晉(jin)億實(shi)業:緊(jin)固(gu)件為基,五金O2O打開(kai)成長空間

類別：公司研(yan)究 機構：國(guo)泰君安證券(quan)股(gu)份有(you)限公司 研(yan)究員：黃(huang)琨,呂娟,王(wang)浩 日期：2014-10-10

投資要點:

首次覆蓋,給(gei)予增持(chi)評級(ji)。預測公(gong)(gong)司2014-2016年EPS分別為0.23、0.29、0.34元,復合(he)增速48%。參考鐵路設(she)備及物流行業相關(guan)6家可(ke)比(bi)上市公(gong)(gong)司估值水平,考慮公(gong)(gong)司自動化倉儲物流業務和現(xian)代化五金(jin)物流業務才剛剛起(qi)步,未來具備良好的(de)發(fa)展(zhan)前景(jing),我(wo)們認(ren)為可(ke)以給(gei)予公(gong)(gong)司相對于行業可(ke)比(bi)公(gong)(gong)司一定的(de)PE溢價(jia),給(gei)予目(mu)標價(jia)14.50元,對應(ying)2015年50倍的(de)PE。

與眾(zhong)不(bu)同的(de)(de)認識:市(shi)場(chang)認為公司主營業務為緊(jin)固件(jian),經營業績受上下游影響(xiang)波(bo)動較大,未來(lai)盈利存在一定的(de)(de)不(bu)確定性。我們(men)認為,公司在緊(jin)固件(jian)行業經歷(li)了起伏波(bo)動之后(hou),已開(kai)始致(zhi)力于尋求(qiu)(qiu)(qiu)新的(de)(de)發展思(si)路和方向。在行業謀求(qiu)(qiu)(qiu)轉型的(de)(de)環境下,晉(jin)億實業開(kai)始著(zhu)手(shou)打(da)造一個五金(jin)銷售物流配(pei)送體系,力求(qiu)(qiu)(qiu)打(da)造國內首個工(gong)業品連鎖(suo)超市(shi),從(cong)而實現企業一站(zhan)式(shi)采(cai)購(gou)的(de)(de)需求(qiu)(qiu)(qiu),創造行業采(cai)購(gou)配(pei)送新模(mo)式(shi)。

打造五(wu)金(jin)現代(dai)化物流體系(xi),建設專業(ye)(ye)(ye)五(wu)金(jin)O2O平臺。公(gong)司已借鑒美國(guo)快扣和(he)固安捷的(de)自動化倉儲設備管理模式(shi),采(cai)用美國(guo)甲骨文(wen)公(gong)司ERP系(xi)統。另(ling)外(wai),晉(jin)億物流在(zai)學習上述國(guo)外(wai)案例的(de)過程(cheng)中(zhong),已融入中(zhong)國(guo)五(wu)金(jin)行業(ye)(ye)(ye)特(te)征(zheng),最(zui)后將可打造一(yi)個獨特(te)的(de)中(zhong)國(guo)式(shi)五(wu)金(jin)物流模式(shi)。鑒于公(gong)司目前在(zai)物流服務業(ye)(ye)(ye)領域經驗(yan)尚有不足(zu)的(de)現狀,我們預計公(gong)司可能會考慮(lv)跟(gen)其他具備相應(ying)(ying)運營(ying)經驗(yan)的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)進行合作,通過合作的(de)模式(shi)快速(su)切入。向(xiang)平臺電商轉(zhuan)型可讓(rang)晉(jin)億實(shi)業(ye)(ye)(ye)發揮良好的(de)品牌(pai)效應(ying)(ying),我們認為(wei),公(gong)司將逐步(bu)提(ti)升非制造業(ye)(ye)(ye)營(ying)收占(zhan)比,推進企(qi)業(ye)(ye)(ye)向(xiang)“供(gong)應(ying)(ying)商”和(he)“平臺提(ti)供(gong)商”轉(zhuan)變,為(wei)客戶提(ti)供(gong)一(yi)站(zhan)式(shi)采(cai)購。

風(feng)險提示:原材料價格風(feng)險;鐵路投資風(feng)險;物(wu)流拓展低于預期(qi)風(feng)險。