新華醫(yi)療:構建三大(da)業務平臺(tai)，醫(yi)療器(qi)械和服務是發展重點

新華醫療 600587

研究機構：中金公(gong)司 分析師：鄒朋，強靜 撰寫日期(qi)：2014-05-14

要點

目前新(xin)華醫(yi)(yi)療(liao)(liao)正在構(gou)(gou)建(jian)醫(yi)(yi)療(liao)(liao)器械(xie)、醫(yi)(yi)療(liao)(liao)服務和制藥裝備等三大(da)業(ye)務平臺，積極推動業(ye)務結構(gou)(gou)的轉型(xing)，我(wo)們就業(ye)務規(gui)劃與公司進行(xing)了溝通:快速(su)拓展醫(yi)(yi)療(liao)(liao)器械(xie)產品線:公司規(gui)劃了醫(yi)(yi)療(liao)(liao)器械(xie)9 大(da)業(ye)務板塊。

以醫院(yuan)感(gan)控(kong)(kong)設(she)備積累的口(kou)碑與(yu)渠道突(tu)破醫院(yuan)市場，同時快速擴張產品線。未來感(gan)控(kong)(kong)設(she)備、診斷試劑、血透(tou)中心、骨科耗材將成(cheng)為公(gong)司(si)醫療器械(xie)板塊的核心增長點。

醫療服(fu)務(wu)(wu):打造醫院(yuan)(yuan)管理集團，疏(shu)通下游產業(ye)鏈(lian)。司(si)目(mu)前旗下6家(jia)醫院(yuan)(yuan)，未(wei)來將逐(zhu)步實現改制并(bing)表，成為公(gong)司(si)新(xin)的(de)利潤增長(chang)點，未(wei)來公(gong)司(si)仍將積極需求醫療服(fu)務(wu)(wu)領域的(de)擴(kuo)張機會(hui)。同時布局醫院(yuan)(yuan)也將帶動公(gong)司(si)上游醫療器械(xie)業(ye)務(wu)(wu)的(de)發展，疏(shu)通上下游產業(ye)鏈(lian)。

制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)裝(zhuang)備(bei):產品升(sheng)(sheng)級(ji)+規(gui)模(mo)優勢(shi)抵御周期(qi)。公(gong)司(si)借(jie)助新版GMP 認證東風，實現了制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)裝(zhuang)備(bei)業務(wu)(wu)的(de)(de)快(kuai)速(su)發展(zhan)，目(mu)前公(gong)司(si)基本已經實現產品線(xian)的(de)(de)全覆蓋(gai)。未(wei)來公(gong)司(si)將(jiang)借(jie)助粉液雙腔軟袋(dai)生產線(xian)、單抗制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)裝(zhuang)備(bei)等升(sheng)(sheng)級(ji)產品進(jin)一步提升(sheng)(sheng)市場(chang)份額，同(tong)時(shi)將(jiang)單產品升(sheng)(sheng)級(ji)為(wei)制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)工程(cheng)設計(ji)，提升(sheng)(sheng)整體業務(wu)(wu)附(fu)加值。產品升(sheng)(sheng)級(ji)+規(gui)模(mo)優勢(shi)仍(reng)將(jiang)推(tui)動制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)裝(zhuang)備(bei)業務(wu)(wu)的(de)(de)穩定增長。

建議

我(wo)們維持(chi)原(yuan)有盈利預測，預計2014 年(nian)和2015 年(nian)EPS 分別為(wei)1.71和2.46（不(bu)考慮(lv)增發(fa)攤薄），同(tong)比增長分別為(wei)47％和44％，對應2014 年(nian)、2015 年(nian)P/E 分別為(wei)37X 和25X。

新華醫(yi)療(liao)具有(you)國內領先的(de)(de)品(pin)牌影響(xiang)力(li)和(he)(he)銷售渠道，借助大股東資(zi)金優勢(shi)和(he)(he)行業整合趨勢(shi)積極推動主(zhu)業轉(zhuan)型，由制藥裝備(bei)向空間更(geng)為廣闊的(de)(de)醫(yi)療(liao)器械和(he)(he)醫(yi)療(liao)服務擴張(zhang)。目前支(zhi)持(chi)公(gong)司持(chi)續擴張(zhang)的(de)(de)基(ji)本因(yin)素未變(bian)，在百(bai)億(yi)市值(zhi)的(de)(de)基(ji)礎上，未來(lai)公(gong)司有(you)望延續過去高速增長的(de)(de)輝煌，維持(chi)"推薦"評級。