每經編輯｜每經記者 區家彥 發自廣(guang)州     

◎每(mei)經記(ji)者 區(qu)家(jia)彥 發自廣州(zhou)

盡(jin)管創始人(ren)(ren)郭英成宣布復職董事會主席，二(er)股東(dong)生命人(ren)(ren)壽(shou)此前也出手相助(zhu)，但佳兆業的前景不妙。

佳(jia)兆(zhao)業(ye)昨日（4月21日）發布(bu)的(de)(de)公告顯示，公司(si)兩(liang)筆(bi)離(li)岸債券(quan)沒有在寬限期內完(wan)成付息，正式成為首家境(jing)外(wai)債券(quan)違約的(de)(de)內地房企(qi)。與(yu)此(ci)同時，佳(jia)兆(zhao)業(ye)的(de)(de)2014年(nian)年(nian)報也(ye)受(shou)到(dao)財務造(zao)假傳聞影(ying)響，至今尚未(wei)披(pi)露(lu)，由此(ci)來看，郭英成的(de)(de)復職(zhi)并未(wei)扭轉佳(jia)兆(zhao)業(ye)的(de)(de)頹勢。

一(yi)位(wei)接近融(rong)創(chuang)中(zhong)國(guo)的(de)(de)知情人士向《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記(ji)者透(tou)露，盡管(guan)融(rong)創(chuang)團隊由(you)上周四撤(che)離佳兆業總部(bu)，但目前雙方談判仍在持續，由(you)于政府到(dao)底是否支持郭英成回歸(gui)的(de)(de)態度尚未清晰，當下各(ge)方利益糾結在一(yi)起，這或許是一(yi)場比“融(rong)綠”更復雜的(de)(de)博弈(yi)。

首(shou)家(jia)內(nei)房企美元(yuan)債違約

上(shang)述(shu)佳(jia)兆業公告顯示，此次(ci)出現(xian)違(wei)約(yue)的(de)兩筆離岸(an)票(piao)據(ju)，分(fen)別(bie)為(wei)2017年(nian)到期的(de)2.5億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)優先無抵押(ya)票(piao)據(ju)和2018年(nian)到期的(de)5.5億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)優先無抵押(ya)票(piao)據(ju)，兩筆票(piao)據(ju)的(de)年(nian)利(li)率(lv)分(fen)別(bie)為(wei)12.875%、8.875%，票(piao)息(xi)應(ying)付(fu)日(ri)(ri)期為(wei)今年(nian)3月(yue)18日(ri)(ri)和3月(yue)19日(ri)(ri)，應(ying)支付(fu)的(de)利(li)息(xi)總額約(yue)為(wei)5200萬美(mei)元(yuan)(yuan)。然而佳(jia)兆業未在隨后(hou)的(de)30日(ri)(ri)寬限期內(nei)按時支付(fu)，最終成為(wei)首家(jia)美(mei)元(yuan)(yuan)債違(wei)約(yue)的(de)內(nei)房企。

佳兆業(ye)(ye)此次(ci)境(jing)外(wai)(wai)(wai)債(zhai)務(wu)違約(yue)令市場頗感意外(wai)(wai)(wai)。此前(qian)，在(zai)郭英成(cheng)宣(xuan)布復(fu)職佳兆業(ye)(ye)集(ji)團執行董事及董事會(hui)主(zhu)席職務(wu)后，二股(gu)東(dong)生命人(ren)壽曾出手輸(shu)血佳兆業(ye)(ye)13.8億元(yuan)（人(ren)民幣，下(xia)同(tong)），一(yi)度讓境(jing)外(wai)(wai)(wai)債(zhai)權人(ren)看到(dao)佳兆業(ye)(ye)復(fu)蘇跡象，公司(si)離岸優先(xian)票(piao)(piao)據價格(ge)也(ye)因(yin)此大漲。《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者了(le)解(jie)到(dao)，隨著上(shang)述兩筆票(piao)(piao)據正式宣(xuan)告違約(yue)，目前(qian)仍在(zai)交易的(de)四(si)筆佳兆業(ye)(ye)離岸票(piao)(piao)據價格(ge)較4月17日出現幅度在(zai)10%以上(shang)的(de)下(xia)跌(die)，其中一(yi)筆2016年到(dao)期(qi)的(de)票(piao)(piao)據跌(die)幅接近20%。

佳(jia)兆業方(fang)面表示，公司(si)專注(zhu)于(yu)促進2014年年報發(fa)布，以及年報發(fa)布后將繼續(xu)致力就未(wei)償還債務達成雙方(fang)同意的重組(zu)，因此公司(si)希望在切實可行的情況下，盡快與若干境外債務持(chi)有人訂(ding)立暫緩(huan)還款協議。

佳兆業財務報表藏暗(an)礁？

郭英成復職一度提振了佳兆業(ye)員工(gong)與債權人(ren)信(xin)心，但伴隨而來(lai)的是(shi)藏在(zai)佳兆業(ye)財報(bao)里(li)的“暗礁”逐(zhu)漸(jian)曝露，為(wei)公司前景(jing)蒙(meng)上更多不明朗因素。

據《第一財(cai)經(jing)日(ri)報》此前(qian)(qian)報道，有接近佳兆業(ye)董事局成(cheng)員(yuan)的(de)消息(xi)人(ren)士透露(lu)，佳兆業(ye)2014年(nian)度的(de)審計報告將公(gong)(gong)司此前(qian)(qian)隱藏的(de)大量負債披露(lu)出來，目前(qian)(qian)佳兆業(ye)仍在和審計單位普華永道積極(ji)溝(gou)通(tong)，是導致(zhi)財(cai)務(wu)報表遲遲無法披露(lu)的(de)原因(yin)。多方消息(xi)顯示，這些(xie)隱藏的(de)債務(wu)極(ji)有可(ke)能是因(yin)為公(gong)(gong)司通(tong)過“假股真債”方式融資(zi)而產生。

一(yi)位(wei)不愿具名的上市房企(qi)高管向《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者表(biao)示(shi)，“假股(gu)真債”融資是指，操作(zuo)模(mo)式(shi)大多為信托產(chan)品(pin)以(yi)股(gu)東身份與房企(qi)進行合作(zuo)，但雙方協定(ding)較高年回報(bao)率(lv)，且待(dai)時機成熟時，再由房企(qi)以(yi)收(shou)購股(gu)權方式(shi)變現退出(chu)。在這(zhe)個過程中，信托產(chan)品(pin)實(shi)際扮(ban)演債權人(ren)角(jiao)色，但由于在財務報(bao)表(biao)里(li)，它是以(yi)股(gu)本(ben)形式(shi)進入房企(qi)，這(zhe)部分資金在資產(chan)負(fu)債表(biao)上會被計入少數(shu)股(gu)東權益，從而降低了房企(qi)的資產(chan)負(fu)債率(lv)。

“類似的表(biao)外融資，其實在(zai)房(fang)地產(chan)行業內普(pu)遍存在(zai)，普(pu)通股東是很(hen)難(nan)在(zai)公司財務報表(biao)上(shang)(shang)(shang)查(cha)(cha)到相關信息。佳兆業的表(biao)外債務浮出水面，很(hen)大程度(du)是由于審(shen)計(ji)機構在(zai)逐個項目調(diao)查(cha)(cha)時發現上(shang)(shang)(shang)述問題。”上(shang)(shang)(shang)述上(shang)(shang)(shang)市房(fang)企高管(guan)稱。

另一(yi)個“暗(an)礁(jiao)”是佳兆業去(qu)(qu)年有可(ke)能錄得大幅(fu)虧(kui)損(sun)。該上(shang)市房企高(gao)管表示，由(you)于去(qu)(qu)年12月起，佳兆業經營狀態不(bu)佳，但(dan)很多(duo)應付(fu)款項依然要支付(fu)，如(ru)果企業進(jin)行撥備計提，在財(cai)務上(shang)會造成(cheng)現(xian)金流大幅(fu)流出拖累業績，因此虧(kui)損(sun)不(bu)一(yi)定完全(quan)由(you)虛增利潤引起。

據(ju)了(le)解，按照港交所相關規定(ding)，上市公司推遲披(pi)露(lu)年報的時限僅有一個月。

孫宏斌收購前景仍未明

一位接近融(rong)創中(zhong)(zhong)國的知(zhi)情人(ren)士向《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)表(biao)示，盡(jin)管郭英成(cheng)已(yi)經復職，且(qie)有“東山再(zai)起”的意愿(yuan)，但政府方面對其重掌(zhang)佳(jia)兆(zhao)業(ye)沒有表(biao)態(tai)，他仍身處香港未返內地，融(rong)創與(yu)佳(jia)兆(zhao)業(ye)的談判也還在進(jin)行之中(zhong)(zhong)，因此佳(jia)兆(zhao)業(ye)前(qian)景依(yi)舊不明朗。

“郭(guo)(guo)英成能否(fou)東山再起，很(hen)大程度(du)上(shang)要看(kan)他(ta)能否(fou)順利(li)回到內地(di)。”上(shang)述房企(qi)高管(guan)認為，如(ru)果政府部門并不支(zhi)持他(ta)重掌佳兆業，郭(guo)(guo)英成要做的只能是(shi)把公司(si)資產梳(shu)理好，尋找買家逐(zhu)個出售套現(xian)，或者(zhe)跟融創談(tan)判，看(kan)能否(fou)拿到更(geng)好的條件(jian)。

有香(xiang)港(gang)媒體昨日還報(bao)道(dao)稱，近(jin)日，郭英(ying)成(cheng)家族(zu)旗下在香(xiang)港(gang)的另一家公司(si)——富昌(chang)(chang)金融集團，關(guan)(guan)閉(bi)絕大多數主(zhu)要業務，富昌(chang)(chang)融資與(yu)富昌(chang)(chang)證券均已(yi)關(guan)(guan)閉(bi)，其(qi)所持的“證券融資”牌照也已(yi)交還香(xiang)港(gang)證監會，這不免加重了外界對郭英(ying)成(cheng)加速(su)套(tao)現撤離的擔憂。

“對孫宏斌(bin)而言，相信他(ta)還是(shi)(shi)希望拿(na)下佳兆業，畢(bi)竟這是(shi)(shi)融創能否直接(jie)跨入‘千億(yi)房(fang)企’門(men)檻(jian)的(de)(de)(de)關(guan)鍵棋子。”上(shang)述上(shang)市(shi)房(fang)企高管認為，但如今佳兆業的(de)(de)(de)暗礁不斷暴露，郭(guo)英成復職后形勢不明朗。孫宏斌(bin)向九龍倉(cang)道歉在某種程度上(shang)表明，其(qi)拿(na)下佳兆業的(de)(de)(de)信心已減弱，收(shou)購(gou)佳兆業也許是(shi)(shi)比當初(chu)融綠之爭更棘手的(de)(de)(de)事。