金智科技：受益能源互聯網+及電改積極布局智慧城市

1、 2014年公司(si)收入(ru)、利潤穩定增長(chang)，智能電(dian)網、智慧城市兩(liang)大業務領域(yu)均實現突破。

2014 年營業收入(ru)11.79 億元，同(tong)增12.04%；凈利潤1.07 億元，同(tong)增81.9%；扣非后凈利潤5942 萬，同(tong)增21.39%。

2014 年(nian)底尚未確認(ren)收入(ru)的訂(ding)單(dan)共9.37 億(yi)元(yuan)。2014 年(nian)，公司兩大業(ye)務領域智能電網、智慧城市收入(ru)大致持平，且均實現突破。

公司(si)在智(zhi)能電(dian)(dian)網領(ling)域實現突(tu)破(po)。在電(dian)(dian)網保(bao)護監(jian)控(kong)領(ling)域，公司(si)中標多(duo)(duo)個(ge)項目(mu)繼電(dian)(dian)保(bao)護、監(jian)控(kong)系統(tong)；在配網自動化業(ye)務(wu)，2014 年(nian)中標量處行(xing)業(ye)前(qian)列，與國電(dian)(dian)南瑞、四方股(gu)份、積成電(dian)(dian)子等(deng)同處于第一梯(ti)隊；在發(fa)電(dian)(dian)及工(gong)業(ye)企業(ye)電(dian)(dian)氣自動化領(ling)域，中標多(duo)(duo)個(ge)大(da)型發(fa)電(dian)(dian)廠(chang)電(dian)(dian)氣自動化系統(tong)及保(bao)護裝置，中標石化、煤炭等(deng)行(xing)業(ye)多(duo)(duo)個(ge)快切及保(bao)護裝置項目(mu)，2014年(nian)實現合同額1.97 億元(yuan)，創(chuang)歷史新高。

在智(zhi)慧(hui)城市方面，公(gong)司(si)(si)承(cheng)建了(le)“南(nan)京青奧會(hui)國(guo)家層面安(an)保(bao)(bao)(bao)指揮(hui)部通信指揮(hui)系(xi)統(tong)”和(he)“首個國(guo)家公(gong)祭(ji)日12.13 安(an)保(bao)(bao)(bao)指揮(hui)系(xi)統(tong)”等(deng)重大(da)項目(mu)，參與了(le)南(nan)京高鐵南(nan)站(zhan)、保(bao)(bao)(bao)障房、重點公(gong)交(jiao)站(zhan)臺等(deng)民(min)生工(gong)程項目(mu)的(de)安(an)保(bao)(bao)(bao)系(xi)統(tong)建設。在區域拓展上，公(gong)司(si)(si)進一步加強新(xin)(xin)疆(jiang)、湖(hu)南(nan)等(deng)區域的(de)市場拓展工(gong)作(zuo)，成功中標新(xin)(xin)疆(jiang)大(da)劇院、湖(hu)南(nan)長沙梅花嶺臘八寺等(deng)智(zhi)能化項目(mu)。

2、 大幅受益(yi)能源(yuan)互聯網(wang)、電改。

隨(sui)著能(neng)源(yuan)互聯網的(de)建設，預計智能(neng)電網投資、招標量將快(kuai)速增加，公(gong)司(si)智能(neng)電網收入、利(li)潤也將同(tong)步快(kuai)速增加。

新電(dian)(dian)改方案(an)明確(que)儲(chu)能(neng)技術、信(xin)息技術與微(wei)電(dian)(dian)網、智(zhi)能(neng)電(dian)(dian)網融(rong)合，允許多種(zhong)售電(dian)(dian)主體成(cheng)立，明確(que)加強(qiang)需求側(ce)用電(dian)(dian)在線監測(ce)、發展電(dian)(dian)能(neng)服務。

隨著電(dian)(dian)(dian)改的推進，供水(shui)供氣(qi)公(gong)(gong)司(si)、光伏發電(dian)(dian)(dian)企業、電(dian)(dian)(dian)力設(she)備企業、高新技術開發區(qu)等都可能進入售(shou)(shou)電(dian)(dian)(dian)行業，公(gong)(gong)司(si)作(zuo)為(wei)配網二(er)次設(she)備生產(chan)商，有望(wang)為(wei)售(shou)(shou)電(dian)(dian)(dian)公(gong)(gong)司(si)提供運(yun)行、檢(jian)修、故障處(chu)理、配網建設(she)等業務(wu)，并(bing)從設(she)備銷售(shou)(shou)向技術支持、調(diao)度(du)(du)運(yun)行轉(zhuan)型。公(gong)(gong)司(si)還可能進入電(dian)(dian)(dian)力銷售(shou)(shou)行業，成為(wei)售(shou)(shou)電(dian)(dian)(dian)主體，成為(wei)兼具(ju)設(she)備生產(chan)、調(diao)度(du)(du)運(yun)營的專業配電(dian)(dian)(dian)售(shou)(shou)電(dian)(dian)(dian)公(gong)(gong)司(si)。

隨著電力需(xu)求側服(fu)務的推進，公司作為(wei)配網(wang)自(zi)動化第(di)一梯(ti)隊的企業，還可能(neng)會積極(ji)參與能(neng)源資產(chan)的服(fu)務，提(ti)供綠色能(neng)源咨詢，提(ti)供相關解決方案等。

3、 全面覆蓋新能源設(she)計、建設(she)、運營，未來新能源建設(she)、運營規模有(you)望持續擴大。

公(gong)司全面(mian)覆蓋光伏(fu)、風電(dian)工程(cheng)(cheng)設計(ji)到工程(cheng)(cheng)總(zong)包。在風電(dian)、光伏(fu)咨詢與勘察設計(ji)業務(wu)領(ling)域(yu)，公(gong)司取得多個(ge)訂單，其中風電(dian)項目2014 年合同額累計(ji)超過5,000 萬元，成(cheng)為國(guo)內風電(dian)設計(ji)領(ling)域(yu)業績最(zui)好(hao)的設計(ji)院(yuan)之一。公(gong)司還承接了部分風電(dian)、光伏(fu)發電(dian)等工程(cheng)(cheng)總(zong)包項目，未來設計(ji)、總(zong)包的規模將持續擴大(da)。

公(gong)司(si)積極開(kai)(kai)拓在新(xin)能(neng)源(yuan)領域的(de)(de)投(tou)資(zi)、運營業務，公(gong)司(si)自主投(tou)資(zi)、開(kai)(kai)發(fa)、設計和建(jian)(jian)設管理的(de)(de)新(xin)疆昌(chang)吉木壘老君廟風(feng)電場一期(qi)(49.5MW)項目于2014 年(nian)(nian)11 月開(kai)(kai)工(gong)建(jian)(jian)設，預計今年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)建(jian)(jian)成并網(wang)；公(gong)司(si)在保(bao)加利亞的(de)(de)5MW 太(tai)陽能(neng)光(guang)伏(fu)電站運營正常，為公(gong)司(si)帶來良好的(de)(de)投(tou)資(zi)回報(bao)，公(gong)司(si)還(huan)將積極關注保(bao)加利亞的(de)(de)光(guang)伏(fu)電站的(de)(de)投(tou)資(zi)機會。

我們預計，公(gong)司未(wei)來運營的新能源電站規模將持續(xu)擴大(da)，為(wei)公(gong)司帶來穩定利潤(run)和現金流。

4、 積極拓展智(zhi)慧(hui)城(cheng)市、智(zhi)慧(hui)停(ting)車領域，有(you)望成為增(zeng)長(chang)亮點。

公(gong)司積極(ji)推進智慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)，并(bing)明信息基礎設施(shi)、行業(ye)智能應用(yong)、運營服務(wu)管理三維業(ye)務(wu)架(jia)構(gou)。公(gong)司鎖定(ding)了(le)大交(jiao)(jiao)通(tong)(tong)中靜態交(jiao)(jiao)通(tong)(tong)這一(yi)細分領(ling)域，將運用(yong)物(wu)聯網技術，融合移動(dong)互聯構(gou)建了(le)完整的“城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)靜態交(jiao)(jiao)通(tong)(tong)解決(jue)方案”，目前正在(zai)積極(ji)試(shi)點(dian)落地。2014 年，公(gong)司參與投資了(le)南京城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)建隧橋經(jing)營管理有(you)限責任公(gong)司10%的股權，這也將有(you)利于城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)靜態交(jiao)(jiao)通(tong)(tong)業(ye)務(wu)的開展。隨著我(wo)國智慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)的發展，智慧(hui)城(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)市(shi)(shi)、智慧(hui)交(jiao)(jiao)通(tong)(tong)有(you)望成為公(gong)司增長亮點(dian)。

我們(men)預(yu)計(ji)，公(gong)司有(you)望積極(ji)拓(tuo)展南(nan)京等(deng)地區的停車場，將(jiang)停車場與互(hu)聯(lian)網、手機等(deng)終(zhong)端相(xiang)關，實現在線預(yu)約、停車位(wei)定位(wei)、在線支(zhi)付等(deng)功(gong)(gong)能(neng)，并有(you)望通過智(zhi)慧停車功(gong)(gong)能(neng)，與周(zhou)邊商家互(hu)聯(lian)互(hu)通，拓(tuo)寬盈(ying)(ying)利(li)模(mo)式5、 盈(ying)(ying)利(li)預(yu)測與評級(ji)公(gong)司大幅(fu)受益能(neng)源互(hu)聯(lian)網、電改(gai)，未來(lai)新能(neng)源建設、運營(ying)規(gui)模(mo)有(you)望持續擴大，積極(ji)布局(ju)智(zhi)慧城市(shi)、智(zhi)慧停車。預(yu)計(ji)公(gong)司2015-2017年EPS分(fen)別(bie)(bie)為0.74元(yuan)(yuan)(yuan)、0.91元(yuan)(yuan)(yuan)、1.43元(yuan)(yuan)(yuan)，對應估值(zhi)分(fen)別(bie)(bie)為51倍、42倍、27倍，給予“增持”評級(ji)。

6、 風險提示能源(yuan)互聯網建設低(di)于(yu)預期，公(gong)司智慧(hui)城市業務拓展低(di)于(yu)預期 （國海證券 譚倩）

東方國信：收購Cotopaxi 工業大數據版圖又下一城

事件描述

東方(fang)國信公(gong)告擬以1810 萬(wan)英鎊收購英國Cotopaxi Limited100%股權。

事件評論東方國信本次(ci)收購Cotopaxi 性價(jia)比很(hen)高(gao)。Cotopaxi 公(gong)司2014 年凈利潤為(wei)173.55 萬英鎊(bang)(bang)(bang)，2015-2017 年業績承諾分(fen)別為(wei)不(bu)低于242.78 萬英鎊(bang)(bang)(bang)、339.89萬英鎊(bang)(bang)(bang)、509.83 萬英鎊(bang)(bang)(bang)，三年復合增速(su)約為(wei)45%左(zuo)右。公(gong)司對價(jia)1810 萬英鎊(bang)(bang)(bang)，對應2014 年、2015 年PE 分(fen)別為(wei)10.4 倍、7.5 倍，估值性價(jia)比很(hen)高(gao)。

公司(si)收(shou)購(gou)(gou)Cotopaxi 旨(zhi)在進(jin)(jin)一(yi)(yi)步加(jia)強(qiang)在工(gong)業大(da)數(shu)(shu)據(ju)領域(yu)的競爭實力。自2013年(nian)收(shou)購(gou)(gou)北科億力切入工(gong)業大(da)數(shu)(shu)據(ju)領域(yu)后(hou)，公司(si)再(zai)次出手(shou)，此次收(shou)購(gou)(gou)Cotopaxi旨(zhi)在進(jin)(jin)一(yi)(yi)步加(jia)強(qiang)對工(gong)業大(da)數(shu)(shu)據(ju)的掌控能(neng)(neng)力。Cotopaxi 成(cheng)立于(yu)2009 年(nian)10 月13日，是英國的一(yi)(yi)家能(neng)(neng)源(yuan)管理公司(si)，主要基于(yu)物聯網、云計算、大(da)數(shu)(shu)據(ju)等核心(xin)技術能(neng)(neng)力為全球工(gong)業及商業企(qi)業提供能(neng)(neng)源(yuan)與(yu)過程優化(hua)軟(ruan)件平(ping)臺及咨詢服(fu)務。

Cotopaxi 具備(bei)為大型企業集(ji)團級跨國(guo)公(gong)司提供從集(ji)團到(dao)地區總(zong)部(bu)到(dao)工(gong)(gong)廠等多(duo)層(ceng)次(ci)的節能(neng)數據分析及優(you)化服務的能(neng)力(li)，目前(qian)已在全(quan)球35 個國(guo)家近(jin)400 家工(gong)(gong)廠部(bu)署了約50000 不同(tong)類型的監(jian)測(ce)點，主要客戶包括聯合利(li)華(hua)、帝亞吉歐、王(wang)子食品、怡樂包裝等。公(gong)司收購Cotopaxi 一方(fang)面(mian)可以(yi)將其先進(jin)(jin)技術(shu)對接國(guo)內(nei)工(gong)(gong)業企業需求，擴大其在國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)的份額；另一方(fang)面(mian)可以(yi)將東方(fang)國(guo)信(xin)的大數據技術(shu)與Cotopaxi 在生產工(gong)(gong)藝(yi)、流程、節能(neng)等方(fang)面(mian)的經驗進(jin)(jin)行融合，未來進(jin)(jin)一步(bu)探索在工(gong)(gong)業互聯網(wang)領域的價值。

展(zhan)(zhan)望(wang)(wang) 2015，公(gong)(gong)司(si)(si)業(ye)績高增(zeng)(zeng)長(chang)無虞(yu)，大數(shu)據(ju)(ju)運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)新(xin)模(mo)式有望(wang)(wang)開(kai)花結果(guo)！1、從全年(nian)(nian)(nian)來(lai)(lai)看，保(bao)守預測公(gong)(gong)司(si)(si)2015 年(nian)(nian)(nian)內生增(zeng)(zeng)長(chang)20%左(zuo)右，加上(shang)屹通(tong)、科(ke)瑞明(ming)及(ji)北科(ke)億(yi)力并表，今年(nian)(nian)(nian)公(gong)(gong)司(si)(si)歸屬于母公(gong)(gong)司(si)(si)的凈利潤有望(wang)(wang)達(da)(da)到2.3 億(yi)左(zuo)右，業(ye)績增(zeng)(zeng)速有望(wang)(wang)達(da)(da)到70%以上(shang)，若(ruo)加上(shang)可以預期(qi)的外(wai)延(yan)備(bei)考，業(ye)績增(zeng)(zeng)速會更高。2、大數(shu)據(ju)(ju)運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)新(xin)模(mo)式有望(wang)(wang)開(kai)花結果(guo)。公(gong)(gong)司(si)(si)利用運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)商(shang)網絡中的數(shu)據(ju)(ju)，通(tong)過構建DMP(數(shu)據(ju)(ju)管理平臺)和(he)DSP(需(xu)求方平臺)平臺進行大數(shu)據(ju)(ju)分(fen)析，為(wei)下(xia)游客(ke)戶(hu)(hu)提供精準營(ying)(ying)銷服務(wu)，來(lai)(lai)幫助運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)商(shang)實(shi)現數(shu)據(ju)(ju)變(bian)現。公(gong)(gong)司(si)(si)在(zai)大數(shu)據(ju)(ju)運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)業(ye)務(wu)模(mo)式探索已久(jiu)，今年(nian)(nian)(nian)有望(wang)(wang)搭建“運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)商(shang)(數(shu)據(ju)(ju)源)---DMP---DSP—用戶(hu)(hu)”完整閉環(huan)產(chan)業(ye)鏈(lian)，實(shi)現真正的落地。屆時公(gong)(gong)司(si)(si)商(shang)業(ye)模(mo)式將(jiang)(jiang)由項(xiang)目(mu)型轉變(bian)為(wei)運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)分(fen)成(cheng)(cheng)模(mo)式，徹底(di)打開(kai)公(gong)(gong)司(si)(si)想象空間。3、外(wai)延(yan)跨(kua)行業(ye)拓(tuo)(tuo)展(zhan)(zhan)將(jiang)(jiang)持(chi)續推進。公(gong)(gong)司(si)(si)明(ming)確將(jiang)(jiang)通(tong)過持(chi)續外(wai)延(yan)方式來(lai)(lai)實(shi)現快速發展(zhan)(zhan)壯(zhuang)大，金融、工業(ye)大數(shu)據(ju)(ju)等仍是公(gong)(gong)司(si)(si)今年(nian)(nian)(nian)外(wai)延(yan)拓(tuo)(tuo)展(zhan)(zhan)的重點方向，將(jiang)(jiang)成(cheng)(cheng)為(wei)公(gong)(gong)司(si)(si)的重要催化劑(ji)。我們堅定看好公(gong)(gong)司(si)(si)作(zuo)為(wei)大數(shu)據(ju)(ju)龍頭的長(chang)期(qi)投資價值(zhi)，催化劑(ji)在(zai)于公(gong)(gong)司(si)(si)大數(shu)據(ju)(ju)運(yun)(yun)(yun)營(ying)(ying)業(ye)務(wu)進展(zhan)(zhan)情況及(ji)外(wai)延(yan)動作(zuo)。預計公(gong)(gong)司(si)(si)2015-2016 年(nian)(nian)(nian)EPS 分(fen)別為(wei)0.41 元、0.55 元，重申強烈推薦。。（長(chang)江證券(quan) 馬先文）