(三)航空研制：航空發動機控制系統、直升機絞車業務持續發力。

公司已由一家傳統航空維修企業向綜合航空技術服務企業戰略轉變，2012年以來航空動力核心控制系統等研制業務起飛，業績駛入高增長快車道。

目前公司航空軍品(主要為直升機相關)業績占比約60%。公司2014年第一大客戶銷售金額為1.87億元，我們判斷主要為核心軍品研制業務，收入占比已接近40%。

公司航空動力核心控制系統為核心軍品，技術含量和壁壘極高。根據公司2014年年報，目前航空新技術研發制造業務已成為公司重要的業務板塊，形成了既有產品量產、又有多種新型號在研，還有多個項目預研的良好科研生產局面。

某型航空動力控制系統已實現批量化生產，并獲得客戶單位供貨商最高評級，產能正逐步擴大；其他多型航空動力控制系統項目的研制工作正在有序推進中；可滿足多型直升機使用需求的電動救援絞車研制項目和氧氣系統即將進入試飛測試階段。

目前，公司在已研發成功的某型號發動機電調項目的技術基礎之上，開展對“新型航空動力控制系統的研發與制造項目”三種新型號(401、402、403)航空動力控制系統的衍生研發。

根據公司公告，動力控制系統是航空發動機的主要組件，在整個產業鏈條中屬于必不可少的部分，約占發動機整體價值的10%-20%。受益于國產航空發動機市場的增長，動力控制系統市場也將呈現出穩定的增長態勢。此外，民用航空發動機市場的發展、軍民結合領域市場以及海外市場的逐步拓展，對航空動力控制產業也將具有一定的帶動作用。

(四)航空維修：大飛機整機深度大修、公務機/直升機/發動機維修獲突破。

公司傳統航空維修業務主要為機載設備、渦軸發動機維修兩大業務，處于國內領先地位。

2014年，公司航空維修業務在深度和廣度兩個方向上的拓展均取得明顯成效，業務范圍覆蓋運輸飛機、通用飛機、直升機整機維修、發動機維修和部附件維修以及技術服務。

公司正向大飛機整機維修的戰略升級。天津海特飛機工程公司主要從事大飛機、公務機整機深度大修業務，是公司大飛機整機維修業務載體；已經獲大飛機整機大修資質，于2014年11月開業。

天津海特作為國內第一批民營干線飛機整機大修平臺(之前國內以外資合資為主導)，目前已完成第一期項目建設。目前公司天津基地2個機庫已經投產，可同時維修2-3架A320/B737系列飛機及3架公務機。2015年1月，天津海特順利完成吉祥航空B-9978&B-9957兩架A320系列飛機首次定檢維修工作。已經取得CAAC頒發的空客A320機型4C檢維修許可證，并完成多架空客A320的2C檢維修任務，公司計劃2015年內形成空客A320的8C檢大修、改裝能力和波音B737的2C檢維修能力。

未來公司天津基地二期、三期工程完工后，預計將形成5個機庫，可同時進行9架A320/B737飛機、4架公務機、兩架寬體機(B747/B777等)深度定檢業務，將成為國內規模宏大，配套設施完善的第三方飛機維修基地。

此外，公司參股公司四川飛機維修工程有限公司2015將實現規模生產并盈利。公司與四川航空集團、香港飛機工程有限公司、廈門太古飛機工程有限公司共同組建的四川飛機維修工程有限公司，為國內專門從事空客飛機大修與改裝基地。公司是其第二大股東，隨著二期工程投資完成，2015將實現規模生產并盈利。

我們判斷未來公司整機維修業務將獲得大發展(部分機型大飛機整機大修一次約8000萬元，航空維修業務通常毛利率50%以上).

在航空維修廣度上，公司涉及公務機、直升機、航空發動機、APU等多機種、多裝備維修。

(1)公務機維修：天津宜捷海特通用航空服務有限公司是公司與全球第三大公務機服務商瑞士宜捷合資成立的專業通用航空服務公司，2014年正式運營后，已完成64架次支線飛機、公務機定檢維修以及航線維護任務。

(2)直升機維修：基地位于天津的天津翔宇航空維修工程有限公司為經中國民航批準專業從事米-17系列直升機大修的公司。天津翔宇將在2015年恢復運營，將與新的合作伙伴時代翼天公司加大合作力度，充分發揮該公司在俄羅斯直升機領域的資源優勢，陸續恢復擴大米系列直升機和卡型直升機維修生產能力，并積極拓展直九、直八、EC-135等直升機維修能力。

(3)航空發動機、輔助動力裝置(APU)維修：業務穩定增長，2014年完成近百臺發動機和輔助動力裝置的大修和檢測工作，并繼續推進航空發動機維修能力建設工作，公司已經開展三種新的型號航空發動機維修能力開發工作。作為國家部委批準的航空發動機維修基地，公司已經建成了包括美國GE、法國賽峰、加拿大普惠、美國HONEYWELL、捷克PBS等制造廠生產的7個系列的20余種型號的發動機和輔助動力裝置(APU)大修能力，是捷克PBS公司授權的大修基地；擁有經過加拿大普惠標定的發動機綜合試車臺，擁有按美國HONEYWELL、美國漢盛標準建設的輔助發動機試車臺，可為直-8、直-9、直-19、米-171、運-12等提供發動機維修改裝，可為B737、米-171等提供輔助發動機維修。