每經(jing)(jing)編輯｜每經(jing)(jing)記者 孫宇婷    

每經記者 孫宇婷 每經編輯 謝欣

眼下，A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)的(de)新(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)發(fa)行(xing)加(jia)速正在成為趨勢。雖(sui)說(shuo)新(xin)(xin)(xin)股(gu)(gu)發(fa)行(xing)本是(shi)企業(ye)融資的(de)一種市(shi)場(chang)化(hua)途(tu)徑，但(dan)退市(shi)的(de)管道卻(que)沒有更多(duo)疏通，使(shi)得市(shi)場(chang)對A股(gu)(gu)當前“進多(duo)出(chu)少”的(de)現象心生(sheng)忐忑。對此(ci)，多(duo)位業(ye)內資深人士向《每日(ri)經濟新(xin)(xin)(xin)聞(wen)》記者表示，從長期發(fa)展(zhan)來(lai)看，IPO擴容對市(shi)場(chang)而言無(wu)疑是(shi)積極的(de)，但(dan)市(shi)場(chang)的(de)完善(shan)不能單純依靠IPO，必須（IPO+退市(shi)）雙管齊下，實現“大進大出(chu)”。

武漢科技大(da)學(xue)金融證(zheng)券研(yan)究(jiu)所(suo)所(suo)長董(dong)登新(xin)則表(biao)示，市場的(de)(de)發展有(you)其周期性，A股突破3000家(jia)后，會有(you)一(yi)個快速擴容的(de)(de)過程，使得下游的(de)(de)出口自動打(da)通。也就說，首先是大(da)進，然(ran)后是大(da)出。從(cong)目前來講(jiang)，證(zheng)監會IPO加(jia)速擴容，可能會給未來的(de)(de)“大(da)進大(da)出”奠(dian)定基礎。

2017新股發行繼續加速

最近(jin)一段時間以來，不(bu)少投(tou)資者(zhe)都在感嘆：幾乎每(mei)日(ri)打開炒股(gu)軟件(jian)，都會收到(dao)打新推介的彈窗，不(bu)僅如此，單日(ri)可(ke)申(shen)購新股(gu)數量(liang)也基本維持了每(mei)日(ri)3只的節奏(zou)。

《每日經濟新聞》記者注意到，本周（1月16日~1月20日），幾(ji)乎每日都是(shi)發(fa)行3只新股的節奏。

如果稍(shao)加梳理不難發(fa)現(xian)，每(mei)日(ri)(ri)3只(zhi)新(xin)(xin)股(gu)的發(fa)行頻率已經持(chi)續了(le)一段時(shi)間。以2016年12月(yue)22日(ri)(ri)這一天為分界點，在此(ci)之前(qian)(qian)，每(mei)天可申購(gou)數量幾乎都是2只(zhi)。再(zai)往前(qian)(qian)推(tui)，2016年10月(yue)中旬及更早之前(qian)(qian)，新(xin)(xin)股(gu)申購(gou)的基本還是一天1只(zhi)的頻率。而從2016年12月(yue)22日(ri)(ri)開始，幾乎都維持(chi)了(le)單日(ri)(ri)發(fa)行3只(zhi)新(xin)(xin)股(gu)的節奏。

下(xia)周將是春節(jie)前最后一(yi)個(ge)交易(yi)周，新股發(fa)(fa)行數量(liang)相對有所減少，但仍(reng)基本是日均(jun)2只（除(chu)1月(yue)23日發(fa)(fa)行1只外）的(de)頻(pin)率，一(yi)直持續(xu)到1月(yue)26日。

如(ru)果將時間軸拉得更長(chang)來看，從2015年下半(ban)年起，新(xin)股發(fa)(fa)行數量就出現了逐(zhu)步攀升。據同花順(shun)iFinD數據顯示，經歷了2015年7月~10月的新(xin)股“零(ling)發(fa)(fa)行”后，2015年11月，新(xin)股發(fa)(fa)行悄然恢(hui)復，但(dan)當月僅1只(zhi)。進入2016年，新(xin)股發(fa)(fa)行依然延續了緩慢的節奏，當年1月和2月新(xin)股發(fa)(fa)行數量均為(wei)6只(zhi)。當年3月，新(xin)股發(fa)(fa)行數量驟升為(wei)兩位數，達到13只(zhi)；到了當年8月，新(xin)股的月度發(fa)(fa)行數量突破20只(zhi)；2016年11月，新(xin)股發(fa)(fa)行數量跳升到39只(zhi)；2016年12月，發(fa)(fa)行數量已經高達48只(zhi)。

根(gen)據(ju)目前(qian)披露的(de)新股發(fa)行(xing)(xing)安(an)排，2017年1月(yue)(yue)的(de)發(fa)行(xing)(xing)數量將(jiang)達(da)到43只。此外，據(ju)證監(jian)會(hui)(hui)網站1月(yue)(yue)13日(ri)消息，證監(jian)會(hui)(hui)主板及創業板發(fa)行(xing)(xing)審核委員會(hui)(hui)各自通(tong)(tong)過了三(san)家公(gong)司(si)的(de)首發(fa)申請；1月(yue)(yue)18日(ri)，五家公(gong)司(si)的(de)首發(fa)申請又獲得證監(jian)會(hui)(hui)通(tong)(tong)過。業內(nei)人士(shi)分(fen)析稱，按照(zhao)當前(qian)的(de)速度，若無意外，估計2017年發(fa)行(xing)(xing)加速趨(qu)勢(shi)難改。

記者留意到，1997年美國三大(da)(da)證交所(suo)(suo)（主板NYSE、中小(xiao)板AMEX、創業(ye)板NASDAQ）上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)總數接近9500家。目前我(wo)國A股(gu)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)突破3000家，其中，創業(ye)板僅500多家上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)。武漢科(ke)技(ji)大(da)(da)學金融證券(quan)研究所(suo)(suo)所(suo)(suo)長董登新(xin)在接受(shou)《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者采(cai)訪(fang)時表示，這(zhe)表明A股(gu)市(shi)場仍有較大(da)(da)的擴容(rong)空間(jian)，如果比照美國股(gu)市(shi)容(rong)量，A股(gu)上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)數量應該可以達到6000家至10000家。

談(tan)及目前(qian)IPO加速擴容的(de)(de)(de)趨勢(shi)，某券商首(shou)席(xi)策略師也(ye)向(xiang)《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)表示，“我認為(wei)，新股發(fa)行長期而言是(shi)好事，市(shi)場(chang)(chang)就(jiu)得(de)不(bu)斷有代表新經濟(ji)的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)進來(lai)，才是(shi)一個市(shi)場(chang)(chang)化的(de)(de)(de)過程。第(di)二(er)，它(ta)能(neng)夠給實體企(qi)業真正的(de)(de)(de)融資，脫(tuo)虛向(xiang)實，這是(shi)資本市(shi)場(chang)(chang)本來(lai)該(gai)有的(de)(de)(de)功能(neng)；第(di)三，它(ta)能(neng)夠優(you)化資本市(shi)場(chang)(chang)股市(shi)的(de)(de)(de)代表性(xing)。”

先有大進才有大出

在IPO加速擴容的(de)同(tong)時，企(qi)業(ye)退市卻(que)一直沒(mei)能跟(gen)上。目前(qian)市場上的(de)“僵尸”公(gong)司仍然大(da)量(liang)存在。

2014年10月證監(jian)會(hui)對退市制(zhi)(zhi)度進行(xing)改革，并發(fa)布了《關(guan)于改革完善(shan)并嚴格(ge)實施上市公司(si)退市制(zhi)(zhi)度的(de)(de)若干意見(jian)》。《若干意見(jian)》發(fa)布后，真正因觸發(fa)相關(guan)條(tiao)款被退市的(de)(de)公司(si)寥(liao)寥(liao)無幾，這種“進多(duo)出少(shao)”的(de)(de)局面會(hui)帶來(lai)什么(me)問題呢(ni)？

一位并購重組行業(ye)資(zi)深人士在(zai)接受(shou)《每日(ri)經濟新聞》采訪時表(biao)示，“目前這(zhe)種(zhong)局面不可(ke)持續，退市(shi)(shi)制度不完善，導致(zhi)垃(la)圾公司借殼重組，從而導致(zhi)價格體系出(chu)現問題。目前的(de)情況是(shi)，誰(shui)通過IPO進來了(le)，誰(shui)就等于是(shi)中了(le)大彩。要大進（IPO擴容）的(de)話，必須(xu)大出(chu)（退市(shi)(shi)跟上）。”

他(ta)同時(shi)表示，盡管如此，IPO仍然不(bu)(bu)能停(ting)，但(dan)不(bu)(bu)能單純依靠(kao)IPO，必須（IPO+退市(shi)）雙(shuang)管齊下。“搞退市(shi)不(bu)(bu)需要(yao)(yao)新的制度，現有制度需要(yao)(yao)得到嚴格執行。”

《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，為了(le)維(wei)持上(shang)市地位，多年以(yi)來，上(shang)市公(gong)(gong)司(si)“保殼”手法花樣百出，高(gao)(gao)溢價出售資(zi)(zi)產、債權(quan)債務重組或轉銷、突(tu)然變化會計政(zheng)策、資(zi)(zi)產重估等成為新的四大保殼“套路”。對于(yu)相關上(shang)市公(gong)(gong)司(si)特別是有“保殼”壓(ya)力的，監管(guan)部(bu)(bu)門下(xia)發(fa)問詢函(han)，以(yi)探究(jiu)其中(zhong)的“奧妙”，像*ST南化、*ST江泉(quan)、*ST山水等上(shang)市公(gong)(gong)司(si)均(jun)成為問詢的對象。在監管(guan)部(bu)(bu)門下(xia)發(fa)問詢函(han)的同時，如上(shang)交(jiao)所還(huan)約談了(le)多家上(shang)市公(gong)(gong)司(si)年報審(shen)計機構，要求中(zhong)介機構對高(gao)(gao)風險公(gong)(gong)司(si)、年末突(tu)擊(ji)交(jiao)易(yi)事項(xiang)予以(yi)重點關注。  

董登新向(xiang)記者表示，“目前退市制度本(ben)身沒有問題，制度本(ben)身還是比較先進和(he)完善的(de)。垃圾股(gu)不退市，主要還是因為IPO通道不暢，導致很多(duo)企業(ye)寧(ning)愿去(qu)買垃圾股(gu)的(de)殼，而不愿排長隊，使得垃圾股(gu)遭(zao)到(dao)哄搶。”

董(dong)登新還指出，“一級(ji)市場我們目前是(shi)(shi)開一會兒(er)關一會兒(er)，一級(ji)市場的IPO通道是(shi)(shi)很不通暢的，至今都(dou)不是(shi)(shi)‘大(da)進(jin)’的格局。”

“一(yi)直以來，我(wo)們(men)錯將(jiang)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市下跌(die)歸罪于(yu)新(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)擴(kuo)容(rong)，只要股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市持續(xu)(xu)下跌(die)，監管(guan)層就會迫于(yu)市場(chang)壓力，采(cai)用行政(zheng)命令關(guan)閉A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)一(yi)級(ji)市場(chang)、暫停(ting)IPO；只有當(dang)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)市持續(xu)(xu)上漲時(shi)，監管(guan)層才會重(zhong)新(xin)打開(kai)一(yi)級(ji)市場(chang)，重(zhong)啟IPO。這一(yi)潛規則一(yi)直持續(xu)(xu)至今，我(wo)們(men)仍無法破解這一(yi)‘魔咒’。A股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)確實患上了‘新(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)恐懼癥’。為此(ci)，監管(guan)層經常會以‘暫停(ting)IPO’的行政(zheng)管(guan)制，來有意放慢(man)新(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)擴(kuo)容(rong)進程。”

董登(deng)新向記者表示，市場(chang)的發展有其周期性(xing)，A股上市公司數(shu)量突破3000家后(hou)，會(hui)有一個快速擴容的過程，使得下(xia)游(you)的出口自動(dong)打(da)通(tong)。也(ye)就是(shi)說(shuo)，首先(xian)是(shi)大進，然后(hou)是(shi)大出。目前(qian)A股是(shi)難出，IPO通(tong)道沒(mei)有市場(chang)化。

董登新(xin)表(biao)示，在IPO通道(dao)不暢(chang)的情況下(xia)，退市就更(geng)艱難。所以從(cong)目前來講，證(zheng)監會IPO加速(su)擴容，可能會給未來“大進大出”奠定基礎。

延伸閱讀：

新股發行進入“快車道” A股市場亟待“IPO+退市”雙管齊下

美股10年退市近萬家 “大進大出”攪動股市活水