環保行業：增(zeng)值稅退(tui)稅優惠出臺 再生資源受(shou)益

近日財政(zheng)部、稅(shui)(shui)(shui)務總局聯合(he)印發《資(zi)(zi)源綜合(he)利用(yong)(yong)產(chan)品(pin)和勞務增值(zhi)稅(shui)(shui)(shui)優惠目(mu)錄》的通知（財稅(shui)(shui)(shui)〔2015〕78號），該目(mu)錄將于(yu)7月1日正式(shi)實施。該政(zheng)策與原有《關于(yu)調(diao)整完(wan)善資(zi)(zi)源綜合(he)利用(yong)(yong)產(chan)品(pin)及勞務增值(zhi)稅(shui)(shui)(shui)政(zheng)策的通知》（財稅(shui)(shui)(shui)[2011]115號）相比較，主要是增加了對(dui)再生資(zi)(zi)源類的稅(shui)(shui)(shui)收優惠，給予(yu)相關綜合(he)利用(yong)(yong)資(zi)(zi)源及產(chan)品(pin)30%-70%的增值(zhi)稅(shui)(shui)(shui)即(ji)征即(ji)退優惠。

政策變招，直擊痛點

2008年(nian)(nian)底(di)，我(wo)國曾出臺《關于(yu)再(zai)(zai)生(sheng)資(zi)(zi)源增(zeng)值(zhi)稅(shui)政(zheng)策的(de)(de)(de)通知》（財稅(shui)[2008]157號），該(gai)政(zheng)策規(gui)定對(dui)再(zai)(zai)生(sheng)資(zi)(zi)源回(hui)(hui)收(shou)(shou)企(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)2010年(nian)(nian)底(di)以前，實行(xing)先征后返增(zeng)值(zhi)稅(shui)政(zheng)策。2009年(nian)(nian)按70%的(de)(de)(de)比例(li)退回(hui)(hui)給納稅(shui)人，2010年(nian)(nian)按50%的(de)(de)(de)比例(li)退還(huan)。2011年(nian)(nian)1月1日起全部取消退回(hui)(hui)。我(wo)國再(zai)(zai)生(sheng)資(zi)(zi)源現行(xing)回(hui)(hui)收(shou)(shou)渠道從業(ye)(ye)門檻低且(qie)非常(chang)分(fen)散，正規(gui)合(he)法(fa)的(de)(de)(de)回(hui)(hui)收(shou)(shou)體系尚未建成，大(da)量從事(shi)回(hui)(hui)收(shou)(shou)的(de)(de)(de)個體商販缺乏環(huan)(huan)保意識，因此(ci)針對(dui)回(hui)(hui)收(shou)(shou)環(huan)(huan)節的(de)(de)(de)稅(shui)收(shou)(shou)優惠(hui)并未解決有(you)(you)效的(de)(de)(de)大(da)量貨源流向(xiang)非法(fa)散戶的(de)(de)(de)問題。此(ci)次政(zheng)策將(jiang)稅(shui)收(shou)(shou)優惠(hui)的(de)(de)(de)受益方變(bian)為拆解、利用企(qi)(qi)業(ye)(ye)，相(xiang)(xiang)比較(jiao)再(zai)(zai)生(sheng)資(zi)(zi)源回(hui)(hui)收(shou)(shou)環(huan)(huan)節，拆解利用環(huan)(huan)節有(you)(you)較(jiao)高進入門檻，從業(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)經營規(gui)范(fan)、環(huan)(huan)保達標且(qie)具備一定規(gui)模，行(xing)業(ye)(ye)集(ji)中度也相(xiang)(xiang)對(dui)較(jiao)高。因此(ci)我(wo)們認為本次稅(shui)收(shou)(shou)優惠(hui)將(jiang)有(you)(you)效引導再(zai)(zai)生(sheng)資(zi)(zi)源向(xiang)正規(gui)拆解利用企(qi)(qi)業(ye)(ye)流動，有(you)(you)助于(yu)我(wo)國建立(li)正規(gui)合(he)法(fa)的(de)(de)(de)再(zai)(zai)生(sheng)資(zi)(zi)源回(hui)(hui)收(shou)(shou)體系，利好(hao)行(xing)業(ye)(ye)長期發展。

國(guo)內渠道最受益(yi)，盈(ying)利能(neng)力顯著提(ti)升(sheng)

再(zai)生資源回收(shou)(shou)利(li)(li)用(yong)(yong)企(qi)業主要向個(ge)體化進(jin)行采購，供應商難以開具(ju)增值稅(shui)發票，導致回收(shou)(shou)利(li)(li)用(yong)(yong)企(qi)業繳納的增值稅(shui)無法進(jin)行進(jin)項(xiang)稅(shui)抵扣。此次增值稅(shui)稅(shui)收(shou)(shou)優惠政策(ce)實施(shi)后，以廢舊(jiu)電器電子(zi)產品回收(shou)(shou)利(li)(li)用(yong)(yong)行業為例，將(jiang)至少提升(sheng)盈利(li)(li)能力(li)20%以上，正規拆解(jie)利(li)(li)用(yong)(yong)企(qi)業的競爭力(li)將(jiang)進(jin)一步提高。

核心關注渠道整合能力(li)

增值稅(shui)退稅(shui)政策(ce)提升(sheng)企(qi)業(ye)(ye)盈(ying)利(li)能力(li)，利(li)好行業(ye)(ye)長期(qi)發展，國(guo)內回(hui)收利(li)用(yong)企(qi)業(ye)(ye)最(zui)直(zhi)接受益。按照企(qi)業(ye)(ye)國(guo)內回(hui)收占比及彈性大(da)小，建議(yi)依次關(guan)注A股再生(sheng)資源相關(guan)標的：格(ge)林(lin)美、ST秦嶺（中再生(sheng)）、東江環(huan)保、桑德環(huan)境、赤(chi)峰(feng)黃(huang)金、豫(yu)光(guang)金鉛、怡球資源等。我(wo)們(men)認為(wei)稅(shui)收優惠僅(jin)是再生(sheng)資源行業(ye)(ye)政策(ce)利(li)好之一，未來環(huan)保要求(qiu)全面升(sheng)級將(jiang)推(tui)動多領(ling)域再生(sheng)資源潛在需求(qiu)釋放(fang)，相關(guan)配套政策(ce)紅利(li)將(jiang)著力(li)于回(hui)收體系建設，回(hui)收渠(qu)道整合能力(li)將(jiang)成為(wei)核(he)心競爭力(li)。我(wo)們(men)認為(wei)相關(guan)行業(ye)(ye)龍頭有望借力(li)資本市(shi)場+互聯(lian)網進行產業(ye)(ye)鏈垂直(zhi)整合，實現回(hui)收+利(li)用(yong)一體化，大(da)幅提升(sheng)盈(ying)利(li)能力(li)，重塑行業(ye)(ye)競爭格(ge)局。

重點推(tui)薦配置(zhi)：豫光金鉛(qian)、赤峰黃(huang)金、怡(yi)球資(zi)源。

（廣發證券）