每經記者｜孫桐桐    每經編輯｜余婷婷     

日前，多家車企相繼發布2025年三季度財報。其中，跨國車企正經歷“冰火兩重天”的市場分化。保時捷三季度意外虧損近10億歐元，前三季度銷售利潤暴跌99%，從“利潤引擎”跌落神壇；而通用汽車則憑借本土化創新在華連續四季度盈利，沃爾沃也因成本控制與供應鏈優化實現利潤超預期增長，股價單日飆漲41%。

與此同時，國內部分車企陷入“增收不增利”的困境，雖營收增長，但利潤受價格戰與銷售費用激增拖累持續承壓。在電動化轉型與激烈市場競爭中，全球汽車行業正面臨新一輪洗牌。

跨國車企三季報“冰火兩重天”

作為大眾汽車集團的“利潤奶牛”，傳(chuan)統豪華品(pin)牌保時(shi)捷(jie)今年三季度財報讓業內頗為意外。 

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

財報顯示，今年前三季度，保時捷營業收入約為268.6億歐元，同比下降6%，其第三季度虧損達9.66億歐元。受此影響，保時捷今年前三季度的銷售利潤僅為4000萬歐元，較去年同期的40.35億歐元下降99%。

保時捷(jie)認(ren)為(wei)其利潤下降的(de)原因(yin)有(you)五(wu)個：一是(shi)與產(chan)品戰略調整相(xiang)關的(de)特殊(shu)費用；二是(shi)中國市(shi)場(chang)環境充滿挑戰，尤其是(shi)豪華車賽(sai)道(dao)；三是(shi)與電池活動相(xiang)關的(de)一次(ci)性(xing)費用支(zhi)出；四是(shi)組織變革費用；五(wu)是(shi)美(mei)國進(jin)口關稅增加的(de)支(zhi)出。

與保時捷在華遭遇挑戰不同，通用汽車在中國市場持續四個季度實現盈利。自去年啟動業務重組以來，通用汽車在中國依托本土創新和本地合作，正加速提升在新能源領域的產品力。例如，基于本土研發的全新“逍遙”超級融合架構打造的別克至境L7已于第三季度正式上市，此外，同樣基于該架構打造的旗艦MPV別克世家也將于年內上市。

中國市場持續向好也為通用汽車的整體業績表現貢獻了一份力量。今年三季度，通用汽車凈收入為486億美元，凈利潤為13億美元，調整后息稅前利潤達34億美元，調整后息稅前利潤率達6.9%。

基于市場表現，通用汽車上調了其全年業績預期，凈利潤預計為77億美元至83億美元區間，調整后息稅前利潤預計為120億美元至130億美元區間，汽車業務現金流預計為192億美元至212億美元區間，調整后汽車業務現金流預計為100億美元至110億美元區間。

同樣，沃爾沃汽車也發布了一份“遠超預期”的三季度財報。今年三季度，沃爾沃汽車的營業收入為864億瑞典克朗，上年同期為927.8億瑞典克朗；營業利潤為64億瑞典克朗，遠高于分析師預期，較去年同期的58億瑞典克朗實現增長；凈利潤為51.95億瑞典克朗，上年同期為42.1億瑞典克朗；每股收益為1.75瑞典克朗，上年同期為1.41瑞典克朗；毛利率從上一季度的17.7%升至24.4%；息稅前利潤率達7.4%，高于去年同期的6.2%。

這一利好消息發布后，沃爾沃汽車股價在斯德哥爾摩一度上漲41%，創下該公司上市四年來最大盤中漲幅。

圖片來源：每經記者 孫桐桐 攝

對于遠超預期的第三季度業績，沃爾沃汽車首席執行官漢肯·塞繆爾森表示，這歸功于最暢銷車型XC60的改款、與吉利供應鏈合作帶來的大幅節約以及成本削減措施。“我們現在看到的比預期和計劃見效更快。”塞繆爾森談及成本削減時稱。

此外，雷諾集團業績表現也持續向好。2025年前9個月，雷諾集團營收391億歐元，同比增長3.7%，按固定匯率計算增長5.1%。其中，汽車業務營收343億歐元，同比增長1.7%，按固定匯率計算增長3.1%。

數據顯示，雷諾集團2025年第三季度銷量達52.95萬輛，同比增長9.8%；2025年前9個月，該集團全球銷量達169.9萬輛，同比增長3.8%，在歐洲排名第三。

銷售費用增長，國內部分車企“增收不增利”

受國內(nei)車市競爭(zheng)激烈影響(xiang)，從目前已經發布三(san)季度財報的國內(nei)車企來看，轉型陣痛期、增收不增利仍是其(qi)普遍面臨(lin)的問題。

廣汽集團方面，在“番禺行動”的推動下，今年第三季度廣汽集團合并營業總收入243.18億元，環比上漲6.98%，歸屬于上市公司股東的凈虧損額環比收窄。

長城汽車則收獲了“歷史最佳第三季度營(ying)收表現”。財報顯示，2025年第三季度，長城汽車營收612.47億元，同比提升20.51%，環比提升17.07%。

長安汽車在獨立成為汽車央企后交出了一份相對好看的業績答卷。財報數據顯示，今年第三季度，長安汽車實現營業收入422.36億元，同比增長23.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.64億元，同比增長2.13%。

此外，北汽藍谷仍未能擺脫營收下滑、持續虧損的狀態。財報顯示，北汽藍谷2025年第三季度實現營業收入58.67億元，同比下降3.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損11.18億元。

不過，今年以來北汽藍谷市場表現正在回暖。前三季度，北汽藍谷銷量展現良好增長態勢，1至(zhi)9月實現銷售111501輛，同比增幅超64.34%；9月單月銷量突破2萬輛，達到20539輛，同比增長30.15%，創2025年月度銷量新高。

值得注意的是，在市場競爭持續激烈的背景下，國內車企的銷售費用普遍出現顯著增長，這也在一定程度上影響了利潤收益。例如，長安汽車前三季度銷售費用達到73.55億元，同比大增56.25%，新能源汽車的銷售服務費用和品牌推廣支出明顯增加。

圖片來源：崔東樹公眾號

乘聯會數據顯示，今年1至9月，國內汽車行業利潤率為4.5%，相對于下游工業企業利潤率6%的平均水平，汽車行業仍偏低。

乘聯分會(hui)秘(mi)書(shu)長崔東樹表示，結合前(qian)幾年的利潤率下行(xing)趨勢(shi)看，近期汽車行(xing)業利潤下滑幅度仍較大(da)(da)，由于政(zheng)策加持下的新能源價格優勢(shi)明顯，主流車企盈利壓力仍將急(ji)劇增大(da)(da)。而“反(fan)內卷”工(gong)作的持續推進(jin)，對改善(shan)行(xing)業利潤(run)的促進(jin)效(xiao)果已(yi)有所體(ti)現。