本周一，A股普跌，未能延續(xu)上周五(wu)反(fan)彈勢頭。截至收盤，上證綜指跌0.63%至3316.94點，其余股指跌幅相差不大(da)。

由盤(pan)面看，上周五(wu)集體(ti)暴拉的保(bao)險等(deng)顯著回吐。券商股(gu)表(biao)現(xian)優于保(bao)險股(gu)，原因是上周末(mo)有消息稱國聯證券將吸收(shou)合(he)并國金證券。這兩券商雙雙停牌，但其他券商股(gu)早盤(pan)幾乎全(quan)部高(gao)開，只是后(hou)續買力稍嫌不足，收(shou)盤(pan)時大多(duo)吐回漲幅。

當權重股表現不濟時，軍工、數(shu)字貨幣(bi)等為(wei)數(shu)不多板(ban)(ban)塊有所走強(qiang)，市場(chang)存量(liang)資金騰挪的特征比(bi)較明顯。軍工股走強(qiang)也許(xu)與地緣政治格局相關(guan)(guan)。數(shu)字貨幣(bi)板(ban)(ban)塊走強(qiang)也許(xu)與早盤(pan)這(zhe)一則消息相關(guan)(guan)，這(zhe)就(jiu)是國務院印發了北(bei)京(jing)、湖南、安徽自由貿易試驗區總體方案(an)(an)。其(qi)中北(bei)京(jing)自貿試驗區方案(an)(an)相對更受人(ren)關(guan)(guan)注，方案(an)(an)中有段話(hua)：支(zhi)持人(ren)民銀(yin)行(xing)數(shu)字貨幣(bi)研究(jiu)所設立金融科(ke)技中心，建設法定(ding)數(shu)字貨幣(bi)試驗區和數(shu)字金融體系(xi)。

一部分次新股(gu)(gu)也(ye)有(you)(you)所表現，原因是注(zhu)冊制創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)次新股(gu)(gu)龍頭大漲(zhang)15.31%，創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)中(zhong)漲(zhang)幅超15%的(de)(de)有(you)(you)5家(jia)，而(er)若不(bu)計(ji)新股(gu)(gu)，科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)連漲(zhang)10%的(de)(de)都(dou)沒(mei)有(you)(you)。科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)與創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)均實施了注(zhu)冊制，由這兩個板(ban)(ban)的(de)(de)個股(gu)(gu)走勢看，科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)似乎老是比(bi)不(bu)上(shang)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)。這樣的(de)(de)差別(bie)(bie)可歸因于(yu)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)有(you)(you)50萬(wan)元投資門(men)檻(jian)（創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)只需(xu)10萬(wan)元）。不(bu)太明顯(xian)的(de)(de)差別(bie)(bie)其實也(ye)有(you)(you)許(xu)多(duo)，如(ru)機構(gou)跟投規定、網(wang)下打新比(bi)例等不(bu)同，最終造(zao)成(cheng)科(ke)創(chuang)板(ban)(ban)中(zhong)普通散戶比(bi)例可能較創(chuang)業(ye)(ye)(ye)板(ban)(ban)少(shao)些(xie)，如(ru)此或就易造(zao)成(cheng)個股(gu)(gu)表現不(bu)一。

9月(yue)21日上(shang)午公布的LPR各期(qi)限利率繼(ji)續維(wei)持(chi)不變，也許并(bing)無(wu)多少信號意(yi)義，市場應(ying)該預期(qi)到了這個(ge)結果。就我們央行最(zui)近幾個(ge)月(yue)舉動(dong)來看(kan)，其在貨幣(bi)方面(mian)較上(shang)半年更中性，但也沒(mei)有特別明(ming)顯的趨緊特征。隨著疫情受(shou)控及經濟慢慢恢復，市場一時也沒(mei)有理由猜測央行將加大寬(kuan)松(song)力度。

盤(pan)后數(shu)據顯示，北(bei)上資(zi)(zi)金(jin)暫止連(lian)續4天的凈流(liu)入操作(zuo)，周(zhou)一(yi)為凈流(liu)出(chu)64.96億(yi)元。北(bei)上資(zi)(zi)金(jin)表現(xian)反復(fu)與指數(shu)基金(jin)調倉結束相關，部分(fen)與美股(gu)上周(zhou)五及本周(zhou)一(yi)歐(ou)亞股(gu)市殺跌相關。

這幾周超級(ji)大(da)(da)盤(pan)股將(jiang)發行的(de)消息不斷，可(ke)能為(wei)大(da)(da)盤(pan)帶來些壓力(li)，不少投(tou)資(zi)者(zhe)也許因此而押(ya)后購(gou)股，這就使得空(kong)頭力(li)量階段性占優(you)。前期大(da)(da)盤(pan)股中芯國際上市當(dang)天(tian)大(da)(da)盤(pan)大(da)(da)跌，投(tou)資(zi)者(zhe)多少會吸取教訓。

大(da)盤干擾因素暫時頗多，但整體格局與邏輯并未(wei)改變(bian)，故投資者(zhe)一般應以(yi)觀望為主，漲得太急時可暫時離手，跌(die)了可補(bu)。

上述(shu)所(suo)謂“整(zheng)體格局(ju)(ju)”得分內(nei)外兩部(bu)(bu)分來說。在(zai)我(wo)們(men)內(nei)部(bu)(bu)，疫情受(shou)控(kong)益(yi)發(fa)明顯，經濟(ji)復(fu)(fu)蘇也(ye)在(zai)深化，只(zhi)是消費恢復(fu)(fu)仍不(bu)太(tai)明顯，加上通脹(zhang)受(shou)限，故(gu)我(wo)們(men)貨(huo)幣管(guan)理(li)部(bu)(bu)門既無(wu)主動緊(jin)縮的(de)必(bi)要性，亦無(wu)大(da)幅加碼(ma)寬松政策的(de)動機(ji)，這種格局(ju)(ju)一般易對應著平衡(heng)市。再就國(guo)際形勢來看，全(quan)球市場的(de)做(zuo)多(duo)動能(neng)受(shou)抑制(zhi)。

整(zheng)體(ti)格局其實(shi)并未有太大(da)變化，故(gu)投資者對一兩天的(de)漲跌應(ying)可以忽略。考慮到擴容(rong)或許會階段(duan)性加重，故(gu)近段(duan)時間在做(zuo)多時得更謹(jin)慎些，堅持逢低(di)吸納(na)，不應(ying)輕易追(zhui)漲。