每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 張雯(wen)     

◎每經記者 張雯

今(jin)年以(yi)來，中(zhong)國(guo)企業(ye)海外并購熱度持續上升，各方聲音(yin)亦(yi)隨之產(chan)生，其中(zhong)包(bao)括中(zhong)企“買斷(duan)全球”的說(shuo)法。

昨日(ri)（4月19日(ri)），兩則有(you)關中國(guo)(guo)企業(ye)海外(wai)(wai)成功并購的(de)消(xiao)息(xi)傳出：中民(min)投(tou)旗(qi)下中民(min)國(guo)(guo)際(ji)順利(li)完(wan)成對思諾國(guo)(guo)際(ji)保險集團的(de)收(shou)購，交(jiao)易總金額約為25億美元；綠葉集團旗(qi)下綠葉醫療集團與澳大利(li)亞Archer Capital Fund正式完(wan)成6.88億美元的(de)交(jiao)割，完(wan)成中國(guo)(guo)醫療行業(ye)規模最大的(de)海外(wai)(wai)并購。

昨(zuo)日，商務(wu)部新聞(wen)發言人(ren)沈丹陽指出，中(zhong)國企業境外并(bing)購規模和增長(chang)速度總體上看是正常、合理的，目前中(zhong)國對外投(tou)資還處于初始(shi)發展階段(duan)，中(zhong)國對外投(tou)資存量僅(jin)占全球的3.4%。

商務(wu)部統計數據顯(xian)示(shi)，2015年(nian)，中國企業境(jing)外并購的金(jin)額為401億(yi)美(mei)元(yuan)，今年(nian)一季(ji)度(du)，中國境(jing)外并購實際交易金(jin)額是165.6億(yi)美(mei)元(yuan)，而對境(jing)外企業的非金(jin)融(rong)類直接(jie)投資則增(zeng)幅(fu)較大，達400.9億(yi)美(mei)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長55.4%。

中國(guo)農(nong)科院農(nong)業(ye)經(jing)濟與發展研究所“一帶一路(lu)”研究中心負責人郭靜(jing)利(li)告(gao)訴《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者，“中國(guo)企(qi)業(ye)的海外并購與投資(zi)，已經(jing)從單純的資(zi)源(yuan)型投資(zi)，向多(duo)通路(lu)復合型投資(zi)發生了(le)很明顯的轉變。”

●中(zhong)企(qi)海外投(tou)資模式已明(ming)顯(xian)轉變

商務部數據顯示，今年一(yi)季度，中國(guo)企(qi)業在海(hai)外(wai)36個國(guo)家和地(di)區(qu)的(de)15個行業里進行了142個并購(gou)項目(mu)，實(shi)際交易金額達(da)165.6億(yi)美元，其中三(san)峽集團(tuan)以(yi)近37億(yi)美元收購(gou)巴西朱比(bi)亞(ya)水(shui)(shui)電站和伊利(li)亞(ya)水(shui)(shui)電站30年特(te)許(xu)經營權項目(mu)，成(cheng)為(wei)一(yi)季度中國(guo)企(qi)業實(shi)施的(de)最大的(de)海(hai)外(wai)投資并購(gou)項目(mu)。

對(dui)于此前有媒(mei)體報道稱(cheng)，所(suo)謂中國(guo)企(qi)業在一(yi)季度(du)掀起全球投資熱潮的說法，沈丹(dan)陽(yang)并不認同。

“盡管中(zhong)國(guo)(guo)企業境外并購(gou)規模已經比10年(nian)前(qian)擴大了(le)十幾倍，但畢竟中(zhong)國(guo)(guo)對(dui)(dui)外投資還處(chu)于初始發展階(jie)段，中(zhong)國(guo)(guo)對(dui)(dui)外投資存量僅(jin)占全球(qiu)(qiu)的3.4%，不(bu)僅(jin)低(di)于美國(guo)(guo)的24.4%，也遠(yuan)低(di)于英國(guo)(guo)、德(de)國(guo)(guo)、法國(guo)(guo)、日本等(deng)發達經濟體。”沈丹陽說，“同(tong)樣，中(zhong)國(guo)(guo)企業境外并購(gou)還處(chu)在起步階(jie)段，2015年(nian)中(zhong)國(guo)(guo)境外并購(gou)交易(yi)金額(e)是(shi)大幅度上升，但僅(jin)占全球(qiu)(qiu)境外并購(gou)金額(e)的6.2%。”

不(bu)過，毫無疑問的是，近年來中國企(qi)業探尋海(hai)外的熱情不(bu)減(jian)，海(hai)外投資方面表現積極。

今年一季(ji)度，我國境內投資者共對全球149個(ge)國家和(he)地(di)區(qu)的2726家境外企業(ye)進行了非金融類直接投資，累計實現投資2617.4億元(yuan)人民幣(bi)（折合400.9億美元(yuan)），同比增長了55.4%。

此前，國(guo)家發(fa)改委(wei)對外經濟研究所國(guo)際經濟合作(zuo)研究室主(zhu)(zhu)任張(zhang)建(jian)平曾表示，激(ji)發(fa)中企海(hai)外并購、投資熱情(qing)的(de)(de)原因，主(zhu)(zhu)要(yao)在(zai)于(yu)(yu)資產價格趨于(yu)(yu)合理(li)。他表示，“現在(zai)全(quan)球經濟形勢普遍不好，美國(guo)和歐洲很多資產價格趨于(yu)(yu)合理(li)，甚至有些是低估的(de)(de)，對于(yu)(yu)中國(guo)企業來說，現在(zai)是抄(chao)底并購的(de)(de)絕佳時期。比如(ru)，美國(guo)招聘網站LinkedIn股價暴跌40%，市值(zhi)一夜蒸發(fa)100億美元。”

“中國企(qi)業(ye)(ye)的(de)海(hai)外并購與投(tou)資(zi)，已經從單(dan)純的(de)資(zi)源(yuan)型(xing)投(tou)資(zi)，向多通路復(fu)合型(xing)投(tou)資(zi)發生了很(hen)明顯的(de)轉變，舉個例子(zi)(zi)，過去是企(qi)業(ye)(ye)到東南亞(ya)租地(di)種植，然(ran)后賣農(nong)產品賺得差價利(li)潤；而現在，在當地(di)從種子(zi)(zi)、肥(fei)料、到農(nong)產品后期(qi)加工，甚(shen)至海(hai)運的(de)一(yi)整條產業(ye)(ye)鏈上，都有中國企(qi)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)的(de)身影。”郭(guo)靜利(li)告訴(su)《每日經濟新聞》記者(zhe)，“這(zhe)樣做(zuo)的(de)優勢(shi)很(hen)明顯，有利(li)于取得1+1大于2的(de)投(tou)資(zi)收效(xiao)”。

●風險點到底在哪？

一份普華(hua)永(yong)道的報告指出，雖然仍處于初級階段，但中國(guo)企業海外并(bing)購越來越傾向于追逐(zhu)技術、品(pin)牌和專(zhuan)業，將其(qi)帶回中國(guo)；執(zhi)行外延式的增長策略；逐(zhu)漸建立地域多樣(yang)化的投資組合。

不過(guo)，值得注意的是，在(zai)逐漸拉長(chang)的投資鏈(lian)上，風(feng)險不容忽視。

“風險首(shou)先來自投(tou)資(zi)所在(zai)地的政(zheng)策環(huan)境變化，我(wo)們在(zai)調(diao)研中遇到(dao)一些企業案例，當(dang)他們在(zai)當(dang)地平整完土地、修筑好道路、水井(jing)等(deng)基礎(chu)設施后，一紙新政(zheng)下(xia)來，令他們不得不扭轉之前的投(tou)資(zi)思路，有的項目就(jiu)此陷入虧(kui)損，”郭(guo)靜(jing)利告訴(su)《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者。

“其(qi)次，新進入的(de)投(tou)(tou)資領(ling)域，往往已經存在十分強大的(de)跨(kua)國企業競(jing)爭對手(shou)，如果中(zhong)國企業對新涉足領(ling)域的(de)投(tou)(tou)資盈利測算(suan)模(mo)糊(hu)，那么競(jing)爭成本就會提升。”郭靜(jing)利表示。

事實上，由(you)于各地投資環境和法(fa)律(lv)法(fa)規的不(bu)同，“水土不(bu)服(fu)”一直是中國對外(wai)投資的“阿克琉斯之踵”。

商務部研(yan)究院資深研(yan)究員(yuan)霍建國(guo)撰文指出(chu)，對(dui)于(yu)“走出(chu)去”的中(zhong)(zhong)企來說，完成并購(gou)只是(shi)一個開始，提(ti)高并購(gou)后的企業整(zheng)合(he)能力才是(shi)關鍵，在(zai)并購(gou)的歷史案(an)例總結中(zhong)(zhong)有一個著(zhu)名的“柒零定律”，即70%的并購(gou)案(an)難以達到預期(qi)目的，70%的不成功(gong)案(an)例均(jun)源于(yu)整(zheng)合(he)失(shi)敗。而一些咨詢機構(gou)的調(diao)查數據顯示，中(zhong)(zhong)企海(hai)外并購(gou)的成功(gong)率(lv)不超(chao)(chao)過50%，海(hai)外礦(kuang)業收購(gou)的失(shi)敗率(lv)更是(shi)超(chao)(chao)過80%。