日前，百(bai)度公布了(le)2015年四季度及全(quan)年財報。其中，營收同比增(zeng)長33.1%，凈利潤同比增(zeng)長663%。而作為(wei)生(sheng)活服務(wu)轉型的(de)戰略指標，百(bai)度電商化交易額(GMV) 同比增(zeng)長397%。這樣的(de)業績(ji)超出華(hua)爾街預期，當日盤后股(gu)價大漲(zhang)11%。

從2015年6月(yue)30日(ri)(ri)，到(dao)2016年2月(yue)25日(ri)(ri)，李彥宏用(yong)了241天時間，以(yi)百度(du)生活服務戰略轉型(xing)為案例，讓華爾街完成(cheng)了一套(tao)“如何更深刻理(li)解O2O”的進階課(ke)程(cheng)。

2015年6月(yue)底，李彥宏(hong)宣(xuan)布(bu)拿出200億投資糯米(mi)，并強調(diao)了百(bai)度(du)(du)發力O2O、連接(jie)人與服務的(de)戰略轉型(xing)，隨后的(de)二季報首次披露(lu)GMV相(xiang)關(guan)數(shu)據。但這一系(xi)列(lie)動作(zuo)，卻(que)引(yin)(yin)發了百(bai)度(du)(du)的(de)股(gu)價走低。對此，李彥宏(hong)的(de)回(hui)擊是(shi)：于(yu)48小時(shi)內宣(xuan)布(bu)將(jiang)在(zai)接(jie)下(xia)來的(de)12個月(yue)內，回(hui)購最高金(jin)額10億美(mei)元的(de)股(gu)票，即刻引(yin)(yin)來機構上調(diao)百(bai)度(du)(du)評級。

到2015年10月，三季度(du)財報顯示其GMV為(wei)602億(yi)元，同比增長119%，資本市場明(ming)顯出現了(le)(le)不同的聲音，最終表現為(wei)百(bai)度(du)股價上揚6.81%。到2015年四季度(du)及全年財報發布(bu)之前，不少金融(rong)機構(gou)已紛紛上調百(bai)度(du)股價預期(qi)，德意志銀行更是(shi)設定了(le)(le)220美元的目標股價。

其(qi)實，李(li)彥宏在(zai)2015年(nian)二季度(du)電話會議中(zhong)就說(shuo)過(guo)，“百(bai)度(du)對(dui)O2O極為看好，而且百(bai)度(du)擁有獲勝(sheng)的資(zi)本”。當時華爾街(jie)并沒有把這句話聽(ting)進(jin)去。

一(yi)方面(mian)，是(shi)(shi)因(yin)為(wei)美國(guo)O2O市(shi)場(chang)(chang)遠不如(ru)中國(guo)發展迅(xun)速。李(li)彥宏曾多次說過(guo)，單以(yi)市(shi)場(chang)(chang)規模(mo)(mo)而言，美國(guo)跟(gen)中國(guo)在O2O就不是(shi)(shi)一(yi)個(ge)量級(ji)。“紐約(yue)是(shi)(shi)擁有(you)800萬(wan)人口(kou)的超(chao)級(ji)大(da)城市(shi)，而在中國(guo)，有(you)超(chao)過(guo)24個(ge)相當于紐約(yue)的超(chao)級(ji)大(da)城市(shi)。”所(suo)以(yi)，中國(guo)O2O市(shi)場(chang)(chang)規模(mo)(mo)是(shi)(shi)美國(guo)市(shi)場(chang)(chang)的幾十甚至上百倍。

另一方(fang)面(mian)，美國的(de)(de)投資者們(men)也很(hen)難實(shi)際體會到(dao)，中國的(de)(de)傳統(tong)行業(ye)相對落后(hou)，擁抱互聯網的(de)(de)心情很(hen)迫(po)切(qie)。而這樣的(de)(de)后(hou)發(fa)優勢，很(hen)多服(fu)務業(ye)務可(ke)以直接在移動(dong)領域發(fa)生(sheng)，比(bi)如在國外送外賣雖(sui)然很(hen)普遍，但主要還是靠(kao)打電話(hua)，在中國卻(que)可(ke)以用百度外賣這樣的(de)(de)形(xing)式一步到(dao)位。

很長一段時(shi)間里，在美(mei)國投(tou)資者(zhe)眼中(zhong)，O2O典范還是以(yi)共享經濟(ji)理念著稱的(de)(de)(de)Yelp和Groupon，縱然是Yelp和Groupon的(de)(de)(de)市(shi)值也并不亮眼，更(geng)何(he)況(kuang)是介于服務(wu)與(yu)消費(fei)之間重(zhong)構中(zhong)介形(xing)態的(de)(de)(de)中(zhong)國O2O呢？但(dan)是與(yu)美(mei)國不同，中(zhong)國市(shi)場有(you)龐(pang)大的(de)(de)(de)人(ren)口基數、遍及四方的(de)(de)(de)物流網絡、偏低的(de)(de)(de)人(ren)工成本，這一切(qie)都讓(rang)“連接人(ren)與(yu)服務(wu)”更(geng)具前景，也如(ru)李彥宏(hong)所言，O2O可以(yi)為中(zhong)國經濟(ji)發展貢獻真正的(de)(de)(de)價值。

從這個(ge)意義上，李彥宏(hong)解讀四季度財報時的(de)(de)表述，可以(yi)指導資(zi)本(ben)市場未來如何理解中(zhong)國(guo)這個(ge)全球O2O樣板：“雖然(ran)當(dang)前(qian)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)(de)整體增長放緩，但服務和消費行(xing)業(ye)在國(guo)家推(tui)進‘互聯網+’戰略的(de)(de)有(you)力(li)支撐(cheng)下，增長顯著、前(qian)景廣(guang)闊。”這也可以(yi)解釋，當(dang)他(ta)宣布200億投(tou)資(zi)糯(nuo)米時，他(ta)看到的(de)(de)是什么(me)，以(yi)及(ji)更清楚資(zi)本(ben)的(de)(de)短視癥會(hui)怎樣發作。

同時(shi)，我們也不應該(gai)忽略(lve)，他宣布(bu)“對百(bai)度營收貢(gong)獻最大的(de)5個領域均為服(fu)務(wu)和消費行(xing)業”時(shi)，背后是他對技(ji)術創(chuang)新超過10個季(ji)度以上巨額投入，讓技(ji)術更好地(di)去處理語音、圖(tu)片、地(di)理位置等(deng)更加重要的(de)生活(huo)服(fu)務(wu)需求。

至此，李彥宏的(de)(de)戰略轉型意(yi)圖已經浮出水面(mian)：在“技術為(wei)王”的(de)(de)基礎(chu)上，通(tong)過逐步完(wan)成(cheng)向服務(wu)化(hua)、社交化(hua)、金融(rong)化(hua)（交易化(hua)）和精細化(hua)的(de)(de)轉變，成(cheng)為(wei)一(yi)個幾乎能涵蓋(gai)所(suo)有(you)服務(wu)及場(chang)景的(de)(de)入(ru)口。

看到(dao)這(zhe)一點的(de)投資(zi)者(zhe)，或許才(cai)能(neng)真(zhen)正懂(dong)得李(li)彥(yan)宏所說的(de)那(nei)句話：“百度將(jiang)成為中(zhong)國消費升(sheng)級的(de)受益者(zhe)，而且會(hui)成為中(zhong)國消費升(sheng)級的(de)驅動力”。當下，中(zhong)國經濟增(zeng)長(chang)已經放緩，在(zai)“新(xin)(xin)常態”之下，各行(xing)業都在(zai)思考自身的(de)轉型路徑。李(li)彥(yan)宏對(dui)中(zhong)國消費升(sheng)級理解頗為前瞻，并(bing)用實際行(xing)動和(he)亮麗業績，讓華爾街(jie)重新(xin)(xin)認(ren)識了中(zhong)國O2O的(de)真(zhen)正價值。

文(wen)/楊國(guo)英（中國(guo)金融(rong)智庫研究員）