華(hua)中數控:凈(jing)利潤繼續下滑,期待新產(chan)品反轉

華中數控 300161 機械行業(ye)

研究機構：長(chang)城證券 分析師：曲小溪 撰(zhuan)寫日期：2014-10-25

三季報凈利潤繼續(xu)下滑,預測(ce)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)2014-2016年的(de)EPS分別為(wei)0.08、0.12和0.17元,對應的(de)PE分別為(wei)187、137和95。公(gong)(gong)司(si)(si)(si)數控(kong)系統國(guo)內領先,機(ji)器人產品應用逐步推廣(guang),看好公(gong)(gong)司(si)(si)(si)未來(lai)的(de)發展。維持公(gong)(gong)司(si)(si)(si)“推薦”評級。

收(shou)入(ru)正(zheng)增長(chang),利潤(run)繼續(xu)下(xia)滑(hua):2014年1-9月份,公(gong)司(si)實(shi)現營業收(shou)入(ru)1.4億(yi)元(yuan),同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)32.91%。實(shi)現歸(gui)屬(shu)于(yu)上(shang)市公(gong)司(si)普(pu)通股股東的凈利潤(run)為128萬(wan)元(yuan),同(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)滑(hua)22.81%;單季度方面,第(di)三(san)季度公(gong)司(si)實(shi)現營業收(shou)入(ru)1.37億(yi)元(yuan),同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)31.75%。實(shi)現歸(gui)屬(shu)于(yu)上(shang)市公(gong)司(si)普(pu)通股股東的凈利潤(run)為負(fu)396萬(wan)元(yuan),同(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)滑(hua)156.06%。

預(yu)(yu)(yu)付(fu)賬款增(zeng)長(chang)較(jiao)快,上游采(cai)購力度(du)較(jiao)大(da):2014年1-9月(yue)份,公司實現預(yu)(yu)(yu)付(fu)賬款8135萬(wan)元(yuan),同比增(zeng)加(jia)52%,主要系預(yu)(yu)(yu)付(fu)固定資產及預(yu)(yu)(yu)付(fu)材料款增(zeng)加(jia)。

三(san)費及稅(shui)(shui)金(jin)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)(jia)較(jiao)快:2014年(nian)1-9月(yue)份(fen)實現(xian)營業稅(shui)(shui)金(jin)及附加(jia)(jia)(jia)(jia)為(wei)209萬元(yuan),同(tong)比增(zeng)長97%,主要(yao)(yao)是(shi)營業稅(shui)(shui)及附加(jia)(jia)(jia)(jia)稅(shui)(shui)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)(jia)。1-9月(yue)份(fen),公司管(guan)理費用為(wei)1.04億元(yuan),較(jiao)上年(nian)同(tong)期(qi)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)(jia)34%,主要(yao)(yao)是(shi)公司研發投(tou)入(ru)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)(jia);財務費用為(wei)15萬元(yuan),較(jiao)上年(nian)同(tong)期(qi)減少93%,主要(yao)(yao)是(shi)利息(xi)收入(ru)增(zeng)加(jia)(jia)(jia)(jia)。

主(zhu)業(ye)下滑,新產(chan)品(pin)推(tui)陳(chen)出新:在機床行(xing)業(ye)不景氣的時期(qi),公(gong)司(si)(si)依托華(hua)(hua)中8型技術平臺(tai)向(xiang)(xiang)機器(qi)人(ren)(ren)、節能(neng)(neng)領(ling)域(yu)進行(xing)拓展(zhan)。2014年(nian),公(gong)司(si)(si)子公(gong)司(si)(si)重慶華(hua)(hua)數機器(qi)人(ren)(ren)有(you)限公(gong)司(si)(si)及深圳(zhen)華(hua)(hua)數機器(qi)人(ren)(ren)有(you)限公(gong)司(si)(si)已與有(you)關企業(ye)合作(zuo),研制出六(liu)軸關節式機器(qi)人(ren)(ren)、桁架式機械手(shou),實現小批量生產(chan)。公(gong)司(si)(si)最新研制雙臂水(shui)平關節機器(qi)人(ren)(ren)控制系統,已開始在用(yong)戶處試用(yong),該機器(qi)人(ren)(ren)主(zhu)要(yao)(yao)用(yong)于餐具自動化生產(chan)線。但是,公(gong)司(si)(si)向(xiang)(xiang)機器(qi)人(ren)(ren)、節能(neng)(neng)領(ling)域(yu)的拓展(zhan)需(xu)要(yao)(yao)持(chi)續的應用(yong)開發和市(shi)場推(tui)進,其成效(xiao)需(xu)要(yao)(yao)一段時間(jian)才(cai)能(neng)(neng)顯現。公(gong)司(si)(si)將盡快將相關產(chan)品(pin)推(tui)向(xiang)(xiang)市(shi)場,通過典(dian)型的客戶帶動批量的銷售。

風險提示(shi):下游汽車景氣(qi)度下滑導致(zhi)機床業務(wu)下滑。