興業銀行(601166)：多項利好帶動估值修復

⊙群益證券

興業銀行300億元優先股計劃正式獲股東大會批準，股息率參考帶有減記條款的二級資本債并適當溢價。結合6月中旬公司發行的二級資本債約6.15%的利率測算，預計優先股利率區間大致約在6.5%-7.5%之間。此次發行優先股將有效提升公司的資本水平，亦將緩沖127號文帶來的同業投資方面的資本與撥備消耗，部分消化同業規范帶來的負面預期。此外，近年來公司的ROE持續維持在22%以上，在股東大會上，管理層亦表態2014年的ROE仍將有20%左右的水平，此次資本補充明顯提升股東收益。

除優先股獲批之外，近期公司及行業亦利好頻傳。我們認為不管是公司與百度合作在互聯網方面的開拓，或是行業方面貨基提前支取罰息的規定，均將為公司未來的業務發展帶來機會，進而帶動公司二級市場的估值修復。

預計公司2014年-2015年每股收益為2.49元和2.81元。公司經營靈活性高、創新能力強，看好公司在互聯網金融方面的探索。同時在同業去杠桿背景下具有先發優勢，有望在未來的競爭中保持領先地位，維持“買入”投資建議。