平安銀行(000001)：資本夯實助成長

⊙安信證券研究中心

按照銀監會的優先股發行指引文件，各家銀行條款基本一致，但相較于其他銀行采取分階段固定股息不同的是，平安銀行選擇固定股息（具體尚待詢價確定），并且平安資管同意認購50%-60%（具體比例尚待監管部門批復）。銀行類優先股條款更有利于銀行，對投資者吸引力相對弱一些，在目前利率水平較高背景下，采取固定股息將顯著增強優先股吸引力，大大提高了優先股發行成功的概率。

普通股對核心一級資本的補充、優先股對一級資本的補充有望滿足公司未來2-3年的資本需要，預計核心一級資本、一級資本、總資本分別有望提升0.8、2.2、2.2個百分點。

平安銀行資本補充計劃得到股東大力支持，大概率上將獲得成功，將為未來2-3年的業務發展掃除瓶頸。今年以來在公司、投行、零售、同業四輪驅動背景下業績快速增長，同時在零售、資產證券化、互聯網金融方面的創新積極，經營進入新的成長紀元。看好其創新能力、靈活機制、鮮明定位，目前股價對應2014年動態PE和PB分別為6.11倍和0.88倍，維持“買入-B”評級并作為推薦組合首選。