環保行業(ye)10大概念股價值(zhi)解(jie)析

個股點評：

燃控科技:業績(ji)符合判(pan)斷(duan),期待公司業績(ji)拐點出現

類別：公司研(yan)究(jiu) 機構：國聯證券(quan)股份有限公司 研(yan)究(jiu)員：馬寶德 日期：2015-02-05

事件:公司公布2014年度業績預告,2014年歸屬于(yu)上市公司股東的(de)凈利潤(run)實現4170.60萬(wan)元-5097.40萬(wan)元,較(jiao)去(qu)年同(tong)期變(bian)動-10%—10%,實現EPS為0.175—0.214元,業績表現基本(ben)符合我們前期的(de)判斷。

點評:

業(ye)(ye)績符(fu)合(he)我(wo)們此前(qian)判斷,期待公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)項(xiang)目運(yun)營(ying)量實現(xian)突破。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)傳統主(zhu)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)主(zhu)要集中在節(jie)油點(dian)火等(deng)業(ye)(ye)務(wu),公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)目前(qian)逐(zhu)(zhu)步(bu)(bu)向鍋爐節(jie)能、大(da)氣(qi)(qi)脫(tuo)硫脫(tuo)硝、天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)發電等(deng)運(yun)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)進(jin)行轉變,相(xiang)當于(yu)設備商向運(yun)營(ying)商的(de)(de)(de)(de)轉型(xing),對公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)是(shi)一個質的(de)(de)(de)(de)改變,從2014年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)績表現(xian)看,基本符(fu)合(he)我(wo)們前(qian)期判斷。14年(nian)(nian)(nian)由于(yu)是(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)轉型(xing)的(de)(de)(de)(de)一年(nian)(nian)(nian),各(ge)項(xiang)業(ye)(ye)務(wu)處于(yu)布(bu)局期,前(qian)期的(de)(de)(de)(de)投(tou)入成本和費用(yong)較高,項(xiang)目的(de)(de)(de)(de)投(tou)入也需要時間,目前(qian)還沒(mei)有進(jin)入收益(yi)兌現(xian)期,隨(sui)著時間的(de)(de)(de)(de)推移(yi),項(xiang)目運(yun)營(ying)量的(de)(de)(de)(de)逐(zhu)(zhu)步(bu)(bu)增(zeng)多(duo),公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)15年(nian)(nian)(nian)有望迎來(lai)真正(zheng)的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)績拐點(dian)。未來(lai)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)重心將逐(zhu)(zhu)步(bu)(bu)向鍋爐節(jie)能、煙氣(qi)(qi)治理(li)和天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)分(fen)布(bu)式能源業(ye)(ye)務(wu)、垃圾發電運(yun)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)拓展(zhan),前(qian)三季度已經實現(xian)了盈(ying)利(li)貢獻,可以(yi)(yi)看出公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)轉型(xing)正(zheng)在逐(zhu)(zhu)步(bu)(bu)取得成效。15年(nian)(nian)(nian)大(da)氣(qi)(qi)治理(li)、天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)發電業(ye)(ye)務(wu)對公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)的(de)(de)(de)(de)凈利(li)潤貢獻力度將逐(zhu)(zhu)步(bu)(bu)增(zeng)大(da)。對于(yu)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)來(lai)說,今年(nian)(nian)(nian)是(shi)業(ye)(ye)務(wu)培育(yu)年(nian)(nian)(nian),明(ming)年(nian)(nian)(nian)將逐(zhu)(zhu)步(bu)(bu)進(jin)入增(zeng)長(chang)年(nian)(nian)(nian),如果后續(xu)新業(ye)(ye)務(wu)持續(xu)推進(jin),將呈現(xian)多(duo)點(dian)開花的(de)(de)(de)(de)格局,可以(yi)(yi)持續(xu)關注公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)新業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)(de)(de)進(jin)展(zhan)。

維持“推薦(jian)”評級(ji)。我們給(gei)予14年、15年、16年EPS為(wei)0.19元(yuan)(yuan)、0.26元(yuan)(yuan)和0.31元(yuan)(yuan),對(dui)應的市盈率分別為(wei)73倍(bei)、54倍(bei)、45倍(bei)。

鑒于公司處于戰略轉(zhuan)型期,隨著時間(jian)的(de)推移,公司將逐(zhu)步轉(zhuan)向大氣治理、垃圾發(fa)電運營和天然氣分布能源運營,現(xian)金流有望逐(zhu)步改善,我們(men)繼續維持“推薦”評級。

風險提(ti)示:傳統主營節油點火業務進展不達(da)預期的(de)風險,戰略轉型低于預期的(de)風險。