康得新：互聯網+3D產業生態鏈走向良性，形成下一個BAT雛形“強烈推薦”

研究機構：安信證券 日期：2015-05-13

事件：公司公告為了打造互聯網+3D產業生態鏈，建立互聯網3D內容的產業平臺，近期與國廣東方網絡有限公司和保利通信、中信資管、銀河投資、康得集團的相關企業擬共同設立“東方視界科技有限公司”，上市公司持股25%。

計劃以設立東方視界的方式面向全球推動3D門戶及廣告業務的發展；東方視界將專注于

建設3D業務面向包括(不限于)電視、手機、PAD及PC端的門戶及廣告業務，包括不限于3D業務的內容集成、社區、移動客戶端應用、電商等全部互聯網業務以及廣告等。

股東方背景互補性強：國廣東方擁有CIBN互聯網電視平臺集成的所有節目內容及應用資源優勢(包括但不限于影視、新聞、綜藝、游戲、動漫等資源)；康得新是光學設計、模具加工，光學膜制造、軟件開發、貼合工藝、內容提供全生態鏈的提供商；保信基金將充分發揮保利通信與淳信資本在國內外文化產業、資源和資本的優勢進行產業整合；上海仰創是由康得集團和中國銀河投資管理有限公司設立的產業基金管理機構；盛凱得為代表東方視界核心運營團隊管理層持有東方視界股份的機構，計劃三年內轉讓給創業團隊進行股權激勵。

互聯網+3D產業生態鏈走向良性，形成下一個BAT雛形：騰訊、優酷、土豆、搜狐、pptv等是靠協議來使用國廣的牌照，公司與國廣直接成立合資公司可以獲得牌照使用和內容的支撐，標志著3D產業生態鏈走向良性。公司右手提供硬件(拍攝設備、3D終端)，與硬件廠商合作；左手提供3D內容，未來在游戲、影視、文化、制作等持續做國內外的資源整合，攻克片源難題，建立中國第一的3D內容門戶網站。未來平臺將包括內容制作商、運營商，預計客戶迅速放量，進入良性循環，設想未來用戶起來后公司將堪比BAT.

投資建議：康得新目前已形成先進高分子新材料、新能源汽車和大3D三大產業平臺，向形成產業集群邁進，我們認為公司成長空間應當重估，新材料平臺的光學膜、碳纖維未來3-5年均將形成百億利潤空間，而大3D產業(包括硬件、軟件和平臺)的利潤空間也在百億級別，新能源汽車產業康得新全面布局碳纖維車體結構材料、觸控顯示、操作系統、汽車窗膜、智能窗膜和個性化裝飾膜等核心材料，未來三大產業的成功搭建和整合并購都能帶來千億市值、總市值500億美元的空間，繼續強烈推薦，第一目標市值1000億元，目標價格80元(考慮增發攤薄).

風險提示：進展低于預期的風險等。