每(mei)經(jing)記者｜蔡鼎    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜何(he)劍嶺    

上(shang)周(zhou)，市場(chang)主(zhu)要關注中美(mei)簽署第一階段經貿(mao)協議，全(quan)球市場(chang)整體波動不大。此(ci)外，北京時(shi)間上(shang)周(zhou)四晚間，美(mei)國(guo)公布的2019年12月(yue)(yue)零(ling)售(shou)銷(xiao)(xiao)售(shou)數(shu)據小幅(fu)超(chao)出預(yu)期(qi)(qi)，其中零(ling)售(shou)銷(xiao)(xiao)售(shou)月(yue)(yue)率符(fu)(fu)(fu)合預(yu)期(qi)(qi)，而核心(xin)零(ling)售(shou)銷(xiao)(xiao)售(shou)月(yue)(yue)率超(chao)出預(yu)期(qi)(qi)。此(ci)外，美(mei)國(guo)方面(mian)同時(shi)還公布了2019年12月(yue)(yue)的進口物價指數(shu)，數(shu)據符(fu)(fu)(fu)合預(yu)期(qi)(qi)，出口物價指數(shu)也符(fu)(fu)(fu)合預(yu)期(qi)(qi)。

本(ben)周（1月20~26日）投資者需重點留(liu)意的經濟數(shu)(shu)據(ju)和事件(jian)相對較(jiao)少，主要集(ji)中(zhong)在北(bei)京時間24日當(dang)天(tian)將出(chu)爐的歐美國(guo)家Markit制造業PMI數(shu)(shu)據(ju)。不過在此之(zhi)前，市場將迎來日本(ben)央(yang)行利率(lv)決議(yi)、加拿(na)大央(yang)行利率(lv)決議(yi)和歐洲央(yang)行利率(lv)決議(yi)，均(jun)需要特別留(liu)意。

“恐怖數據(ju)”小幅超預期

北京時間(jian)1月15日(ri)，美(mei)聯(lian)儲(chu)公布的(de)(de)褐(he)皮書(shu)顯(xian)示，在(zai)2019年的(de)(de)最后(hou)六周時間(jian)里(li)，美(mei)國經(jing)濟活動繼續“適度”擴張。報告稱，里(li)士滿聯(lian)儲(chu)和(he)達拉斯聯(lian)儲(chu)所在(zai)地(di)區(qu)的(de)(de)經(jing)濟增長率(lv)高于平(ping)均水平(ping)。另一方面，費(fei)城聯(lian)儲(chu)、圣路易斯聯(lian)儲(chu)和(he)堪薩斯城聯(lian)儲(chu)所在(zai)地(di)區(qu)的(de)(de)經(jing)濟表現則低(di)于平(ping)均水平(ping)。整體上(shang)來說，近期經(jing)濟前(qian)景(jing)的(de)(de)預期“仍是比較有利的(de)(de)”。

美聯儲褐皮書(shu)指出，美國經(jing)濟看起來與上年的(de)大部分時間基(ji)本(ben)相同(tong)。制(zhi)造業活動持平，而消(xiao)費者支(zhi)出則是(shi)經(jing)濟增長背后(hou)的(de)推動力。汽車銷售(shou)表現不一(yi)，少數地區的(de)汽車銷量持平。

得益于2019年年末假期購物的(de)(de)熱潮，美(mei)國零售業2019年12月(yue)一反當年全年的(de)(de)溫和表現，銷售勢(shi)頭(tou)強勁。上周四(si)晚間，美(mei)國商務部公布的(de)(de)“恐(kong)怖數據”顯示，2019年12月(yue)零售銷售總額增長(chang)(chang)0.3%，與之前一個月(yue)修正后(hou)的(de)(de)增幅(fu)相當，較(jiao)2018年12月(yue)增長(chang)(chang)了(le)5.8%。除汽車(che)(che)經(jing)銷外，所有主要(yao)類別的(de)(de)銷售均出(chu)現增長(chang)(chang)。剔除汽車(che)(che)后(hou)的(de)(de)零售銷售較(jiao)前一個月(yue)增長(chang)(chang)了(le)0.7%，為2019年7月(yue)份以來最大升幅(fu)。

此外，在2019年(nian)(nian)全年(nian)(nian)，美國(guo)零(ling)售(shou)總額增長3.6%，低于2018年(nian)(nian)接近(jin)5%的(de)(de)增幅。2018年(nian)(nian)零(ling)售(shou)額實現了6年(nian)(nian)來(lai)最大的(de)(de)年(nian)(nian)度增長，反映了減稅的(de)(de)積極(ji)作用。隨著公司繼(ji)續招聘(pin)和消(xiao)(xiao)費(fei)者信心保持高(gao)位，預計消(xiao)(xiao)費(fei)可能(neng)仍(reng)將(jiang)是美國(guo)經濟的(de)(de)主(zhu)要動(dong)力(li)。

三菱日(ri)聯(lian)金融(rong)集團董(dong)事總經理、首席(xi)金融(rong)經濟(ji)(ji)學家克里斯·魯普基（Chris Rupkey）在(zai)接(jie)受《每(mei)日(ri)經濟(ji)(ji)新(xin)聞》記者采訪時(shi)表示：“數據顯示，美(mei)國的消費者仍在(zai)年底(di)‘踩足了油門(men)’，企業固定投資(zi)的放緩絲毫沒(mei)有影響到消費者。上月超(chao)(chao)預期的零售銷(xiao)售數據，也確保了美(mei)國2019年第(di)四(si)季度GDP增長將(jiang)輕松超(chao)(chao)過2%。”

上周四晚間，歐洲(zhou)央行還(huan)公布(bu)了2019年12月貨幣政策(ce)(ce)會議紀要(yao)。紀要(yao)顯示(shi)，有部(bu)分指標顯示(shi)核心(xin)通(tong)脹小(xiao)幅抬(tai)升，經濟增(zeng)長動力疲弱但趨(qu)于穩定(ding)；貨幣政策(ce)(ce)的實(shi)施也可(ke)以(yi)調整(zheng)，以(yi)減(jian)少不必要(yao)的副作用。

關注三大央行利率決議

本周一（1月(yue)20日），全球(qiu)市場的(de)經濟數據(ju)和事件相對清淡。還需要指出的(de)是，當日恰逢(feng)馬丁·路德·金紀念日，美國股市休市一天，CME旗下外(wai)匯、金屬和能源(yuan)合約(yue)的(de)交(jiao)易將提(ti)前在(zai)北京時間1月(yue)21日02:00結束(shu)。

周(zhou)二重(zhong)點留意2:30歐洲央(yang)(yang)行(xing)行(xing)長拉加德(de)將(jiang)(jiang)(jiang)發(fa)表的(de)(de)講話，以及11點日(ri)(ri)本(ben)(ben)央(yang)(yang)行(xing)將(jiang)(jiang)(jiang)公布的(de)(de)利率決(jue)議(yi)。另(ling)外，歐洲時(shi)段需重(zhong)點關注(zhu)18點將(jiang)(jiang)(jiang)公布的(de)(de)德(de)國1月ZEW經濟(ji)景(jing)氣指數。因(yin)中美(mei)簽署(shu)第一階段經貿協議(yi)以及中東緊張局勢消退，市(shi)場預(yu)計日(ri)(ri)本(ben)(ben)央(yang)(yang)行(xing)可能上調其經濟(ji)增長預(yu)期(qi)，但因(yin)為日(ri)(ri)本(ben)(ben)經濟(ji)仍在(zai)承受(shou)2019年10月份銷售稅上調等因(yin)素帶來的(de)(de)壓力，日(ri)(ri)本(ben)(ben)央(yang)(yang)行(xing)將(jiang)(jiang)(jiang)把短(duan)期(qi)利率保(bao)持(chi)在(zai)-0.1%，并承諾將(jiang)(jiang)(jiang)10年期(qi)國債收益率引導在(zai)0%左右。

周(zhou)三(san)重點關注23點加(jia)拿(na)(na)大(da)央(yang)行(xing)(xing)的(de)利(li)率(lv)決議。目前(qian)，市場(chang)預計(ji)加(jia)拿(na)(na)大(da)2019年(nian)(nian)12月(yue)(yue)CPI年(nian)(nian)率(lv)將(jiang)上調至2.3%；考慮(lv)到(dao)加(jia)拿(na)(na)大(da)2019年(nian)(nian)12月(yue)(yue)就(jiu)業崗(gang)位(wei)凈增3.52萬個，高于預期，并且增幅(fu)全(quan)部(bu)來(lai)自全(quan)職就(jiu)業崗(gang)位(wei)，該國失(shi)業率(lv)可能降至5.6%。市場(chang)普遍預計(ji)加(jia)拿(na)(na)大(da)央(yang)行(xing)(xing)將(jiang)維(wei)(wei)持當(dang)前(qian)利(li)率(lv)不(bu)(bu)變(bian)(bian)。機構預測，2020年(nian)(nian)及(ji)2021年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，預期加(jia)拿(na)(na)大(da)央(yang)行(xing)(xing)將(jiang)維(wei)(wei)持隔夜利(li)率(lv)在(zai)1.75%不(bu)(bu)變(bian)(bian)。受(shou)訪(fang)的(de)23名經濟(ji)學家中，有(you)75%的(de)人(ren)認為，到(dao)2020年(nian)(nian)底前(qian)加(jia)拿(na)(na)大(da)都不(bu)(bu)需(xu)要降息。有(you)18人(ren)認為，加(jia)拿(na)(na)大(da)近期的(de)經濟(ji)放緩是暫時性的(de)。

周四需關注(zhu)20:45的歐(ou)(ou)洲央(yang)行利率決議。目(mu)前(qian)市場普遍預計歐(ou)(ou)洲央(yang)行將維持當前(qian)利率不變，但投資者(zhe)仍需要(yao)重(zhong)點關注(zhu)。拉加德上任(ren)后，1月16日出爐的首份歐(ou)(ou)洲央(yang)行會議紀要(yao)對經(jing)濟(ji)的看法相對樂觀，暗示歐(ou)(ou)洲央(yang)行的最(zui)新經(jing)濟(ji)預測或存(cun)在上行潛力。歐(ou)(ou)洲央(yang)行認(ren)為經(jing)濟(ji)已(yi)經(jing)觸底(di)，但仍有理由實施超寬松政策。

周五重點(dian)要關注一系列的制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)數(shu)(shu)據(ju)(ju)和其他(ta)經(jing)濟數(shu)(shu)據(ju)(ju)，其中包括德(de)國(guo)1月(yue)(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)PMI、德(de)國(guo)1月(yue)(yue)IFO商業(ye)(ye)景(jing)氣(qi)指(zhi)數(shu)(shu)、Markit英國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)和服務業(ye)(ye)PMI、Markit歐元區制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)PMI等。本月(yue)(yue)初公(gong)布的數(shu)(shu)據(ju)(ju)顯示，歐元區2019年(nian)12月(yue)(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)PMI終值46.3，略高于45.9的初值，但(dan)低于46.9的前值。這(zhe)也意味(wei)著歐元區制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)已經(jing)連(lian)續11個月(yue)(yue)位于榮枯線以(yi)下，且(qie)接近(jin)去年(nian)9月(yue)(yue)份觸及(ji)近(jin)7年(nian)低位的45.7。德(de)國(guo)2019年(nian)12月(yue)(yue)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)PMI為43.7，再次成為表現(xian)最(zui)差的國(guo)家，為連(lian)續12個月(yue)(yue)低于榮枯線。另外，意大利和荷蘭(lan)的制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)則創下六年(nian)半以(yi)來最(zui)嚴重的下滑。