每經編(bian)輯｜每經記者 夏冰(bing) 左越     

◎每經(jing)記者 夏冰 左越

鐵礦石漲停！

螺紋鋼漲停！

焦炭漲停！

……

昨日(ri)（3月7日(ri)），大宗商品市場(chang)全線(xian)大漲。

在(zai)過去很(hen)長一段時間，關(guan)于國際大(da)宗商品的諸(zhu)多(duo)利空消息充斥市場。但在(zai)剛剛過去的一周，市場出現扭頭趨(qu)勢，全(quan)球(qiu)大(da)宗商品迎來強(qiang)勢表現。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，國(guo)內(nei)現貨和期(qi)(qi)貨市(shi)場延續(xu)火熱上漲(zhang)(zhang)(zhang)行情(qing)。期(qi)(qi)貨市(shi)場早盤(pan)開盤(pan)，多品種再現暴漲(zhang)(zhang)(zhang)，熱卷、螺紋鋼、鐵(tie)礦石(shi)、硅鐵(tie)、錳硅、焦(jiao)炭、焦(jiao)煤等先后漲(zhang)(zhang)(zhang)停(ting)。反(fan)映到A股市(shi)場，受(shou)兩會消息及大宗商品行情(qing)提振，截至昨日(ri)收盤(pan)，黃金(jin)、鐵(tie)礦石(shi)、分散(san)染料(liao)等板塊漲(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)居前，多只個股漲(zhang)(zhang)(zhang)停(ting)。

如今，上有(you)政策吹暖風，中(zhong)有(you)資金(jin)尋風口，下有(you)企業對(dui)沖風險，大(da)宗商品是否將(jiang)迎來又一輪(lun)“黃金(jin)十(shi)年(nian)”？

期(qi)貨(huo)、現貨(huo)、概(gai)念股大(da)漲

昨日，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)、鐵礦石等多個品種接連沖上漲(zhang)停(ting)，整個黑色期貨市場(chang)可謂(wei)漲(zhang)聲一片。具體(ti)來看，熱(re)卷(juan)漲(zhang)4.98%、硅鐵漲(zhang)4.01%、螺(luo)紋(wen)鋼(gang)漲(zhang)4.96%、鐵礦石漲(zhang)4.90%、錳硅漲(zhang)4.00%、焦炭(tan)漲(zhang)3.99%、焦煤(mei)漲(zhang)3.96%。事實上，上周五夜盤時，就(jiu)已出現過(guo)這(zhe)相(xiang)似一幕，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)、鐵礦石、熱(re)卷(juan)、焦炭(tan)均(jun)以漲(zhang)停(ting)報收。

期(qi)貨市場的火(huo)熱也(ye)(ye)迅(xun)速傳導至現貨市場，僅以(yi)唐(tang)山(shan)鋼坯為(wei)例，其上(shang)周末(mo)2天上(shang)漲(zhang)超(chao)過200元(yuan)/噸，昨日再度大(da)漲(zhang)100元(yuan)/噸。記者(zhe)發(fa)現，自(zi)12月(yue)底以(yi)來唐(tang)山(shan)鋼坯的上(shang)漲(zhang)幅(fu)度已(yi)經(jing)接近40%。招(zhao)商(shang)期(qi)貨也(ye)(ye)在研報(bao)中提(ti)到，Mysteel周末(mo)對港口貿易商(shang)調研，惜售情緒嚴重。

據中(zhong)國證券(quan)網報道(dao)，杭州等主要市場螺(luo)紋鋼午后價格也提(ti)升100元/噸(dun)，部分商(shang)家(jia)封(feng)盤不賣。

據國內(nei)鋼(gang)(gang)鐵資訊機構(gou)“我的鋼(gang)(gang)鐵”的市(shi)場(chang)報告，3月7日國內(nei)鋼(gang)(gang)材指數——Myspic綜合指數報89.43點(dian)，較上一交易日漲12.07%。

與火熱的期貨市(shi)場相映襯，A股市(shi)場相關(guan)板(ban)塊(kuai)同(tong)樣“不(bu)甘(gan)寂寞(mo)”。鋼鐵(tie)、有(you)色等(deng)板(ban)塊(kuai)同(tong)樣在(zai)昨日錄得不(bu)俗漲幅。

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到，東方財富鋼鐵行業指數(shu)昨日漲(zhang)幅達到3.78%，海(hai)南礦業（601969，SH）、中(zhong)原特鋼（002423，SZ）、華聯礦業（600882，SH）先后漲(zhang)停，重慶鋼鐵（601005，SH）、包鋼股份（600010，SH）等鋼鐵個股漲(zhang)幅也(ye)在5%以(yi)上(shang)。而有色(se)金屬板塊、煤炭板塊也(ye)同(tong)樣(yang)實(shi)現(xian)不同(tong)程度的上(shang)漲(zhang)。

兩會成行情催化劑

對于現(xian)下期貨(huo)市(shi)(shi)場的(de)(de)火(huo)爆以(yi)及現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)場的(de)(de)走強(qiang)，海通證券首(shou)席(xi)策(ce)略分(fen)析師(shi)荀玉根在報(bao)告(gao)中指出(chu)，資(zi)金尋找新的(de)(de)風口，投資(zi)期貨(huo)恰逢其時(shi)。上(shang)有(you)政策(ce)暖風頻吹(chui)，中有(you)資(zi)金尋找風口，下有(you)企業風險對沖需求，而且還(huan)具有(you)資(zi)金利用率高、T+0流動(dong)性好、定價權(quan)國際化以(yi)及內(nei)幕交易少等優勢。 中國大宗(zong)商(shang)品發展研究中心(xin)(xin)(CDRC)秘(mi)書長劉(liu)心(xin)(xin)田對《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者分(fen)析指出(chu)，兩會已成近期大宗(zong)商(shang)品市(shi)(shi)場火(huo)爆行情的(de)(de)催(cui)化劑(ji)。日(ri)前(qian)李克(ke)強(qiang)總理做的(de)(de)《政府工作報(bao)告(gao)》和(he)“十三(san)五”規(gui)劃振奮了市(shi)(shi)場信心(xin)(xin)，尤其是GDP增速6.5%~7%區間(jian)目標的(de)(de)設計超乎此前(qian)外(wai)界預期。此外(wai)，鐵(tie)路、公路的(de)(de)萬億(yi)級投資(zi)、政府減稅(shui)降(jiang)費(fei)、加強(qiang)供給(gei)側結構性改革等都是利好經濟(ji)、利好市(shi)(shi)場的(de)(de)“干(gan)貨(huo)”。

“3月5日(ri)的(de)(de)政府工作報告，是份有說服力(li)的(de)(de)‘經濟穩增(zeng)長解決(jue)方案(an)’，故其(qi)實際(ji)性宣告了市場(chang)春天的(de)(de)到來。”劉心田認為，從長期來看，“十三五”以及2016年政府工作的(de)(de)各項舉措(cuo)將(jiang)對(dui)制(zhi)造業、流通(tong)業等各個經濟層面(mian)產生深遠影響，而這些影響將(jiang)傳(chuan)導(dao)(dao)至(zhi)商品市場(chang)，以原(yuan)料至(zhi)終端的(de)(de)成(cheng)本傳(chuan)導(dao)(dao)和(he)以終端至(zhi)原(yuan)料的(de)(de)價值(zhi)傳(chuan)導(dao)(dao)將(jiang)左右(you)市場(chang)走向，傳(chuan)導(dao)(dao)力(li)將(jiang)在(zai)其(qi)他力(li)量減弱或對(dui)沖的(de)(de)情況下成(cheng)為主(zhu)導(dao)(dao)力(li)量，市場(chang)有望(wang)在(zai)供給側改革取(qu)得實質進(jin)展后煥發新生機，大宗商品具備迎來真正又一輪“黃金十年”的(de)(de)可能。

長江證券也認為，近期金屬超預(yu)期的上漲是(shi)供需基(ji)本(ben)面和宏(hong)觀兩(liang)(liang)重(zhong)因素共同導致(zhi)的。從宏(hong)觀來看，兩(liang)(liang)會報告利好，例(li)如(ru)財(cai)政赤字率提(ti)高到3%，對(dui)鋼價上漲起到推(tui)動作用。而且未來房地產刺激仍會繼續，又加速了這種(zhong)需求的爆發(fa)。

萬達期(qi)貨研報也指(zhi)出(chu)，目前需(xu)求開始(shi)處于(yu)上升階段，貿(mao)易商開始(shi)參(can)與(yu)補庫(ku)。鋼(gang)(gang)廠積極參(can)與(yu)反(fan)彈行情后，快(kuai)速補充鐵礦庫(ku)存(cun)。由于(yu)生產上升速度快(kuai)于(yu)需(xu)求上升速度，鋼(gang)(gang)廠和鋼(gang)(gang)貿(mao)庫(ku)存(cun)均出(chu)現了季節性(xing)庫(ku)存(cun)上升。同時，由于(yu)生產水(shui)平較(jiao)低(di)，庫(ku)存(cun)上升速度低(di)于(yu)季節性(xing)正常(chang)水(shui)平。

萬達期貨研報預計(ji)在(zai)3月(yue)份(fen)之后，需求增(zeng)長將快于生產增(zeng)長，庫存(cun)增(zeng)速下(xia)降。3月(yue)下(xia)旬開始，庫存(cun)將出現絕對量下(xia)降。當前(qian)市(shi)場預期3月(yue)至5月(yue)份(fen)為旺(wang)季，所以目(mu)前(qian)給(gei)鋼(gang)鐵期貨的溢(yi)價較(jiao)高(gao)。

此(ci)外，國內商(shang)(shang)品期貨在昨日的(de)爆發，也是今年(nian)以(yi)來大宗商(shang)(shang)品反彈(dan)的(de)進(jin)一(yi)步演繹。最近一(yi)個月，此(ci)前較長一(yi)段時間(jian)表現不佳的(de)大宗商(shang)(shang)品逐漸走強——原油、黃金、鋁(lv)和銅紛紛創下近期新高。

與此(ci)同(tong)時(shi)，衡(heng)量國內市(shi)場的(de)一攬(lan)子大宗商(shang)品(pin)期貨價格(ge)表現的(de)商(shang)品(pin)綜合指數環比前一月上漲。

生意社(she)數(shu)據(ju)顯(xian)示，2月(yue)初(chu)至3月(yue)4日國內主要期貨(huo)品(pin)種(zhong)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)大多超3%，其(qi)中鐵礦石主力合(he)約(yue)1605漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)高(gao)達22.15%，黃金主力合(he)約(yue)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)10.71%，天然橡膠漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)10.99%，滬鋅漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)9.57%，LLDPE（線型低密度聚(ju)乙烯）漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)9.19%，動力煤(mei)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)7.72%，PTA漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)5.34%，上述商(shang)品(pin)同(tong)期對應(ying)的現貨(huo)市場漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)分別為(wei)：16.55%，11.28%，9.20%，10.09%，2.17%，2.94%，5.35%。而(er)WTI國際原(yuan)油從(cong)2月(yue)初(chu)至3月(yue)4日漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅(fu)也高(gao)達16%。

不排除再度調整風險

兩會(hui)增強經濟及市(shi)場信(xin)心(xin)的作用(yong)不言而喻，但與此同(tong)時，市(shi)場人士(shi)提醒(xing)，雖然(ran)大宗商品已在改革預期下進入小陽春行情，但仍(reng)需警惕后市(shi)風險。

“未來(lai)大(da)(da)宗商(shang)(shang)品(pin)市場(chang)短(duan)中(zhong)長期(qi)(qi)(qi)(qi)或表現分化。從(cong)短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)來(lai)看，市場(chang)信心得到恢復，樓(lou)市的瘋狂為大(da)(da)宗商(shang)(shang)品(pin)帶來(lai)較(jiao)強爆發力，結(jie)合(he)‘金(jin)三銀四(si)’的傳統旺季，大(da)(da)宗商(shang)(shang)品(pin)有望在‘周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)(qi)力’與‘爆發力’的共同作用(yong)下進一步走強；但是(shi)，從(cong)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)(qi)來(lai)看，大(da)(da)宗商(shang)(shang)品(pin)的下行大(da)(da)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)(qi)雖已(yi)近尾聲，但無論從(cong)國際(ji)還是(shi)國內看，去(qu)庫(ku)(ku)存去(qu)產(chan)能(neng)仍在進行，供需矛盾(dun)依舊突出，且近期(qi)(qi)(qi)(qi)市場(chang)轉(zhuan)暖將影響(xiang)去(qu)產(chan)能(neng)去(qu)庫(ku)(ku)存進度(du)和質量。在這種情況下，市場(chang)中(zhong)期(qi)(qi)(qi)(qi)再(zai)度(du)下行的動力可能(neng)將逐(zhu)漸占(zhan)得上風。”劉心田(tian)認(ren)為，二季度(du)后期(qi)(qi)(qi)(qi)大(da)(da)宗商(shang)(shang)品(pin)再(zai)度(du)“入冬”的可能(neng)性較(jiao)大(da)(da)。

信達期貨則在研報(bao)中提到(dao)，從基本面角度考(kao)慮，二季度可能是黑(hei)色(se)商品的(de)(de)價格高點，整(zheng)體房地(di)產和基建(jian)的(de)(de)需求增量有(you)限，黑(hei)色(se)商品的(de)(de)需求有(you)限，甚至(zhi)維持負增長。但鋼廠的(de)(de)供給仍(reng)沒有(you)上行(xing)到(dao)位，供需矛盾的(de)(de)確沒有(you)緩解。

劉心田預測，鑒于(yu)兩會釋放的(de)利好不是(shi)(shi)無限制的(de)，故(gu)市場的(de)炒(chao)作也應當是(shi)(shi)有節制的(de)——以鐵(tie)礦石、玻璃等的(de)強勢表現至多(duo)延續至3月中旬，而甲醇、PTA等前期較為“低調”的(de)品種則(ze)具備較大補漲空間。