軟(ruan))掃(sao)描和被動(dong)(硬(ying))掃(sao)描兩種模式,本身不(bu)存在(zai)安(an)全(quan)性問題(ti)。在(zai)監(jian)(jian)管部門出臺的相關行(xing)業標準監(jian)(jian)管下,可通過完(wan)善(shan)掃(sao)碼(ma)流程、機制解決,如在(zai)掃(sao)碼(ma)設備(bei)上,通過安(an)全(quan)監(jian)(jian)測、軟(ruan)件(jian)升級(ji)、設置密(mi)碼(ma)等途(tu)徑避免支付隱患。

公司信息識別(bie)(bie)和(he)(he)電(dian)子支(zhi)付產品(pin)具備較高的市場份額和(he)(he)品(pin)牌(pai)影(ying)響(xiang)力,在(zai)自動(dong)識別(bie)(bie)條形碼(ma)、電(dian)子憑證(zheng)和(he)(he)溯源應用等業務(wu)(wu)上排名(ming)大(da)陸(lu)第1位,在(zai)金融POS產品(pin)等領域(yu)排名(ming)大(da)陸(lu)前3位,更重要的是,上海翼碼(ma)(公司股權占比35.96%),為公司二維碼(ma)掃描產品(pin)提供運營(ying)和(he)(he)服務(wu)(wu)平臺(tai),其是全(quan)國(guo)業務(wu)(wu)規模最大(da),地域(yu)覆蓋范圍最廣,運營(ying)管理(li)體系(xi)最完(wan)善的二維碼(ma)電(dian)子憑證(zheng)的業務(wu)(wu)商(shang)與運營(ying)服務(wu)(wu)商(shang),2013年推出的二維碼(ma)營(ying)銷服務(wu)(wu)平臺(tai)“旺財”成功上線,在(zai)市場上得到不錯的反響(xiang)。

1) 具備從(cong)芯片(pian)到整機的(de)(de)(de)硬件能力,以及(ji)(ji)軟件營(ying)銷平臺,近期公司獲得(de)步步高,民(min)生(sheng)銀(yin)行和支付寶等金(jin)融和互聯網行業(ye)用戶的(de)(de)(de)訂單,充(chong)分體現在二維(wei)(wei)(wei)碼(ma)(ma)及(ji)(ji)其(qi)智(zhi)能識讀設備上(shang)的(de)(de)(de)比較優(you)勢,未(wei)來市(shi)場(chang)空間巨(ju)大;擬收智(zhi)聯天(tian)(tian)地,一(yi)(yi)方(fang)面憑借公司二維(wei)(wei)(wei)碼(ma)(ma)識別優(you)勢,幫(bang)助(zhu)其(qi)在快遞(di)移動(dong)智(zhi)能終端市(shi)場(chang)獲得(de)較快增(zeng)長(chang),依(yi)靠其(qi)對快遞(di)行業(ye)的(de)(de)(de)深入理(li)解(jie)和客戶資源,拉動(dong)二維(wei)(wei)(wei)碼(ma)(ma)識讀模(mo)組、MPOS等產(chan)品銷售,帶來明顯業(ye)績貢獻;另一(yi)(yi)方(fang)面,智(zhi)聯天(tian)(tian)地的(de)(de)(de)移動(dong)互聯網業(ye)務與公司的(de)(de)(de)二維(wei)(wei)(wei)碼(ma)(ma)O2O營(ying)銷業(ye)務將產(chan)生(sheng)很好的(de)(de)(de)業(ye)務協同作用。

2) “旺(wang)財”目前簽約(yue)商戶數近(jin)1.9萬(wan)個,營(ying)銷活動超12.4萬(wan)次,個人(ren)參與人(ren)數超過7920萬(wan)次,已(yi)成O2O營(ying)銷的典范平臺(tai),未來憑借稀缺性和延展性,在二維(wei)碼(ma)支付閉環之后,提(ti)供更廣(guang)闊的運維(wei)服務空間。

看好公司軟硬件產品優勢及其巨大(da)的市場空(kong)(kong)間,以及現階段O2O模式運維雛形下,未來廣闊(kuo)的運維服務空(kong)(kong)間,具備長期投(tou)資價值。

風險提示

宏觀經濟環境(jing)惡化,移動近場(chang)支付市(shi)場(chang)拓展不(bu)達(da)預(yu)期(qi),以(yi)及互(hu)聯網(wang)金融創新(xin)推進不(bu)達(da)預(yu)期(qi)的風險。

業績預測和估值指標

預計(ji)14/15/16年公司凈(jing)利(li)潤為(wei)2.83/4.35/6.30億元,對應EPS為(wei)0.54/0.84/1.21元,同比增長28.37%/53.71%/44.84%。14/15/16年的動態PE分別為(wei)48.22/31.37/21.66倍,給定“強烈(lie)推薦(jian)”評級。