中概股回(hui)A熱(re)潮再起，誰(shui)最(zui)有(you)可能成下一個被借殼對象？

優酷土(tu)豆完(wan)成(cheng)私(si)有化，成(cheng)為(wei)阿里子公司(si)，古永鏘表示，私(si)有化后，目標是三年之內在國(guo)內上市（可能借殼）。

如家酒店(dian)集(ji)團完(wan)成(cheng)(cheng)私有化，與首(shou)旅酒店(dian)（開曼(man)）完(wan)成(cheng)(cheng)合并，成(cheng)(cheng)首(shou)旅酒店(dian)控(kong)股(gu)子公司。

中概(gai)股回歸A股熱潮(chao)再起。

新一波中(zhong)概股(gu)(gu)私有化(hua)(hua)熱潮(chao)之(zhi)所以出現，政策方面(mian)的(de)變化(hua)(hua)是外因，如去年國務院表態(tai)將(jiang)研究鼓勵符合條件的(de)互聯網企業(ye)(ye)在境(jing)內(nei)(nei)上市，推動(dong)特殊股(gu)(gu)權(quan)結構(gou)類創業(ye)(ye)企業(ye)(ye)在境(jing)內(nei)(nei)上市。更(geng)為直(zhi)接(jie)的(de)，或許(xu)是美股(gu)(gu)和(he)A股(gu)(gu)之(zhi)間巨大的(de)估(gu)值差異，使得(de)A股(gu)(gu)的(de)“誘(you)惑(huo)”難以抗拒。

中概股(gu)(gu)的(de)回歸一般需(xu)經(jing)歷在美(mei)退市（私有(you)化）、拆除VIE結構、國內上(shang)市或間接上(shang)市（IPO、借殼(ke)、或被A股(gu)(gu)公司收購(gou)）三個步驟。由(you)于目前戰略新興版暫緩(huan)，直接IPO上(shang)市難度加大，而被A股(gu)(gu)公司收購(gou)的(de)情形不具有(you)代表性（目前僅出現首旅(lv)酒(jiu)店收購(gou)如家等(deng)極少案例(li)），借殼(ke)A股(gu)(gu)上(shang)市無疑仍最(zui)具有(you)可行性。

中概股青睞的(de)殼公司(si)樣本剖析：

據證券時報(bao)網不完全(quan)統計，近年來已有宏達新材(cai)(002211)、七喜控(kong)股(gu)(gu)(002027)、飛樂股(gu)(gu)份(fen)、銀潤投資(000526)、世紀游輪(lun)(002558)、萬里股(gu)(gu)份(fen)(600847)、金(jin)磊股(gu)(gu)份(fen)等A股(gu)(gu)公司成(cheng)為(wei)中(zhong)概股(gu)(gu)借殼對象，有的已成(cheng)功完成(cheng)借殼，并已改名(ming)，如(ru)飛樂股(gu)(gu)份(fen)、金(jin)磊股(gu)(gu)份(fen)，有的曾是借殼談(tan)判對象，不過最終夭折，如(ru)宏達新材(cai)。

由(you)于(yu)絕大多(duo)數公(gong)司都是(shi)在2015年(nian)成為借殼對(dui)象，我們認為公(gong)司2014年(nian)底的(de)情況，對(dui)分析借殼標的(de)的(de)特征最具說服力。

總的來說，我(wo)們(men)發現(xian)多數這(zhe)些被借殼公司(si)具有(you)規模較小，企(qi)業經營狀況(kuang)不佳，實際(ji)控(kong)制人(ren)為(wei)自然人(ren)等特點。

主要特征一：公司規模較小、市值較低

規模(mo)較小(xiao)、市(shi)值(zhi)較低可能有助(zhu)于降低借殼成本。

上(shang)述殼公(gong)司(si)中，多數在(zai)被借(jie)殼前市值較低，表(biao)中的(de)8家公(gong)司(si)有7家在(zai)2014年底總(zong)市值低于(yu)100億元(yuan)，5家公(gong)司(si)總(zong)市值低于(yu)40億元(yuan)，業內甚(shen)至認為20億是一個最(zui)理想的(de)規模。

主要特征二：經營狀況不佳

相較于經(jing)營狀況(kuang)良好(hao)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)，經(jing)營狀況(kuang)不佳(jia)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)有(you)更大的(de)(de)賣殼意(yi)愿。但(dan)值得注(zhu)意(yi)的(de)(de)是，被借殼標的(de)(de)中(zhong)，虧損(sun)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)也很(hen)少見。

上(shang)述公(gong)司中，超過半數公(gong)司2014年底(di)每股收益在0.1元以下，其(qi)中最(zui)低(di)的萬里(li)股份當年每股收益僅(jin)0.01元。

此外，截至2014年底，半數公司三年的(de)凈利復合(he)增長(chang)率為負值。

主要特征三：實際控制人為自然人

相較于實際控(kong)制人(ren)(ren)為(wei)法人(ren)(ren)的(de)(de)(de)A股公(gong)(gong)司，與實際控(kong)制人(ren)(ren)為(wei)自(zi)然人(ren)(ren)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司談判(pan)、交流可能更為(wei)便利，借殼(ke)時所走(zou)流程更為(wei)簡潔，無需一些繁瑣的(de)(de)(de)層(ceng)級審(shen)批。因而在選擇借殼(ke)標的(de)(de)(de)時，中概(gai)股更加(jia)青(qing)睞實際控(kong)制人(ren)(ren)為(wei)自(zi)然人(ren)(ren)的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司。

按照(zhao)上述標準，我們篩選出最新(xin)市(shi)值(zhi)低于50億元，2015年每股收(shou)益低于0.1元（但為(wei)(wei)正值(zhi)）、近三年凈利復(fu)合(he)增(zeng)長(chang)率為(wei)(wei)負值(zhi)，且實際(ji)控(kong)制(zhi)人(ren)為(wei)(wei)自(zi)然(ran)人(ren)的公司（已剔除(chu)ST公司和退市(shi)博元），共31家，僅供參考。