由于老(lao)(lao)股(gu)轉讓(rang)主(zhu)要針對機構投資者，參與老(lao)(lao)股(gu)轉讓(rang)中簽率較(jiao)高，因此(ci)一(yi)些封閉(bi)式基(ji)金(jin)(jin)、打新基(ji)金(jin)(jin)參與較(jiao)為(wei)積(ji)極。

“機(ji)構參(can)與(yu)老股轉(zhuan)(zhuan)讓之前(qian)的(de)中(zhong)簽率(lv)(lv)能達到4~5個點，現在低了，不過也有(you)幾十個BP的(de)中(zhong)簽率(lv)(lv)，比普通網下打新(xin)萬分之一(yi)二(er)的(de)中(zhong)簽率(lv)(lv)高多了。”上海某基(ji)金公(gong)司(si)打新(xin)小組(zu)相關(guan)人(ren)士告訴記者(zhe)。老股轉(zhuan)(zhuan)讓是指發(fa)行(xing)人(ren)首次公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)新(xin)股時，公(gong)司(si)股東(dong)將其持(chi)有(you)的(de)股份以(yi)公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)方式一(yi)并向投資者(zhe)發(fa)售的(de)行(xing)為(wei)(wei)。一(yi)般來說，轉(zhuan)(zhuan)讓對象為(wei)(wei)機(ji)構投資者(zhe)，中(zhong)簽率(lv)(lv)相對更高，但(dan)條件是所獲配新(xin)股一(yi)年內不得轉(zhuan)(zhuan)讓。據(ju)記者(zhe)了解，一(yi)些封閉式、保本(ben)基(ji)金正積極參(can)與(yu)老股轉(zhuan)(zhuan)讓，以(yi)求提高打新(xin)收益率(lv)(lv)。

鎖定一年風險不大

本批新股(gu)存在兩家老股(gu)轉(zhuan)讓，分別是3月17日發行(xing)的通宇通訊，其中老股(gu)轉(zhuan)讓不(bu)超過750萬股(gu)，按(an)22.94元(yuan)/股(gu)的發行(xing)價格(ge)計算，本次發行(xing)中老股(gu)轉(zhuan)讓所(suo)得資(zi)金(jin)(jin)總額為(wei)1.7205億元(yuan)。而(er)3月18日發行(xing)的堅朗(lang)五金(jin)(jin)，老股(gu)轉(zhuan)讓數量不(bu)超過923萬股(gu)。

業內人士介紹(shao)，新(xin)(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)發(fa)(fa)行出現老(lao)股(gu)(gu)(gu)(gu)轉讓，多(duo)為(wei)以(yi)下兩(liang)方面(mian)原因(yin)：根據相關(guan)規定，IPO時，發(fa)(fa)行新(xin)(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)和(he)老(lao)股(gu)(gu)(gu)(gu)轉讓的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份數量(liang)之(zhi)和(he)應達到公司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份總(zong)數的(de)25%以(yi)上，上市前(qian)，若所(suo)發(fa)(fa)行新(xin)(xin)股(gu)(gu)(gu)(gu)比例達不(bu)到25%，則需要(yao)啟動老(lao)股(gu)(gu)(gu)(gu)轉讓；另外，大股(gu)(gu)(gu)(gu)東通常在公司(si)(si)現金(jin)流等方面(mian)也會有考量(liang)，所(suo)以(yi)會考慮適當做(zuo)一些減持。

由(you)(you)于新股(gu)估值(zhi)較(jiao)低，上市(shi)后普遍暴漲，多只新股(gu)的(de)漲幅(fu)超過200%，但一(yi)位(wei)債券型基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理表示，假設是(shi)規模2億元的(de)基(ji)金(jin)，參(can)與(yu)(yu)(yu)每只新股(gu)，且每只股(gu)票(piao)上市(shi)漲幅(fu)超過200%，中(zhong)簽(qian)率(lv)萬分之二，每年最多僅能獲得2%~3%的(de)收(shou)益(yi)。由(you)(you)于中(zhong)簽(qian)率(lv)太(tai)低，有時候(hou)辛辛苦(ku)(ku)苦(ku)(ku)去打新，收(shou)益(yi)還(huan)跟不上投資(zi)交易所(suo)(suo)的(de)回購(gou)利(li)率(lv)。但老股(gu)轉(zhuan)讓僅對機構參(can)與(yu)(yu)(yu)，中(zhong)簽(qian)率(lv)高了，收(shou)益(yi)率(lv)相對更(geng)好。“不過今年以(yi)來出現老股(gu)轉(zhuan)讓的(de)IPO比(bi)較(jiao)少，公募都(dou)參(can)與(yu)(yu)(yu)，中(zhong)簽(qian)率(lv)也有所(suo)(suo)下降，但還(huan)是(shi)比(bi)一(yi)般打新要高很多。”一(yi)位(wei)基(ji)金(jin)經(jing)(jing)理告(gao)訴記者(zhe)。

另有(you)基金(jin)經理表(biao)示，這部(bu)分老股即便鎖(suo)定1年(nian)也風(feng)險(xian)不(bu)大，從近兩年(nian)次新股表(biao)現看，收益(yi)回報相(xiang)當可(ke)觀，特別(bie)是有(you)些新股上市(shi)(shi)幾(ji)個月就積(ji)極進行并購重組，上市(shi)(shi)1年(nian)后股價表(biao)現往往領(ling)先市(shi)(shi)場。

中簽率幾十倍于新股

正常情況下，公開發行的(de)(de)(de)股票只有(you)10%分給(gei)網下投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)。而老股轉(zhuan)讓和一般的(de)(de)(de)網下新(xin)股申購(gou)分開算，轉(zhuan)讓對象均為機(ji)構投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)，且參與的(de)(de)(de)機(ji)構相對較少。因此老股轉(zhuan)讓的(de)(de)(de)中簽率(lv)也遠(yuan)遠(yuan)高于普(pu)通的(de)(de)(de)新(xin)股發行中簽率(lv)。

“以前老股(gu)轉(zhuan)讓的(de)(de)中簽(qian)率能達到4~5個(ge)點(dian)，現(xian)在低了，不過也有(you)幾(ji)十個(ge)BP的(de)(de)中簽(qian)率，比萬分之一二的(de)(de)新股(gu)高(gao)多了。”上海某基金公司打新小組相關人(ren)士告訴記者。

對于(yu)基金公司而(er)言，面(mian)對如此“高(gao)”的(de)中簽率，各家也有不同的(de)想法。

有基(ji)(ji)金公司(si)認為，通(tong)常情況(kuang)下，基(ji)(ji)金公司(si)打新策略是股(gu)票到一定的(de)價格便(bian)會在二(er)級市場拋售掉。拿到老(lao)股(gu)轉讓之后，通(tong)常有12個月的(de)限售期(qi)，對于(yu)規模總在變動的(de)公募基(ji)(ji)金而言(yan)，存在流動性風險。

也有(you)股(gu)票型基金經(jing)理表(biao)示不(bu)會參與老股(gu)轉讓(rang)，本身為(wei)基金帶來(lai)的收益不(bu)高(gao)，同時又擔心細節(jie)太多，容易出現操作(zuo)風險，例如忘記(ji)投標、報價(jia)等。

對老股轉讓(rang)更(geng)感興(xing)趣的是(shi)有一定(ding)的封閉(bi)期限，或對流動性要求不高(gao)的基(ji)金(jin)，如封閉(bi)式、定(ding)期開放、保本基(ji)金(jin)等。此外，因為投(tou)的是(shi)股票，風險偏好高(gao)的基(ji)金(jin)相(xiang)對更(geng)偏愛(ai)老股轉讓(rang)。