每經記者｜孫(sun)桐(tong)桐(tong)    每經編輯｜余婷婷    

日前，多家車(che)企(qi)相繼發布2025年三季(ji)(ji)度財報。其(qi)中(zhong)，跨國車(che)企(qi)正經歷“冰火(huo)兩重天”的市場分化。保時捷三季(ji)(ji)度意外虧損近(jin)10億歐元，前三季(ji)(ji)度銷售利潤(run)(run)暴跌(die)99%，從“利潤(run)(run)引擎(qing)”跌(die)落(luo)神壇(tan)；而(er)通用汽車(che)則憑借本土化創新在華連續(xu)四季(ji)(ji)度盈利，沃爾沃也因成本控制與供應鏈優化實現利潤(run)(run)超(chao)預期增(zeng)長(chang)，股價(jia)單日飆(biao)漲41%。

每經記者 孫桐(tong)桐(tong) 攝

與此同時，國內(nei)部分車企陷入“增(zeng)收(shou)不增(zeng)利(li)”的困(kun)境，雖營收(shou)增(zeng)長，但利(li)潤受價(jia)格戰與銷售費用激增(zeng)拖累持續承壓。在電動(dong)化轉型與激烈市場(chang)競(jing)爭中，全(quan)球汽(qi)車行(xing)業正面臨新一輪洗牌。

跨國車企“冰火兩重天”

作為(wei)大眾汽車(che)集團的(de)“利潤(run)奶牛”，傳統豪華(hua)品牌保時捷今年三季度財(cai)報讓業內頗(po)為(wei)意(yi)外(wai)。

財報顯示，今年前三(san)季度(du)，保(bao)(bao)時(shi)捷營業收(shou)入約為268.6億歐(ou)(ou)(ou)元，同(tong)比下降6%，其第(di)三(san)季度(du)虧損(sun)達9.66億歐(ou)(ou)(ou)元。受此影響，保(bao)(bao)時(shi)捷今年前三(san)季度(du)的銷售利(li)潤(run)僅為4000萬歐(ou)(ou)(ou)元，較去年同(tong)期的40.35億歐(ou)(ou)(ou)元下降99%。

保時捷(jie)認為其利潤下降(jiang)的(de)原因有五(wu)個：一是(shi)與產品戰略調(diao)整(zheng)相關(guan)的(de)特(te)殊費用(yong)；二是(shi)中國(guo)市(shi)場環境充(chong)滿挑(tiao)戰，尤其是(shi)豪(hao)華車賽道(dao)；三是(shi)與電池活動相關(guan)的(de)一次性(xing)費用(yong)支(zhi)出；四是(shi)組織變革費用(yong)；五(wu)是(shi)美(mei)國(guo)進口關(guan)稅增(zeng)加的(de)支(zhi)出。

與保時捷在華遭遇挑戰不同(tong)，通(tong)用(yong)汽車在中(zhong)國(guo)市場持續四個(ge)季度實現盈利。自去年(nian)啟(qi)動(dong)業務重組以來，通(tong)用(yong)汽車在中(zhong)國(guo)依(yi)托本(ben)土(tu)創新和(he)本(ben)地合作，正加(jia)速提升在新能源領域的產品力。例如，基于(yu)(yu)(yu)(yu)本(ben)土(tu)研發的全新“逍遙”超級(ji)融合架(jia)構打造(zao)的別克(ke)至境L7已(yi)于(yu)(yu)(yu)(yu)第三季度正式上市，此外(wai)，同(tong)樣基于(yu)(yu)(yu)(yu)該架(jia)構打造(zao)的旗艦MPV（多用(yong)途汽車）別克(ke)世家也將于(yu)(yu)(yu)(yu)年(nian)內上市。

中國市場持(chi)續向好也(ye)為(wei)通用(yong)汽車的(de)整(zheng)體業績表(biao)現貢獻了一(yi)份力量。今年三季度，通用(yong)汽車凈收入(ru)為(wei)486億美(mei)元(yuan)，凈利(li)潤為(wei)13億美(mei)元(yuan)，調整(zheng)后(hou)息稅前(qian)(qian)利(li)潤達(da)34億美(mei)元(yuan)，調整(zheng)后(hou)息稅前(qian)(qian)利(li)潤率達(da)6.9%。

基于市場(chang)表現(xian)，通用汽車(che)上調(diao)了其全年業績(ji)預(yu)期，凈利潤預(yu)計為77億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)至83億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)區(qu)間(jian)(jian)，調(diao)整后息稅前(qian)利潤預(yu)計為120億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)至130億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)區(qu)間(jian)(jian)，汽車(che)業務現(xian)金流(liu)預(yu)計為192億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)至212億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)區(qu)間(jian)(jian)，調(diao)整后汽車(che)業務現(xian)金流(liu)預(yu)計為100億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)至110億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)區(qu)間(jian)(jian)。

同(tong)(tong)樣，沃(wo)爾(er)(er)沃(wo)汽車也發布了(le)一份“遠超預期(qi)(qi)(qi)”的(de)三季度財報。今年(nian)三季度，沃(wo)爾(er)(er)沃(wo)汽車的(de)營(ying)業收(shou)入為(wei)864億瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)，上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)為(wei)927.8億瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)；營(ying)業利(li)潤為(wei)64億瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)，遠高于(yu)分析(xi)師預期(qi)(qi)(qi)，較去(qu)年(nian)同(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)的(de)58億瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)實(shi)現增長；凈利(li)潤為(wei)51.95億瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)，上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)為(wei)42.1億瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)；每股收(shou)益為(wei)1.75瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)，上年(nian)同(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)為(wei)1.41瑞(rui)(rui)典(dian)克(ke)朗(lang)(lang)(lang)(lang)；毛利(li)率(lv)從(cong)上一季度的(de)17.7%升至24.4%；息稅前利(li)潤率(lv)達7.4%，高于(yu)去(qu)年(nian)同(tong)(tong)期(qi)(qi)(qi)的(de)6.2%。

這(zhe)一利好消息發布后(hou)，沃爾沃汽車股(gu)價一度上漲41%，創下(xia)該公司(si)上市四年來(lai)最大(da)盤中漲幅。

對于遠超預(yu)期的(de)第三季度業績，沃(wo)爾沃(wo)汽(qi)車(che)首席執(zhi)行(xing)官漢肯·塞繆(mou)爾森表示，這歸功于最暢(chang)銷車(che)型(xing)XC60的(de)改(gai)款、與吉利供應鏈(lian)合作帶來的(de)大幅節約以及成本削(xue)減(jian)措施。“我(wo)們現在看到的(de)比預(yu)期和(he)計劃(hua)見(jian)效(xiao)更快。”塞繆(mou)爾森談及成本削(xue)減(jian)時稱(cheng)。

此外，雷(lei)諾集(ji)團(tuan)業績表現也(ye)持續(xu)向(xiang)好。2025年前(qian)9個月，雷(lei)諾集(ji)團(tuan)營(ying)收391億歐元，同比增(zeng)長(chang)(chang)3.7%，按(an)固定(ding)匯率計算增(zeng)長(chang)(chang)5.1%。其中，汽車業務營(ying)收343億歐元，同比增(zeng)長(chang)(chang)1.7%，按(an)固定(ding)匯率計算增(zeng)長(chang)(chang)3.1%。

數據顯示(shi)，雷諾集團2025年(nian)第三(san)季度銷量(liang)(liang)達52.95萬輛，同(tong)比(bi)增長9.8%；2025年(nian)前(qian)9個月，該集團全球銷量(liang)(liang)達169.9萬輛，同(tong)比(bi)增長3.8%，在歐(ou)洲排名(ming)第三(san)。

國內部分車企增收不增利

受國內車市競爭激烈影(ying)響，從目前已經發布三(san)季度財報的國內車企(qi)來看，轉型陣(zhen)痛期(qi)、增(zeng)收(shou)不增(zeng)利(li)仍(reng)是(shi)其(qi)普遍面(mian)臨的問題(ti)。

廣汽集團(tuan)方面，在“番禺行動(dong)”的(de)(de)推動(dong)下，今年(nian)第三季(ji)度(du)廣汽集團(tuan)合并營業總(zong)收入243.18億元，環比上漲6.98%，歸(gui)屬于上市公司(si)股東的(de)(de)凈虧損額環比收窄(zhai)。

長(chang)城汽車則收(shou)(shou)獲了“歷史最(zui)佳第三季度營收(shou)(shou)表現(xian)”。財報顯示，2025年第三季度，長(chang)城汽車營收(shou)(shou)612.47億元(yuan)，同比提升20.51%，環比提升17.07%。

長(chang)安汽車(che)在獨立(li)成(cheng)為汽車(che)央企后交出了(le)一份相對好看(kan)的業(ye)績答卷。財報數據顯示，今年第(di)三(san)季度(du)，長(chang)安汽車(che)實(shi)現營(ying)業(ye)收入422.36億元(yuan)，同比增長(chang)23.36%；歸(gui)屬于上市公(gong)司股東的凈利潤7.64億元(yuan)，同比增長(chang)2.13%。

此外，北(bei)汽藍谷(gu)仍未(wei)能擺脫(tuo)營收(shou)下(xia)(xia)滑、持續虧(kui)損的狀態。財報顯示，北(bei)汽藍谷(gu)2025年第三(san)季度(du)實現(xian)營業收(shou)入58.67億元(yuan)，同(tong)比下(xia)(xia)降3.45%；歸屬于上市公(gong)司股東的凈利(li)潤(run)虧(kui)損11.18億元(yuan)。

不過(guo)，今年(nian)以來北(bei)汽藍谷市場表現(xian)正(zheng)在回暖。前三(san)季度，北(bei)汽藍谷銷(xiao)(xiao)量展現(xian)良(liang)好增長態勢，1至9月(yue)實現(xian)銷(xiao)(xiao)售111501輛(liang)，同(tong)比增幅超64.34%；9月(yue)單月(yue)銷(xiao)(xiao)量突(tu)破(po)2萬(wan)輛(liang)，達(da)到20539輛(liang)，同(tong)比增長30.15%，創2025年(nian)月(yue)度銷(xiao)(xiao)量新高。

值(zhi)得注意的(de)是，在市(shi)場競爭持續激(ji)烈(lie)的(de)背景下，國內車(che)企的(de)銷售費(fei)用(yong)普遍出現(xian)顯(xian)著增長，這(zhe)也在一定程度上(shang)影(ying)響了(le)利潤收(shou)益(yi)。例如，長安汽車(che)前三季(ji)度銷售費(fei)用(yong)達到73.55億(yi)元，同比大增56.25%，新能源汽車(che)的(de)銷售服務費(fei)用(yong)和品牌(pai)推廣支出明顯(xian)增加。

乘(cheng)聯(lian)分會數據顯(xian)示，今年1至(zhi)9月，國(guo)內汽車(che)行業(ye)利潤率為(wei)4.5%，相對于下游工(gong)業(ye)企業(ye)利潤率6%的平均(jun)水平，汽車(che)行業(ye)仍偏低。

乘(cheng)聯(lian)分會秘書長崔東樹表示(shi)，結合前(qian)幾(ji)年的(de)利潤(run)率下行趨勢看(kan)，近(jin)期汽車行業利潤(run)下滑幅(fu)度仍較大，由于政策加持下的(de)新能源車價格優勢明顯，主流(liu)車企盈利壓力仍將急(ji)劇(ju)增(zeng)大。而“反內卷”工作(zuo)的(de)持續推進(jin)，對(dui)改善行業利潤(run)的(de)促進(jin)效果已有所體現。

封(feng)面圖片來(lai)源：每(mei)經記(ji)者(zhe) 孫桐桐 攝