神霧環保:扭虧為(wei)盈,新篇章開啟

類別：公司(si)研(yan)究 機構(gou)：申(shen)萬宏源集(ji)團股(gu)份有限公司(si) 研(yan)究員：王鳳華,俞海洋(yang) 日期：2015-03-09

報告摘要:

神(shen)霧(wu)集團(tuan)入(ru)主(zhu)(zhu),開啟公(gong)(gong)司發展(zhan)新篇章。神(shen)霧(wu)集團(tuan)是我國化石(shi)(shi)能源、礦產(chan)資源及(ji)可再生(sheng)資源高效清潔利用、新技術研發及(ji)產(chan)業(ye)(ye)化實(shi)施的行(xing)業(ye)(ye)領軍企業(ye)(ye)。集團(tuan)取得公(gong)(gong)司實(shi)際控制權(quan)后,明確了(le)以電石(shi)(shi)及(ji)現代(dai)煤化工為(wei)業(ye)(ye)務主(zhu)(zhu)體,對非主(zhu)(zhu)業(ye)(ye)務進行(xing)戰(zhan)略收縮,通過(guo)無(wu)償贈與了(le)公(gong)(gong)司“神(shen)霧(wu)熱裝式節(jie)能密閉電石(shi)(shi)爐(lu)”相關專利及(ji)工藝(yi)(yi)包和引(yin)入(ru)神(shen)霧(wu)工業(ye)(ye)爐(lu)“新型電石(shi)(shi)爐(lu)工藝(yi)(yi)”,實(shi)現了(le)公(gong)(gong)司在電石(shi)(shi)生(sheng)產(chan)新工藝(yi)(yi)的創(chuang)新產(chan)業(ye)(ye)鏈布局,為(wei)公(gong)(gong)司未(wei)來發展(zhan)奠定堅(jian)實(shi)基礎。

業(ye)務(wu)模(mo)(mo)(mo)式(shi)創新(xin)(xin),業(ye)績(ji)持續改善。公(gong)司在工(gong)業(ye)爐窯(yao)節能(neng)減(jian)排領域(yu)的(de)核心競爭力得到顯(xian)著增(zeng)強(qiang)后,一舉扭轉了收入下(xia)滑趨勢。2014年新(xin)(xin)簽訂(ding)(ding)單(dan)總(zong)計12.37億(yi)元(yuan),其中新(xin)(xin)疆(jiang)勝(sheng)沃(EPC)訂(ding)(ding)單(dan)7.27億(yi)元(yuan),內蒙古港元(yuan)、石家(jia)莊化工(gong)(EMC)訂(ding)(ding)單(dan)5.1億(yi)元(yuan),業(ye)績(ji)改善明顯(xian)。公(gong)司通過(guo)商業(ye)合作模(mo)(mo)(mo)式(shi)的(de)多樣化,在原(yuan)有工(gong)程承包模(mo)(mo)(mo)式(shi)(EPC)基礎上(shang),探(tan)索合同(tong)能(neng)源管理(EMC)新(xin)(xin)模(mo)(mo)(mo)式(shi),通過(guo)樹立大(da)型工(gong)程在節能(neng)減(jian)排領域(yu)的(de)良好案例來(lai)帶動起整(zheng)個(ge)電石和現(xian)代(dai)煤化工(gong)行業(ye)的(de)節能(neng)改造需求(qiu),進而使公(gong)司獲取(qu)更多訂(ding)(ding)單(dan)和市場份(fen)額,公(gong)司未(wei)來(lai)業(ye)績(ji)持續增(zeng)長(chang)將(jiang)是(shi)大(da)概率事(shi)件。

盈利(li)預(yu)測。公(gong)司(si)(si)在(zai)2014年(nian)的(de)凈利(li)改(gai)善主要是源(yuan)于原計提壞賬準備(bei)的(de)轉回和子公(gong)司(si)(si)股權處(chu)置。隨著(zhu)核心技(ji)術和業務模(mo)式(shi)的(de)突破,公(gong)司(si)(si)收入逐步增加,公(gong)司(si)(si)盈利(li)結(jie)構也(ye)將(jiang)隨之(zhi)改(gai)變(bian)。我們預(yu)計2015-2017年(nian)EPS分別為0.11、0.20和0.26元,繼續(xu)維(wei)持(chi)“增持(chi)”評(ping)級(ji)。