每經評論員 張寶蓮

前有樂歌股(gu)份(fen)董事長怒懟基金經(jing)理，后有新秀(xiu)基金經(jing)理遭遇(yu)大佬質疑，金融圈里近來輿情迭(die)出。

近(jin)日，“2020中國(guo)國(guo)際金(jin)融(rong)(rong)年度論壇”在北京召開，一行(xing)兩會官員(yuan)給(gei)出中國(guo)金(jin)融(rong)(rong)特(te)別(bie)是資本(ben)市場改革開放的重要(yao)性，并指出要(yao)進一步增(zeng)強(qiang)金(jin)融(rong)(rong)服務實體(ti)的能力。

金融服務實體，簡單6個字(zi)，背后是金融業的(de)(de)強大，制(zhi)造業的(de)(de)奮進(jin)與(yu)辛酸。

金融業有多賺錢？

加(jia)強金融服務(wu)實(shi)體經(jing)濟(ji)的信念與決(jue)心，絕對不是一句空口(kou)號。今年(nian)疫情暴發以來，實(shi)體經(jing)濟(ji)遭遇(yu)空前危機，政(zheng)府(fu)推(tui)動金融系統全年(nian)向各類企業合理(li)讓利(li)1.5萬億元，金融服務(wu)實(shi)體的行動總算邁了一大步。

仔細品味(wei)，“讓(rang)利“一(yi)詞，意味(wei)深長。那(nei)么，中國的金融(rong)業(ye)到底有多賺錢？

今年A股(gu)半(ban)年報(bao)基本已(yi)經全部出爐，Wind分類為(wei)“工業”的有1043家，合計營收超過5.7萬億(yi)元(yuan)；行業為(wei)“金(jin)融”的有116家，合計營收超過4.9萬億(yi)元(yuan)。

從營收角度，能否(fou)理解(jie)為1000家工(gong)業=100家金(jin)融(rong)企業。以體量(liang)評價，前(qian)者勉強(qiang)以數量(liang)取勝(sheng)，如果單論(lun)盈利能力，前(qian)者也(ye)許難敵后者。

3985家上市公(gong)司，中(zhong)報業績前10里，金融就占了5家，其(qi)中(zhong)3家銀(yin)行（工商銀(yin)行、建設銀(yin)行、農(nong)業銀(yin)行），2家保險公(gong)司（中(zhong)國平安(an)、中(zhong)國人壽）。

這讓人不禁想到英國(guo)，在工業(ye)(ye)(ye)(ye)革命之(zhi)后(hou)，金(jin)融(rong)比(bi)制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)(ye)賺到更多的錢，逐(zhu)漸脫離制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)(ye)，從而(er)引(yin)發制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)(ye)外流(liu)。相比(bi)之(zhi)下，德(de)國(guo)通過不斷提高技術(shu)，精密制(zhi)造依然為(wei)德(de)國(guo)貢獻(xian)了(le)較高的GDP。

不久(jiu)前，樂歌股份董事長(chang)項樂宏在網(wang)上發文指出基金經理(li)調研態度(du)傲慢：“那些80末90后基金經理(li)們頤(yi)指氣使、居高臨下的態度(du)，至少(shao)讓我無法(fa)接受。”

項樂弘是技(ji)術(shu)出身(shen)，雙(shuang)碩士雙(shuang)學(xue)士學(xue)位，2010年(nian)(nian)(nian)(nian)5月任(ren)樂歌(ge)股份(fen)董事(shi)長，到現在已經有10年(nian)(nian)(nian)(nian)，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)薪為88.56萬元(yuan)。很有意思的(de)是，金(jin)融(rong)界里董事(shi)長年(nian)(nian)(nian)(nian)薪最高的(de)是中國平安董事(shi)長，2019年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)薪885.65萬元(yuan)，相當于(yu)項樂弘10年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)工(gong)資。沒有財務金(jin)融(rong)背景的(de)項樂弘，看不(bu)懂(dong)基金(jin)經理(li)們(men)的(de)賺錢邏輯，并(bing)不(bu)意外(wai)。

避(bi)免“非理性繁榮”

和項樂弘一樣看(kan)不懂基(ji)金經理賺錢邏輯(ji)的，還(huan)有資管圈的大佬。

在長信(xin)內(nei)需成(cheng)長基(ji)金披露的(de)2020年(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)報(bao)中，基(ji)金經理安昀這樣寫道：“最(zui)近聽說一(yi)只硬核成(cheng)長類產(chan)(chan)品，基(ji)金經理從業才三年(nian)(nian)，做投資僅(jin)一(yi)年(nian)(nian)，規模從去(qu)年(nian)(nian)的(de)十幾億(yi)迅速膨脹到當前的(de)近兩百億(yi)，且大部分(fen)規模是(shi)今年(nian)(nian)二季(ji)度流(liu)入的(de)，該產(chan)(chan)品基(ji)本上全倉半(ban)導體。”

安(an)昀(yun)已(yi)經在資管(guan)圈(quan)摸(mo)爬滾打了10年以(yi)上，是長信基金(jin)的明星(xing)基金(jin)經理。從十幾(ji)億(yi)(yi)元(yuan)的資產規(gui)模(mo)做到200億(yi)(yi)元(yuan)，安(an)昀(yun)承認(ren)有“酸”的成分，但(dan)是全倉高風險行(xing)業是種(zhong)過于(yu)激(ji)進(jin)的行(xing)為。

“不怕死”的投資風格，在年輕基(ji)金經理里比(bi)較多(duo)見(jian)。在短期(qi)行(xing)情上漲(zhang)時可以獲利頗豐，但是(shi)行(xing)情下(xia)行(xing)時則(ze)禍不單行(xing)。一戰成名(ming)和(he)一敗涂地只是(shi)朝夕之(zhi)間(jian)。

羅伯特(te)·希勒曾經作書《非理性繁榮》，指(zhi)出在(zai)市(shi)場(chang)繁榮時，可能產生一系列的風險(xian)和泡沫。

當非(fei)理性(xing)投(tou)機被終止放大(da)時(shi)(shi)，投(tou)資者特定投(tou)資需求也停止擴大(da)，一旦需求停止，也就是泡沫破滅的(de)時(shi)(shi)候。

2012年(nian)，基(ji)(ji)金經(jing)理(li)任澤(ze)松接(jie)掌中郵戰略新(xin)興(xing)產業基(ji)(ji)金，短(duan)短(duan)一年(nian)后(hou)就(jiu)成為(wei)業績(ji)冠軍，2017年(nian)科技股(gu)泡沫破滅，任澤(ze)松重倉科技股(gu)的(de)基(ji)(ji)金接(jie)連“踩雷(lei)”，最(zui)終(zhong)以虧損28.09%的(de)成績(ji)謝幕。

一(yi)方面(mian)，在樂歌股(gu)份股(gu)價(jia)大(da)漲之后，基(ji)金(jin)經理紛至(zhi)沓(ta)來(lai)，被別人家的(de)(de)(de)董事長(chang)怒懟不了解公司，調(diao)研沒有做(zuo)好(hao)準(zhun)備，另(ling)一(yi)方面(mian)，投機化的(de)(de)(de)投資風格，也加大(da)了脈沖(chong)式(shi)的(de)(de)(de)“非理性繁榮”。投機是短期(qi)的(de)(de)(de)，注(zhu)定無(wu)法參(can)與企(qi)業的(de)(de)(de)成長(chang)，與價(jia)值投資相(xiang)違背。

對(dui)于金融業來說，要堅守為制造(zao)(zao)業服務這一點不(bu)容易，因(yin)為誘惑太多(duo)。未(wei)來，高端、智(zhi)能、精密的裝備(bei)制造(zao)(zao)，是金融不(bu)斷(duan)靠攏(long)的行(xing)業，也是制造(zao)(zao)業產業升級的有力支(zhi)撐。大(da)趨(qu)勢下誕生的大(da)牛股，相(xiang)信(xin)會給資(zi)本足夠(gou)的回報。

（作(zuo)者為每(mei)經(jing)行(xing)業研究員、審(shen)計碩(shuo)士，專注中國(guo)上市公司董秘對話活動專題原創研究與(yu)上市公司財務(wu)經(jing)營報表分析）