每(mei)經(jing)編輯｜熊錦秋     

◎熊錦秋

1月24日晚間，勁勝精密發布(bu)公(gong)告(gao)(gao)披露，公(gong)司控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東勁輝(hui)國(guo)際提議(yi)，2015年度資(zi)本公(gong)積金轉增股(gu)(gu)本預案為(wei)每10股(gu)(gu)轉增30股(gu)(gu)；公(gong)告(gao)(gao)同時提示(shi)，勁輝(hui)國(guo)際未來9個月內有減持不超過5%上市公(gong)司股(gu)(gu)份的可能。

為此，深(shen)交所發出關(guan)注函追問：公司在去年前三季度巨虧逾2億(yi)元的情(qing)況下，擬(ni)推出如此高(gao)比例(li)的轉增股本(ben)預案，是否具備其合(he)理性；并(bing)請公司補充(chong)披(pi)露，提(ti)議本(ben)次高(gao)送轉的公司控股股東(dong)，以及其他持股5%以上股東(dong)和董監高(gao)，未(wei)來(lai)6個(ge)月內(nei)究(jiu)竟有(you)無減持意圖。

根據測算，按勁勝(sheng)(sheng)精密轉增后新股(gu)(gu)本(ben)攤(tan)薄計算，公(gong)(gong)司2014年度基(ji)本(ben)每股(gu)(gu)收益為0.0522元，每股(gu)(gu)凈資產(chan)為1.0483元，由此深交所質(zhi)疑公(gong)(gong)司是(shi)否超出(chu)可分配(pei)范(fan)圍。但質(zhi)疑歸(gui)質(zhi)疑，勁勝(sheng)(sheng)精密二級市場(chang)股(gu)(gu)價爆炒卻(que)異(yi)常兇猛(meng)，25日和26日股(gu)(gu)價連續(xu)拉漲停(ting)。

從理(li)論上(shang)講，上(shang)市公司高(gao)送(song)轉對股票內在價值、對散戶利益沒有(you)(you)影響。上(shang)市公司高(gao)送(song)轉，所(suo)(suo)有(you)(you)股東持股都同比例增加(jia)，天上(shang)不會憑空掉(diao)餡餅，股東所(suo)(suo)能(neng)分享的上(shang)市公司總權(quan)益還是原(yuan)來那么多不會有(you)(you)任(ren)何增加(jia)，甚至(zhi)有(you)(you)時還可能(neng)有(you)(you)損(sun)股東權(quan)益。

若上市(shi)公(gong)司(si)以當期盈利和(he)未分(fen)配利潤對股(gu)(gu)(gu)(gu)東派送紅股(gu)(gu)(gu)(gu)，或以盈余公(gong)積(ji)金(jin)(jin)派發(fa)紅股(gu)(gu)(gu)(gu)，由于(yu)(yu)這些紅股(gu)(gu)(gu)(gu)和(he)派現金(jin)(jin)一(yi)樣，都來自于(yu)(yu)上市(shi)公(gong)司(si)利潤，股(gu)(gu)(gu)(gu)東獲得的這部分(fen)紅股(gu)(gu)(gu)(gu)需以派發(fa)的股(gu)(gu)(gu)(gu)票票面金(jin)(jin)額為收入額計征(zheng)個人所得稅(shui)(shui)。這部分(fen)稅(shui)(shui)收目前按差別化政策征(zheng)收，股(gu)(gu)(gu)(gu)東持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)時間越短稅(shui)(shui)率越高(gao)，對于(yu)(yu)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)時間少于(yu)(yu)一(yi)個月的散戶，稅(shui)(shui)率為20%，由此散戶甚至可能倒貼錢。當然，對于(yu)(yu)轉(zhuan)增股(gu)(gu)(gu)(gu)份，在會(hui)計處理上來自資本公(gong)積(ji)金(jin)(jin)，不(bu)屬于(yu)(yu)上市(shi)公(gong)司(si)利潤，投資者獲得的這部分(fen)不(bu)需要繳稅(shui)(shui)。

不過，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)高送轉對限(xian)售(shou)(shou)大(da)股(gu)(gu)東(dong)能(neng)產生(sheng)巨大(da)好(hao)處。2009年(nian)《關于個(ge)人(ren)轉讓上(shang)(shang)市(shi)公司(si)限(xian)售(shou)(shou)股(gu)(gu)所(suo)得(de)(de)征收個(ge)人(ren)所(suo)得(de)(de)稅(shui)有關問題的通知(zhi)》，規定對個(ge)人(ren)轉讓限(xian)售(shou)(shou)股(gu)(gu)取得(de)(de)的所(suo)得(de)(de)適用20%的比(bi)例稅(shui)率；不過納入個(ge)人(ren)所(suo)得(de)(de)稅(shui)征稅(shui)范(fan)圍的限(xian)售(shou)(shou)股(gu)(gu)，只(zhi)包括個(ge)人(ren)大(da)小非(fei)、大(da)小限(xian)原始持股(gu)(gu)以及在解禁日之(zhi)前由上(shang)(shang)述股(gu)(gu)份(fen)孳(zi)生(sheng)的送轉股(gu)(gu)。

如果(guo)上市(shi)(shi)公(gong)司在限(xian)售(shou)(shou)(shou)股(gu)解(jie)禁之后(hou)(hou)實(shi)施高(gao)送(song)(song)轉，那么限(xian)售(shou)(shou)(shou)股(gu)東所獲得的(de)送(song)(song)轉股(gu)就不需要為此繳納(na)所得稅(shui)，顯然(ran)所送(song)(song)股(gu)票越多，其應該繳稅(shui)的(de)股(gu)票占比就越少，應交稅(shui)的(de)股(gu)票市(shi)(shi)值也越少。這或許就是部分上市(shi)(shi)公(gong)司熱衷于在限(xian)售(shou)(shou)(shou)股(gu)解(jie)禁之后(hou)(hou)高(gao)送(song)(song)轉的(de)原因。

實(shi)際(ji)上，上市公司高送(song)轉(zhuan)背后，往往伴隨大股東減持(chi)或之前參(can)與定增股東持(chi)股解禁減持(chi)的(de)現象(xiang)。此前監管部門(men)曾提醒(xing)，失去業績支撐的(de)高送(song)轉(zhuan)行(xing)為容易(yi)與市場(chang)其他行(xing)為相互(hu)滲透，成為炒作的(de)工具。

問題是，既然知道其不利影響，監管部門就不應再放縱(zong)這種行為(wei)在市場(chang)泛濫，需(xu)盡快修改規(gui)則(ze)。為(wei)此，筆者提出以(yi)下建議：

一是禁止虧損或微利企業高(gao)送轉(zhuan)(zhuan)。按(an)照《公(gong)司(si)法》，即(ji)使公(gong)司(si)當(dang)年(nian)盈(ying)利，若公(gong)司(si)的(de)法定(ding)公(gong)積金(jin)不足以彌(mi)補以前年(nian)度虧損的(de)，在(zai)提取法定(ding)公(gong)積金(jin)之(zhi)前，應(ying)當(dang)先用當(dang)年(nian)利潤彌(mi)補虧損。也(ye)就是說(shuo)，公(gong)司(si)即(ji)使盈(ying)利也(ye)要(yao)先填補之(zhi)前的(de)虧空(kong)，何(he)況上市(shi)公(gong)司(si)當(dang)年(nian)虧損分紅就更應(ying)摸摸自(zi)己的(de)口(kou)袋。若虧損企業進行(xing)高(gao)送轉(zhuan)(zhuan)，此類高(gao)送轉(zhuan)(zhuan)難以體現“分紅”的(de)真正含(han)義(yi)，只是玩自(zi)欺(qi)欺(qi)人的(de)數字游(you)戲，或者成為一些炒(chao)家的(de)工具。

二(er)是對高送(song)(song)轉(zhuan)該有(you)(you)個上限(xian)“緊(jin)箍咒”。以前(qian)上市(shi)(shi)公司(si)轉(zhuan)增一般(ban)為10轉(zhuan)5，后來10轉(zhuan)10，到現(xian)在演變(bian)為10轉(zhuan)30。沒有(you)(you)規(gui)矩(ju)不成(cheng)方圓，建議上市(shi)(shi)公司(si)推送(song)(song)轉(zhuan)方案，應滿足轉(zhuan)增后每股(gu)凈(jing)資產不得低(di)于2元的條(tiao)件(jian)，否則(ze)若允許(xu)上市(shi)(shi)公司(si)每股(gu)凈(jing)資產低(di)于1元，股(gu)票將越來越虛擬化(hua)，更(geng)容易(yi)成(cheng)為炒(chao)作籌(chou)碼而非投(tou)資標的。

三是嚴厲打擊高送(song)轉(zhuan)所伴隨的市場(chang)操縱行(xing)為。高送(song)轉(zhuan)不會平白無故(gu)增加股(gu)(gu)東權益(yi)，在H股(gu)(gu)騰訊等公司(si)宣布拆細后(hou)股(gu)(gu)價反而(er)震(zhen)蕩下跌，但A股(gu)(gu)市場(chang)卻大(da)不相同(tong)，有(you)些大(da)股(gu)(gu)東還沒有(you)到分紅階段(duan)就(jiu)急不可耐提議高送(song)轉(zhuan)，而(er)上(shang)市公司(si)一有(you)高送(song)轉(zhuan)消(xiao)息就(jiu)連(lian)封漲停板。

A股(gu)市(shi)場(chang)與成熟(shu)市(shi)場(chang)出現巨(ju)大反差，關(guan)鍵原(yuan)因(yin)就在(zai)于A股(gu)市(shi)場(chang)存(cun)在(zai)著市(shi)場(chang)操縱。對此(ci)，監管部門(men)應該展開嚴查，看連拉漲(zhang)停時的主(zhu)力交易賬戶是(shi)否和(he)相關(guan)利益(yi)主(zhu)體有關(guan)聯(lian)，要嚴厲打擊其中(zhong)可能存(cun)在(zai)的操縱市(shi)場(chang)行為。