每(mei)經編輯(ji)｜葉檀    

◎每經評論員 葉檀

股市放量大跌(die)，這不尋常。從25日的技術面(mian)看(kan)，目前屬于(yu)反彈(dan)中繼，可上可下，但大跌(die)突破(po)關鍵位(wei)置，對(dui)反彈(dan)造成直接干擾，后(hou)續堪憂。

截至(zhi)收盤，滬(hu)指(zhi)暴跌(die)6.41%，創(chuang)今年來第四大(da)單(dan)日跌(die)幅，跌(die)187.65點(dian)，報2741.24點(dian)；深成指(zhi)跌(die)7.34%，跌(die)756.55點(dian)，報9551.08點(dian)；創(chuang)業板(ban)跌(die)7.56%，跌(die)166.6點(dian)，報2037.14點(dian)，1400只(zhi)個(ge)股跌(die)停。

股市大跌的(de)原(yuan)因之一是(shi)短期(qi)流動性收緊——為(wei)了春節(jie)所(suo)進(jin)行的(de)短期(qi)公開市場注水操(cao)作(zuo)陸續到期(qi)。

25日(ri)，中國銀行(xing)間市場1天(tian)期質(zhi)押式(shi)回購利率上(shang)漲(zhang)33個基點，創逾10個月以來新高，央(yang)行(xing)沒有降息降準的意圖(tu)。

當天，上(shang)海(hai)銀行間同業拆借利率（Shibor）隔夜品(pin)種上(shang)升(sheng)了4.8個基點(dian)至(zhi)2.004%。7天期Shibor上(shang)升(sheng)2.6個基點(dian)至(zhi)2.321%；14天期Shibor上(shang)升(sheng)3.7個基點(dian)至(zhi)2.517%。其(qi)余品(pin)種利率略有下(xia)降。上(shang)次隔夜Shibor站上(shang)2%是在2月6日。自(zi)去年5月以來，隔夜Shibor突破(po)2%非(fei)常少(shao)見。

2月25日(ri)進行3400億元(yuan)7天期(qi)(qi)逆(ni)(ni)回(hui)(hui)購(gou)操作，剛好(hao)對沖了到(dao)(dao)期(qi)(qi)的3400億元(yuan)逆(ni)(ni)回(hui)(hui)購(gou)。2月22日(ri)到(dao)(dao)26日(ri)的一周，逆(ni)(ni)回(hui)(hui)購(gou)到(dao)(dao)期(qi)(qi)共(gong)9600億元(yuan)，國庫定存到(dao)(dao)期(qi)(qi)500億元(yuan)，二者造成流(liu)動(dong)性減少(shao)共(gong)計10100億元(yuan)。盡(jin)管央行通過逆(ni)(ni)回(hui)(hui)購(gou)對沖，但截至25日(ri)，央行凈回(hui)(hui)籠資金(jin)依然(ran)超(chao)過4000億元(yuan)。下周公(gong)開市(shi)場仍將有8600億元(yuan)逆(ni)(ni)回(hui)(hui)購(gou)到(dao)(dao)期(qi)(qi)。

雖(sui)然1月信(xin)貸額度較大(da)，但資金不會進入風(feng)險較大(da)的(de)市場，如傳統(tong)實體經濟與(yu)(yu)股(gu)票市場，有可能(neng)會進入上漲的(de)房(fang)地產市場，與(yu)(yu)政(zheng)府扶持的(de)投資項(xiang)目。

原因(yin)之二，關于注(zhu)冊(ce)制的(de)傳言(yan)以(yi)及創新板(ban)的(de)傳言(yan)。傳聞新任證監會主席上臺(tai)將著力推進注(zhu)冊(ce)制。雖(sui)然傳言(yan)屬于空穴來風(feng)，但對于恐慌情(qing)緒尚未消(xiao)退的(de)市場(chang)是沉(chen)重打擊。

2月倒數(shu)第二個工作(zuo)日(ri)是新加坡A50指數(shu)交割(ge)日(ri)，A50交割(ge)日(ri)魔(mo)咒再起，從5分鐘K線圖看，上證50開盤即大跌(die)(die)，直(zhi)到(dao)下午2：25，而(er)后震蕩收斂(lian)。A50下挫在(zai)上證指數(shu)下跌(die)(die)之前，具有引(yin)導作(zuo)用。

境內期指大約在9：30左右開(kai)始大跌。截至收盤，滬深300指數(shu)報(bao)(bao)(bao)2918.75點(dian)，跌幅(fu)(fu)(fu)為6.14%，IF1603報(bao)(bao)(bao)2847.0點(dian)，跌幅(fu)(fu)(fu)為5.67%；上證(zheng)50指數(shu)報(bao)(bao)(bao)1932.60點(dian)，跌幅(fu)(fu)(fu)為5.33%，IH1603報(bao)(bao)(bao)1908.4點(dian)，跌幅(fu)(fu)(fu)為4.62%；中證(zheng)500指數(shu)報(bao)(bao)(bao)5626.05點(dian)，跌幅(fu)(fu)(fu)為7.94%，IC1603報(bao)(bao)(bao)5361.0點(dian)，跌幅(fu)(fu)(fu)為8.07%。

有人認(ren)為美國(guo)公布的(de)(de)服(fu)(fu)務業(ye)PMI指(zhi)數(shu)遠低于(yu)預(yu)期(qi)也是(shi)罪魁。2月(yue)24日，金融數(shu)據公司Markit公布行(xing)業(ye)報告，隨著美國(guo)制造業(ye)PMI指(zhi)數(shu)跌至2012年10月(yue)來(lai)最低水平，美國(guo)2月(yue)服(fu)(fu)務業(ye)PMI指(zhi)數(shu)也自(zi)2013年10月(yue)以(yi)來(lai)首次跌至50以(yi)下，表明服(fu)(fu)務業(ye)萎縮。鑒于(yu)美國(guo)服(fu)(fu)務業(ye)占GDP大半壁江山，這樣的(de)(de)數(shu)據讓人緊張。

但這應該(gai)并不是(shi)A股(gu)下跌的根源(yuan)，亞太指數25日漲跌互現，歐(ou)洲主(zhu)要股(gu)指上(shang)升，只有(you)A股(gu)與(yu)港股(gu)瘋(feng)狂下跌，A股(gu)一直特立獨(du)行，沒(mei)有(you)理由(you)比美國本土市場對美國PMI反響更強烈。

還(huan)有一個原(yuan)因，貌似與股市無關，實際可能(neng)有著莫大(da)關聯。

每年初(chu)是領導干部集中上報(bao)個(ge)人有關事項(xiang)的(de)時間，今(jin)(jin)年的(de)財(cai)產申報(bao)被(bei)冠(guan)以“史上最嚴”稱號(hao)，要填(tian)的(de)申報(bao)表格長達10頁(ye)，一共包(bao)括14項(xiang)內(nei)容(rong)，分為“家(jia)事”和(he)“家(jia)產”兩類(lei)。今(jin)(jin)年，表格長度和(he)內(nei)容(rong)變化(hua)不大，但填(tian)寫說明卻從以往的(de)1頁(ye)紙增加到了(le)5頁(ye)紙，哪(na)些要填(tian)、哪(na)些不要填(tian)，都(dou)規定得清(qing)清(qing)楚楚。不少單位還召開(kai)了(le)專門(men)的(de)培訓(xun)會。

此前官員財產申報(bao)曾遭遇抵制，如果境內力量有意與A50魔咒(zhou)結(jie)合，讓人不得不警惕。去年(nian)股(gu)市去杠桿，境內的期指(zhi)成為做空先鋒(feng)，今年(nian)對(dui)市場會不會生出(chu)什么怪(guai)現狀，我(wo)們還需拭目(mu)以待(dai)。