每經編輯｜每經實(shi)習記者 袁園 ;   

◎每經(jing)實習記者 袁園

為進一步(bu)完(wan)善(shan)保(bao)(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)運用管理(li)(li)制度，防范保(bao)(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)運用風險(xian)，保(bao)(bao)(bao)監會(hui)日前發布(bu)消息稱，擬(ni)修(xiu)改《保(bao)(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)運用管理(li)(li)暫行辦法(fa)》，允許保(bao)(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證券化(hua)產(chan)品，允許險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)創業投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)等(deng)(deng)私募基(ji)金(jin)(jin)(jin)，允許險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)設(she)(she)立(li)不動(dong)產(chan)、基(ji)礎設(she)(she)施(shi)、養老等(deng)(deng)專業保(bao)(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管理(li)(li)機構，專業保(bao)(bao)(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)管理(li)(li)機構可以(yi)設(she)(she)立(li)夾(jia)層基(ji)金(jin)(jin)(jin)、并購基(ji)金(jin)(jin)(jin)、不動(dong)產(chan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)等(deng)(deng)私募基(ji)金(jin)(jin)(jin)。

對此，業內(nei)人士向《每日經濟新聞》記者分析指(zhi)出，允許(xu)險(xian)資(zi)(zi)(zi)投資(zi)(zi)(zi)私募基金和證券化產品不(bu)(bu)僅(jin)有(you)利于改善供(gong)需關系，促進行業良性發展，還(huan)擴大了(le)險(xian)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金來(lai)源，增(zeng)加資(zi)(zi)(zi)金的(de)可用量。不(bu)(bu)過，私募對險(xian)企來(lai)說是一個新領域，險(xian)資(zi)(zi)(zi)全面(mian)啟動(dong)在(zai)私募方面(mian)的(de)投資(zi)(zi)(zi)還(huan)需要一些時(shi)間。

●險資投(tou)資渠道再(zai)放寬

3月8日，保監會網站就《關于(yu)修(xiu)改保險(xian)資金(jin)運用(yong)管(guan)理暫(zan)行辦(ban)法的決定（征求意(yi)見(jian)稿(gao)）》（以下簡稱《意(yi)見(jian)稿(gao)》）公開征求意(yi)見(jian)。《意(yi)見(jian)稿(gao)》對《保險(xian)資金(jin)運用(yong)管(guan)理暫(zan)行辦(ban)法》進行了29處修(xiu)改。

其中，擬允許保險資(zi)金(jin)投(tou)資(zi)資(zi)產(chan)(chan)證券化(hua)產(chan)(chan)品、創業(ye)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)等(deng)私(si)募基(ji)金(jin)，允許險資(zi)投(tou)資(zi)設立不動產(chan)(chan)、基(ji)礎設施、養老等(deng)專業(ye)保險資(zi)產(chan)(chan)管理機(ji)構(gou)，專業(ye)保險資(zi)產(chan)(chan)管理機(ji)構(gou)可以設立夾層基(ji)金(jin)、并購(gou)基(ji)金(jin)、不動產(chan)(chan)基(ji)金(jin)等(deng)私(si)募基(ji)金(jin)成為最大亮點。

這三條內容(rong)分別是：一(yi)、增加一(yi)條，作為第十五條“保(bao)險資金(jin)(jin)可以投(tou)資資產證券化產品，具(ju)體辦法由中(zhong)國保(bao)監會制定(ding)”。并解釋“前款所稱資產證券化產品，是指金(jin)(jin)融機構以可特定(ding)化的(de)基礎資產所產生的(de)現金(jin)(jin)流為償付支持，通過結構化等方(fang)式(shi)進行信用增級，在此基礎上發行的(de)金(jin)(jin)融產品”。

二、增加(jia)一條，作為第十六條：“保(bao)險資(zi)金(jin)(jin)可(ke)以投資(zi)創(chuang)業投資(zi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)等私募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)。“前款所稱創(chuang)業投資(zi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)是指依法設立并由(you)符合條件的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)理機構管(guan)理，主要(yao)投資(zi)創(chuang)業企業普通(tong)股(gu)(gu)(gu)或(huo)者依法可(ke)轉換(huan)為普通(tong)股(gu)(gu)(gu)的(de)優先(xian)股(gu)(gu)(gu)、可(ke)轉換(huan)債券(quan)等權(quan)(quan)益的(de)股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)投資(zi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)”。

三(san)、增(zeng)加一條，作為第十七(qi)條：“保(bao)險(xian)資金(jin)(jin)(jin)(jin)可以投資設(she)立不(bu)動產(chan)(chan)、基(ji)(ji)礎設(she)施、養老等專業保(bao)險(xian)資產(chan)(chan)管理(li)機(ji)構(gou)，專業保(bao)險(xian)資產(chan)(chan)管理(li)機(ji)構(gou)可以設(she)立夾層基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、并購基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、不(bu)動產(chan)(chan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)等私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，具體辦法由(you)中國保(bao)監會制(zhi)定”。

對此，某(mou)險企投(tou)資(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)部人士(shi)對《每日經濟新聞》記者表示，放開(kai)投(tou)資(zi)(zi)(zi)渠道意(yi)味著保(bao)險資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)可以(yi)(yi)在投(tou)資(zi)(zi)(zi)市場(chang)(chang)上獲(huo)得跟基金(jin)(jin)(jin)公(gong)司、券(quan)商相(xiang)抗衡的(de)市場(chang)(chang)地位，有利于提(ti)升投(tou)資(zi)(zi)(zi)市場(chang)(chang)的(de)流動性和(he)活躍(yue)性、改善(shan)供需關系，促進行業良性發展。同時，保(bao)險資(zi)(zi)(zi)管(guan)管(guan)理(li)機(ji)構(gou)可以(yi)(yi)設立私(si)募基金(jin)(jin)(jin)意(yi)味著保(bao)險資(zi)(zi)(zi)管(guan)機(ji)構(gou)不僅可以(yi)(yi)管(guan)理(li)自(zi)己的(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，還可以(yi)(yi)管(guan)理(li)別人的(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，擴大資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)可用(yong)量。

需要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)(de)是(shi)，上述(shu)人士認(ren)為，目前保險資(zi)(zi)管機(ji)構(gou)的(de)(de)獲批門檻較高，對(dui)大多數保險資(zi)(zi)管機(ji)構(gou)存在(zai)(zai)一(yi)定(ding)挑戰。華夏久盈(ying)相關(guan)負責(ze)人亦表示，很多險資(zi)(zi)沒有私募這方面的(de)(de)資(zi)(zi)歷，需要(yao)有相關(guan)的(de)(de)團(tuan)隊和對(dui)項目的(de)(de)認(ren)知(zhi)及經驗(yan)，畢竟不是(shi)簡單的(de)(de)投(tou)(tou)錢，而這個過程是(shi)比(bi)較長的(de)(de)。所以從這方面看(kan)，險資(zi)(zi)啟(qi)動在(zai)(zai)私募方面的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)還需要(yao)一(yi)些時(shi)間。

●未提(ti)及具體投資比例

《每日經濟新聞》記者(zhe)梳理近兩(liang)年(nian)政(zheng)府工作文件和保監會文件發現(xian)，放(fang)開險資投(tou)資資產(chan)證券化產(chan)品、創業投(tou)資基金等私募基金并非是首次提出，在保監會和政(zheng)府部門之前的文件中已有(you)苗頭。

2013年8月，保(bao)監會出臺《關于保(bao)險業(ye)支(zhi)持(chi)(chi)經(jing)濟結構(gou)調(diao)整和(he)轉型升級的指導意見》指出，支(zhi)持(chi)(chi)保(bao)險資(zi)金(jin)參與信貸(dai)資(zi)產(chan)證券化，盤活存量金(jin)融資(zi)產(chan)，優化金(jin)融配置。并提出支(zhi)持(chi)(chi)保(bao)險資(zi)金(jin)進行養老實體、醫療機構(gou)等相關領(ling)域的股權和(he)不動產(chan)投資(zi)。

2014年8月13日(ri)，國(guo)務院《關于加快發展現代保(bao)(bao)險(xian)服務業的若干意見》指出，鼓勵設立(li)不動(dong)產、基(ji)礎(chu)設施、養老(lao)等(deng)(deng)(deng)專(zhuan)業保(bao)(bao)險(xian)資(zi)產管理機構(gou)，允許專(zhuan)業保(bao)(bao)險(xian)資(zi)產管理機構(gou)設立(li)夾層(ceng)基(ji)金(jin)、并購基(ji)金(jin)、不動(dong)產基(ji)金(jin)等(deng)(deng)(deng)私(si)募基(ji)金(jin)；鼓勵保(bao)(bao)險(xian)公司(si)通(tong)過投資(zi)企業股(gu)權、債權、基(ji)金(jin)、資(zi)產支(zhi)持(chi)計劃等(deng)(deng)(deng)多(duo)種形式，在合理管控風險(xian)的前提(ti)下，為科技(ji)型企業、小微(wei)企業、戰略(lve)性(xing)新興產業等(deng)(deng)(deng)發展提(ti)供資(zi)金(jin)支(zhi)持(chi)。

為貫徹落實《國務院關于加快發展現代保險服務業的若(ruo)干意見》精神，2014年12月15日(ri)，保監會發布關于保險資金投(tou)資創(chuang)業投(tou)資基(ji)金有關事項的通知，允許保險資金投(tou)資創(chuang)業投(tou)資基(ji)金，并做出相關規(gui)范(fan)。

2014年12月31日(ri)，保(bao)監會批準保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)設立(li)私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，并采用有(you)限合伙制的組織形(xing)式，預(yu)計募(mu)集保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)20億元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣，其(qi)中首(shou)期募(mu)集5億元(yuan)，主(zhu)要以(yi)股權(quan)方式直接和間接投(tou)(tou)向相(xiang)關(guan)中小(xiao)微企業。這被業內人(ren)(ren)士看作是險資(zi)(zi)(zi)(zi)直接參與(yu)到私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)、激發險資(zi)(zi)(zi)(zi)活(huo)力一大動力。隨后(hou)，2015年9月11日(ri)，保(bao)監會發布關(guan)于設立(li)保(bao)險私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)有(you)關(guan)事項(xiang)的通知，允許保(bao)險資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)設立(li)私募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，范圍包括成長基(ji)(ji)金(jin)(jin)、并購基(ji)(ji)金(jin)(jin)、新興戰略產業基(ji)(ji)金(jin)(jin)、夾(jia)層基(ji)(ji)金(jin)(jin)、不動產基(ji)(ji)金(jin)(jin)、創業投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)和以(yi)上述基(ji)(ji)金(jin)(jin)為(wei)主(zhu)要投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)對象的母基(ji)(ji)金(jin)(jin)。

華夏久(jiu)盈相(xiang)(xiang)關負(fu)(fu)責人對《每日經濟新聞》表示，這(zhe)些規定之前就有(you)提(ti)及，這(zhe)次的(de)修改只是落地(di)這(zhe)些政策，也跟保監會放開險資(zi)(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)渠道的(de)理念一脈相(xiang)(xiang)承(cheng)。值(zhi)得(de)注意(yi)的(de)是，在這(zhe)次《意(yi)見稿》中并未(wei)提(ti)到險資(zi)(zi)(zi)在投(tou)資(zi)(zi)(zi)私(si)募基金(jin)方面(mian)的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)比例。對此，上(shang)述相(xiang)(xiang)關負(fu)(fu)責人表示，后期(qi)可能還會有(you)相(xiang)(xiang)關的(de)文件出來。