和而泰：中標實現穩增長、提升品牌雙贏

事件：

公(gong)司(si)(si)發布公(gong)告，公(gong)告稱，公(gong)司(si)(si)于2015年(nian)6月19日收到(dao)BSH(中(zhong)(zhong)文名稱為“博西(xi)家(jia)用(yong)電器有限公(gong)司(si)(si)”)的(de)中(zhong)(zhong)標通知書，本次(ci)公(gong)司(si)(si)中(zhong)(zhong)標項目(mu)為BSH“Powerunitandmotorunit”（縮(suo)寫為：PUMU）的(de)重大單一項目(mu)。項目(mu)中(zhong)(zhong)標總(zong)金額約為1.89億歐元(yuan)(yuan)（189,377,012歐元(yuan)(yuan)，折合(he)人(ren)民幣約為13.18億元(yuan)(yuan)）。自產品投產開始(shi)分(fen)四年(nian)履(lv)行(xing)完成。

結論：

BSH(博西家用(yong)電(dian)(dian)器有限(xian)公(gong)司(si))是(shi)國際終端(duan)家用(yong)電(dian)(dian)器廠商的(de)高(gao)端(duan)客戶(hu)，公(gong)司(si)近幾(ji)年(nian)來與對方在技術及產(chan)(chan)品開發上一(yi)直有較好的(de)合作，該項(xiang)目中標(biao)使BSH成為(wei)公(gong)司(si)重大客戶(hu)，本項(xiang)目金額約(yue)1.89億(yi)歐元（折合人民幣(bi)約(yue)為(wei)13.18億(yi)元）占公(gong)司(si)最近一(yi)期經審計會計年(nian)度（2014年(nian)）合并(bing)營業收入151.80%，對公(gong)司(si)未(wei)來四年(nian)的(de)經營業績將產(chan)(chan)生較大的(de)積(ji)極影響。

正文：

中標(biao)合同在(zai)穩(wen)增(zeng)長(chang)同時，肯定了公(gong)司的實力

公(gong)司(si)長(chang)期(qi)服務(wu)國際一(yi)線家(jia)用(yong)電器廠商，此(ci)次中標，一(yi)方面保證了公(gong)司(si)未來幾年(nian)收入(ru)的(de)(de)(de)(de)增長(chang)，同(tong)時也是國際廠商對公(gong)司(si)實力(li)的(de)(de)(de)(de)充分(fen)肯定(ding)。是對提(ti)升公(gong)司(si)產品在行業內(nei)品牌和技術(shu)實力(li)的(de)(de)(de)(de)雙(shuang)贏。智能(neng)控(kong)制器是家(jia)電的(de)(de)(de)(de)CPU，在智能(neng)化要求(qiu)不斷(duan)提(ti)高(gao)的(de)(de)(de)(de)當(dang)下，智能(neng)的(de)(de)(de)(de)技術(shu)的(de)(de)(de)(de)進步，將實現更多領域的(de)(de)(de)(de)拓展。此(ci)次中標金額是公(gong)司(si)2014年(nian)度(du)總營(ying)(ying)業收入(ru)的(de)(de)(de)(de)1.5倍，分(fen)四年(nian)實施，對公(gong)司(si)未來四年(nian)每年(nian)收入(ru)貢(gong)獻不可(ke)小覷，保障了公(gong)司(si)未來四年(nian)主營(ying)(ying)業務(wu)的(de)(de)(de)(de)穩定(ding)增長(chang)。

主業(ye)穩定將保(bao)障(zhang)大(da)數據業(ye)務更好前行(xing)

公(gong)(gong)司(si)(si)(si)在(zai)(zai)(zai)智(zhi)能(neng)控制器(qi)方面積(ji)累的技術和經驗，為公(gong)(gong)司(si)(si)(si)在(zai)(zai)(zai)健(jian)康(kang)大(da)數(shu)據產業(ye)布局提供了許多(duo)幫助。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)從去年開始，與(yu)喜臨(lin)門(603008)、勁嘉股份(002191)、夢潔(jie)家紡(002397)合作，搭載家居智(zhi)能(neng)化，布局健(jian)康(kang)大(da)數(shu)據產業(ye)。在(zai)(zai)(zai)數(shu)據采集方面，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)憑借(jie)智(zhi)能(neng)控制技術的拓(tuo)展，掌握重(zhong)要的數(shu)據采集點，在(zai)(zai)(zai)家居領(ling)域的布局已(yi)經初見(jian)端倪，主(zhu)業(ye)的穩定對公(gong)(gong)司(si)(si)(si)大(da)數(shu)據業(ye)務是最好(hao)的保障。

盈利預測與投資建議

我(wo)們預(yu)計，公(gong)司(si)2015/2016/2017年將實(shi)現(xian)基(ji)本(ben)每(mei)股收(shou)益分別(bie)為0.17/0.23/0.31元(yuan)，對應2015/2016/2017年動態PE分別(bie)為195/144/108倍，公(gong)司(si)目前估值偏高，但(dan)我(wo)們依然看好公(gong)司(si)未來大數據業(ye)務的前景(jing)，維持(chi)(chi)公(gong)司(si)“增持(chi)(chi)”的投資評級。

（國元證券(000728)）

金固股份：再融資落地 奠定公司后市場龍頭地位

事件：公(gong)司(si)擬以33.32元/股的價格發行8,102.88萬股，募集(ji)27億(yi)元用于汽車后市場(chang)O2O平臺項目。本次(ci)發行對象為公(gong)司(si)董事長孫鋒(feng)峰、財通資產-金固股份(002488)高管(guan)(guan)定(ding)增專項資產管(guan)(guan)理計劃(hua)(hua)、海(hai)通定(ding)增1號(hao)定(ding)向資產管(guan)(guan)理計劃(hua)(hua)、深(shen)圳安鵬汽車后市場(chang)產業(ye)基金、杭州信(xin)息產業(ye)投資有限公(gong)司(si)、浙江海(hai)鵬投資咨詢有限公(gong)司(si)等，鎖定(ding)期均為3年。

投資要點

再融(rong)資落地，奠定(ding)(ding)汽車后市場龍(long)頭地位：雖(sui)然前(qian)期公司的主要競爭對手(shou)(shou)途虎養車完成C輪融(rong)資1億美(mei)金(jin)，但公司本次定(ding)(ding)增27億元后現金(jin)儲備將更加充(chong)裕。考慮到后市場業務在線下網(wang)點擴張、倉儲物流(liu)建設等(deng)均(jun)需大(da)量投入，募資到位后，公司相(xiang)比競爭對手(shou)(shou)具(ju)備更大(da)的資金(jin)優(you)勢，將進一(yi)步奠定(ding)(ding)公司在汽車后市場的龍(long)頭地位。

募(mu)集資金全部投入汽車后(hou)市場O2O平(ping)(ping)臺建(jian)設(she)項(xiang)目，打造“線(xian)上(shang)商(shang)城(cheng)平(ping)(ping)臺+線(xian)下(xia)門店(dian)服(fu)務”的O2O+B2C運(yun)營(ying)模式：本次募(mu)資主要投向以下(xia)項(xiang)目：1、線(xian)上(shang)平(ping)(ping)臺建(jian)設(she)（9.74億元）；2、平(ping)(ping)臺運(yun)營(ying)推廣（6億元）；3、線(xian)下(xia)合作商(shang)整合（9億元）；4、倉儲物流建(jian)設(she)（9億元）。

打造“線(xian)上商(shang)(shang)城平(ping)臺(tai)+線(xian)下門店服務”的(de)O2O+B2C運營(ying)模式(shi)：1、上游整合(he)優(you)質(zhi)供應(ying)廠商(shang)(shang)資源，通(tong)(tong)過集采的(de)方式(shi)直達(da)用(yong)戶，保(bao)證產(chan)品(pin)的(de)品(pin)質(zhi)與價(jia)格優(you)勢；2、線(xian)上通(tong)(tong)過搭建PC商(shang)(shang)城和無線(xian)應(ying)用(yong)平(ping)臺(tai)，建立線(xian)上綜(zong)合(he)交(jiao)易(yi)平(ping)臺(tai)，方便用(yong)戶實現線(xian)上快(kuai)速交(jiao)易(yi)，線(xian)下快(kuai)速服務；

3、下(xia)游通(tong)過地推團(tuan)隊整(zheng)合(he)(he)門(men)店(dian)(dian)，使門(men)店(dian)(dian)入駐線(xian)上(shang)商城平(ping)臺(tai)，同時(shi)對線(xian)下(xia)門(men)店(dian)(dian)進行IT化(hua)改(gai)造，使其從(cong)汽修(xiu)店(dian)(dian)轉型為(wei)汽車綜合(he)(he)服(fu)務中心，為(wei)終(zhong)端用戶(hu)提供標準化(hua)服(fu)務；4、生態體系：平(ping)臺(tai)為(wei)線(xian)下(xia)門(men)店(dian)(dian)導流的(de)(de)同時(shi)也將(jiang)成為(wei)其汽車全品類貨品供應(ying)商，門(men)店(dian)(dian)為(wei)線(xian)上(shang)平(ping)臺(tai)引流并為(wei)平(ping)臺(tai)用戶(hu)提供優質的(de)(de)標準化(hua)服(fu)務，未來(lai)將(jiang)打破傳統行業運營模(mo)式(shi)，去除(chu)中間環節，重塑汽車后服(fu)務供應(ying)鏈。

繼續堅定看好金(jin)固(gu)股(gu)份(fen)的投資(zi)價(jia)值，維持(chi)“推薦”的投資(zi)評級：

在不考慮增發(fa)項(xiang)目的(de)前提下，我們預計公(gong)(gong)司2015-2017年的(de)營業收入(ru)分別為(wei)24.47億元(yuan)、31.52億元(yuan)和(he)(he)37.65億元(yuan)，對(dui)應每股(gu)EPS分別為(wei)0.52元(yuan)、0.73元(yuan)和(he)(he)0.88元(yuan)。此次增發(fa)后將(jiang)給公(gong)(gong)司后市(shi)場業務提供充裕資金，形成(cheng)極大(da)(da)的(de)資金優勢(shi)，大(da)(da)股(gu)東(dong)重金參與更彰顯了(le)對(dui)公(gong)(gong)司未(wei)來發(fa)展的(de)信心，維持(chi)公(gong)(gong)司“推薦”的(de)投資評(ping)級。

風(feng)險提(ti)示：特(te)維(wei)輪推廣不及預期；增發(fa)計劃(hua)失敗。

（東吳證(zheng)券(601555)）