互聯網行業：三家互聯網巨頭引領的行業最新趨勢

類別：行業研究機構：中國銀河國際金融控股有限公司研究員：布家杰日期：2015-08-17

檢閱三大互聯網巨頭業績。中國三大互聯網巨頭，百度、阿里巴巴和騰訊(BAT)公布了截至6月底的季度業績。百度早前公布的第二季度經調整盈利遜于分析師預期，業績公布后，公司股價大幅調整。百度表示，其核心搜索業務的增長依然強勁，但其在O2O服務的開支和它的在線視頻分部iQiyi拖累了第二季的經營利潤率。另一方面，騰訊2015年第二季的凈利潤勝于分析師預期，主要由于廣告增長和利潤率改善均帶來了驚喜，但其銷售收入略遜于預期，主要由于手機游戲僅錄得輕微增長。而阿里巴巴截至2015年6月底季度的收入則勝預期，公司的兩大網上市場淘寶和天貓GMV(成交總額)同比增長34%，低于市場預期的同比增長38%，而在公司將業務組合轉向移動市場之際，接受率同比下跌19個基點至2.33%。

O2O仍是市場熱話，也是互聯網巨頭未來發展的重點。在BAT三家企業中，騰訊相對較專注于高頻O2O服務，這從公司對滴滴打車、大眾點評網和餓了么的投資能夠看得出，而公司也通過投資藝龍和17U將業務擴展至在線旅游業務，公司指這將有助其微信支付與安全解決方案的使用量。百度方面，其O2O戰略直接與其核心搜索業務有關，而公司一直投資于把網上搜索客戶擴張至送外賣、團購、餐廳預訂、汽車網絡及其他線下服務，即使這些投資對其利潤產生不利影響。阿里巴巴方面，很明顯地其有意通過其淘寶的手機應用程序或支付寶錢包，讓消費者與實體店之間產生完整循環的O2O互動，這從公司過去的舉動能看到(這些舉動包括與子公司螞蟻金融設立合資企業-口碑，其于國內從事O2O業務，涵蓋多個行業包括外賣、餐飲、便利店、醫院和藥店)。根據艾瑞咨詢，到2015年，國內服務業的在線到線下市場GMV將超過3,000億元人民幣。

更重要的是，三家巨頭企業都已意識到物流對擴張O2O業務的重要性。最近阿里巴巴與蘇寧展開了戰略合作，再次展現了阿里巴巴如何善用其廣泛的線下物流網絡，而它早前已與家電制造商海爾集團合作并建立終端物流和服務網絡，讓公司于中國運送家電和其它大型對象。百度旗下一個運送食品在線平臺-百度外賣，近日計劃募集更多資金以推進其城市物流的增長。在2014年3月，騰訊回購了京東15%股份，并將其電子商務業務拍拍、QQ網購和易迅的部分股份轉移至京東。公司也與恒大集團合作建立了一個O2O平臺以進行訂購、物流和配送。

云計算繼續吸引投資者關注。早在2012年，百度的云服務業務規模已是全中國最大，當時公司透露其計劃投資16億美元開發一個新的云計算中心，以進一步專注于移動業務。隨后另外兩家互聯網巨頭也投資于云服務。在2014年11月，IBM和騰訊宣布合作，其將在中國提供基礎設施和軟件服務解決方案，服務對象主要是中小企業。另外在2015年7月29日，阿里巴巴宣布對云計算子公司阿里云額外投資10億美元，以推動其進一步增長，而該公司后來宣布截至今年6月底止季度的云計算和互聯網基礎設施業務收入同比增長106%，主要是受助于付費用戶數目和云計算服務使用量增加。阿里巴巴還宣布與用友軟件展開戰略合作，以擴大雙方在云計算、大數據、數字營銷和電子商務等業務的商機。

最新戰場轉移到互聯網金融。騰訊的WeBank于2015年4月開始提供商業銀行服務。WeBank推出了一個專注于消費者貸款的產品WeLoan。該產品使用了騰訊的信貸模式，目前在手機QQ平臺試行；公司表示，WeLoan展示了WeBank于互聯網金融的位置，其作為一個開放的平臺，可讓銀行接觸用戶，并為用戶提供更好的服務。除了WeBank外，阿里巴巴旗下螞蟻金融推出的網上銀行MYbank，其于6月宣布于五年內，延長私人貸款不超過500萬元人民幣，以及中小企業1,000萬元人民幣，而中小企業市場一向不是國營放款機構最優先的客戶。百度也于6月26日宣布，與工商銀行就互聯網金融和網絡營銷展開合作。在支付方面，阿里巴巴的子公司螞蟻金融最近對兩大移動支付平臺支付寶錢包和支付寶進行整合，將兩個平臺成一個全方位的應用程序，大大改善用戶的支付體驗，增加O2O產品的類型和用戶的社交網絡。這是一個里程碑，進一步加強了支付寶在移動支付領域的領先地位。騰訊也已在微信支付周邊開發出一個蓬勃的生態系統，用戶可通過此系統進行一般常見的O2O交易。百度錢包，雖然欠缺了先發優勢，但仍繼續展現其增長勢頭，于上一季度新增了近900萬名新的活躍用戶，使活躍用戶數目在6月達到3,500萬名。

以BAT為首的互聯網行業增長勢頭強勁，長遠而言有望使香港上市的相關股份受益。我們仍然認為，市場對擴展O2O市場的需求增加，將使互聯網巨頭有更多機會與線下企業合作。擁有廣泛分銷網絡的家電企業，包括國美電器[493.HK]、創維數碼[751.HK]和TCL多媒體[1070.HK]似乎吸引。而對云計算服務的投資增加，將為網絡和存儲解決方案和設備供應商帶來機會，這些供應商包括中興通訊[763.HK]、偉仕控股[856.HK]和昂納光通信[877.HK]。而BAT持續投資于云計算，也為云計算和大數據服務供應商帶來機會，這些供應商包括金蝶[268.HK]、中國擎天軟件[1297.HK]和仁天科技控股[885.HK]。另外，如上文所述，金蝶[268.HK]和中國擎天軟件[1297.HK]將受益于與領先的互聯網金融服務供應商(如螞蟻金融)合作。