每經編輯｜每經記者 岳琦    

◎每經記者 岳琦

背(bei)靠著云南(nan)(nan)省能源投資(zi)集團有限公司(si)（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)云南(nan)(nan)能投）這棵“大樹”，云南(nan)(nan)鹽化（002053，SZ）的重組備受期盼。而(er)在拋出(chu)“騰籠換(huan)鳥(niao)”的資(zi)產置(zhi)換(huan)重組計劃不久(jiu)，云南(nan)(nan)鹽化就收(shou)到來自深交所的問詢(xun)函。

3月12日(ri)，云南鹽(yan)化(hua)針對深交所發來(lai)的(de)(de)問詢函里所提出的(de)(de)問題做出回復。對于擁有特許經營權的(de)(de)主要子公司(si)2015年(nian)1~11月凈利(li)(li)潤均(jun)為虧損(sun)，但重組(zu)標的(de)(de)同(tong)期卻實現(xian)盈(ying)(ying)利(li)(li)的(de)(de)原因(yin)，云南鹽(yan)化(hua)稱，重組(zu)標的(de)(de)用(yong)“閑(xian)置”的(de)(de)5億增(zeng)資款通過關聯企業對外拆借，實現(xian)利(li)(li)息(xi)收入(ru)2675.83萬元，從(cong)而(er)彌補(bu)了其主要子公司(si)的(de)(de)虧損(sun)，實現(xian)盈(ying)(ying)利(li)(li)。

對于(yu)重組置入天(tian)然氣資產的(de)(de)盈(ying)(ying)利情況，云南(nan)鹽化(hua)表示，目(mu)前標的(de)(de)公司尚處于(yu)“前期建設、消費市場培育階段”、“盈(ying)(ying)利水平(ping)有限”，但隨著項目(mu)達產、市場成熟，公司“收入將會(hui)大(da)大(da)增加(jia)”，未來云南(nan)鹽化(hua)的(de)(de)持續經營(ying)能力也將因(yin)此而“大(da)大(da)改善”。

值得注意的是(shi)，此次重(zhong)組(zu)并(bing)未作出盈(ying)利預期和業績承諾。

“騰籠換鳥”遭問詢

2015年(nian)10月，云南(nan)能投(tou)從云天化(hua)集(ji)團手中接過云南(nan)鹽化(hua)控制權之后，隨后啟動資(zi)產置換，以自身天然氣資(zi)產，置換上市公(gong)司(si)長期虧(kui)損的氯堿業(ye)務資(zi)產。

今(jin)年2月29日，云(yun)南鹽化(hua)(hua)公(gong)布重(zhong)組預案，此次擬置出(chu)(chu)資產包括：云(yun)南鹽化(hua)(hua)持有的天冶化(hua)(hua)工(gong)70%股(gu)權(quan)、黃(huang)家坪水(shui)電52%股(gu)權(quan)、天聚化(hua)(hua)工(gong)100%股(gu)權(quan)、普(pu)陽(yang)煤化(hua)(hua)55%股(gu)權(quan)；云(yun)南鹽化(hua)(hua)母公(gong)司氯(lv)堿化(hua)(hua)工(gong)業務資產及(ji)債(zhai)權(quan)資產。擬置出(chu)(chu)資產整體預估作價逾11億元。

氯(lv)堿化(hua)(hua)工業務受(shou)困于(yu)能源成本壓力和(he)下(xia)游市場的持續低(di)迷(mi)，已(yi)連續多年虧損。云南鹽化(hua)(hua)認為，氯(lv)堿化(hua)(hua)工業務嚴重制約了(le)上市公司未來的發展。

在此次類(lei)似“騰籠換鳥”的方案(an)中，擬置(zhi)入資產為云(yun)南能(neng)投(tou)持有的云(yun)南能(neng)投(tou)天然氣產業發展有限公(gong)司（以(yi)下(xia)簡稱能(neng)投(tou)天然氣）100%股權，整體預(yu)估作價約9.55億元。置(zhi)換差額部分由云(yun)南能(neng)投(tou)以(yi)現金方式向云(yun)南鹽(yan)化支付(fu)。

云南鹽化披露重組預(yu)案(an)后，3月8日，深(shen)交(jiao)所就其擬置入資(zi)產能投天(tian)然氣控股子(zi)公司(si)虧損、公司(si)主要經營模(mo)式、能投天(tian)然氣評(ping)估減值的(de)原因等八項問題發出問詢函。

根(gen)據預案，能投(tou)天然氣(qi)2013年、2014年和(he)2015年1~11月凈利潤分(fen)別(bie)為70萬元(yuan)、730萬元(yuan)和(he)1732萬元(yuan)。

對于(yu)置入標(biao)的能投(tou)天然氣子公司虧(kui)損或業(ye)績下滑(hua)的原因，云南鹽化回復稱，天然氣銷售板塊(kuai)業(ye)務目前受制于(yu)各支線(xian)管網前期建設，下游市場尚未完全打開，銷售規模(mo)較小且(qie)處于(yu)前期的培育階(jie)段。

作為毛利(li)貢獻(xian)較高的(de)(de)小區管(guan)道燃氣(qi)安裝業(ye)(ye)務(wu)，云(yun)南鹽化(hua)稱(cheng)，小區管(guan)道燃氣(qi)安裝業(ye)(ye)務(wu)受國內宏觀經(jing)濟下行、房地(di)產市場下滑等連鎖影響(xiang)，導致業(ye)(ye)務(wu)量較前(qian)期(qi)下降明顯，入戶安裝戶數(shu)由2014年的(de)(de)13828戶下降到(dao)2015年1~11月(yue)的(de)(de)3669戶。

對(dui)此，云南(nan)鹽化董秘李政(zheng)良對(dui)《每日經濟新聞》記者表示，燃氣銷售占比很小，目(mu)前還在培育期，而安裝業(ye)務(wu)主要靠房地產開(kai)工新裝，2015年房地產市場比較低迷，但公司對(dui)未(wei)來(lai)市場開(kai)發有(you)信心。

拆借利息盈利將減少

值得注意的(de)是(shi)，由(you)于能投天(tian)(tian)然(ran)氣主要(yao)從事(shi)天(tian)(tian)然(ran)氣銷(xiao)售以(yi)及入戶(hu)安裝服務，深交所要(yao)求說(shuo)明其擁(yong)有相關業務特許經營(ying)權(quan)的(de)主要(yao)子(zi)公(gong)司(si)2015年(nian)1~11月凈利潤均為(wei)虧損(sun)但能投天(tian)(tian)然(ran)氣同期卻實(shi)現盈(ying)利的(de)原因(yin)，以(yi)及說(shuo)明重(zhong)組(zu)是(shi)否有利于公(gong)司(si)增強持續經營(ying)能力，是(shi)否符(fu)合《上市公(gong)司(si)重(zhong)大資產重(zhong)組(zu)管理辦法（2014年(nian)修訂）》第十一條第五款的(de)規定。

據(ju)云南(nan)鹽化披露(lu)，能投天然氣(qi)2015年(nian)1~11月凈(jing)利(li)(li)潤為(wei)1732.32萬元(yuan)，且只有昭(zhao)通(tong)豐順(shun)(shun)(shun)和(he)宣威豐順(shun)(shun)(shun)兩家子(zi)公司該期合并層面利(li)(li)潤表數據(ju)存在影(ying)響。其中(zhong)確認的昭(zhao)通(tong)豐順(shun)(shun)(shun)和(he)宣威豐順(shun)(shun)(shun)當期凈(jing)利(li)(li)潤分別為(wei)-55.11萬元(yuan)和(he)-295.17萬元(yuan)。

并表(biao)子(zi)公(gong)司都是虧損，母(mu)公(gong)司為何盈利？云南(nan)鹽化表(biao)示，母(mu)公(gong)司能投(tou)(tou)天然(ran)氣2015年(nian)收(shou)到云南(nan)能投(tou)(tou)增資款5億(yi)元，由于各支(zhi)線管(guan)網項目截至(zhi)2015年(nian)11月30日尚(shang)未大量發生投(tou)(tou)入，導(dao)致(zhi)閑置資金較多。

而在云(yun)南能(neng)投內部的(de)(de)金(jin)融系統中(zhong)，這5億元(yuan)的(de)(de)閑置資(zi)金(jin)8個月時間(jian)就產(chan)生了2675.83萬(wan)(wan)元(yuan)的(de)(de)收(shou)益。云(yun)南鹽(yan)化披露，5億元(yuan)通過云(yun)南能(neng)投資(zi)金(jin)池調配拆借給云(yun)能(neng)商業(ye)保理（上海）有限公司和云(yun)能(neng)融資(zi)租賃(lin)（上海）有限公司，取得讓渡資(zi)產(chan)使用權收(shou)入2675.83萬(wan)(wan)元(yuan)，而這部分資(zi)金(jin)拆借利(li)息收(shou)入彌補了兩家子公司350.28萬(wan)(wan)元(yuan)的(de)(de)虧損，并實現了盈利(li)。

對此(ci)，李政良表示，這(zhe)部分資(zi)金(jin)主要是在集團(tuan)內(nei)的拆(chai)(chai)借形(xing)成的收益，資(zi)金(jin)不(bu)用(yong)就會沉淀了(le)。當時的拆(chai)(chai)借收益確實(shi)比較高(gao)，以后可能不(bu)會有(you)這(zhe)么高(gao)的收益，隨著項目建設開展(zhan)，資(zi)金(jin)也不(bu)會閑(xian)置了(le)。

對于未(wei)來是否(fou)還會進行此類資(zi)金(jin)拆借(jie)業務，李(li)政良表示，這種(zhong)情況隨著項(xiang)目建設(she)會減少，但是也會提高(gao)閑置(zhi)資(zi)金(jin)使用效率。

此外，云南鹽化在(zai)回(hui)復函中披露，目前能投天然氣已(yi)解除與云南能投的理財協議(yi)。

云南(nan)鹽化公(gong)告認(ren)為，目前(qian)上市公(gong)司(si)、能(neng)投天(tian)然(ran)氣資金都(dou)比較充裕，能(neng)保(bao)障(zhang)獲(huo)批(pi)項(xiang)(xiang)目如期(qi)順利(li)推進。隨(sui)著能(neng)投天(tian)然(ran)氣相關項(xiang)(xiang)目逐(zhu)步(bu)達產(chan)、下游(you)天(tian)然(ran)氣用戶市場(chang)培育(yu)成(cheng)(cheng)熟后，其終端天(tian)然(ran)氣銷售規模及銷售收入將(jiang)會大大增加，支線(xian)管網的(de)管輸(shu)費(fei)也將(jiang)成(cheng)(cheng)為未來收入的(de)重要構成(cheng)(cheng)部分，能(neng)投天(tian)然(ran)氣的(de)盈(ying)利(li)能(neng)力將(jiang)得到充分體(ti)現。