每經(jing)編(bian)輯(ji)｜每經(jing)記者 陸慧婧    

◎每經記者 陸慧婧

地方(fang)國企首現(xian)債(zhai)券(quan)違(wei)約(yue)，機構投資(zi)(zi)者再(zai)次(ci)面臨持(chi)倉債(zhai)券(quan)“踩雷”情(qing)形(xing)。理(li)財不(bu)二牛（微(wei)信(xin)號：buerniu5188）了解到，近日東北(bei)特殊鋼(gang)短期融資(zi)(zi)券(quan)到期違(wei)約(yue)，隨后華(hua)安基(ji)金宣(xuan)布(bu)以固有(you)資(zi)(zi)金購買基(ji)金所涉及風險資(zi)(zi)產。同時市場(chang)傳(chuan)言，華(hua)潤(run)元大穩健債(zhai)券(quan)基(ji)金亦持(chi)有(you)上(shang)述違(wei)約(yue)債(zhai)券(quan)，此基(ji)金兩個交易日內合計下跌(die)超(chao)過4%，公司對(dui)此回應稱無更多信(xin)息披(pi)露。

債(zhai)券違(wei)約風波(bo)接(jie)連而至(zhi)，如何應對(dui)持有債(zhai)券違(wei)約也成為(wei)擺在基(ji)(ji)金(jin)公(gong)(gong)司面(mian)前的難題。對(dui)于是(shi)否需要(yao)回購“踩雷”基(ji)(ji)金(jin)，業(ye)內人士(shi)表(biao)示一(yi)方面(mian)需要(yao)考慮維(wei)持公(gong)(gong)司聲譽，同時也擔心自購行為(wei)演變成剛性兌付。

債基“踩雷”東北特鋼債

東(dong)北特(te)鋼集(ji)團和主承銷商國(guo)家開發銀行3月28日雙雙發布(bu)公告稱(cheng)，截至兌付(fu)日，東(dong)北特(te)鋼未能(neng)按照約(yue)定籌措足額償債(zhai)資金，已構成實質(zhi)性(xing)違(wei)約(yue)。這是(shi)地方性(xing)國(guo)企在公募市場上出現的首例債(zhai)券(quan)違(wei)約(yue)，東(dong)北特(te)鋼2015年第一期(qi)短期(qi)融資券(quan)（以下簡(jian)稱(cheng)15東(dong)特(te)鋼CP001）發行額為8億元(yuan)，本期(qi)債(zhai)券(quan)利率為6.5%，應于2016年3月27日兌付(fu)本息。

而在3月(yue)18日，東北(bei)特鋼(gang)(gang)還發布公告稱債(zhai)(zhai)券將如期(qi)兌付；隨(sui)后中(zhong)債(zhai)(zhai)公司(si)下調(diao)15東特鋼(gang)(gang)CP001債(zhai)(zhai)券估值，聯(lian)合資(zi)信(xin)25日下午將東北(bei)特鋼(gang)(gang)列(lie)入(ru)下調(diao)信(xin)用評級觀察名單；28日，15東特鋼(gang)(gang)CP001宣布到期(qi)未能(neng)兌付，構成實(shi)質性違(wei)約。

國(guo)泰君安(an)研究所統(tong)計發(fa)現，含本(ben)期(qi)債(zhai)券在內(nei)，東北特鋼(gang)存續(xu)債(zhai)券有10只，合(he)計71.70億(yi)(yi)(yi)元。其中(zhong)，7期(qi)債(zhai)券均在半(ban)年內(nei)陸續(xu)到(dao)期(qi)，到(dao)期(qi)金額為(wei)41億(yi)(yi)(yi)元，后續(xu)兌(dui)付壓(ya)力仍很大。國(guo)信證券指出，10億(yi)(yi)(yi)元15東特鋼(gang)SCP001到(dao)期(qi)日(ri)(ri)為(wei)4月3日(ri)(ri)，在發(fa)布該(gai)債(zhai)券兌(dui)付不確定性公告(gao)后，若無外部救(jiu)助，短(duan)期(qi)內(nei)公司的(de)資金周轉困難將更(geng)大。

15東(dong)(dong)特鋼(gang)CP001違約也(ye)使得持(chi)有(you)該(gai)債券(quan)的(de)債基(ji)(ji)風險暴(bao)露。截(jie)至2015年(nian)末，華(hua)(hua)(hua)安(an)安(an)心收益債基(ji)(ji)持(chi)有(you)15東(dong)(dong)特鋼(gang)CP001市值2021.20萬元，占基(ji)(ji)金(jin)(jin)凈(jing)值比(bi)例6.16%。3月(yue)25日，在15東(dong)(dong)特鋼(gang)CP001估值下調當(dang)日，華(hua)(hua)(hua)安(an)安(an)心收益債基(ji)(ji)凈(jing)值應聲回落2.49%。28日，華(hua)(hua)(hua)安(an)基(ji)(ji)金(jin)(jin)發布公告稱，基(ji)(ji)于東(dong)(dong)北特鋼(gang)債券(quan)違約事實，評(ping)級(ji)(ji)機構聯合資信評(ping)估有(you)限公司將發行人的(de)主體長期信用(yong)等級(ji)(ji)由AA下調為C。為保護基(ji)(ji)金(jin)(jin)份(fen)額持(chi)有(you)人的(de)利益，維持(chi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)平穩運作，華(hua)(hua)(hua)安(an)基(ji)(ji)金(jin)(jin)決定以公司固(gu)有(you)資金(jin)(jin)購(gou)買基(ji)(ji)金(jin)(jin)所涉及的(de)風險資產。同日，在華(hua)(hua)(hua)安(an)基(ji)(ji)金(jin)(jin)宣布暫停華(hua)(hua)(hua)安(an)安(an)心收益債基(ji)(ji)當(dang)日申購(gou)業(ye)務后，此債基(ji)(ji)凈(jing)值回升(sheng)了2.94%。

與此同時，市場傳(chuan)言，華(hua)(hua)(hua)潤(run)元大(da)(da)穩(wen)(wen)健(jian)(jian)債基(ji)(ji)也持(chi)有15東特鋼CP001短期融資券。基(ji)(ji)金凈(jing)值顯(xian)示(shi)(shi)，此債基(ji)(ji)在(zai)3月25及3月28日分(fen)別下跌(die)2.17%和2.32%。3月31日，華(hua)(hua)(hua)潤(run)元大(da)(da)穩(wen)(wen)健(jian)(jian)債基(ji)(ji)宣布(bu)關閉基(ji)(ji)金申購業務，基(ji)(ji)金再次開放時間并未(wei)通知。不過，華(hua)(hua)(hua)潤(run)元大(da)(da)穩(wen)(wen)健(jian)(jian)債基(ji)(ji)2015年報前5大(da)(da)債券持(chi)倉(cang)中未(wei)顯(xian)示(shi)(shi)持(chi)有15東特鋼CP001，華(hua)(hua)(hua)潤(run)元大(da)(da)基(ji)(ji)金接受(shou)理財不二牛（微信號：buerniu5188）采訪時表(biao)示(shi)(shi)不能透(tou)露更多信息(xi)。

“基金(jin)(jin)公(gong)司自(zi)購(gou)或是(shi)未來債(zhai)券本(ben)息歸還之后將帶動基金(jin)(jin)凈(jing)值回(hui)升，關閉基金(jin)(jin)申(shen)購(gou)是(shi)為了防止套(tao)利者低位入場。”一(yi)位基金(jin)(jin)行業研究人士稱。

業內對此爭議不斷

理財不二牛（微(wei)信號：buerniu5188）發(fa)現，基(ji)金公(gong)司出手自購“踩(cai)雷(lei)”債(zhai)券早(zao)有先例。2012年4月9日，山東海(hai)龍發(fa)布11海(hai)龍CP01兌付公(gong)告；就在(zai)此(ci)公(gong)告發(fa)布的前一交易日，華(hua)商基(ji)金發(fa)布公(gong)告，按照中債(zhai)估值價格以(yi)自有資金買入華(hua)商穩定增(zeng)利債(zhai)基(ji)持有的全部11海(hai)龍CP01短期融資券。

債券違(wei)約(yue)變成常態，未來(lai)如何做(zuo)好應急預案(an)處置違(wei)約(yue)債券，是(shi)機(ji)構投資者急需考慮的問(wen)題。多(duo)名業內人(ren)士表(biao)示，若是(shi)貨幣基(ji)金“踩雷”違(wei)約(yue)債券，基(ji)金公(gong)司(si)出手自購毋庸置疑。

“貨(huo)幣(bi)(bi)基(ji)金有(you)(you)很(hen)多(duo)硬性指標約束(shu)，根據《貨(huo)幣(bi)(bi)市場基(ji)金監督管理辦(ban)法》，貨(huo)幣(bi)(bi)基(ji)金不(bu)得投資于剩余期限超過三百九十七(qi)天(tian)的債(zhai)券；不(bu)得投資于信用等級在 AA+以下(xia)的債(zhai)券與非金融企(qi)業債(zhai)務(wu)融資工(gong)具。”一位券商(shang)固定收益(yi)首席分析師稱，管理辦(ban)法也規定了，當(dang)貨(huo)幣(bi)(bi)基(ji)金負(fu)偏(pian)離(li)度(du)絕對(dui)值達到0.5%時，基(ji)金管理人(ren)應(ying)當(dang)使用風險準備金或(huo)者固有(you)(you)資金彌(mi)補(bu)潛(qian)在資產損失，將負(fu)偏(pian)離(li)度(du)絕對(dui)值控制在0.5%以內。

一(yi)位(wei)基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)固收部負責人也認同(tong)基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)必須自購(gou)(gou)“踩雷(lei)”貨(huo)(huo)基(ji)(ji)的做法。“在金(jin)融市(shi)場(chang)(chang)中(zhong)(zhong)，貨(huo)(huo)幣基(ji)(ji)金(jin)安(an)全性僅次于存款，一(yi)旦(dan)有貨(huo)(huo)基(ji)(ji)出現虧損，市(shi)場(chang)(chang)或出現貨(huo)(huo)基(ji)(ji)贖回恐慌，類似銀行擠(ji)兌潮(chao)，將威脅金(jin)融系統(tong)穩定”。事實(shi)上(shang)，在去(qu)年(nian)底，山(shan)水水泥短融券(quan)違約之時，市(shi)場(chang)(chang)傳言上(shang)海某券(quan)商系中(zhong)(zhong)型基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)股東方曾(ceng)出手接盤基(ji)(ji)金(jin)公司(si)(si)旗下貨(huo)(huo)基(ji)(ji)持有的山(shan)水債。不過業內(nei)對“涉雷(lei)”債基(ji)(ji)是否(fou)需要自購(gou)(gou)則(ze)看(kan)法不一(yi)。

華南一位基(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)(si)(si)監(jian)察稽核部人(ren)士(shi)認為(wei)，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)(si)(si)需以持有人(ren)利益為(wei)重，華安基(ji)金(jin)及時自購(gou)債基(ji)的做法值(zhi)得(de)稱贊。“基(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)(si)(si)一方面要維護公(gong)司(si)(si)(si)(si)聲譽，同時又擔憂自購(gou)演變(bian)為(wei)行業慣例。”上述基(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)(si)(si)固收(shou)部負(fu)責(ze)人(ren)稱，若是自購(gou)旗(qi)下基(ji)金(jin)演變(bian)為(wei)剛(gang)性(xing)兌付，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)(si)(si)自有資金(jin)無力(li)承擔，不能夠督促基(ji)金(jin)經理勤(qin)勉(mian)盡責(ze)，也(ye)違反了資產(chan)管理行業風險收(shou)益對等的本質。

“證監會要求(qiu)，基(ji)(ji)金公(gong)司一旦自購，價(jia)(jia)格(ge)必須按照(zhao)當時債券買入(ru)價(jia)(jia)進行回(hui)購。”針對(dui)(dui)業內對(dui)(dui)于(yu)自購基(ji)(ji)金價(jia)(jia)格(ge)高低的(de)(de)(de)疑惑(huo)，上述基(ji)(ji)金公(gong)司固(gu)收部負責人(ren)表示，“基(ji)(ji)金公(gong)司不披露季報以(yi)外(wai)的(de)(de)(de)信息也是理性之(zhi)舉，可(ke)以(yi)防止(zhi)先(xian)獲得消息的(de)(de)(de)人(ren)提前贖回(hui)基(ji)(ji)金，不利于(yu)留(liu)守的(de)(de)(de)基(ji)(ji)金持有人(ren)”。

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