軍工板塊14只概念股價值解析

應流股份：15億增發加碼航空發動機新業務和員工持股計劃

類別：公司研究機構：東吳證券股份有限公司研究員：黃海方日期：2015-07-16

投資要點

15億元增發+員工持股計劃助推未來發展。

公司董事長杜應流先生認購了780萬股增發股份，價值2億元。公司董事長大手筆的認購，體現了公司高管對公司未來發展的長期看好核電巨頭中廣核以及代表國家宏觀經濟政策導向的國開行的入股(分別認購了價值2億元和4.5億元的股份)，體現了對應流股份長期發展的信心，以及未來共同拓展更多業務合作的可能。

公司是國內高端鑄件的龍頭公司，未來開拓市場受益于“一帶一路”和中國制造“2025”。

公司最大的優勢在于當前50%的訂單來自于存量訂單的維保業務。由于閥門類和泵類產品需要定期維修和更換，且這部分市場受油氣價格變動影響較小，對公司而言是穩定的收入。

核電項目重啟和中國核電走出去政策將帶來公司業績拐點。

受日本福島核電站事件的影響，我國自2011年后沒有新增核電項目。福島事件之前，公司的核電訂單接近2億元，2013年僅5000多萬。2014年公司核電訂單達到8000萬。我們預計，公司核電訂單在2015年會達到2億元左右，迎來業績拐點。

公司致力于高端鑄件產品，毛利率高，產品單價不斷上升。

過去幾年，雖公司鑄件用主要原材料銅、鋼、鐵、鎳等大宗商品均出現價格下降，但是產品的單價和毛利率一直維持穩中有升。n全產品線、一體化的解決方案幫助公司完成產業鏈延伸。

目前，公司在積極擴充產品線，力爭實現產業鏈的延伸。公司計劃在未來實施向上下游產業鏈延伸的戰略。

盈利預測

公司屬于高端泵閥鑄件的龍頭生產商，整體實力位列全球第三。2014年業績良好，我們對公司未來的前景也看好。暫不考慮增發后對股本的攤薄，預計公司2015/16/17年的EPS為0.38,0.60,0.77元，按照核電概念平均80倍市盈率計算，對應目標價格35元。

由于公司前期股價回調幅度高，以及航空發動機新產品和員工持股計劃預計未來對公司帶來積極的影響，我們調高對公司的投資評級，給予“強烈推薦”。

風險提示：毛利率處于高位，原材料價格上調會引起毛利下滑。

積成電子：布局3d打印，參與設立新能源產業引導基金

類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：鄭丹丹日期：2015-06-26

投資要點。

增持中物力拓、共設合資企業，是公司推進軍民融合產業發展的重要舉措。

據公告，中物力拓的超微金屬粉末加工技術于國內領先，直接下游為金屬注射成型、3D打印等，再加工的產品可用于航天航空、軍工、電子、醫療器械、汽車等領域。其原股東承諾，如2015年完成增資，中物力拓將于2016~2018年分別實現“扣非”凈利潤不低于1,773萬元，2,795萬元，3,859萬元。

我們測算，考慮公司30%的持股比例，該業績承諾下限分別對應現有股本下EPS0.014元、0.022元、0.031元。公司曾于1月公告與北京久遠共設“久成軍工產業并購基金”，促進軍工和民營經濟融合發展。我們認為，與中物力拓的合作是公司在軍民融合領域的又一重要舉措，符合其發展戰略。

參與設立新能源產業引導基金，有助推動公司能源互聯網項目落地推廣。

根據公告，該基金主要投向新能源、節能環保、信息技術、新材料、先進裝備制造、現代服務業等戰略性新興產業。公司一周前公告與Intel簽署《戰略備忘錄》，將在山東省智慧能源公共服務平臺、智能終端設備以及大數據、云計算和數據中心等領域展開全面合作。我們認為，此次參與設立產業引導基金，將助其進一步完善在能源互聯網領域的產業布局，培育新的業績增長點。

盈利預測及估值。

我們預計，當前股本下，公司于2015~2017年將分別實現EPS0.45元、0.54元、0.66元，凈利潤分別同比增長30.3%、22.2%、21.2%，對應P/E分別為91.8倍、75.1倍、62.0倍。給予“增持”評級。

風險提示。

新業務發展或低預期；成長股整體估值中樞未來或現下移風險。

威海廣泰：定增獲批打開成長空間；受益無人機、軍民融合、通用航空等多重主題

類別：公司研究機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：王華君，陳顯帆日期：2015-06-11

投資要點：

1。事件

公司公告收到中國證監會《關于核準威海廣泰空港設備股份有限公司非公開發行股票的批復》(證監許可[2015]1083號).

2。我們的分析與判斷

(一)定增獲批，營口新山鷹收購完成將近

公司于2014年5月公告擬增發收購營口新山鷹，歷時一年拿到證監會批文。我們判斷營口新山鷹收購將于6月內完成。我們認為收購完成后，營口新山鷹將和公司現有業務產生更強的協同效應，業績將超預期。

未來公司消防設備具備向“智能家居”領域拓展的潛力。