每經編輯｜每經記者 劉(liu)衛琰    

每經記者 劉衛琰

與(yu)寶馬相關的業務(wu)(wu)已成為(wei)華晨集團多個業務(wu)(wu)板塊的“吸金”利(li)器，旗(qi)下的上市公(gong)司金杯汽車(che)（600609，SH）也不(bu)例外。

金杯(bei)汽車日前發布的2015年(nian)年(nian)報顯示，去年(nian)，公(gong)司(si)利潤總額2.58億元，同比增長(chang)551.71%；歸屬(shu)于(yu)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)股(gu)東的凈利潤3574.68萬元，實現扭虧為盈。

據了(le)解，金杯汽(qi)車(che)(che)扭虧主要源(yuan)于政府補(bu)貼和(he)零部件業(ye)務(wu)的(de)貢獻，而(er)后一個業(ye)務(wu)利潤(run)的(de)主要來源(yuan)則與寶馬(ma)相關車(che)(che)型的(de)配(pei)套有關。金杯汽(qi)車(che)(che)的(de)整車(che)(che)業(ye)務(wu)在去年下(xia)滑明(ming)顯，銷量(liang)和(he)利潤(run)呈(cheng)現雙下(xia)滑的(de)局面。

除了金杯(bei)汽(qi)車之外，華晨集(ji)團(tuan)旗(qi)下四個上市(shi)板塊(kuai)中，新晨動力(li)（01148，HK）、華晨中國（01114，HK）兩個上市(shi)板塊(kuai)也在依托寶馬“概念牌”實現發展。這在華晨中國的業績中表現得更為(wei)突出。

華晨(chen)(chen)中國去年利(li)潤(run)(run)同比下(xia)滑35.32%，其主要(yao)原因是(shi)該公司利(li)潤(run)(run)的(de)重要(yao)來(lai)源(yuan)華晨(chen)(chen)寶馬利(li)潤(run)(run)同比下(xia)滑30.9%。

同期，雖然(ran)新晨動力利(li)潤(run)同比下滑17.26%，至2.24億元，但是鑒于寶馬發動機(ji)再次投產(chan)，不(bu)少分(fen)析機(ji)構依(yi)然(ran)對其利(li)潤(run)增長寄(ji)予厚(hou)望。

依托(tuo)強(qiang)勢合(he)資(zi)伙伴，華(hua)(hua)晨(chen)系在獲得發展機會(hui)的(de)(de)同(tong)時，其(qi)自主(zhu)品牌(pai)(pai)體系的(de)(de)弱勢表現，也(ye)(ye)為(wei)華(hua)(hua)晨(chen)未(wei)來(lai)(lai)的(de)(de)發展增(zeng)加了風險。中融創投基金(jin)管理（北京）有限公司董事長(chang)、總(zong)裁曹鶴對《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)表示(shi)，未(wei)來(lai)(lai)，如果(guo)華(hua)(hua)晨(chen)寶馬在華(hua)(hua)持(chi)續(xu)保持(chi)溫和(he)增(zeng)長(chang)，華(hua)(hua)晨(chen)旗下四(si)個(ge)上市板塊中的(de)(de)三個(ge)的(de)(de)融資(zi)能力都將受到影響，這也(ye)(ye)將影響金(jin)杯和(he)中華(hua)(hua)兩(liang)個(ge)自主(zhu)品牌(pai)(pai)未(wei)來(lai)(lai)的(de)(de)資(zi)金(jin)投入和(he)發展。

金杯汽車的盈利模式

金(jin)杯汽車在2015年(nian)年(nian)報中表(biao)示，寶(bao)馬(ma)零部件(jian)配套業(ye)務引進(jin)取得進(jin)展(zhan)。由金(jin)杯江(jiang)森公司(si)(si)和上海延(yan)峰江(jiang)森公司(si)(si)共同出(chu)資(zi)收(shou)購了沈陽施爾奇公司(si)(si)，為獲得華晨寶(bao)馬(ma)1系、3系車型(xing)新業(ye)務提(ti)供支撐。

去年(nian)8月，金杯汽(qi)車發布公(gong)告稱，其控(kong)股(gu)子公(gong)司金杯江(jiang)森(sen)公(gong)司和上(shang)海延鋒江(jiang)森(sen)公(gong)司擬與Johnson Controls Solingen Beteiligungs GmbH簽署(shu)《股(gu)權轉讓(rang)協(xie)議(yi)》分別受讓(rang)后者持(chi)有的(de)沈陽施(shi)爾奇(qi)汽(qi)車50％的(de)股(gu)權。施(shi)爾奇(qi)的(de)主要產品是可調節座椅骨架和座椅靠背(bei)，主要客(ke)戶(hu)為(wei)寶馬和中華。

寶馬的(de)一位經銷商表示，“在經銷商大(da)會上(shang)，寶馬方面已經展(zhan)示了那(nei)款定(ding)位小于(yu)3系的(de)國(guo)(guo)產車(che)的(de)概念車(che)圖(tu)片(pian)，這款車(che)應(ying)該是來(lai)自于(yu)1系平臺的(de)一款三(san)廂車(che)，是為中(zhong)國(guo)(guo)消費(fei)者量身定(ding)做，只在中(zhong)國(guo)(guo)生產，未來(lai)是否叫1系，還不確定(ding)。”

由此來看，對(dui)金(jin)杯汽車而(er)言，與寶馬相關的業務成(cheng)為(wei)其實(shi)現發(fa)展、獲得利潤(run)的重(zhong)要支撐。

這在金杯(bei)汽車(che)去年(nian)的業績(ji)中已經有(you)(you)所體現。去年(nian)，金杯(bei)汽車(che)利潤之所有(you)(you)能夠扭虧為盈，并不是(shi)(shi)來自于整車(che)業務(wu)的貢(gong)獻(xian)，而(er)是(shi)(shi)來自于與寶(bao)馬配(pei)(pei)套(tao)的零配(pei)(pei)件公司。

金(jin)杯汽車(che)2015年(nian)(nian)年(nian)(nian)報顯示，去(qu)年(nian)(nian)，金(jin)杯汽車(che)的(de)整(zheng)(zheng)車(che)業務持續低迷，其(qi)整(zheng)(zheng)車(che)銷(xiao)量僅為(wei)47098輛，同(tong)比下降(jiang)41.15%。也正(zheng)因為(wei)如(ru)此，沈陽金(jin)杯車(che)輛制造有限(xian)公司去(qu)年(nian)(nian)依然處于虧損(sun)狀態，虧損(sun)額(e)度為(wei)7962萬(wan)元。

金杯江森作為華晨寶馬3系和(he)5系門板、儀表板、頭枕和(he)座椅骨架等內(nei)飾產(chan)品的配套商(shang)，去年，該公(gong)司(si)凈利潤達3.32億元，占歸屬于母(mu)公(gong)司(si)凈利潤的464.94%。

也(ye)正是因此，華晨(chen)集團相(xiang)關(guan)負責人曾透露，未來，金杯汽車(che)將大(da)力(li)(li)推進與華晨(chen)寶馬(ma)零配件領(ling)域的合作，借此拉動金杯汽車(che)的盈(ying)利(li)能力(li)(li)，提(ti)升資(zi)本市場的融資(zi)能力(li)(li)。

背靠“金主”寶馬

不僅金杯汽車，就華晨集團來看(kan)，其諸多業務板塊都在背(bei)靠寶(bao)馬這個“金主”，打寶(bao)馬“概(gai)念牌”，在資(zi)本(ben)和實體市場獲利(li)。

作為一個立足于發動機生產與(yu)銷售的企業，新晨(chen)動力在2014年獲(huo)得(de)寶馬N20發動機授(shou)(shou)權(quan)后，去年再度獲(huo)得(de)了(le)寶馬“王子系列”發動機授(shou)(shou)權(quan)。這也致使其利(li)潤雖然下滑近20%，但仍獲(huo)得(de)了(le)眾多分析機構對(dui)其發展給予(yu)的較(jiao)好評(ping)價。

財通國(guo)際就表示，鑒(jian)于寶馬發動機在新晨動力(li)投(tou)產(chan)，未來利潤提升潛力(li)可觀，給予(yu)買入評級。

華晨中國(guo)更是如此，根據華晨中國(guo)的業績報告(gao)，去年，公司(si)(si)的凈利(li)潤(run)(run)為34.95億元，同比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)35.32%。公司(si)(si)利(li)潤(run)(run)下(xia)(xia)滑(hua)的主要原因是，其(qi)一直以來(lai)的利(li)潤(run)(run)貢獻者(zhe)——華晨寶(bao)馬利(li)潤(run)(run)出現(xian)下(xia)(xia)滑(hua)。去年，華晨寶(bao)馬的利(li)潤(run)(run)為38.23億元，同比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)30.9%。

在銷量(liang)方(fang)面，華晨寶馬也已告別(bie)兩(liang)位數以上(shang)的(de)高速增長(chang)，回歸之前(qian)的(de)個位數。去(qu)年(nian)，華晨寶馬共銷售新車28.71萬輛(liang)，同比增長(chang)3.1%。

今年(nian)，雖(sui)然(ran)寶(bao)馬在華(hua)(hua)已(yi)經實現2系國(guo)產，但是華(hua)(hua)晨中國(guo)董事長吳小安表示，今年(nian)，華(hua)(hua)晨寶(bao)馬銷(xiao)量增幅依然(ran)是個(ge)位數。

業(ye)內有分(fen)析(xi)認為(wei)，隨著華(hua)晨(chen)寶馬銷量(liang)增幅放緩、利潤高(gao)增長時代結束，未來華(hua)晨(chen)中(zhong)國(guo)在資本市(shi)場的表現將遭遇挑戰。

不(bu)僅如此，近年來，受國內(nei)反壟斷和(he)市場競爭加劇的壓力，寶(bao)馬零(ling)配件的價(jia)格(ge)也一降(jiang)再降(jiang)。近日，寶(bao)馬再度下(xia)調(diao)了零(ling)配件的價(jia)格(ge)，涉及寶(bao)馬和(he)MINI兩個品(pin)牌(pai)4500個品(pin)種，最高(gao)下(xia)降(jiang)幅度達到30%，這也將對零(ling)配件供應商的收益帶來影響。

因(yin)此，業內(nei)有分析認(ren)為(wei)，對(dui)于華晨(chen)集團來說，最重要的是加速發展金(jin)杯和中華兩個(ge)自主品(pin)牌(pai)，這(zhe)才是其(qi)實(shi)現長期穩(wen)定(ding)發展的關(guan)鍵(jian)。

不過曹鶴認為(wei)，如果未來寶馬(ma)在華發展進入平穩增長期(qi)，華晨(chen)集(ji)團旗(qi)下三個上(shang)市公(gong)司(si)的融資(zi)能力(li)都將受到(dao)影響，這對(dui)于下一步的投資(zi)計劃可能帶來影響。