上海證券報 2014-07-31 07:41:09
中國銀行：確保規模持續增長
⊙平安證券研究所
本次中行在境內公告發行規模為人民幣600億元，約相當于2013年末風險加權資產9.4萬億的0.64%。不排除中行在海外也有可能會安排優先股發行，按照1個點的優先股補充上限估算，中行仍可以發行400億優先股。
靜態來看，以2014年一季度末一級資本充足率計算，本次發行將提升公司一級資本充足0.60個百分點，一級資本充足率從目前的9.58%提高至10.2%；從動態來看，考慮到公司目前較低的資本充足率水平，在優先股發行后不排除公司將融資資金投向收益相對更高的資產，同時增加杠桿的使用度，這均將對公司業績產生積極、正面的影響。此外，中行的股息率將以固定利率模式發行，固定利率雖然使得中行喪失了部分浮動利率的靈活性優勢，但也有助于公司成本的長期鎖定。
中行自上市以來一直保持35%左右的現金分紅比率，優先股補充以后中行的資本達標壓力降低，不會影響未來現金分紅的力度。維持中行2014年、2015年每股收益預測為0.63元、0.69元，對應凈利潤增速分別為12%和10%。公司具備長期持有價值，維持“推薦”投資評級。
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