新研股份：航空航天空間大，快速發展正當時

類別：公司研究機構：西南證券股份有限公司研究員：龐琳琳日期：2015-06-08

事件：公司近日發布權益分派實施公告：每10股派0.50元人民幣現金，同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，本次權益分派股權登記日為2015年6月9日，除權除息日為2015年6月10日。

公司并購明日宇航后業務將拓展到航空航天零部件這一高端制造領域，業務橫跨《中國制造2025》十大重點發展產業之航空航天裝備+農業機械裝備，緊跟國家戰略，公司業績邁入持續快速增長通道。

明日宇航為“民參軍”最優標的，航空航天零部件生產行業系一個準入門檻高、業務培育期長但又極具增長潛力的新興戰略性行業，明日宇航作為我國的民營航空航天飛行器零部件制造服務商已成功融入國內航空航天器及國際大型飛行器制造商供應鏈體系，經過多年的業務培育期，在合作資源、工藝技術以及裝備制造方面形成先發優勢，為未來業務的快速增長做好充分準備。

明日宇航業績超預期的判斷理由：1、從產值看，公司目前所有產能投入可達到產值40億+；2、從訂單看，配合主要機型的加速列裝，軍工訂單將從2013-2014年的試制逐漸走向小批，具有高速成長潛能；3、從設備能力看，公司已形成了先進性、規模化的領先優勢，并仍在不斷擴大；4、凈利潤率看，公司毛利率維持穩中有升的態勢，收購后公司航空航天零部件業務的財務費用將低于現在的11%，再考慮到技術提升、訂單和產能釋放帶來的規模效應，凈利率有望從目前的不到20%提高到25%以上。

盈利預測與投資建議：考慮本次收購，公司合理市值可達到550億元，按攤薄后總股本7.43億股計算，中長期合理股價75元，公司為“民參軍”和“一帶一路”概念標的，加之較明確的再并購預期，同時考慮目前市場對成長股的高情緒，年內大概率達到我們給予的75元合理價格，維持“買入”評級。

催化因素：收購明日宇航的任何程序上的進展，15~17年業績的超承諾。

風險提示：農機行業或繼續下滑，明日宇航整合進度和業績或低于預期等風險。

博林特：民族品牌電梯龍頭拓展機器人、環保業務，將持續受益于沈陽遠大集團

類別：公司研究機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：陳顯帆，王華君日期：2015-05-20

投資要點：

電梯行業：“大行業，小公司”，民族品牌龍頭業績增速約20%。

2014年中國電梯行業規模達2641億元，增長16%；利潤總額274億元，增長19%。外資品牌占70%份額。“大行業小公司”，民族品牌3大龍頭市占率均不到3%；進口(外資品牌)替代、市占率提升空間大。

市場通常高估房地產增速下滑對電梯行業負面影響，低估民族品牌電。

梯龍頭企業的成長性。電梯配置密度提高、更新需求、出口、維保服務等驅動增長，未來3年國內電梯銷量將維持5-10%增長，考慮價格提升和結構改善，收入增速仍可能接近10%，民族品牌龍頭企業業績增速接近20%。

博林特：“大集團、小公司”，受益東北振興，遠大集團實力雄厚。

上市公司主營電梯，2014年收入20億元，其中電梯占比79%。實際控制人康寶華所控制的沈陽遠大集團為全球最大的建筑幕墻制造商，2013年遠大集團收入超200億元；正在培育機器人、環保、農業等新產業。

電梯主業：40億訂單保增長，受益一帶一路，維保/出口優勢明顯。

2014年末公司在手訂單約40億元，我們認為未來3年公司主業將保持20%以上業績增長。公司核心零部件自制，全產業鏈優勢明顯；直銷模式業內領先，維保業務收入占比達20%，出口收入占比曾超過25%。

進軍環保、機器人領域，未來將持續受益沈陽遠大集團。

公司擬增發、收購大股東智能磨削機器人和環保業務。沈陽遠大集團擁有高端制造業、精準農業、科技環保產業、科技產業等產業；其AP1000/CAP1400核主泵變頻器(核電設備)、精準農業、智能滴灌技術具有較好的市場前景。公司為沈陽遠大集團目前唯一A股資本運作平臺。

中國制造2025、工業4.0、軍工、環保、東北振興多重主題，推薦！公司未來可能具中國制造2025、工業4.0、環保、軍工、核電、一帶一路、東北振興等多重主題，估值具提升空間。不考慮增發，預計公司15-17年業績復合增速超20%，EPS為0.45/0.55/0.69元，PE為41/33/26倍。

風險提示：電梯安全事故、地產政策風險。(來源：中國證券網)