每經(jing)編輯｜每經(jing)實習記者(zhe) 龐靜濤    

◎每經實習記(ji)者 龐靜濤

被低(di)估的中概(gai)股紛紛逃離華(hua)爾街，以私(si)有(you)(you)化或分拆(chai)等各種形式回歸(gui)A股市場。房(fang)地產服(fu)務巨(ju)頭易居和搜房(fang)也未(wei)能免俗(su)。搜房(fang)借(jie)殼萬里股份回歸(gui)A股，尚未(wei)有(you)(you)最(zui)終定論。4月15日，易居中國(guo)宣布已就公司私(si)有(you)(you)化達成最(zui)終協議(yi)。

相對于(yu)暴風(feng)科技去年(nian)的(de)瘋狂，有故事、會(hui)賺錢的(de)易居，如果回歸(gui)A股市場，前景會(hui)如何呢？

調低私有化價格

4月(yue)15日(ri)，易居中國宣(xuan)布(bu)已就公司私(si)有(you)化(hua)達成最(zui)終的合并協(xie)議(yi)，私(si)有(you)化(hua)價(jia)格(ge)(ge)為每股(gu)6.85美(mei)(mei)元（每股(gu)美(mei)(mei)國存托股(gu)票6.85美(mei)(mei)元），較去年6月(yue)首(shou)次提出的私(si)有(you)化(hua)價(jia)格(ge)(ge)下調約7%。

按合(he)并協(xie)議，易(yi)(yi)(yi)居(ju)中(zhong)國(guo)(guo)董事會主席周(zhou)忻、易(yi)(yi)(yi)居(ju)中(zhong)國(guo)(guo)天使投資(zi)(zi)人（紅杉資(zi)(zi)本中(zhong)國(guo)(guo)基金創始人）沈南(nan)鵬和(he)新(xin)浪將組成買方(fang)集團(tuan)，持(chi)有(you)易(yi)(yi)(yi)居(ju)中(zhong)國(guo)(guo)約44.9%的股票。買方(fang)集團(tuan)將利(li)用浦發銀(yin)行南(nan)匯支行（出借方(fang)）的3.5億美元貸款以(yi)及(ji)買方(fang)集團(tuan)成員(yuan)的出資(zi)(zi)來進行這一合(he)并。

易(yi)居(ju)(ju)中國的私有化公告顯示(shi)，易(yi)居(ju)(ju)董(dong)事會(hui)已經一致(zhi)批準了(le)合并協議，并預計合并將于2016下半年完(wan)成，但也同時表示(shi)，完(wan)成該交(jiao)易(yi)尚需滿足多(duo)種條件(jian)。

接下來，易居中國(guo)還要完成退市最重要的流程，即召開臨(lin)時股東大會對私有(you)(you)(you)化事項(xiang)進行投票，如果(guo)投票通(tong)過就等(deng)于股票即將退市，如果(guo)沒有(you)(you)(you)通(tong)過，即使是管理團隊(dui)發起、董事會通(tong)過也不能完成私有(you)(you)(you)化交易。

易(yi)居(ju)中國注冊地開(kai)曼群(qun)島的(de)法律(lv)規定，私有化投票是所有股東都(dou)可(ke)以(yi)參與，必須要出席(xi)股東大會三分之二及以(yi)上的(de)股東即66.67%的(de)股票持有者表決(jue)通過(guo)。

公開消息顯示(shi)，2015年(nian)6月，周(zhou)忻、沈南鵬(peng)等首(shou)次提出的(de)私(si)有(you)化價格(ge)為7.38美(mei)元；當(dang)年(nian)11月，易居宣(xuan)布下調私(si)有(you)化價格(ge)為6.64美(mei)元。

美股走(zou)弱的背景下，美東(dong)時間4月15日，易(yi)居中國受私有化影響(xiang)收于6.55美元，上(shang)漲4.3%。

有(you)業內人(ren)士(shi)表示，易居中國私有(you)化價格的(de)(de)下調(diao)，以及(ji)公布啟動私有(you)化流程以后易居中國股票走高，均能說明其市場對該(gai)價格的(de)(de)認(ren)同。

私有化之后的選擇

對于(yu)私有化(hua)(hua)的(de)原因(yin)，周忻在去年6月就(jiu)曾直(zhi)言，“估值太低，私有化(hua)(hua)勢在必行(xing)。”雖然周忻多次強調(diao)易居中(zhong)國并非是(shi)“回(hui)歸(gui)”，但至少回(hui)歸(gui)是(shi)不錯的(de)選擇之一。

易居(ju)中國(guo)的(de)最大競爭對手是同樣在(zai)美國(guo)上市的(de)搜房，在(zai)中概股的(de)回歸(gui)潮(chao)下，搜房將旗下廣告和(he)金融業務分拆注入A股上市公司萬里股份（600847，SH）。

資料顯示，搜房廣(guang)告(gao)和金融業務(wu)對(dui)價120億元注入萬里股(gu)(gu)份，重(zhong)組完成后(hou)，萬里股(gu)(gu)份股(gu)(gu)本擴(kuo)大至9.68億股(gu)(gu)，按停牌前(qian)收盤每股(gu)(gu)33.09元的價格，對(dui)應市值(zhi)為320億元。

中銀國際證券(quan)參考(kao)2016年(nian)業績承諾和互聯網公(gong)司(si)的(de)合理估(gu)值，更(geng)是為(wei)萬里股(gu)份給(gei)出了440億(yi)元的(de)估(gu)值，易居9.34億(yi)美元的(de)市值僅約(yue)萬里股(gu)份估(gu)值的(de)1/7。

盡管估值相較于(yu)搜房和世聯行相差甚多，但易居(ju)中國(guo)的營收和利潤卻更(geng)勝一籌(chou)，或(huo)更(geng)能體現易居(ju)中國(guo)退(tui)市之迫切。

搜(sou)房(fang)2015年營收(shou)為8.35億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，歸(gui)屬(shu)上市公司股東凈(jing)虧(kui)損1520萬美(mei)元(yuan)(yuan)；世聯行2015年總營收(shou)47.1億(yi)元(yuan)(yuan)，歸(gui)屬(shu)母公司凈(jing)利潤5.1億(yi)元(yuan)(yuan)。

易居中(zhong)國尚未公布2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)報，但去(qu)年(nian)(nian)三季(ji)報顯示，當(dang)年(nian)(nian)前三季(ji)度(du)公司總營收6.98億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，歸屬上(shang)市公司股東的(de)(de)凈利潤為1560萬美元(yuan)(yuan)。易居中(zhong)國預測2015年(nian)(nian)全年(nian)(nian)營業額指(zhi)引10.5億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)至(zhi)(zhi)11億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)的(de)(de)區間(jian)，同比2014年(nian)(nian)的(de)(de)9.05億(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)約(yue)增長16%至(zhi)(zhi)22%。

對于(yu)易(yi)居業(ye)績的(de)增(zeng)長(chang)特別是利潤的(de)走高，周忻給(gei)出的(de)答案(an)是新房代理、電商(shang)、二手房業(ye)務的(de)穩(wen)步增(zeng)長(chang)以及(ji)易(yi)居資(zi)(zi)本和鉅派合并(bing)產生(sheng)的(de)投(tou)資(zi)(zi)收益做(zuo)出了貢獻(xian)。

故事才剛剛開始講？

A股(gu)市場對(dui)于中概股(gu)的吸引力很大。但(dan)從市盈(ying)(ying)率(lv)來看，易居中國在(zai)納(na)斯(si)達克的市盈(ying)(ying)率(lv)是(shi)13倍，而深交(jiao)所(suo)3月數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，創業(ye)板平均市盈(ying)(ying)率(lv)是(shi)80倍。

如(ru)果在聲名遠揚之(zhi)后選擇回(hui)歸，故事(shi)還是(shi)要繼續講。搜房借(jie)殼萬(wan)里股份，互聯(lian)網金(jin)融業(ye)務是(shi)絕對的(de)加分項。會(hui)講故事(shi)的(de)周忻更是(shi)在決(jue)定(ding)退市之(zhi)時便已開講，互聯(lian)網、金(jin)融是(shi)風口，易居中國(guo)有這個(ge)條件和基(ji)因。

易居中(zhong)國(guo)的業務(wu)板(ban)塊(kuai)由簡單到(dao)復雜，涵蓋房地產數(shu)據(ju)板(ban)塊(kuai)、中(zhong)國(guo)房地產互聯平(ping)臺(tai)(tai)等傳(chuan)統業務(wu)，也(ye)包(bao)括金融服務(wu)平(ping)臺(tai)(tai)、O2O平(ping)臺(tai)(tai)、實惠(hui)平(ping)臺(tai)(tai)這(zhe)些當下(xia)熱門的業務(wu)，還有很多創新(xin)公司。

相對于搜房的估值，易居中國可以有更高的目標，比(bi)如暴(bao)風(feng)科(ke)技。去年(nian)3月(yue)，棄美(mei)股(gu)轉(zhuan)投A股(gu)的暴(bao)風(feng)影音掛牌創業板，股(gu)票名稱(cheng)改為暴(bao)風(feng)科(ke)技。2015年(nian)3月(yue)24日，暴(bao)風(feng)科(ke)技以9.43元(yuan)開(kai)盤，連續(xu)拉出29個一字(zi)板，創下A股(gu)新(xin)股(gu)上市連續(xu)漲(zhang)停新(xin)紀錄(lu)。