干細胞行業：資本(ben)推動下的千億蛋糕(gao)

干(gan)(gan)細(xi)(xi)胞(bao)用途廣(guang)泛，醫(yi)(yi)學前景(jing)誘人：干(gan)(gan)細(xi)(xi)胞(bao)治(zhi)(zhi)療開辟醫(yi)(yi)學新道路：干(gan)(gan)細(xi)(xi)胞(bao)的(de)自我更新、多向分(fen)化、良好組織(zhi)相(xiang)容性等特點可修復損(sun)傷的(de)組織(zhi)細(xi)(xi)胞(bao)、替代(dai)損(sun)傷細(xi)(xi)胞(bao)的(de)功(gong)能，通過分(fen)泌蛋白因子刺激機(ji)體自身細(xi)(xi)胞(bao)的(de)再(zai)生功(gong)能，可用于治(zhi)(zhi)療多種疾(ji)(ji)病(bing)(bing)包(bao)括血液免疫(yi)系(xi)統疾(ji)(ji)病(bing)(bing)、神經系(xi)統疾(ji)(ji)病(bing)(bing)、心腦血管疾(ji)(ji)病(bing)(bing)、腫瘤等，被醫(yi)(yi)學界稱為(wei)“萬(wan)用細(xi)(xi)胞(bao)”，成(cheng)為(wei)繼藥物治(zhi)(zhi)療、手術治(zhi)(zhi)療后(hou)的(de)另一(yi)種疾(ji)(ji)病(bing)(bing)治(zhi)(zhi)療手段。

干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)市(shi)場享千(qian)億(yi)蛋(dan)糕：干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)市(shi)場“錢”景廣(guang)闊(kuo)，催生千(qian)億(yi)蛋(dan)糕：干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)潛力無限(xian)，市(shi)場需求大，世界醫藥(yao)巨頭紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)布局干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)產(chan)業。根據(ju)2010年(nian)干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)年(nian)鑒，干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)規模(mo)每年(nian)平(ping)均以34%復合增(zeng)長率增(zeng)長，未來20年(nian)內，干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)全(quan)球市(shi)場規模(mo)有(you)望(wang)達(da)到(dao)4000億(yi)美元。目前全(quan)球僅(jin)有(you)8種干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)產(chan)品上市(shi)，大部分處(chu)于在(zai)研(yan)階段，國內則無任何形式(shi)的藥(yao)物上市(shi)。我(wo)國干(gan)(gan)(gan)細(xi)胞(bao)研(yan)究具有(you)國際(ji)水平(ping)，相關(guan)機構(gou)企業也不(bu)斷增(zeng)加，隨(sui)著資本投入，研(yan)究深入，政(zheng)策不(bu)斷完善，將推動科研(yan)成果加速商業轉化。

干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)產(chan)(chan)業鏈(lian)上(shang)游(you)(you)成(cheng)(cheng)熟(shu)(shu)，中下游(you)(you)逐漸起步：我(wo)國干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)上(shang)游(you)(you)最(zui)成(cheng)(cheng)熟(shu)(shu)，全產(chan)(chan)業鏈(lian)布局是趨勢(shi)：我(wo)國已經(jing)形成(cheng)(cheng)完(wan)整的(de)干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)產(chan)(chan)業鏈(lian)，其上(shang)游(you)(you)臍帶血存儲最(zui)成(cheng)(cheng)熟(shu)(shu)（衛生部批(pi)準設立10家臍血庫）而中游(you)(you)研(yan)發(fa)(fa)和下游(you)(you)治(zhi)療業務由(you)于政策壁壘和安全性問(wen)題，目前還未市場(chang)化(hua)。未來的(de)產(chan)(chan)業化(hua)發(fa)(fa)展(zhan)是在(zai)干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)儲存庫的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)加(jia)以延長，項目主要(yao)包括基(ji)因藥物(wu)、基(ji)因診斷(duan)(duan)試劑(ji)、干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)產(chan)(chan)品以及干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)移植。隨著今年3月(yue)《干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)臨床研(yan)究管理辦法（試行）》的(de)頒布，預計我(wo)國將迎來干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)治(zhi)療產(chan)(chan)品臨床研(yan)究的(de)爆發(fa)(fa)性增長，目標適應癥也將會大大增加(jia)。隨著干(gan)細(xi)(xi)(xi)胞(bao)行業不斷(duan)(duan)發(fa)(fa)展(zhan)，競爭(zheng)加(jia)劇，企業有望實(shi)現全產(chan)(chan)業鏈(lian)的(de)覆蓋，以增強(qiang)自身(shen)競爭(zheng)實(shi)力(li)。

政策利好促(cu)進龍頭(tou)(tou)(tou)企業(ye)快(kuai)速發展(zhan)：國內(nei)中(zhong)源協和(he)是干(gan)(gan)細(xi)胞(bao)(bao)(bao)領域(yu)龍頭(tou)(tou)(tou)，全(quan)面布(bu)(bu)局產業(ye)鏈；冠昊生(sheng)(sheng)物(wu)以其再生(sheng)(sheng)產業(ye)領頭(tou)(tou)(tou)軍的姿態憑(ping)一流再生(sheng)(sheng)醫學材料技術布(bu)(bu)局干(gan)(gan)細(xi)胞(bao)(bao)(bao)領域(yu)。隨著(zhu)國家(jia)衛計委(wei)和(he)CFDA一同提出的干(gan)(gan)細(xi)胞(bao)(bao)(bao)監管(guan)(guan)三大(da)文件《干(gan)(gan)細(xi)胞(bao)(bao)(bao)臨(lin)床(chuang)試驗研(yan)究管(guan)(guan)理(li)辦(ban)法》、《干(gan)(gan)細(xi)胞(bao)(bao)(bao)臨(lin)床(chuang)試驗研(yan)究基地管(guan)(guan)理(li)辦(ban)法》和(he)《干(gan)(gan)細(xi)胞(bao)(bao)(bao)制(zhi)劑(ji)質量控制(zhi)和(he)臨(lin)床(chuang)前研(yan)究指導原(yuan)則》（征求(qiu)意見稿），以及(ji)科技部發布(bu)(bu)的《國家(jia)重點(dian)研(yan)發計劃(hua)干(gan)(gan)細(xi)胞(bao)(bao)(bao)與(yu)轉(zhuan)化醫學重點(dian)專(zhuan)項實施方(fang)案》（征求(qiu)意見稿）相(xiang)繼出臺，政策一旦放開將(jiang)促(cu)使龍頭(tou)(tou)(tou)企業(ye)快(kuai)速發展(zhan)。

國內干細胞相(xiang)關上市公司，我(wo)們特別推薦關注中源協和（600645）、冠昊生物(wu)（300238）。

（東吳證券）