浦發銀行(600000)：有利于業務擴張

⊙廣發證券(000776)發展研究中心

浦發銀行優先股方案的募資規模及推出時間符合預期，此次優先股發行采用分階段調整的票面股息率，從國際經驗看，通常5年內票面股息率保持穩定。

根據浦發銀行2014-2016年的三年資本規劃，考慮資本充足率過渡期達標要求與銀行的業務增長規劃，預計在2016年末將面臨417億元的資本金缺口，其中一級資本缺口為305億元。此次優先股發行完成后，可提升其核心資本充足率約1.3%，在經濟與政策環境不發生大的變化前提下，公司至2016年末無股權融資需求。

浦發銀行2014-2016年的資本規劃顯示，雖然資產規模增速逐漸放緩，但息差在利率市場化推進中也逐漸收窄，利潤增速放緩，此次資本補充有利于規模持續擴張及推動業務轉型。此外，公司需要在持續滿足監管部門資本充足率最低要求的基礎上預留一定比例的風險緩沖資本，以進一步增強抵御風險能力。

預計浦發銀行2014年每股收益為2.54元，同比增長14.81%。公司經營穩健，中間業務增長良好，與上海信托存在整合預期有利于其綜合金融平臺拓展，維持“買入”投資評級。