每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 李娜    

每經記者 李娜

基(ji)金公(gong)司直銷(xiao)網站(zhan)的(de)智(zhi)能定投(tou)(tou)，究(jiu)竟是怎么玩的(de)，哪家基(ji)金公(gong)司的(de)定投(tou)(tou)系(xi)統更(geng)加科學合理？

最(zui)近(jin)，不(bu)少投(tou)資者向(xiang)理財(cai)不(bu)二牛(niu)（微信號：buerniu5188）發(fa)出上述(shu)疑問，經過一番(fan)了解后，理財(cai)不(bu)二牛(niu)發(fa)現基金公司推出的智能定(ding)投(tou)系統的最(zui)核心原則是——低(di)位(wei)時多(duo)買、高位(wei)時少買，主要是圍繞基金投(tou)資額度(du)做(zuo)文(wen)章。

●智能定投原(yuan)理(li)大不同

基金(jin)定(ding)(ding)投(tou)是(shi)為了幫助(zhu)投(tou)資者逐步(bu)降低購(gou)買(mai)成本，通(tong)過時間最(zui)終獲取收益(yi)。和傳(chuan)統的定(ding)(ding)期定(ding)(ding)額投(tou)資相比，智(zhi)能(neng)定(ding)(ding)投(tou)并不(bu)是(shi)以往簡單重復每(mei)周或每(mei)月機械式(shi)的扣(kou)款。那(nei)么，智(zhi)能(neng)究(jiu)竟是(shi)什(shen)么含義呢？

所謂的(de)智能，其宗旨就(jiu)是幫助投資者在(zai)低點(dian)時(shi)多買(mai)(mai)一些，高(gao)點(dian)時(shi)少買(mai)(mai)，充(chong)分利用市(shi)場(chang)行情(qing)的(de)變化(hua)，從而讓基金購買(mai)(mai)的(de)價格更便(bian)宜，獲取更高(gao)收(shou)益的(de)可能性大大增(zeng)加(jia)。

理財不二牛(niu)（微信(xin)號：buerniu5188）進一步了解到，現在大部分基金(jin)公司都推出(chu)了智能定投(tou)(tou)系統，十分方便。至于定投(tou)(tou)的(de)步驟，由于各(ge)家頁面(mian)并不相(xiang)同(tong)，投(tou)(tou)資者可以根據自己要(yao)定投(tou)(tou)的(de)基金(jin)，選擇相(xiang)應的(de)基金(jin)公司直(zhi)銷(xiao)網站，自主查詢或咨(zi)詢基金(jin)公司客服。

既然大部分基金公司(si)都推(tui)出了智能定投系統，那么其(qi)智能定投原理是否相通呢？

理財不(bu)二牛通(tong)過仔細(xi)了解，基金公司智能(neng)(neng)定(ding)投(tou)原(yuan)理，可謂是多重版本，并不(bu)相同(tong)，投(tou)資者在(zai)做智能(neng)(neng)定(ding)投(tou)時，需(xu)要提前了解智能(neng)(neng)定(ding)投(tou)背后的原(yuan)則。

據了解(jie)，基金(jin)公司的智能原理包括了均(jun)線(xian)偏離法、趨勢(shi)定投(tou)法、市盈率(lv)法、初始指(zhi)數收盤(pan)價鎖定法、自主靈活調整法和移動平均(jun)成本(ben)法等。其中(zhong)，屬(shu)于主流(liu)的是均(jun)線(xian)偏離法。

●均線偏離法：應用最廣泛 適合指數(shu)型基金

以(yi)廣發基(ji)金贏定投為例，先來(lai)看看應用最為廣泛的均線偏離(li)法。

廣發基金于(yu)2005年(nian)(nian)1月就開始開展定(ding)(ding)投(tou)(tou)業務(wu)，并于(yu)2009年(nian)(nian)12月在(zai)官(guan)網推出贏(ying)定(ding)(ding)投(tou)(tou)業務(wu)，上線智能(neng)定(ding)(ding)投(tou)(tou)系統。具體來看，贏(ying)定(ding)(ding)投(tou)(tou)是(shi)一種以“定(ding)(ding)期不定(ding)(ding)額”，即每(mei)月/周在(zai)固定(ding)(ding)日期、根據投(tou)(tou)資者所(suo)選證(zheng)券市(shi)場(chang)(chang)指數(shu)的走勢來確(que)定(ding)(ding)每(mei)月/周投(tou)(tou)資金額的形式，當市(shi)場(chang)(chang)上漲(zhang)時(shi)(shi)自(zi)動(dong)減少投(tou)(tou)資金額，市(shi)場(chang)(chang)下跌(die)時(shi)(shi)自(zi)動(dong)增加投(tou)(tou)資金額。

那么(me)，這類選擇均線偏離法(fa)的定(ding)投，投資者究(jiu)竟(jing)需(xu)要(yao)做什(shen)么(me)呢？首先要(yao)設(she)定(ding)證券指(zhi)數和(he)指(zhi)數均線兩個指(zhi)標。

一、指定(ding)(ding)證(zheng)券指數(shu)(shu)。這(zhe)個指數(shu)(shu)很重要(yao)，因為它(ta)要(yao)求(qiu)與所選(xuan)擇的定(ding)(ding)投基金具(ju)有很高的相(xiang)關性，即(ji)指數(shu)(shu)變化(hua)(hua)，定(ding)(ding)投的基金也要(yao)靈敏的給出相(xiang)應變化(hua)(hua)。也就是(shi)說，如果定(ding)(ding)投的小(xiao)盤(pan)股或成長股風格(ge)基金，你就可(ke)以選(xuan)擇中證(zheng)500指數(shu)(shu)相(xiang)匹(pi)配(pei)，如果選(xuan)擇的是(shi)代(dai)表大盤(pan)藍籌風格(ge)的滬深300指數(shu)(shu)，則就南轅北轍了。

通常情況下，每家(jia)基(ji)金(jin)公司(si)(si)都會提供(gong)多個指數種類，但是(shi)各家(jia)基(ji)金(jin)公司(si)(si)也不同。廣發基(ji)金(jin)提供(gong)的指數種類就包括：上(shang)證(zheng)(zheng)指數、滬(hu)深300、深證(zheng)(zheng)成指、中(zhong)小板300P、中(zhong)證(zheng)(zheng)500指數、MSCI亞太（除日本）、納斯達克100和標(biao)普全球農業。

二、設(she)(she)置(zhi)指(zhi)數均(jun)(jun)線。選擇(ze)參考指(zhi)數后，投(tou)(tou)資者還要設(she)(she)置(zhi)指(zhi)數均(jun)(jun)線。不(bu)同的(de)均(jun)(jun)線會直接影響(xiang)到均(jun)(jun)線偏離度(du)，進而影響(xiang)到每次的(de)定投(tou)(tou)金額。目前基金公司提供的(de)均(jun)(jun)線長度(du)基本上有三種(zhong)：180日均(jun)(jun)線、250日均(jun)(jun)線和500日均(jun)(jun)線。

先來看250日均(jun)線(xian)(xian)，這(zhe)條使用最(zui)廣泛、最(zui)受(shou)基金(jin)(jin)公司推薦的參(can)考線(xian)(xian)。理論上計(ji)算，一年大(da)概有54周，扣掉節假(jia)日，約有250個(ge)交易(yi)日，所以250日平(ping)均(jun)線(xian)(xian)也(ye)被叫做(zuo)“年線(xian)(xian)”。250日均(jun)線(xian)(xian)是某只(zhi)股(gu)(gu)票(piao)在(zai)(zai)市場上往前(qian)250天的平(ping)均(jun)收盤(pan)價(jia)(jia)格(ge)，其意義(yi)在(zai)(zai)于反映了(le)這(zhe)只(zhi)股(gu)(gu)票(piao)250天的平(ping)均(jun)成本，它也(ye)是股(gu)(gu)票(piao)價(jia)(jia)格(ge)走勢(shi)的牛熊分(fen)界(jie)線(xian)(xian)。若250日均(jun)線(xian)(xian)保(bao)持下(xia)行(xing)態勢(shi)，且股(gu)(gu)指或(huo)股(gu)(gu)價(jia)(jia)在(zai)(zai)250日均(jun)線(xian)(xian)之下(xia)，說明大(da)盤(pan)（或(huo)個(ge)股(gu)(gu)）處(chu)在(zai)(zai)熊市階段，市場中絕大(da)部分(fen)資金(jin)(jin)被套，也(ye)意味著多數投資者看淡(dan)后市，場內資金(jin)(jin)大(da)多處(chu)于虧損狀態。

此外，180日(ri)(ri)均(jun)線(xian)(xian)(xian)是指半年線(xian)(xian)(xian)，而500日(ri)(ri)均(jun)線(xian)(xian)(xian)就(jiu)是兩(liang)年線(xian)(xian)(xian)，這三(san)條均(jun)線(xian)(xian)(xian)構成一個中長期均(jun)線(xian)(xian)(xian)組合。通常(chang)情況下(xia)(xia)，基金公(gong)司在介紹時，也往(wang)往(wang)會這樣表達——3年以下(xia)(xia)的(de)投(tou)(tou)資者可(ke)以選擇(ze)180日(ri)(ri)均(jun)線(xian)(xian)(xian)，3到(dao)5年的(de)投(tou)(tou)資者選擇(ze)250日(ri)(ri)均(jun)線(xian)(xian)(xian)，5年以上的(de)投(tou)(tou)資者可(ke)選擇(ze)500日(ri)(ri)均(jun)線(xian)(xian)(xian)。

選擇好指數和均(jun)線(xian)，均(jun)線(xian)偏離度(du)自然(ran)很(hen)好計算出(chu)：偏離度(du)=[（T-n日時(shi)參照指數的收盤價— T-n日時(shi)該參照指數某(mou)均(jun)線(xian)值）/ T-n日時(shi)該參照指數某(mou)均(jun)線(xian)值]×100%。

投(tou)資者每次定投(tou)扣款變化的(de)額度比(bi)例，則是根據(ju)不(bu)同極差對應不(bu)同檔次。目前對應的(de)扣款額度有±5%、±10%、± 15%、±20%、±25%和±30%等，最為常用(yong)的(de)就是±10%、±20%和±30%。

廣發基金的贏定(ding)投是(shi)這樣規定(ding)的——級(ji)(ji)差(cha)(cha)10%：市場(chang)(chang)上(shang)漲時(shi)(shi)(shi)相應扣款比例(li)為(wei)(wei)90%、80%、70%……，下跌(die)時(shi)(shi)(shi)則(ze)為(wei)(wei)110%、120%、130%……；級(ji)(ji)差(cha)(cha)20%：市場(chang)(chang)上(shang)漲時(shi)(shi)(shi)相應扣款比例(li)為(wei)(wei)80%、60%、40%……，下跌(die)時(shi)(shi)(shi)則(ze)為(wei)(wei)120%、140%、160%……；級(ji)(ji)差(cha)(cha)30%：市場(chang)(chang)上(shang)漲時(shi)(shi)(shi)相應扣款比例(li)為(wei)(wei)70%、40%、10%……，下跌(die)時(shi)(shi)(shi)則(ze)為(wei)(wei)130%、160%、190%……

舉(ju)個例子，張三打(da)算每(mei)月定(ding)投(tou)1000元(yuan)的上(shang)證50指(zhi)數(shu)，其選擇(ze)參考(kao)指(zhi)數(shu)為(wei)上(shang)證50指(zhi)數(shu)，均線為(wei)180日(ri)(ri)線，極差為(wei)20%。假設實際扣款(kuan)日(ri)(ri)前(qian)一(yi)日(ri)(ri)的上(shang)證50指(zhi)數(shu)為(wei)1850點，180日(ri)(ri)均線為(wei)2000，指(zhi)數(shu)極差為(wei)（1850-2000）/2000×100%=-7.5%，說明此時(shi)行情處于低位(wei)（熊(xiong)市），所以應(ying)該加大定(ding)投(tou)扣款(kuan)力度。若原有規定(ding)“T-1日(ri)(ri)指(zhi)數(shu)收盤價(jia)低于均線%”中“5-10（含(han)）”的扣款(kuan)比(bi)(bi)例，對應(ying)的是20%級差，對應(ying)的扣款(kuan)比(bi)(bi)例為(wei)140%，當(dang)期實際扣款(kuan)金(jin)額為(wei)：基(ji)準金(jin)額1000×140%=1400元(yuan)。

理財不(bu)二牛（微信號：buerniu5188）注意到，均線偏(pian)離法，要求對滬深(shen)A股市(shi)場有一定基礎的投資者，或者說更(geng)適合專業選(xuan)手(shou)。

特別是在參(can)考(kao)指(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)選(xuan)擇(ze)中，如果(guo)投(tou)資(zi)者計劃定(ding)(ding)(ding)投(tou)指(zhi)(zhi)(zhi)數型基(ji)金(jin)(jin)(jin)，那(nei)(nei)么直(zhi)接選(xuan)擇(ze)跟蹤指(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)指(zhi)(zhi)(zhi)數型基(ji)金(jin)(jin)(jin)；如果(guo)投(tou)資(zi)者選(xuan)擇(ze)的(de)主(zhu)動管(guan)理型基(ji)金(jin)(jin)(jin)，那(nei)(nei)么這要(yao)(yao)求投(tou)資(zi)者必須對所(suo)定(ding)(ding)(ding)投(tou)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)風格十分了解，否則所(suo)指(zhi)(zhi)(zhi)定(ding)(ding)(ding)的(de)參(can)考(kao)指(zhi)(zhi)(zhi)數就會失去參(can)考(kao)價值，智(zhi)能(neng)定(ding)(ding)(ding)投(tou)的(de)效果(guo)也(ye)無法(fa)呈(cheng)現；如果(guo)投(tou)資(zi)者選(xuan)擇(ze)的(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，管(guan)理風格并不明顯(xian)，基(ji)金(jin)(jin)(jin)掌門(men)人沒(mei)有明顯(xian)的(de)偏好，那(nei)(nei)么投(tou)資(zi)者也(ye)無法(fa)選(xuan)取高相關性的(de)參(can)考(kao)指(zhi)(zhi)(zhi)數，智(zhi)能(neng)定(ding)(ding)(ding)投(tou)的(de)效果(guo)同樣要(yao)(yao)打折扣(kou)。

此(ci)外，特別是(shi)選擇定投(tou)的(de)基(ji)金(jin)更(geng)換基(ji)金(jin)經(jing)理時，基(ji)金(jin)的(de)投(tou)資風格發(fa)生變化，也必須及時作出(chu)調整，這(zhe)要(yao)(yao)求投(tou)資者必須對(dui)定投(tou)的(de)基(ji)金(jin)保持密切(qie)跟蹤(zong)，同時具(ju)備更(geng)高的(de)專(zhuan)業素養要(yao)(yao)求。

整體來看(kan)，這種均線(xian)偏離(li)法隨行(xing)就市(shi)，非常(chang)契合(he)行(xing)情變化，十分(fen)適合(he)指數型基金(jin)的定投。

●移(yi)動平均成本法：簡單易理解(jie)

事實上(shang)，對于不少并不了解A股(gu)市場的投資者而言，均線偏離法(fa)有些難以(yi)理(li)解，不少基金(jin)公(gong)司則(ze)進一步推(tui)出(chu)其他方法(fa)方便投資者理(li)解和(he)操(cao)作。匯添富基金(jin)公(gong)司智能定投系統采用的移動平均成本(ben)法(fa)，就是其中一種。

移動平均成(cheng)本(ben)法，是(shi)根據投資(zi)者約定扣款的(de)(de)前(qian)一個工作日，自(zi)己所定投基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)最(zui)新單位凈值對(dui)投資(zi)者當(dang)前(qian)已定投并持(chi)有該基(ji)(ji)金(jin)成(cheng)本(ben)的(de)(de)偏(pian)離度，其公式為(wei)：偏(pian)離度=[（T-1日時(shi)基(ji)(ji)金(jin)最(zui)新單位凈值—T-1日時(shi)對(dui)該基(ji)(ji)金(jin)當(dang)前(qian)每單位持(chi)有成(cheng)本(ben)）/ T-1日時(shi)對(dui)該基(ji)(ji)金(jin)當(dang)前(qian)每單位持(chi)有成(cheng)本(ben)]×100%。

接著(zhu)，按(an)照偏離度界定(ding)為高成(cheng)本(ben)、低成(cheng)本(ben)投資(zi)區域，如將該(gai)幅度設定(ding)為±10%、±20%和(he)± 30%等(deng)(deng)；然(ran)后設定(ding)當基金(jin)(jin)最新(xin)凈值進入(ru)高成(cheng)本(ben)/合理成(cheng)本(ben)/低成(cheng)本(ben)投資(zi)區域時，相(xiang)應的(de)低等(deng)(deng)級扣款金(jin)(jin)額、標準扣款金(jin)(jin)額和(he)高等(deng)(deng)級扣款金(jin)(jin)額，最后得出(chu)當日實(shi)際(ji)扣款的(de)金(jin)(jin)額。一(yi)句話，就(jiu)是高出(chu)平均成(cheng)本(ben)就(jiu)少買點(dian)，低于平均成(cheng)本(ben)就(jiu)多買點(dian)。

還是以上(shang)述張(zhang)三定投(tou)的(de)(de)上(shang)證50指數基金為(wei)(wei)例。假(jia)設前一日該(gai)基金的(de)(de)單(dan)位凈(jing)值為(wei)(wei)2元，當(dang)日該(gai)基金平(ping)均單(dan)位成(cheng)本為(wei)(wei)1.5元，那么其偏離度=（2-1.5）/1.5×100=33.3%。若對應的(de)(de)是高成(cheng)本投(tou)資區域和等級扣(kou)(kou)款(kuan)金額(e)，變動比例為(wei)(wei)30%，其實際扣(kou)(kou)款(kuan)的(de)(de)金額(e)為(wei)(wei)1000- 1000 × 30%=700元。

理財不(bu)二牛認為，和均線偏離法相(xiang)比，移動(dong)平(ping)均成本可謂(wei)是(shi)簡單(dan)、直觀，只需要跟蹤持倉成本，非常適合對(dui)市場并不(bu)了解的小白型投資者。

這種簡單操(cao)作(zuo)模式，同時也在某種程(cheng)度上弱化了市場行情變(bian)化對基金定投的影響，并不像(xiang)均線偏離法來得(de)直接。

此外，值得(de)注意的是，不少投資者在智(zhi)能定投中(zhong)曾(ceng)出現(xian)多(duo)次扣(kou)款失(shi)敗的情況，大部分原因都是余額不足。

理財(cai)不二牛（微信號：buerniu5188）注(zhu)意到，智能(neng)(neng)定(ding)(ding)(ding)投(tou)(tou)下，每期扣(kou)款(kuan)金額可能(neng)(neng)都(dou)不盡相同，有可能(neng)(neng)較之前(qian)約定(ding)(ding)(ding)的基準金額出現大幅偏差(cha)，這需要投(tou)(tou)資者(zhe)確(que)保都(dou)有足夠的金額支付定(ding)(ding)(ding)投(tou)(tou)金額。過多的扣(kou)款(kuan)失敗(bai)，將(jiang)會弱化智能(neng)(neng)定(ding)(ding)(ding)投(tou)(tou)的效果，影響最(zui)終定(ding)(ding)(ding)投(tou)(tou)的收益。