原標(biao)題(ti)：境外機(ji)構投資(zi)銀行間(jian)債(zhai)市獲重(zhong)大利好 央(yang)行取消(xiao)額度限制可“一箭(jian)雙雕”

分析人士認為，進一(yi)(yi)步(bu)放(fang)開境外投資者投資銀行間債券市場(chang)，一(yi)(yi)方面有利于消化持(chi)續增(zeng)長(chang)的(de)債券供給，穩定(ding)牛(niu)市預期(qi)；另一(yi)(yi)方面提升人民幣(bi)債券市場(chang)在國際市場(chang)中的(de)地(di)位(wei)。

《證(zheng)券(quan)日(ri)報》記者從央行(xing)獲悉，中(zhong)國人民銀行(xing)2月24日(ri)發布了2016年3號公(gong)告（以(yi)下(xia)簡稱《公(gong)告》），進一步放(fang)開境(jing)外機構投資(zi)(zi)(zi)(zi)者投資(zi)(zi)(zi)(zi)我國銀行(xing)間債券(quan)市場的(de)(de)范圍，取消額度限制(zhi)，簡化(hua)管理(li)流程。《公(gong)告》表明，境(jing)外依法注冊成立的(de)(de)商業銀行(xing)、保(bao)險公(gong)司、證(zheng)券(quan)公(gong)司、基(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)公(gong)司及(ji)其(qi)他資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管理(li)機構等各(ge)類金(jin)(jin)融機構發行(xing)的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)品，以(yi)及(ji)養老基(ji)(ji)金(jin)(jin)、慈善(shan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)、捐贈基(ji)(ji)金(jin)(jin)等央行(xing)認可(ke)的(de)(de)其(qi)他中(zhong)長期機構投資(zi)(zi)(zi)(zi)者，均可(ke)投資(zi)(zi)(zi)(zi)銀行(xing)間債券(quan)市場，基(ji)(ji)本放(fang)開所(suo)有(you)類型境(jing)外機構的(de)(de)準(zhun)入。

央(yang)行(xing)(xing)(xing)表(biao)示，符(fu)合條件的(de)境外機(ji)構(gou)(gou)投資(zi)者(zhe)通過(guo)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)間市場(chang)結算代理人完成備案、開(kai)戶等(deng)(deng)手續后，即可成為銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)間債(zhai)券(quan)市場(chang)的(de)參與者(zhe)。人民(min)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)對(dui)境外機(ji)構(gou)(gou)投資(zi)者(zhe)的(de)投資(zi)行(xing)(xing)(xing)為實施(shi)宏(hong)觀(guan)審慎管理。值得注意的(de)是，此(ci)前央(yang)行(xing)(xing)(xing)在2015年(nian)7月17日曾(ceng)公告允許境外央(yang)行(xing)(xing)(xing)、主權基(ji)金等(deng)(deng)機(ji)構(gou)(gou)進入銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)間債(zhai)券(quan)市場(chang)沒有資(zi)格審查和額度約束。

興(xing)業(ye)銀行兼華福證券首席(xi)經濟(ji)學(xue)家魯政委對《證券日報(bao)》記者(zhe)表示(shi)，此舉有助(zhu)于(yu)目前國際資本(ben)的均衡流動(dong)。同(tong)時(shi)，債券市場提供了市場化(hua)收益率曲線的基(ji)礎，也有助(zhu)于(yu)人民幣匯率的改革。

魯政委表示，此(ci)舉有(you)助于(yu)解(jie)決兩個(ge)問(wen)題(ti)，一是長期(qi)投資者不會過于(yu)關注(zhu)(zhu)短期(qi)匯(hui)率的波(bo)動(dong)，而是更(geng)為(wei)(wei)關注(zhu)(zhu)中(zhong)(zhong)長期(qi)的回(hui)報，目前中(zhong)(zhong)國(guo)債(zhai)券(quan)(quan)與國(guo)外相比仍(reng)然有(you)相對(dui)較高的利差，這對(dui)他們有(you)足夠的吸引力(li)。最近幾年我國(guo)發(fa)(fa)債(zhai)的壓(ya)力(li)較大，如果有(you)更(geng)多的投資人來承接債(zhai)券(quan)(quan)，這對(dui)于(yu)我國(guo)債(zhai)券(quan)(quan)市場的發(fa)(fa)展以及宏觀政策的執行也更(geng)為(wei)(wei)有(you)利；從人民幣被宣布加入特(te)別(bie)提款權（SDR）來講，人民幣成為(wei)(wei)國(guo)際貨(huo)幣后，主權機構(gou)投資的主要對(dui)象仍(reng)是債(zhai)券(quan)(quan)，因此(ci)，從這個(ge)意義(yi)上講，加入SDR之后，此(ci)舉有(you)助于(yu)我國(guo)進一步加快資本賬戶的開放。

招(zhao)商(shang)銀行資(zi)(zi)(zi)(zi)產管理部(bu)高級分析師劉(liu)東亮對《證券(quan)日(ri)報(bao)》記者表示，此舉意味(wei)著外(wai)資(zi)(zi)(zi)(zi)投資(zi)(zi)(zi)(zi)債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)的(de)額度限(xian)制已經取消，一(yi)方面可(ke)以擴大債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場資(zi)(zi)(zi)(zi)金來源，有利(li)于消化持續增長(chang)的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)供給(gei)，穩定牛市(shi)預期甚至進(jin)一(yi)步降(jiang)低(di)債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)利(li)率(lv)，有利(li)于降(jiang)低(di)社(she)會融資(zi)(zi)(zi)(zi)成本，另一(yi)方面則呼應人(ren)民幣(bi)(bi)加入SDR與(yu)國際化進(jin)程，便利(li)海外(wai)資(zi)(zi)(zi)(zi)金投資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)民幣(bi)(bi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產，便利(li)人(ren)民幣(bi)(bi)離岸在岸市(shi)場跨境循環，提升人(ren)民幣(bi)(bi)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場在國際市(shi)場中的(de)地位(wei)，可(ke)謂“一(yi)箭雙雕”。

“隨著人(ren)(ren)民(min)幣(bi)跨境(jing)結算和離岸市(shi)場規(gui)模擴大(da)，客觀上存(cun)在(zai)著購買人(ren)(ren)民(min)幣(bi)金融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)需(xu)求，但(dan)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)賬(zhang)戶(hu)管制和有限的(de)債券(quan)市(shi)場規(gui)模制約了人(ren)(ren)民(min)幣(bi)國(guo)際化的(de)進(jin)程。放開(kai)境(jing)外(wai)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)投資(zi)(zi)(zi)(zi)銀行(xing)間債券(quan)市(shi)場，有利于推動人(ren)(ren)民(min)幣(bi)從結算貨(huo)幣(bi)到(dao)投資(zi)(zi)(zi)(zi)貨(huo)幣(bi)再到(dao)儲(chu)備貨(huo)幣(bi)的(de)轉變。”民(min)生證(zheng)券(quan)研究(jiu)院固(gu)收負(fu)責人(ren)(ren)李奇霖(lin)對《證(zheng)券(quan)日(ri)報》記者(zhe)表(biao)示，此(ci)外(wai)，目前經(jing)濟內(nei)生動力不強，房(fang)地產(chan)、基建和出口步入長(chang)周期調整(zheng)，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)回報率(lv)下降導致資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)外(wai)流(liu)，1月份外(wai)匯占款再度大(da)降6445億元，放開(kai)債券(quan)市(shi)場有利于提(ti)高境(jing)外(wai)投資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)積極性(xing)，減緩資(zi)(zi)(zi)(zi)金外(wai)流(liu)現(xian)象。

不(bu)(bu)過，劉東亮表示，目前(qian)中國(guo)債(zhai)市中外資(zi)(zi)(zi)比例遠低于美國(guo)等成(cheng)熟市場，因(yin)此，未(wei)來債(zhai)券市場發展空間十分廣闊(kuo)，但海外增量資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)進(jin)入中國(guo)仍面(mian)(mian)臨(lin)一些問題，比如資(zi)(zi)(zi)本管制尚(shang)未(wei)全面(mian)(mian)放開(kai)，且近期部分政策出(chu)現搖擺跡象，或許會(hui)降低海外資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)進(jin)入境內(nei)的(de)興趣(qu)，同(tong)(tong)時(shi)人民幣匯(hui)(hui)率(lv)貶值預(yu)期不(bu)(bu)減，匯(hui)(hui)率(lv)風險可能(neng)削(xue)弱(ruo)人民幣資(zi)(zi)(zi)產的(de)吸(xi)引力，因(yin)此預(yu)計短期內(nei)海外資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)不(bu)(bu)會(hui)大規(gui)模(mo)涌入，對債(zhai)市的(de)影(ying)響不(bu)(bu)會(hui)太明顯，其影(ying)響將(jiang)在中長(chang)期內(nei)逐漸釋放，同(tong)(tong)時(shi)需要注意的(de)是，若未(wei)來隨著經濟、金(jin)(jin)融形勢的(de)變化，海外資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)也有大規(gui)模(mo)從(cong)債(zhai)市撤出(chu)的(de)可能(neng)。

“未來進入國內債(zhai)市的增量(liang)海外資(zi)金(jin)，以養老基金(jin)等中長期(qi)機構投(tou)資(zi)者和金(jin)融機構通(tong)過發行產品募集(ji)的客戶資(zi)金(jin)為主，預(yu)計投(tou)資(zi)期(qi)限將(jiang)較長，不會(hui)加大(da)債(zhai)券市場的投(tou)機性和波動性。”劉東(dong)亮認為。

編輯：姚祥(xiang)云 審核：趙慶(qing) 終審：靳水(shui)平