鳳凰股份（600716）:看好鳳凰股份發展，大股東多方面支持

1.事件

鳳凰股份發布公司控股股東增持公告:2012年11月12日，鳳凰集團以自有賬戶通過上海證券交易所交易系統增持了公司股份977，000股；以其全資子公司江蘇鳳凰資產管理有限責任公司的賬戶通過上海證券交易所交易系統增持了公司股份1，538，000股；合計增持公司股份2，515，000股，占公司股份總數的0.34%。

2.我們的分析與判斷

（1）集團看好鳳凰股份發展，給予多方面支持

近期，公司公告控股股東增持公司251.5萬股股份，這是大股東向市場表達對鳳凰股份價值的認可和對前景充滿信心。除此之外，大股東還在資金、拿地布局方面給予了大致支持，給予了公司25億元的借款額度，集團與公司以文化地產名義統一拿地（近期獲得合肥優質地塊），享受地價優惠。總的來看，集團看好鳳凰股份的發展前景，在資金、拿地和資本市場信心等多方面給予鼎力支持。

（2）近期推盤增加，銷售和業績會更加穩定

2011年，鳳凰股份可售項目僅為鳳凰和美項目和少數鳳凰和熙商業項目；而在2012年，鳳凰股份可售樓盤和可售貨量增多，如蘇州鳳凰國際書城、南京北首巷項目、南京鳳凰山莊等項目都已開或將開盤；而南通鳳凰國際書城也將于2013年開盤銷售，鹽城項目也與今年動工，明年或可銷售。2012年以來，鳳凰股份的可售項目和貨量均大幅增加，公司后續的銷售和業績會更加穩定和持續。

3.投資建議

根據我們測算，鳳凰股份2012年制2014年的結算收入大致為:16.1億元、23.4億元和28.9億元；對應的凈利潤分別為2.8億元、4.0億元和5.5億元；折合EPS分別為0.38元、0.55元、0.75元，當前股價對應的預測市盈率分別為12.9倍、8.8倍、6.5倍。

鳳凰股份2012年預測PE為12.9倍，NAV估值為6.89元/股，折價30%，公司估值仍有一定優勢；同時，在大股東支持下，我們看好鳳凰股份文化地產發展模式，綜合來看，給予謹慎推薦評級。（銀河證券 分析師：趙強，徐軍平，潘瑋）