今(jin)日(ri)，央行(xing)(xing)記者會(hui)召開，央行(xing)(xing)行(xing)(xing)長周小(xiao)(xiao)川表示，中(zhong)國(guo)股本融資(zi)市場還(huan)不夠(gou)成熟，雖有(you)強烈發展愿望，但(dan)是不能拔苗助長。對于(yu)住(zhu)房(fang)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)問題(ti)，周小(xiao)(xiao)川稱(cheng)，個(ge)人(ren)住(zhu)房(fang)貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)在銀(yin)行(xing)(xing)總貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)的(de)比重偏低，銀(yin)行(xing)(xing)系統(tong)認為個(ge)人(ren)住(zhu)房(fang)抵(di)押貸(dai)(dai)(dai)款(kuan)較(jiao)安全(quan)，有(you)發展的(de)機會(hui)。

以下為會議實錄：

易綱：女士們、先生們，各位(wei)記者(zhe)朋友，大家上午好(hao)！

歡迎大家來參加今天的(de)(de)記者會(hui)！隨著中(zhong)國(guo)改革開(kai)放進程加快和經(jing)濟總量的(de)(de)不斷增(zeng)加，國(guo)內外各(ge)界對中(zhong)國(guo)中(zhong)央銀(yin)行(xing)(xing)的(de)(de)宏觀調控和金融改革開(kai)放政策高(gao)度關(guan)注(zhu)。各(ge)位(wei)媒(mei)體(ti)朋友做(zuo)了大量的(de)(de)報道，也非常期待能夠(gou)多聽一些中(zhong)國(guo)央行(xing)(xing)的(de)(de)聲(sheng)音。

大家(jia)知(zhi)道今天晚上(shang)G20財長和央行行長會(hui)將(jiang)在上(shang)海召開。

今天上午周小(xiao)川行長專門抽出時間和參(can)與(yu)此次(ci)會議(yi)的記(ji)者(zhe)朋友見面，并且(qie)愿(yuan)意回答大(da)家的問(wen)題。

為了(le)更有效地和各位記者(zhe)朋(peng)友溝通(tong)，我們(men)(men)在會前總結了(le)一(yi)(yi)(yi)(yi)些帶有共性的(de)問題(ti)，而且在今天早晨記者(zhe)朋(peng)友們(men)(men)一(yi)(yi)(yi)(yi)到就發了(le)一(yi)(yi)(yi)(yi)個小本子，小本子是(shi)中(zhong)英(ying)文的(de)，一(yi)(yi)(yi)(yi)共有16個問題(ti)，前一(yi)(yi)(yi)(yi)半是(shi)關于(yu)G20的(de)，后一(yi)(yi)(yi)(yi)半關于(yu)宏(hong)觀經(jing)濟和貨幣政策的(de)。

今天(tian)的(de)記者(zhe)會(hui)主要(yao)回答針對G20和中(zhong)國(guo)經濟金融(rong)有(you)關(guan)問(wen)(wen)題(ti)。過幾天(tian)中(zhong)國(guo)的(de)兩(liang)(liang)會(hui)就(jiu)會(hui)召開，屆時周行(xing)長還會(hui)出席兩(liang)(liang)會(hui)期間的(de)記者(zhe)會(hui)，回答有(you)關(guan)國(guo)內(nei)兩(liang)(liang)會(hui)的(de)熱點問(wen)(wen)題(ti)。

下面首先請周小川行長講(jiang)幾句話。

周小川：各位記者朋(peng)友們(men)早(zao)上好，歡(huan)迎大家(jia)參加今(jin)天的(de)(de)記者會。剛才易綱先生說(shuo)到我(wo)們(men)今(jin)明兩天將進行(xing)(xing)G20財長(chang)(chang)和央行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)(chang)會。我(wo)簡單說(shuo)幾句，G20是全球(qiu)(qiu)主要國(guo)家(jia)協(xie)調宏觀(guan)經(jing)濟(ji)政策、共同合(he)作(zuo)，推動(dong)全球(qiu)(qiu)經(jing)濟(ji)增長(chang)(chang)和金(jin)融(rong)穩定的(de)(de)重要平臺，并在近年來已(yi)經(jing)發揮重要的(de)(de)作(zuo)用。比如應對全球(qiu)(qiu)金(jin)融(rong)危(wei)機，推動(dong)包括巴(ba)塞爾(er)標準在內的(de)(de)全球(qiu)(qiu)金(jin)融(rong)部門的(de)(de)改革，國(guo)際貨(huo)幣基金(jin)組織份額和治理改革形成(cheng)共識，實現全球(qiu)(qiu)稅收合(he)作(zuo)方面(mian)取得了重要進展。

中(zhong)國是G20的重要參(can)與國，習近平主席參(can)加(jia)了(le)G20圣彼(bi)得堡(bao)的峰(feng)會，前年參(can)加(jia)了(le)布里斯班的峰(feng)會，去年參(can)加(jia)了(le)安塔(ta)利亞的峰(feng)會，中(zhong)國在(zai)G20中(zhong)也起到(dao)了(le)我(wo)們作(zuo)為一個經濟大國應有的作(zuo)用，也致力于解(jie)決G20所關心的各(ge)種問(wen)題。

今年中國(guo)接任G20主席國(guo)，所(suo)以我們可能在這方(fang)面需要(yao)做出更(geng)(geng)多的(de)(de)努(nu)力。大(da)家都很(hen)關注(zhu)G20的(de)(de)峰(feng)會，每年還有(you)四(si)次(ci)部長和央行(xing)行(xing)長的(de)(de)會，此外還有(you)一(yi)(yi)些副手會和配套的(de)(de)其它會議。這次(ci)是(shi)(shi)今年的(de)(de)第一(yi)(yi)次(ci)G20財(cai)政部長和央行(xing)行(xing)長的(de)(de)會議，也(ye)(ye)是(shi)(shi)為(wei)G20做準備的(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)(ge)重要(yao)的(de)(de)開端(duan)。我們所(suo)關心的(de)(de)這些議題(ti)剛(gang)才正好我在IIF也(ye)(ye)做了(le)一(yi)(yi)個(ge)(ge)開場(chang)白，有(you)這么(me)幾個(ge)(ge)議題(ti)是(shi)(shi)人(ren)民銀行(xing)特別關心的(de)(de)：一(yi)(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)推動(dong)(dong)G20加強政策(ce)協調，采取積(ji)極行(xing)動(dong)(dong)推動(dong)(dong)經濟增長和維持金(jin)(jin)(jin)融穩(wen)(wen)定(ding)；另外一(yi)(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)討(tao)論完善(shan)國(guo)際金(jin)(jin)(jin)融體系的(de)(de)框架，構建更(geng)(geng)加平穩(wen)(wen)有(you)序的(de)(de)國(guo)際貨幣金(jin)(jin)(jin)融體系；再有(you)一(yi)(yi)個(ge)(ge)是(shi)(shi)繼續努(nu)力推動(dong)(dong)全球(qiu)金(jin)(jin)(jin)融部門的(de)(de)改(gai)革，并研(yan)究(jiu)如(ru)何應(ying)對金(jin)(jin)(jin)融體系中出現(xian)的(de)(de)新(xin)風險和脆弱性；此外還有(you)一(yi)(yi)個(ge)(ge)推動(dong)(dong)完善(shan)金(jin)(jin)(jin)融市場(chang)基(ji)礎設施，促進普惠金(jin)(jin)(jin)融的(de)(de)發(fa)展(zhan)；這次(ci)還有(you)一(yi)(yi)個(ge)(ge)新(xin)的(de)(de)題(ti)目是(shi)(shi)研(yan)究(jiu)通(tong)過綠色金(jin)(jin)(jin)融來調動(dong)(dong)更(geng)(geng)多的(de)(de)資源用(yong)于綠色投資。所(suo)以我就先說這么(me)幾句(ju)，我愿意和易綱(gang)一(yi)(yi)起回答記者朋(peng)友們的(de)(de)問(wen)題(ti)。

易綱：謝(xie)謝(xie)周(zhou)行長。下(xia)面請(qing)大(da)家提(ti)問(wen)，在(zai)提(ti)問(wen)之前(qian)請(qing)報一(yi)下(xia)你的姓名和所代表的新(xin)聞機構，大(da)家知道今(jin)天來的記(ji)(ji)者(zhe)非(fei)常(chang)多，為(wei)了讓更多的記(ji)(ji)者(zhe)有提(ti)問(wen)的機會，請(qing)每家媒體只提(ti)一(yi)個問(wen)題。

新華(hua)社：謝謝易行長，我(wo)是新華(hua)社記(ji)者(zhe)，最近幾個(ge)月(yue)我(wo)們的外(wai)(wai)匯儲(chu)備連續(xu)出現比較大的下滑(hua)，1月(yue)份單月(yue)降幅達到一千億美(mei)元以上，外(wai)(wai)界比較關心(xin)(xin)，請問周(zhou)行長對外(wai)(wai)儲(chu)大幅下滑(hua)是否存在擔心(xin)(xin)？怎樣(yang)的外(wai)(wai)匯儲(chu)備規模是我(wo)們應該守住的安全底線(xian)？針(zhen)對外(wai)(wai)資流(liu)出央(yang)行有什么新的舉措？

周小川：中國(guo)的(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)儲備規(gui)模是始終(zhong)處于變(bian)動之中，不(bu)像石油(you)的(de)(de)油(you)田儲備量是一個固定(ding)的(de)(de)數，把油(you)抽完了就沒有了。外(wai)匯(hui)(hui)儲備有點像水庫里流水的(de)(de)水庫，上游(you)不(bu)斷的(de)(de)有水進來(lai)，下(xia)游(you)也(ye)有不(bu)斷的(de)(de)出的(de)(de)，中間部分是外(wai)匯(hui)(hui)儲備。

過(guo)(guo)去(qu)，外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)變動可(ke)分(fen)兩個(ge)階(jie)(jie)段(duan)，90年代處于(yu)外(wai)匯(hui)比(bi)較短缺的(de)(de)(de)(de)階(jie)(jie)段(duan)，2002年起外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)快速增長(chang)。一度(du)使(shi)得(de)我們(men)覺得(de)外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)增長(chang)過(guo)(guo)快、積累過(guo)(guo)多(duo)，同時國(guo)(guo)際上也把這(zhe)種(zhong)(zhong)擔(dan)心寫到G20的(de)(de)(de)(de)文(wen)件里(li)頭(tou)，意(yi)思就是說(shuo)(shuo)有(you)些國(guo)(guo)家(jia)(jia)經濟發展有(you)些不平衡，外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)積累過(guo)(guo)多(duo)。過(guo)(guo)多(duo)意(yi)味(wei)著外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)應該有(you)所減少。它(ta)也不會直(zhi)線上升，上升到一定(ding)程度(du)以后會進入(ru)拐點(dian)(dian)，往下(xia)走。應該說(shuo)(shuo)資本流動多(duo)數情況是正常的(de)(de)(de)(de)，社會上有(you)觀(guan)點(dian)(dian)認為去(qu)年外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)下(xia)降(jiang)過(guo)(guo)快了(le)(le)一些。那么這(zhe)里(li)頭(tou)有(you)多(duo)種(zhong)(zhong)因素(su)，所以政(zheng)策應對(dui)也是多(duo)方面的(de)(de)(de)(de)。至(zhi)于(yu)說(shuo)(shuo)您說(shuo)(shuo)的(de)(de)(de)(de)外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)究竟(jing)什么樣的(de)(de)(de)(de)水平比(bi)較合適？這(zhe)個(ge)問題有(you)各(ge)種(zhong)(zhong)各(ge)樣的(de)(de)(de)(de)學術的(de)(de)(de)(de)觀(guan)點(dian)(dian)，過(guo)(guo)去(qu)多(duo)少年大(da)家(jia)(jia)都說(shuo)(shuo)一個(ge)國(guo)(guo)家(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)最(zui)好是能夠支(zhi)持(chi)三(san)個(ge)月的(de)(de)(de)(de)進口的(de)(de)(de)(de)支(zhi)付，但后來好像很多(duo)觀(guan)點(dian)(dian)都改變了(le)(le)，這(zhe)個(ge)說(shuo)(shuo)法現在(zai)(zai)也不太流行(xing)了(le)(le)。我認為大(da)家(jia)(jia)可(ke)以參考(kao)幾種(zhong)(zhong)主要的(de)(de)(de)(de)說(shuo)(shuo)法，包括國(guo)(guo)際貨幣基(ji)金對(dui)合適規模(mo)的(de)(de)(de)(de)一些觀(guan)點(dian)(dian)，但是恐怕現在(zai)(zai)很難(nan)說(shuo)(shuo)某一種(zhong)(zhong)觀(guan)點(dian)(dian)就能夠占主導優(you)勢(shi)。保(bao)持(chi)我們(men)國(guo)(guo)家(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)對(dui)外(wai)支(zhi)付能力目(mu)前(qian)沒有(you)值得(de)擔(dan)心的(de)(de)(de)(de)地方。從政(zheng)策上來講，為了(le)(le)保(bao)持(chi)外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)處于(yu)合理正常水平，主要是確保(bao)宏觀(guan)經濟政(zheng)策正確，使(shi)不平衡因素(su)走向平衡。

最近的(de)供給側結構性改(gai)革對于維護宏觀經濟的(de)健康性也(ye)是非常重要的(de)。這里面(mian)包(bao)含著匯率(lv)政策也(ye)應(ying)該是較正確(que)的(de)，如果匯率(lv)政策不正確(que)也(ye)會(hui)導致資本(ben)的(de)流動。

最(zui)后大家(jia)也要(yao)(yao)關注(zhu)國(guo)際的(de)各種變動，國(guo)際的(de)各種變動會引起(qi)資本流動的(de)變化，特(te)別是對(dui)新興市場而言，因此(ci)大家(jia)需要(yao)(yao)加強協(xie)調、減少(shao)溢出效應，共同努(nu)力(li)。

路透社：周行長您好，我是來自路透社的記者，您對于中國資本外流情況有怎樣的判斷？對中國貨幣政策有怎樣的影響？同時最近中國央行官員也表示，降低利率和存款準備金可能對人民幣匯率產生影響。您對未來兩年中國建立利率走廊有什么樣的看法？

周小川：關于資本(ben)(ben)外流的(de)(de)題目，剛才已經說(shuo)到。我(wo)覺得(de)宏觀(guan)經濟(ji)(ji)政策，最主要的(de)(de)還是宏觀(guan)經濟(ji)(ji)健(jian)康(kang)，大家(jia)有(you)(you)信(xin)心(xin)。國(guo)(guo)際市場會有(you)(you)一些(xie)波動(dong)，這(zhe)些(xie)波動(dong)也會影響國(guo)(guo)內經濟(ji)(ji)的(de)(de)信(xin)心(xin)。所以如果我(wo)們(men)能夠把(ba)宏觀(guan)經濟(ji)(ji)調控的(de)(de)主要政策搞得(de)更(geng)有(you)(you)說(shuo)服力(li)，國(guo)(guo)內經濟(ji)(ji)增長(chang)、健(jian)康(kang)發展，大家(jia)更(geng)有(you)(you)信(xin)心(xin)，對結構性政策改革更(geng)有(you)(you)信(xin)心(xin)，這(zhe)樣(yang)的(de)(de)話我(wo)認為資本(ben)(ben)流動(dong)出現(xian)一時的(de)(de)波動(dong)，它就會逐漸回(hui)歸(gui)理性，沒有(you)(you)太多(duo)問題。

至于(yu)國內(nei)的(de)(de)貨幣政(zheng)策，我覺得中國作為一個(ge)經(jing)濟(ji)大國，更重要(yao)的(de)(de)還是(shi)(shi)考慮中國整個(ge)宏(hong)觀經(jing)濟(ji)的(de)(de)整體情況，不會是(shi)(shi)過度基于(yu)外部經(jing)濟(ji)或者資本流動來(lai)制(zhi)定我們的(de)(de)宏(hong)觀經(jing)濟(ji)政(zheng)策。因此(ci)我們說(shuo)，我們繼續(xu)實(shi)行穩(wen)健的(de)(de)貨幣政(zheng)策，在(zai)(zai)利(li)率以及貨幣政(zheng)策數量方(fang)面(mian)的(de)(de)考慮，主要(yao)還是(shi)(shi)要(yao)使(shi)國內(nei)經(jing)濟(ji)更加(jia)健康發展(zhan)，在(zai)(zai)新常態下確實(shi)使(shi)得經(jing)濟(ji)發展(zhan)轉向新的(de)(de)增長模式，更加(jia)健康，更加(jia)可(ke)持續(xu)，結構更加(jia)優化。

這里的(de)(de)(de)一(yi)個因素，就是(shi)剛才您(nin)所提到的(de)(de)(de)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)從過(guo)(guo)去比較偏重于數(shu)量型(xing)的(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)調控(kong)，逐(zhu)漸轉向更加注重于價格(ge)調控(kong)的(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)體(ti)系。利(li)率(lv)會起到更重要(yao)的(de)(de)(de)作(zuo)用，同(tong)時利(li)率(lv)信號比較清晰，也不(bu)要(yao)有過(guo)(guo)大地偏離(li)，所以要(yao)逐(zhu)漸建立(li)利(li)率(lv)走廊(lang)。我們現在(zai)還處于建立(li)利(li)率(lv)走廊(lang)的(de)(de)(de)過(guo)(guo)程中(zhong)，大家(jia)開始逐(zhu)漸關(guan)注和習(xi)慣這樣(yang)一(yi)種變化。過(guo)(guo)去走廊(lang)中(zhong)間(jian)(jian)(jian)值是(shi)依(yi)賴(lai)于基(ji)準(zhun)利(li)率(lv)，現在(zai)更多依(yi)靠央行公開市場操作(zuo)所產生的(de)(de)(de)利(li)率(lv)作(zuo)為中(zhong)間(jian)(jian)(jian)值。利(li)率(lv)偏離(li)中(zhong)間(jian)(jian)(jian)值過(guo)(guo)多的(de)(de)(de)時候，中(zhong)央銀行的(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)市場操作(zuo)會給予(yu)關(guan)注，使得它處于合理區間(jian)(jian)(jian)。

中央電視臺：上午好，周行長，我是中國中央電視臺的記者。我們關注到去年下半年開始，新興國家的貨幣出現了暴跌，日本和歐洲等國家和地區都在持續實行量化寬松的政策，全球進入新一輪貨幣貶值的競賽，在這種情況下，有聲音說各國應該加強合作，特別是大國要建立匯率的協調機制共同干預外匯市場，對于這樣的觀點您怎么評價？您認為有沒有必要建立這樣的協調機制？

周小川：首先最近國際市場上有些動蕩并不(bu)只(zhi)限于外匯市場，也有其(qi)它的(de)金(jin)融市場出現(xian)了(le)波動，這是大家都關注的(de)。

在(zai)關注這些(xie)變動(dong)的(de)(de)情(qing)況下(xia)，G20就是一(yi)種加強各國(guo)之間政策(ce)協(xie)調(diao)的(de)(de)一(yi)種機制，在(zai)G20的(de)(de)討論中(zhong)，包括加強政策(ce)協(xie)調(diao)、克服(fu)危機，實現強勁可持續(xu)和平衡增長，這些(xie)都是G20協(xie)調(diao)共同行(xing)動(dong)的(de)(de)內(nei)容。

至于說(shuo)G20是(shi)否會專門就匯(hui)率進行協調，過去(qu)沒有這(zhe)么做，現(xian)在有個別人提出這(zhe)樣的議題，那么我(wo)們今明(ming)兩天看看G20是(shi)如何(he)討論這(zhe)樣的問題。我(wo)想指出宏觀政策(ce)和增長(chang)政策(ce)的協調，覆蓋(gai)面是(shi)比較大的，不(bu)一(yi)定(ding)說(shuo)一(yi)定(ding)要就某(mou)一(yi)項具體政策(ce)來進行協調。

對于是(shi)否存在競(jing)爭(zheng)(zheng)性(xing)貶(bian)(bian)值(zhi)，多個國(guo)家采用競(jing)爭(zheng)(zheng)性(xing)貶(bian)(bian)值(zhi)來贏得出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)競(jing)爭(zheng)(zheng)力，中國(guo)歷來的(de)(de)(de)(de)觀點是(shi)我(wo)們反對競(jing)爭(zheng)(zheng)性(xing)貶(bian)(bian)值(zhi)，反對用貶(bian)(bian)值(zhi)贏得出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)競(jing)爭(zheng)(zheng)力的(de)(de)(de)(de)這種方式。同時中國(guo)因為(wei)總體來講出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)還是(shi)很強大的(de)(de)(de)(de)，去年，凈出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)數量(liang)還是(shi)非常大的(de)(de)(de)(de)，貨物貿易的(de)(de)(de)(de)順(shun)差接近6000億美元，所以我(wo)們也不會(hui)(hui)用參與競(jing)爭(zheng)(zheng)性(xing)貶(bian)(bian)值(zhi)來增(zeng)強中國(guo)的(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)(chu)口(kou)(kou)能力，這一點李克強總理也反復強調(diao)過。所以我(wo)們想， G20會(hui)(hui)通過全(quan)球的(de)(de)(de)(de)總需求管理，強調(diao)全(quan)球的(de)(de)(de)(de)結構性(xing)改革以及強調(diao)促進全(quan)球經濟(ji)強勁、可持續和平衡增(zeng)長，從這些(xie)角度會(hui)(hui)做出(chu)(chu)(chu)有成效的(de)(de)(de)(de)協同。謝謝！

彭博社：周行長您好，我是來自彭博社的記者。我想問的問題是，市場應當如何理解人民銀行目前盯住一籃子貨幣的政策？因為同時也參考美元，關注的重點應該是什么？

周小川：這個大家知(zhi)道，人民銀行的(de)正式提(ti)法沒說是(shi)(shi)盯住一籃(lan)子，我(wo)們是(shi)(shi)參照(zhao)一籃(lan)子貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)。參照(zhao)一籃(lan)子貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)提(ti)出的(de)時(shi)間比較早，但是(shi)(shi)它的(de)進展也是(shi)(shi)起起伏(fu)伏(fu)。其主要(yao)原因(yin)還(huan)是(shi)(shi)全球經濟的(de)多(duo)元(yuan)化，也就(jiu)是(shi)(shi)說全球多(duo)種貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)都在起作(zuo)用，而(er)且(qie)有一些貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)的(de)作(zuo)用還(huan)在逐漸加強。因(yin)此我(wo)們所謂(wei)參照(zhao)一籃(lan)子就(jiu)是(shi)(shi)在頭(tou)一天外匯市場交(jiao)易(yi)的(de)基礎之上(shang)，在第二天形成開(kai)盤中(zhong)間價，我(wo)們在書面(mian)的(de)材料里也提(ti)到了，中(zhong)間價的(de)形成過程中(zhong)考慮一籃(lan)子貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)的(de)變動，所以是(shi)(shi)參照(zhao)一籃(lan)子貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)。

隨著全球(qiu)經濟多元(yuan)(yuan)化，多種貨幣(bi)的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)性(xing)(xing)的(de)權(quan)重(zhong)(zhong)變化，一(yi)籃子貨幣(bi)的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)性(xing)(xing)會越(yue)來越(yue)大。但是實(shi)際上，大家也都知道在一(yi)籃子貨幣(bi)里(li)頭，美(mei)元(yuan)(yuan)仍(reng)舊是最主(zhu)要(yao)的(de)貨幣(bi)。我們(men)有三種主(zhu)要(yao)的(de)人民幣(bi)匯(hui)率指數，在這些指數里(li)頭，美(mei)元(yuan)(yuan)都還是起主(zhu)導(dao)性(xing)(xing)的(de)作(zuo)用。但是歐(ou)元(yuan)(yuan)、日元(yuan)(yuan)、英鎊和其(qi)他貨幣(bi)，甚(shen)至包括新(xin)興市場的(de)貨幣(bi)，也都有一(yi)定的(de)適當的(de)權(quan)重(zhong)(zhong)。

因此(ci)您(nin)所說的，一(yi)籃子(zi)貨幣(bi)跟參照美(mei)元之間的關(guan)系，就是(shi)參照一(yi)籃子(zi)里頭權重最大的還是(shi)美(mei)元。謝(xie)謝(xie)。

經濟日報：周行長你好，我是經濟日報的記者，我想問“811”匯改以來我們看到在匯率市場上出現了較大的兩輪波動，這輪波動也影響到了其它的金融市場，引發了一些共振，你怎么看防范系統性風險方面央行下一步的考慮。然后我們還有哪一些舉措防范金融市場的交叉共振？

周小川：因為全球包括中(zhong)國經(jing)濟(ji)都處于不斷的變動之中(zhong)，因此任何政策的制定出臺，包括改革政策的出臺，確(que)實一(yi)方面(mian)應(ying)該精心(xin)設(she)計，事(shi)先最好(hao)能夠把各種情況(kuang)都顧及到(dao)，另(ling)外一(yi)方面(mian)也確(que)實面(mian)臨(lin)挑(tiao)戰(zhan)，有(you)很多事(shi)先不太掌(zhang)握的情況(kuang)。

那么(me)我們說從(cong)金融(rong)(rong)市(shi)場的(de)角度(du)來講，一個(ge)很主要(yao)的(de)問題還是(shi)要(yao)使價格在均衡水平附近，這里頭不僅包(bao)括外匯市(shi)場也(ye)包(bao)括其(qi)它(ta)金融(rong)(rong)市(shi)場，要(yao)防止泡沫的(de)出現和(he)積累(lei)，特別是(shi)如果嚴重的(de)偏離(li)了均衡水平，它(ta)就必然有調整的(de)壓力。

當然與此(ci)同(tong)時，金融市(shi)(shi)場各(ge)個的(de)不同(tong)的(de)市(shi)(shi)場板塊，相互(hu)之間是(shi)(shi)有(you)可能產(chan)(chan)生相互(hu)影(ying)響(xiang)(xiang)，有(you)時候有(you)共(gong)振(zhen)，因此(ci)每一個項具(ju)體的(de)政策調整和變動確(que)實(shi)從理論(lun)上(shang)(shang)(shang)(shang)講應該事先(xian)考慮好對其它市(shi)(shi)場可能產(chan)(chan)生的(de)影(ying)響(xiang)(xiang)和是(shi)(shi)否有(you)相互(hu)增強的(de)共(gong)振(zhen)。國(guo)際(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)(shang)來講，各(ge)種政策的(de)制定可能會(hui)產(chan)(chan)生溢出效應，理論(lun)上(shang)(shang)(shang)(shang)說你是(shi)(shi)國(guo)內(nei)(nei)政策，但(dan)是(shi)(shi)實(shi)際(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)(shang)會(hui)產(chan)(chan)生國(guo)際(ji)(ji)影(ying)響(xiang)(xiang)。因此(ci)除(chu)了國(guo)內(nei)(nei)以外(wai)，國(guo)際(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)(shang)也(ye)要做(zuo)些(xie)考慮。

但(dan)是這個并不是所有的(de)(de)事情事先都能夠預見(jian)到，因此(ci)你提的(de)(de)問(wen)題(ti)我(wo)認為可能在今后政(zheng)策(ce)制(zhi)定(ding)和(he)事先對(dui)政(zheng)策(ce)的(de)(de)效果進行(xing)模擬的(de)(de)時候需要(yao)更加(jia)小心。與此(ci)同時，我(wo)們(men)也(ye)不能夠縮手縮腳，有的(de)(de)要(yao)做的(de)(de)改(gai)革、要(yao)對(dui)中國經濟(ji)做出實際性的(de)(de)改(gai)善，特(te)別是像(xiang)供給側結構性改(gai)革，有的(de)(de)還是要(yao)果斷(duan)的(de)(de)進行(xing)推行(xing)的(de)(de)，出了一(yi)定(ding)的(de)(de)問(wen)題(ti)還可以進行(xing)適當的(de)(de)彌補。

像剛才所說的(de)(de)(de)一樣(yang)，關鍵還是經濟(ji)的(de)(de)(de)基本(ben)面，如果經濟(ji)總(zong)(zong)體是健(jian)康的(de)(de)(de)、可持續的(de)(de)(de)，那么一些小的(de)(de)(de)金融(rong)市場的(de)(de)(de)波(bo)動(dong)，金融(rong)市場經常反應有時候是比(bi)較過沖的(de)(de)(de)，它反應比(bi)較激烈，只要(yao)你(ni)經濟(ji)總(zong)(zong)體的(de)(de)(de)基本(ben)面是好的(de)(de)(de)話，那么它也(ye)會(hui)經過短(duan)期波(bo)動(dong)以后(hou)會(hui)回歸正(zheng)常。謝謝！

《經濟學人》：周行長您好，我是來自《經濟學人》的記者。感謝您舉辦此次記者發布會，這對媒體來說是非常好的事情，對人民銀行也是非常好的事情。希望這個媒體發布會能舉辦得更頻繁些，不僅僅是在G20和兩會期間。我想提的具體問題是關于中國的債務水平，包括家庭部門、公司部門和政府部門，目前債務水平加起來超過了GDP的250%。我們的信貸增速非常快，而經濟增速已經開始下降，這意味著整個債務比例會不斷上升。我想問一下這個問題您有什么看法？債務比例是否有一個上限？別的一些國家經歷了這樣的快速債務擴張后，也經歷了一些經濟的動蕩，甚至會帶來經濟的危機。您認為中國在這方面會有什么不同的表現？

周小川：中(zhong)國政府包括我(wo)們中(zhong)央(yang)銀行(xing)都是(shi)高度關注。我(wo)們也(ye)精(jing)心(xin)進行(xing)國際(ji)比較(jiao)。經(jing)過(guo)(guo)比較(jiao)以后(hou)發現，債務問(wen)題確實(shi)像您所說的(de)(de)，中(zhong)國債務比GDP是(shi)比較(jiao)偏高的(de)(de)。同(tong)時債務比GDP還在(zai)繼續增長，需(xu)要引(yin)起(qi)警惕。是(shi)不(bu)是(shi)說有一個(ge)標(biao)尺(chi)，超過(guo)(guo)就(jiu)會出(chu)問(wen)題，這個(ge)我(wo)們經(jing)過(guo)(guo)仔細研究也(ye)沒有發現非常明確的(de)(de)規律。總之這個(ge)問(wen)題在(zai)宏觀(guan)經(jing)濟調控中(zhong)是(shi)需(xu)要加以警惕的(de)(de)。

每個國(guo)(guo)家為什么不(bu)一(yi)樣，我(wo)們說中(zhong)國(guo)(guo)有(you)中(zhong)國(guo)(guo)的(de)特點。中(zhong)國(guo)(guo)的(de)特點，我(wo)們也(ye)有(you)一(yi)些(xie)內部的(de)討(tao)論，我(wo)想有(you)三個因素特別需要(yao)關注。一(yi)個是(shi)(shi)中(zhong)國(guo)(guo)的(de)儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)率(lv)高，接近50%，這(zhe)里面也(ye)包括(kuo)政府儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)、居(ju)(ju)民儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)和(he)企業(ye)儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)，是(shi)(shi)這(zhe)三個部門(men)的(de)總儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)。其中(zhong)最(zui)主(zhu)要(yao)的(de)還(huan)是(shi)(shi)居(ju)(ju)民儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)，其次是(shi)(shi)企業(ye)儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)。而世界上絕大多數國(guo)(guo)家的(de)儲蓄(xu)(xu)(xu)(xu)都是(shi)(shi)百分之十幾(ji)，有(you)的(de)國(guo)(guo)家低到一(yi)位數，所以(yi)這(zhe)是(shi)(shi)不(bu)可(ke)比。

這(zhe)么(me)多的儲蓄，并且都是(shi)自愿的儲蓄，它就(jiu)會想辦法使用。由于我(wo)們(men)資本(ben)市場還在發育的過程(cheng)，所以大量儲蓄是(shi)走銀行系統，當(dang)然也有一(yi)部分(fen)走債券市場。這(zhe)部分(fen)的金融(rong)媒介把這(zhe)些儲蓄轉變為債務，所以債務就(jiu)會顯得比別的國家高(gao)一(yi)些。做橫向比較(jiao)的時候要注(zhu)意這(zhe)個因素。

第二個(ge)(ge)因(yin)素就(jiu)是剛(gang)才(cai)也(ye)已(yi)經提到的(de)(de)，如果一(yi)(yi)個(ge)(ge)國家股(gu)本(ben)融(rong)(rong)資、股(gu)票(piao)市場發育得比(bi)較成熟(shu)，就(jiu)會有(you)很多資金通過股(gu)本(ben)融(rong)(rong)資變成企業的(de)(de)股(gu)權(quan)，那么債(zhai)務就(jiu)可以少一(yi)(yi)點(dian)。這個(ge)(ge)也(ye)是金融(rong)(rong)基本(ben)原理(li)中大家都學(xue)到的(de)(de)。

中(zhong)(zhong)國也是(shi)有(you)強烈的(de)愿望使股本(ben)融資的(de)市場更好的(de)發(fa)展，我(wo)們也確實(shi)(shi)下了很大的(de)力(li)氣。但(dan)是(shi)確實(shi)(shi)也不能拔苗(miao)助長，所以它是(shi)有(you)一個(ge)自然發(fa)展成熟的(de)過(guo)(guo)程。這個(ge)過(guo)(guo)程中(zhong)(zhong)，仍(reng)舊是(shi)我(wo)們所說的(de)所謂間接融資、特別是(shi)債權(quan)融資的(de)渠(qu)道還是(shi)相當主(zhu)要的(de)渠(qu)道，所以也導致債務占GDP的(de)比重偏(pian)高和(he)繼續(xu)增(zeng)長。

第三個(ge)，中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)是從70年(nian)代(dai)末(mo)期開(kai)(kai)始改革(ge)開(kai)(kai)放，過(guo)去中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)還是一(yi)(yi)個(ge)比較窮(qiong)困的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)，人(ren)均(jun)GDP低，人(ren)均(jun)財富(fu)非常少，沒(mei)有(you)過(guo)多的(de)(de)積(ji)累(lei)。不(bu)(bu)像一(yi)(yi)些發達國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)經過(guo)了一(yi)(yi)二(er)百(bai)年(nian)甚至幾百(bai)年(nian)的(de)(de)積(ji)累(lei)，財富(fu)存量(liang)比較大(da)，所以(yi)轉換為投資時不(bu)(bu)需要(yao)借(jie)錢。中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)白(bai)手起家(jia)，過(guo)去底(di)子太薄。現(xian)在(zai)機會又很好(hao)，有(you)那么多的(de)(de)機會大(da)家(jia)可(ke)以(yi)辦(ban)企業、可(ke)以(yi)投資等等。機會又好(hao)，又沒(mei)有(you)底(di)子，怎么辦(ban)？就靠借(jie)錢，這也是其中一(yi)(yi)個(ge)因素。我們(men)相信隨著中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內的(de)(de)財富(fu)，特別是企業、個(ge)人(ren)的(de)(de)財富(fu)慢慢開(kai)(kai)始積(ji)累(lei)以(yi)后，靠借(jie)債的(de)(de)做法也會有(you)所降低。所以(yi)對這個(ge)事(shi)還是要(yao)有(you)耐心，我們(men)既要(yao)防止過(guo)高債務(wu)率可(ke)能出現(xian)和造(zao)成的(de)(de)問題，充分(fen)吸取國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際經驗，與此同(tong)時我們(men)也要(yao)審慎分(fen)析我們(men)自己(ji)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)情，尋找一(yi)(yi)條(tiao)道路逐步緩解這樣的(de)(de)現(xian)象。謝謝。

第一財經日報：我是第一財經日報的記者。金融危機以后各國推進了宏觀審慎改革，我國“十三五”規劃指出改革要完善適應現代金融發展的金融監管框架，您認為金融監管框架最優模式是怎樣的？

周小川：您的(de)(de)(de)(de)問(wen)題實際上涉及兩個部分：一(yi)(yi)(yi)(yi)個是(shi)(shi)(shi)宏觀(guan)(guan)審(shen)(shen)(shen)慎(shen)政(zheng)(zheng)策框(kuang)架(jia)(jia)。宏觀(guan)(guan)審(shen)(shen)(shen)慎(shen)政(zheng)(zheng)策框(kuang)架(jia)(jia)也(ye)是(shi)(shi)(shi)G20的(de)(de)(de)(de)成果之一(yi)(yi)(yi)(yi)，在(zai)2008年(nian)全(quan)球金融(rong)危(wei)機(ji)爆發(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)以后，G20國家共(gong)同努力借助巴塞爾委員會(hui)和(he)金融(rong)穩(wen)定理事會(hui)的(de)(de)(de)(de)研(yan)究(jiu)(jiu)，在(zai)此(ci)(ci)(ci)基礎上，G20領導(dao)人正式批準(zhun)同意(yi)使用(yong)宏觀(guan)(guan)審(shen)(shen)(shen)慎(shen)政(zheng)(zheng)策框(kuang)架(jia)(jia)來(lai)應(ying)對危(wei)機(ji)。這既包括加(jia)強監(jian)管(guan)(guan)，也(ye)包括金融(rong)政(zheng)(zheng)策要(yao)有(you)(you)逆周期性(xing)(xing)，防止經濟大(da)起大(da)落，逆周期進行調(diao)(diao)節。與此(ci)(ci)(ci)同時，G20也(ye)根據(ju)對危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)(de)研(yan)究(jiu)(jiu)和(he)新的(de)(de)(de)(de)體(ti)(ti)(ti)會(hui)在(zai)規則(ze)方面(mian)修訂(ding)了一(yi)(yi)(yi)(yi)部分過去的(de)(de)(de)(de)金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)和(he)評價指標(biao)體(ti)(ti)(ti)系(xi)，或者建立(li)新的(de)(de)(de)(de)指標(biao)體(ti)(ti)(ti)系(xi)來(lai)使宏觀(guan)(guan)調(diao)(diao)控更加(jia)審(shen)(shen)(shen)慎(shen)。此(ci)(ci)(ci)已達成共(gong)識。當(dang)然各國執行宏觀(guan)(guan)審(shen)(shen)(shen)慎(shen)政(zheng)(zheng)策框(kuang)架(jia)(jia)應(ying)考慮各國國情，包括體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)、法律。所以各個國家是(shi)(shi)(shi)按照此(ci)(ci)(ci)框(kuang)架(jia)(jia)執行，但情況(kuang)不一(yi)(yi)(yi)(yi)樣(yang)。執行宏觀(guan)(guan)審(shen)(shen)(shen)慎(shen)政(zheng)(zheng)策框(kuang)架(jia)(jia)不一(yi)(yi)(yi)(yi)定意(yi)味著要(yao)有(you)(you)監(jian)管(guan)(guan)體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)，監(jian)管(guan)(guan)體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)個更復雜、更具(ju)有(you)(you)挑戰(zhan)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)題目(mu)。全(quan)球金融(rong)危(wei)機(ji)爆發(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)以來(lai)大(da)家發(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)現(xian)監(jian)管(guan)(guan)體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)有(you)(you)些(xie)不令(ling)(ling)人滿意(yi)，甚至有(you)(you)些(xie)缺(que)陷會(hui)導(dao)致某些(xie)問(wen)題的(de)(de)(de)(de)突發(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)或者某些(xie)問(wen)題的(de)(de)(de)(de)潛(qian)在(zai)的(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)(fa)(fa)(fa)展，因(yin)此(ci)(ci)(ci)大(da)家都(dou)有(you)(you)愿(yuan)望(wang)要(yao)改(gai)革(ge)金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)。有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)漸變，有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)動作(zuo)較大(da)，全(quan)球實踐不同。有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)傾向(xiang)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)意(yi)見，但沒有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)個完全(quan)一(yi)(yi)(yi)(yi)致的(de)(de)(de)(de)模(mo)式。我國的(de)(de)(de)(de)金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)在(zai)危(wei)機(ji)中(zhong)也(ye)有(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)不令(ling)(ling)人滿意(yi)的(de)(de)(de)(de)表(biao)現(xian)，特別是(shi)(shi)(shi)2015年(nian)中(zhong)國金融(rong)市場出現(xian)的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)動蕩也(ye)促使我們反思金融(rong)監(jian)管(guan)(guan)體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)需要(yao)做(zuo)出調(diao)(diao)整。目(mu)前(qian)此(ci)(ci)(ci)問(wen)題還(huan)處(chu)在(zai)研(yan)究(jiu)(jiu)階段(duan)。其中(zhong)一(yi)(yi)(yi)(yi)個因(yin)素(su)是(shi)(shi)(shi)要(yao)考慮新的(de)(de)(de)(de)監(jian)管(guan)(guan)體(ti)(ti)(ti)制(zhi)(zhi)是(shi)(shi)(shi)否有(you)(you)利于(yu)宏觀(guan)(guan)審(shen)(shen)(shen)慎(shen)政(zheng)(zheng)策體(ti)(ti)(ti)系(xi)的(de)(de)(de)(de)有(you)(you)效運(yun)行和(he)政(zheng)(zheng)策框(kuang)架(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)執行。當(dang)然，除(chu)此(ci)(ci)(ci)以外，還(huan)應(ying)考慮其它一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)因(yin)素(su)。

香港商報：我是來自香港商報的記者。目前歐洲和日本已經在推出負利率，美國一直在釋放加息的預期。實際上全球貨幣政策的這種相互背離的情況是越來越清晰和嚴重了。中國在這個政策的博弈中，已經變成越來越重要的一環。我想請問周行長，您覺得我們中國現在對建立全球更安全的金融體系，有什么樣的倡導和建議？

周小川：這(zhe)個(ge)(ge)問(wen)題(ti)我理解(jie)是(shi)(shi)(shi)分(fen)了(le)好幾個(ge)(ge)方(fang)面。首先是(shi)(shi)(shi)各國貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策可能(neng)不(bu)一(yi)樣(yang)(yang)，有(you)(you)(you)人搞負利率，有(you)(you)(you)人搞加息。從對(dui)傳統的(de)(de)(de)(de)經濟學(xue)和貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策方(fang)面的(de)(de)(de)(de)研究，過去這(zhe)是(shi)(shi)(shi)一(yi)個(ge)(ge)很(hen)正常的(de)(de)(de)(de)現象。因為全球化發展沒(mei)有(you)(you)(you)進入那么高度的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)下，貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策主要就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)調節國內經濟的(de)(de)(de)(de)，特別是(shi)(shi)(shi)國內的(de)(de)(de)(de)總需(xu)求(qiu)。各個(ge)(ge)國家(jia)那時候聯系不(bu)那么緊密的(de)(de)(de)(de)時候，各國經濟情(qing)況(kuang)(kuang)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)不(bu)一(yi)樣(yang)(yang)，有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)國家(jia)高通貨(huo)(huo)膨脹，有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)國家(jia)低(di)通貨(huo)(huo)膨脹，有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)增長很(hen)好有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)增長不(bu)好，有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)總需(xu)求(qiu)大于(yu)總供(gong)給，有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)總供(gong)給大于(yu)總需(xu)求(qiu)，也就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)產能(neng)利用率不(bu)高。各個(ge)(ge)國家(jia)就(jiu)(jiu)是(shi)(shi)(shi)不(bu)一(yi)樣(yang)(yang)，那就(jiu)(jiu)采(cai)用不(bu)一(yi)樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政(zheng)策調節。所以過去存在這(zhe)樣(yang)(yang)的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)(kuang)，沒(mei)有(you)(you)(you)太大的(de)(de)(de)(de)疑問(wen)。

但是(shi)最(zui)近一二十年全球(qiu)化水平(ping)提高了，所以大(da)國(guo)經(jing)濟(ji)的貨幣政(zheng)策的外(wai)溢(yi)效應開始比較強(qiang)調(diao)了。雖然(ran)是(shi)你的國(guo)內政(zheng)策，但是(shi)你對別人有影響了，影響資本流動，會產生套利交易等(deng)(deng)等(deng)(deng)。因此就強(qiang)調(diao)每個國(guo)家仍舊是(shi)為自己(ji)的經(jing)濟(ji)制(zhi)定(ding)貨幣政(zheng)策，但是(shi)與此同時你要(yao)(yao)考慮(lv)到外(wai)溢(yi)效應，要(yao)(yao)加強(qiang)溝(gou)通(tong)，要(yao)(yao)討論(lun)，先(xian)不說是(shi)否能夠(gou)做到相互協(xie)調(diao)，但是(shi)至少(shao)大(da)家應該通(tong)氣。G20就是(shi)一種(zhong)場合(he)，巴塞爾的中央銀(yin)行行長會議也是(shi)一種(zhong)場合(he)，金(jin)融穩(wen)定(ding)論(lun)壇(tan)也是(shi)一種(zhong)場合(he)。

現(xian)在很(hen)多問題還(huan)在探討之中，比如說關于外溢效應(ying)應(ying)該如何處理的問題，如何對待(dai)的問題，還(huan)在探討之中，還(huan)沒(mei)有一(yi)個非常明確的定(ding)論。

至(zhi)于金(jin)融(rong)安(an)全的(de)(de)(de)問(wen)(wen)題(ti)(ti)，更多的(de)(de)(de)是(shi)(shi)危(wei)機(ji)(ji)(ji)(ji)傳(chuan)導，不(bu)(bu)是(shi)(shi)常規(gui)情況(kuang)下(xia)的(de)(de)(de)貨幣政策相互(hu)影響。就是(shi)(shi)出(chu)(chu)了(le)危(wei)機(ji)(ji)(ji)(ji)以后(hou)，危(wei)機(ji)(ji)(ji)(ji)從這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)家一(yi)(yi)下(xia)傳(chuan)到那(nei)個(ge)(ge)(ge)國(guo)(guo)(guo)家，相互(hu)傳(chuan)導，需要(yao)(yao)有(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)安(an)全的(de)(de)(de)體(ti)系(xi)。對于危(wei)機(ji)(ji)(ji)(ji)傳(chuan)導，在(zai)國(guo)(guo)(guo)際上特(te)別是(shi)(shi)G20提(ti)出(chu)(chu)了(le)這(zhe)(zhe)么幾(ji)個(ge)(ge)(ge)方面，我說(shuo)(shuo)得不(bu)(bu)一(yi)(yi)定全。第一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)要(yao)(yao)處理(li)好“大(da)而不(bu)(bu)能(neng)倒”，系(xi)統(tong)重要(yao)(yao)性(xing)金(jin)融(rong)機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)包括系(xi)統(tong)重要(yao)(yao)性(xing)銀行，防(fang)止這(zhe)(zhe)些機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)跨國(guo)(guo)(guo)之間(jian)的(de)(de)(de)沖突。再(zai)有(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)就是(shi)(shi)監(jian)管(guan)體(ti)系(xi)的(de)(de)(de)跨國(guo)(guo)(guo)合作和監(jian)管(guan)標準的(de)(de)(de)統(tong)一(yi)(yi)化。不(bu)(bu)能(neng)說(shuo)(shuo)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)在(zai)這(zhe)(zhe)兒監(jian)管(guan)松，在(zai)那(nei)兒監(jian)管(guan)嚴(yan)，結果(guo)出(chu)(chu)了(le)問(wen)(wen)題(ti)(ti)機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)又相互(hu)傳(chuan)導。再(zai)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)就是(shi)(shi)跨境處置，也(ye)就是(shi)(shi)說(shuo)(shuo)如果(guo)有(you)(you)的(de)(de)(de)機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)關閉破產了(le)，它(ta)又是(shi)(shi)有(you)(you)跨國(guo)(guo)(guo)業(ye)務，相互(hu)之間(jian)會傳(chuan)染，涉及安(an)全問(wen)(wen)題(ti)(ti)和公平(ping)問(wen)(wen)題(ti)(ti)，跨境處理(li)要(yao)(yao)合理(li)化，要(yao)(yao)有(you)(you)一(yi)(yi)些事先的(de)(de)(de)準備。最(zui)后(hou)一(yi)(yi)條就是(shi)(shi)，G20也(ye)有(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)意見，大(da)家可(ke)能(neng)不(bu)(bu)一(yi)(yi)定都注(zhu)意到，就是(shi)(shi)要(yao)(yao)求大(da)家考慮存款保險的(de)(de)(de)核心原則。因為金(jin)融(rong)機(ji)(ji)(ji)(ji)構(gou)出(chu)(chu)了(le)問(wen)(wen)題(ti)(ti)，什么叫安(an)全網(wang)，就是(shi)(shi)說(shuo)(shuo)你(ni)如果(guo)有(you)(you)存款保險的(de)(de)(de)話，就能(neng)把局部的(de)(de)(de)問(wen)(wen)題(ti)(ti)給圈(quan)住，不(bu)(bu)讓它(ta)迅速擴散，防(fang)止相互(hu)沖擊和傳(chuan)染。跨國(guo)(guo)(guo)之間(jian)也(ye)有(you)(you)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)問(wen)(wen)題(ti)(ti)，特(te)別是(shi)(shi)歐(ou)(ou)元區(qu)，所(suo)以歐(ou)(ou)元區(qu)也(ye)對于存款保險做(zuo)了(le)重要(yao)(yao)的(de)(de)(de)改革，它(ta)也(ye)是(shi)(shi)跨國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)，但還是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)貨幣體(ti)系(xi)。

金融時報（中國）：我是金融時報的記者，這個問題關于中國的貨幣政策方面的，您最近曾經講過全球金融危機之后很多國家過度依賴貨幣政策，過度依賴貨幣政策會對經濟發展造成怎樣的不利影響、后遺癥，如何著力才是合理適度的？

周小川：我(wo)確實前(qian)一(yi)段時候提到了(le)關于(yu)過度依(yi)賴貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)問題，但是(shi)你不(bu)(bu)要(yao)理解這是(shi)我(wo)個(ge)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)觀點，實際是(shi)國(guo)際上(shang)都(dou)在討論的(de)(de)(de)(de)。我(wo)記(ji)得(de)兩年前(qian)國(guo)際貨(huo)(huo)幣基金組織也專門討論了(le)這個(ge)問題，有(you)不(bu)(bu)少人(ren)(ren)都(dou)關心。但是(shi)像這種問題學術性(xing)比較強，所以也會有(you)不(bu)(bu)同意見。但是(shi)總的(de)(de)(de)(de)背景是(shi)什(shen)么呢？危機出來以后，大(da)家要(yao)抓緊應對，不(bu)(bu)能(neng)(neng)看著情況這么壞下(xia)去。復(fu)蘇如果(guo)沒有(you)動(dong)力(li)，那么你要(yao)想辦(ban)法使復(fu)蘇的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)能(neng)(neng)夠盡快出臺。分(fen)類(lei)上(shang)來講可(ke)能(neng)(neng)就(jiu)是(shi)你會考慮三方面的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)：一(yi)個(ge)是(shi)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)(ce)；一(yi)個(ge)是(shi)財政(zheng)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)；一(yi)個(ge)是(shi)結構(gou)(gou)性(xing)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)，包括(kuo)結構(gou)(gou)性(xing)改(gai)革。

大家就(jiu)會發現實際上貨幣(bi)政(zheng)策的(de)靈(ling)活性是比較大的(de)，因為(wei)各個國家現在(zai)的(de)經濟體系中，貨幣(bi)政(zheng)策由中央銀行貨幣(bi)政(zheng)策委員會負責，雖然(ran)大家之(zhi)間可能有些(xie)差別，但都有一些(xie)貨幣(bi)政(zheng)策的(de)工(gong)具可以(yi)使用了。

財(cai)政政策應該(gai)也相對比較(jiao)靈活一(yi)(yi)點，但是(shi)(shi)(shi)各個(ge)國家(jia)情(qing)況不一(yi)(yi)樣(yang)，有(you)(you)的國家(jia)赤字已經偏高(gao)，債務總(zong)水平、政府債務已經過高(gao)，余地就變得比較(jiao)小，大家(jia)就說財(cai)政政策的空(kong)間各個(ge)國家(jia)不一(yi)(yi)樣(yang)，有(you)(you)的國家(jia)有(you)(you)空(kong)間，有(you)(you)的國家(jia)空(kong)間比較(jiao)小。此(ci)外財(cai)政政策的一(yi)(yi)般的程序都是(shi)(shi)(shi)需(xu)要國會(hui)批準，有(you)(you)時候(hou)會(hui)引起(qi)爭(zheng)論(lun)，雖然(ran)應該(gai)用(yong)財(cai)政政策，但是(shi)(shi)(shi)有(you)(you)爭(zheng)論(lun)一(yi)(yi)時批不下來，你也就不能用(yong)了(le)，這個(ge)也是(shi)(shi)(shi)約束(shu)更多一(yi)(yi)點。

結構性政(zheng)策(ce)(ce)有的(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)中期才見效(xiao)，所以大(da)家(jia)有時候等不(bu)及，你感冒發燒(shao)(shao)了就想先把發燒(shao)(shao)降下(xia)來(lai)，“治本”的(de)事(shi)也(ye)重(zhong)視，但是(shi)(shi)(shi)(shi)可能(neng)會慢一(yi)些(xie)。另外有一(yi)些(xie)結構性政(zheng)策(ce)(ce)，包(bao)括(kuo)比如說勞動(dong)(dong)力市場問題(ti)，包(bao)括(kuo)醫(yi)療(liao)、養(yang)老這(zhe)樣的(de)問題(ti)，還有創新等等，有的(de)政(zheng)策(ce)(ce)是(shi)(shi)(shi)(shi)比較痛苦的(de)，特(te)別(bie)是(shi)(shi)(shi)(shi)像勞動(dong)(dong)力市場這(zhe)樣的(de)問題(ti)比較痛苦一(yi)點，不(bu)那么順利。因(yin)此(ci)就導致貨幣政(zheng)策(ce)(ce)由于能(neng)定得比較快一(yi)點，所以大(da)家(jia)都用。

我(wo)個(ge)人(ren)覺(jue)得貨幣(bi)(bi)政策是(shi)有效的，貨幣(bi)(bi)政策在應(ying)對危(wei)(wei)機中確實也做出了(le)(le)很多適當的反應(ying)，緩解了(le)(le)危(wei)(wei)機，對度過危(wei)(wei)機、加快復(fu)蘇，都起了(le)(le)重(zhong)要作(zuo)用(yong)。

但(dan)是(shi)(shi)(shi)別的(de)(de)政(zheng)策(ce)應(ying)該跟上，你光用(yong)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)就有可能(neng)過(guo)度。貨(huo)幣政(zheng)策(ce)如(ru)果用(yong)得太多，效應(ying)就有可能(neng)出(chu)現遞減。所(suo)以我認(ren)為最(zui)近兩三(san)年全球議論比(bi)較多的(de)(de)，也包括在G20場合下(xia)議論的(de)(de)就是(shi)(shi)(shi)說(shuo)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)用(yong)得不(bu)少了(le)，還是(shi)(shi)(shi)要悠著點，意思(si)是(shi)(shi)(shi)不(bu)要寄于過(guo)高的(de)(de)期望值，還是(shi)(shi)(shi)要加強(qiang)使(shi)用(yong)財政(zheng)政(zheng)策(ce)和結構性(xing)政(zheng)策(ce)，從這個角度來說(shuo)的(de)(de)。

那么(me)至(zhi)于像宏觀(guan)經濟政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)來(lai)講，應該說(shuo)任何政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)都是有正反兩個(ge)方面的(de)(de)效果。我們(men)說(shuo)都是工(gong)具(ju)少、目標(biao)多，所以你(ni)拿(na)一(yi)個(ge)工(gong)具(ju)來(lai)評(ping)價，肯(ken)定在(zai)這方面起正作用(yong)，可能在(zai)別的(de)(de)方面起點(dian)負作用(yong)，這個(ge)需(xu)要平衡(heng)好(hao)，但(dan)是不一(yi)定說(shuo)叫什么(me)后遺癥。總(zong)之我想這個(ge)題目的(de)(de)由來(lai)就是說(shuo)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)前一(yi)段用(yong)得(de)不少了，現在(zai)是一(yi)個(ge)時點(dian)要更加強(qiang)調(diao)(diao)(diao)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)應用(yong)，強(qiang)調(diao)(diao)(diao)結(jie)構(gou)性政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)應用(yong)。中(zhong)國來(lai)講貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)主要還(huan)是調(diao)(diao)(diao)節總(zong)需(xu)求的(de)(de)，我們(men)除了總(zong)需(xu)求的(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)繼(ji)續(xu)做好(hao)以外(wai)，我們(men)更加強(qiang)調(diao)(diao)(diao)供(gong)給(gei)側(ce)的(de)(de)結(jie)構(gou)性改革，更加強(qiang)調(diao)(diao)(diao)供(gong)給(gei)側(ce)需(xu)要做哪些事(shi)情(qing)。

德國商報：謝謝行長，非常感謝給我提問的機會。我是德國商報的記者。我這個問題想問的是，關于中國的社會信用體系您有怎樣的看法？它對于在中國的外國公司會有怎樣的影響？

周小川：中(zhong)國(guo)目前在建(jian)立(li)社(she)會征信體系，將來(lai)會有一(yi)(yi)(yi)個(ge)更好的(de)社(she)會信用評價體系，既有官方又有民間(jian)合作的(de)這(zhe)樣一(yi)(yi)(yi)個(ge)系統。另(ling)外，金融機構也在這(zhe)方面加大(da)力度，主要是通(tong)過數據的(de)完善，特別(bie)是依賴大(da)數據技術(shu)，能(neng)夠(gou)對(dui)大(da)部分(fen)企(qi)業(ye)和個(ge)人的(de)信用狀況提供好的(de)信息和評估，這(zhe)樣有利(li)于金融系統進一(yi)(yi)(yi)步的(de)發展。特別(bie)是這(zhe)種做(zuo)法(fa)有利(li)于資金能(neng)夠(gou)提供給(gei)更普通(tong)的(de)中(zhong)低收入的(de)個(ge)人，以及向中(zhong)小企(qi)業(ye)、小微企(qi)業(ye)，提供更好的(de)服務(wu)。

與此同時，它也有(you)利(li)于增強社會的(de)基本行為準則(ze)、紀(ji)律，使(shi)得大家(jia)更加(jia)(jia)注重個人和企業(ye)在信(xin)用評估(gu)體系(xi)中的(de)狀(zhuang)態，使(shi)得社會更加(jia)(jia)誠實守信(xin)。

第一財經廣播：謝謝易綱行長給我最后一個機會，我是第一財經廣播的記者，我的問題是不久前人民銀行和銀監會頒布的房地產新政再次下調了二套房個貸首付的比例，很多人認為這是加杠桿。一月份貸款增長2.5萬億，同比多增一萬多億，甚至有些評論認為是“放水”，中央經濟工作會議把去杠桿定為今年結構性改革的重要任務，在經濟下行壓力比較大的背景下，我們如何看待去杠桿和加杠桿的平衡？應該如何去杠桿？

周小川：您提的(de)(de)問題出發點是(shi)(shi)對的(de)(de)，就是(shi)(shi)說(shuo)既(ji)然降低了貸(dai)款條件就可(ke)以說(shuo)貸(dai)款可(ke)以做(zuo)得更多一(yi)點，至少個人住房的(de)(de)杠桿會有所提高(gao)。你提問的(de)(de)邏輯是(shi)(shi)對的(de)(de)，但我們(men)還有以下幾個考慮(lv)：

第一(yi)個(ge)，中國(guo)(guo)作為改革(ge)轉軌國(guo)(guo)家(jia)，20年以(yi)前，絕大(da)(da)(da)多數人沒有(you)(you)(you)自己的(de)(de)(de)住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)，后來(lai)通過住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)改革(ge)，取消福(fu)利分房(fang)(fang)(fang)，大(da)(da)(da)家(jia)開始(shi)有(you)(you)(you)自己的(de)(de)(de)住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)。所(suo)(suo)以(yi)起步很晚，現在(zai)(zai)還(huan)(huan)有(you)(you)(you)很多人沒有(you)(you)(you)房(fang)(fang)(fang)子(zi)(zi)(zi)，所(suo)(suo)以(yi)住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)按理(li)說應該是(shi)(shi)有(you)(you)(you)一(yi)個(ge)大(da)(da)(da)力發展(zhan)的(de)(de)(de)階段。同時在(zai)(zai)城鎮(zhen)化的(de)(de)(de)過程(cheng)中，過去房(fang)(fang)(fang)子(zi)(zi)(zi)在(zai)(zai)農村，現在(zai)(zai)農民工(gong)城里(li)找工(gong)作也(ye)需要租房(fang)(fang)(fang)子(zi)(zi)(zi)或者買房(fang)(fang)(fang)子(zi)(zi)(zi)，這些都造成住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)可能有(you)(you)(you)比較快(kuai)速的(de)(de)(de)發展(zhan)。而快(kuai)速發展(zhan)風險(xian)是(shi)(shi)不是(shi)(shi)很大(da)(da)(da)呢？從中國(guo)(guo)的(de)(de)(de)情況看(kan)，個(ge)人住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)占(zhan)銀行總貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)中的(de)(de)(de)比重(zhong)還(huan)(huan)是(shi)(shi)相對(dui)偏(pian)低(di)的(de)(de)(de)，有(you)(you)(you)很多國(guo)(guo)家(jia)個(ge)人貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)，特(te)別是(shi)(shi)住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)可能占(zhan)總貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)40%－50%，中國(guo)(guo)只有(you)(you)(you)百分之十幾，比例比較低(di)。所(suo)(suo)以(yi)銀行系(xi)統也(ye)覺得個(ge)人住(zhu)(zhu)房(fang)(fang)(fang)抵押貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)還(huan)(huan)是(shi)(shi)相對(dui)比較安全的(de)(de)(de)產(chan)品，有(you)(you)(you)發展(zhan)的(de)(de)(de)機(ji)會。

但是(shi)房(fang)地產(chan)市(shi)場(chang)有時候(hou)冷有時候(hou)熱，也需(xu)要有宏觀審慎(shen)(shen)政(zheng)策框架，進行逆周期調節，其(qi)中一(yi)個(ge)工具就是(shi)首付比(bi)，過去一(yi)度定的(de)(de)30%，現在適(shi)當(dang)(dang)下調，因為實際上這個(ge)審慎(shen)(shen)度空間還是(shi)夠的(de)(de)，適(shi)當(dang)(dang)降低一(yi)些個(ge)人住(zhu)房(fang)抵押貸(dai)款產(chan)生的(de)(de)壞賬的(de)(de)比(bi)例(li)仍舊明顯小于其(qi)它(ta)領域（比(bi)如(ru)企業(ye)的(de)(de)貸(dai)款和對(dui)開(kai)發(fa)商的(de)(de)貸(dai)款），所以個(ge)人住(zhu)房(fang)抵押貸(dai)款仍舊是(shi)銀行比(bi)較偏愛的(de)(de)一(yi)個(ge)產(chan)品(pin)，他們有意愿發(fa)展(zhan)。

再(zai)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)條(tiao)就是在(zai)(zai)宏觀和微觀審(shen)慎(shen)監(jian)管(guan)框架之下，將(jiang)來應(ying)該更(geng)加加強對銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)總(zong)體(ti)(ti)(ti)健(jian)康程度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)考核，讓銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)有(you)(you)(you)大一(yi)(yi)點(dian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)自(zi)主權來決定(ding)(ding)他們對不(bu)(bu)(bu)同客(ke)戶采(cai)取什么(me)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)政策。有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)認為(wei)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)客(ke)戶風(feng)險小，他可(ke)以(yi)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)定(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)靈(ling)活(huo)性(xing)(xing)決定(ding)(ding)價格(ge)怎么(me)定(ding)(ding)，首(shou)付比怎么(me)定(ding)(ding)。但(dan)這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)總(zong)體(ti)(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)質(zhi)量(liang)應(ying)有(you)(you)(you)監(jian)管(guan)部(bu)門進行(xing)(xing)更(geng)加嚴格(ge)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)綜(zong)合平(ping)衡監(jian)管(guan)，這(zhe)(zhe)可(ke)能是更(geng)有(you)(you)(you)靈(ling)活(huo)性(xing)(xing)、更(geng)有(you)(you)(you)效的(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)體(ti)(ti)(ti)系。過去當然(ran)也是因為(wei)有(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場(chang)有(you)(you)(you)時候波(bo)動，所(suo)以(yi)可(ke)能就由中(zhong)央銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)和監(jian)管(guan)部(bu)門直接規定(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)事(shi)多(duo)一(yi)(yi)些。這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)多(duo)一(yi)(yi)些也有(you)(you)(you)好(hao)處，每(mei)家銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)必須(xu)遵守這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)東西，有(you)(you)(you)些事(shi)不(bu)(bu)(bu)一(yi)(yi)定(ding)(ding)有(you)(you)(you)什么(me)可(ke)商(shang)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，但(dan)是它也有(you)(you)(you)缺點(dian)，區別對待、靈(ling)活(huo)性(xing)(xing)就不(bu)(bu)(bu)夠，我們中(zhong)國(guo)這(zhe)(zhe)么(me)大一(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)國(guo)家各個(ge)(ge)(ge)省情況不(bu)(bu)(bu)一(yi)(yi)樣，大城(cheng)市(shi)、中(zhong)等(deng)城(cheng)市(shi)、三四線城(cheng)市(shi)情況不(bu)(bu)(bu)一(yi)(yi)樣，每(mei)個(ge)(ge)(ge)城(cheng)市(shi)不(bu)(bu)(bu)一(yi)(yi)樣，銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)一(yi)(yi)點(dian)靈(ling)活(huo)性(xing)(xing)沒有(you)(you)(you)，貸(dai)款條(tiao)件都是北京定(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)也有(you)(you)(you)它的(de)(de)(de)(de)(de)(de)缺點(dian)，所(suo)以(yi)現(xian)在(zai)(zai)要加強對金(jin)融機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)整體(ti)(ti)(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)審(shen)慎(shen)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)監(jian)管(guan)。同時商(shang)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)和其(qi)它的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融機(ji)構(gou)在(zai)(zai)具體(ti)(ti)(ti)業(ye)務的(de)(de)(de)(de)(de)(de)靈(ling)活(huo)度方(fang)面(mian)可(ke)以(yi)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)定(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)裁量(liang)權。總(zong)體(ti)(ti)(ti)來講這(zhe)(zhe)樣不(bu)(bu)(bu)會影響(xiang)整體(ti)(ti)(ti)風(feng)險可(ke)控(kong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)程度。

從(cong)宏觀(guan)層面看，中國如果(guo)想控制杠(gang)(gang)桿(gan)率(lv)，應掌握好整個杠(gang)(gang)桿(gan)率(lv)，關鍵(jian)還是(shi)要(yao)如何應對企業(ye)杠(gang)(gang)桿(gan)率(lv)過高的(de)(de)問題(ti)，也有(you)一部分(fen)人(ren)比較關注地方政府(fu)的(de)(de)杠(gang)(gang)桿(gan)率(lv)是(shi)否偏高的(de)(de)問題(ti)，從(cong)總量(liang)上(shang)來(lai)講個人(ren)消費貸款(kuan)的(de)(de)杠(gang)(gang)桿(gan)率(lv)不太高。

易綱：非常感謝(xie)周(zhou)小(xiao)川(chuan)行長深入淺出回答(da)這么多問題(ti)。今天的記(ji)者會到此結束，謝(xie)謝(xie)大(da)家！