每經編輯｜何建川

太陽鳥(300123)：游艇金融邁出關鍵一步

成立融資租賃公司。擬以自有資金出資12750萬元與香港子公司出資4250萬元共同設立珠海鳳凰融資租賃有限公司。注冊地址為珠海市橫琴新區，經營范圍為融資租賃業務，租賃業務等，經營期限為三十年。其中太陽鳥占租賃公司注冊資本的75%，香港子公司占租賃公司注冊資本的25%。

游艇金融邁出關鍵一步，推薦邏輯驗證。單從游艇制造來看，公司已是行業絕對龍頭，而由游艇衍生出來的增值服務還遠未挖掘，目前公司已經開始積極布局下游，我們看好公司在游艇俱樂部及游艇金融方向的延伸。融資租賃公司的成立表明公司在游艇金融的延伸邁出了關鍵一步，通過融資租賃公司設立融資租賃公司，可利用公司現有船艇產品進行融資，公司可依托多年積累的豐富的客戶資源，通過向客戶提供產品及金融服務的多方位服務模式，進一步增強客戶粘貼度，可切實緩解客戶的流動資金壓力，拓寬公司與客戶的融資渠道，進而促進公司的產品銷售和服務推廣。

堅定看好公司轉型。游艇衍生出來的增值服務還遠未挖掘，目前公司已經開始積極布局下游，我們看好公司在游艇俱樂部及游艇金融方向的延伸。通過增發，一方面，公司將通過與游艇俱樂部、私人飛機俱樂部合作，共享合作平臺和資源，促進公司游艇業務的發展；另一方面，公司將通過并購合作等資本運作手段，加快向下游及相關高端服務領域拓展。

維持“買入”評級，目標價20元。預計2014-2016年EPS分別為0.12、0.24、0.34元，對應動態PE分別為94X、47X、33X。（宏源證券）