山東(dong)信(xin)托(tuo)(tuo)即將赴港IPO的消息在(zai)業內引發關(guan)注(zhu)。中(zhong)國(guo)證券(quan)報記者了解(jie)到，全行業68家(jia)(jia)信(xin)托(tuo)(tuo)公司中(zhong)，已(yi)經有17家(jia)(jia)信(xin)托(tuo)(tuo)公司完成股(gu)改，占比達到25%，且多(duo)家(jia)(jia)信(xin)托(tuo)(tuo)公司已(yi)計劃(hua)通過新三板或借(jie)殼形式上市。

目前信托(tuo)(tuo)行業僅有兩家(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)(si)，上(shang)市(shi)一直(zhi)是(shi)信托(tuo)(tuo)行業的熱門話題。二(er)十多年來(lai)，不(bu)乏信托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)通過(guo)IPO、借殼(ke)等形式謀(mou)求上(shang)市(shi)，但(dan)都未見(jian)成功，業內人士認(ren)為，由于信托(tuo)(tuo)行業信息(xi)披(pi)露不(bu)足、風控難等特性，監管(guan)部門一直(zhi)對其(qi)上(shang)市(shi)慎之又慎。近年來(lai)信托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)上(shang)市(shi)的政策(ce)“閥門”開(kai)始松動，但(dan)監管(guan)機(ji)構之間的意見(jian)并未取(qu)得(de)一致，信托(tuo)(tuo)公(gong)司(si)(si)(si)上(shang)市(shi)仍“難產”，最終(zhong)能否落地(di)尚(shang)需關注。

多家信托公司完成股改

據報(bao)道，山(shan)東(dong)信(xin)托(tuo)計劃(hua)赴香港(gang)(gang)IPO，計劃(hua)最(zui)快(kuai)于今年三季度在香港(gang)(gang)進行首次公(gong)開(kai)募股(IPO)，公(gong)司正在為其IPO尋找承銷(xiao)商(shang)。消息(xi)稱，山(shan)東(dong)國際(ji)信(xin)托(tuo)計劃(hua)通過(guo)香港(gang)(gang)IPO融資不超過(guo)5億(yi)美元。

中國(guo)證券報記者聯系(xi)山東(dong)信托相(xiang)關人士，但未(wei)獲回復。不過，值得(de)關注的是(shi)，2015年7月，山東(dong)信托發(fa)布公(gong)(gong)告(gao)，將公(gong)(gong)司(si)由(you)有(you)限公(gong)(gong)司(si)整體變(bian)更為股份有(you)限公(gong)(gong)司(si)。彼時，股改的完成就被業內解讀為山東(dong)信托在為上(shang)市(shi)做準備。

除了(le)(le)山東信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)外，目(mu)前還有多(duo)家(jia)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)在籌劃上(shang)市或(huo)掛牌(pai)新(xin)(xin)三板(ban)。據(ju)了(le)(le)解，長安信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)、渤(bo)海(hai)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)掛牌(pai)新(xin)(xin)三板(ban)的籌備工作(zuo)已完成(cheng)(cheng)。近日，西北(bei)某信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)內部人士透露，其公司(si)也計劃在今年或(huo)明年借(jie)殼上(shang)市，已經找好券(quan)商和律師事(shi)務所。中國證(zheng)券(quan)報記者了(le)(le)解到，在全國68家(jia)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)中，除了(le)(le)陜國投、安信(xin)(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)兩(liang)家(jia)已經上(shang)市的信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)外，另外有15家(jia)已經完成(cheng)(cheng)股改，股份制(zhi)企業在信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)行業中占比達到25%。

業(ye)(ye)內人士(shi)認為，增強資(zi)(zi)本(ben)實力(li)是(shi)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司謀求上市(shi)或(huo)掛牌的(de)(de)首要原因。目前，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)行(xing)(xing)業(ye)(ye)實行(xing)(xing)嚴(yan)格的(de)(de)凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)約束(shu)機制(zhi)，根據(ju)《信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)管理辦法》，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)不得低(di)于各項風險資(zi)(zi)本(ben)之和的(de)(de)100%，凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)不得低(di)于凈(jing)資(zi)(zi)產的(de)(de)40%，為了(le)突破凈(jing)資(zi)(zi)本(ben)對信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)限制(zhi)，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司需要有充足的(de)(de)資(zi)(zi)本(ben)實力(li)。事(shi)實上，近(jin)年(nian)來信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)行(xing)(xing)業(ye)(ye)已(yi)經掀起(qi)了(le)增資(zi)(zi)潮，上市(shi)或(huo)掛牌新三板(ban)有助于信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司進一(yi)步增強資(zi)(zi)本(ben)實力(li)。

此外(wai)，借助轉(zhuan)型公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司(si)(si)完善公(gong)(gong)司(si)(si)治(zhi)理，進一(yi)步(bu)豐(feng)富和完善公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)激(ji)勵機制，為(wei)原有股東提供退出(chu)渠道，提升(sheng)公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)品牌效應，亦被(bei)認為(wei)是信(xin)托公(gong)(gong)司(si)(si)謀求(qiu)上市的(de)重要原因。

坎坷上市路

目前全國68家信(xin)托(tuo)公司(si)中(zhong)，只有陜國投、安(an)信(xin)信(xin)托(tuo)于(yu)上世紀90年代初(chu)上市(shi)。二(er)十多年來，亦不乏信(xin)托(tuo)公司(si)謀求上市(shi)，但終(zhong)以失敗告終(zhong)。

早(zao)在2008年(nian)，北(bei)國投就試圖與ST玉(yu)源重組(zu)，最(zui)(zui)終失利。同年(nian)初，另一家(jia)上市公司*ST四環發布公告稱，與北(bei)方信(xin)(xin)(xin)托(tuo)簽(qian)署相關吸(xi)收合并協議，四環藥業將現有全部資產(chan)及(ji)負債出(chu)售給(gei)原大股(gu)東四環集團，并以4.52元/股(gu)發行(xing)(xing)新增股(gu)份換股(gu)吸(xi)收合并北(bei)方信(xin)(xin)(xin)托(tuo)，并更名為北(bei)方信(xin)(xin)(xin)托(tuo)。但(dan)最(zui)(zui)終，該重組(zu)方案由于未(wei)能獲得信(xin)(xin)(xin)托(tuo)主管(guan)部門的(de)(de)完整(zheng)批(pi)復，而(er)以失敗告終。2012年(nian)2月，IPO預(yu)披露(lu)的(de)(de)數百家(jia)待審企(qi)業名單中，中海信(xin)(xin)(xin)托(tuo)赫然(ran)在列，這在當時(shi)的(de)(de)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)行(xing)(xing)業中掀起軒然(ran)大波，被視(shi)為是(shi)間(jian)隔18年(nian)后信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司IPO的(de)(de)“破冰”之舉，不過此后這一行(xing)(xing)動也陷(xian)入停滯(zhi)。

中(zhong)國證(zheng)券報記者了解到，同一時期，亦有多家信(xin)托(tuo)公(gong)司完成(cheng)股改(gai)，覬覦(yu)上市(shi)，不過至今再未現成(cheng)功(gong)。某大型信(xin)托(tuo)公(gong)司研究部(bu)(bu)總經理認為，由于信(xin)托(tuo)行業(ye)信(xin)息披露不足、風控難(nan)而且(qie)缺乏核心業(ye)務(wu)模(mo)式(shi)、盈利(li)不可持(chi)續等(deng)特性，監管部(bu)(bu)門一直對其(qi)慎(shen)之(zhi)又慎(shen)。“股改(gai)只(zhi)是信(xin)托(tuo)公(gong)司上市(shi)最簡單的一步。”他說。

“閥門”或現松動

不過(guo)，種種跡象顯示(shi)，信托公司上市的政策(ce)“閥門”開始顯現松動。

2014年中(zhong)(zhong)國信(xin)托業(ye)年會(hui)(hui)上，銀監(jian)(jian)(jian)會(hui)(hui)主(zhu)席助理(li)(li)楊家才表示(shi)，信(xin)托公(gong)司可以(yi)通過上市、引(yin)進外資(zi)來做(zuo)大資(zi)本。2015年4月，《中(zhong)(zhong)國銀監(jian)(jian)(jian)會(hui)(hui)信(xin)托公(gong)司行(xing)政許(xu)可事(shi)項實(shi)施(shi)辦法(征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿(gao))》下發(fa)至各(ge)信(xin)托公(gong)司，首(shou)次明確(que)信(xin)托公(gong)司上市條件(jian)。征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿(gao)提出，信(xin)托公(gong)司公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股份(fen)分為(wei)首(shou)次公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股份(fen)、借殼上市和新(xin)三板上市。申(shen)(shen)請(qing)公(gong)開(kai)發(fa)行(xing)股份(fen)應符合國務院及中(zhong)(zhong)國證監(jian)(jian)(jian)會(hui)(hui)等有關規(gui)定(ding)條件(jian)，向中(zhong)(zhong)國證監(jian)(jian)(jian)會(hui)(hui)申(shen)(shen)請(qing)之(zhi)前，應當向所在地銀監(jian)(jian)(jian)局(ju)申(shen)(shen)請(qing)，由(you)銀監(jian)(jian)(jian)局(ju)受理(li)(li)、審查并決定(ding)。

這份文(wen)件表示，對于(yu)擬(ni)申請首次公(gong)開發(fa)行股(gu)份的(de)信托公(gong)司(si)，公(gong)司(si)最(zui)(zui)近(jin)1個會(hui)計期末凈資(zi)(zi)產不低(di)于(yu)10億元(yuan)；有(you)(you)較為清晰的(de)盈(ying)利(li)模(mo)式和持續(xu)盈(ying)利(li)能力(li)，不存在未彌補虧損(sun)；最(zui)(zui)近(jin)3個會(hui)計年(nian)(nian)度連(lian)續(xu)盈(ying)利(li)，且3年(nian)(nian)累(lei)計凈利(li)潤不低(di)于(yu)10億元(yuan)；公(gong)司(si)具有(you)(you)良(liang)(liang)好的(de)成長性，業(ye)(ye)務在行業(ye)(ye)內具有(you)(you)一定規模(mo)和競爭力(li)，有(you)(you)明確的(de)市場(chang)定位(wei)，且在主營業(ye)(ye)務中至少有(you)(you)一項主要(yao)業(ye)(ye)務指標(包括但不限于(yu)信托資(zi)(zi)產規模(mo)、營業(ye)(ye)收入(ru)、凈利(li)潤、凈資(zi)(zi)產收益(yi)率等)最(zui)(zui)近(jin)3年(nian)(nian)在行業(ye)(ye)內排名前15名；連(lian)續(xu)2年(nian)(nian)監管評(ping)級為發(fa)展(zhan)類以上；最(zui)(zui)近(jin)3年(nian)(nian)內無重(zhong)大(da)(da)違(wei)法違(wei)規經營記(ji)錄(lu)；信托公(gong)司(si)的(de)主要(yao)股(gu)東有(you)(you)良(liang)(liang)好的(de)社會(hui)聲譽、誠(cheng)信記(ji)錄(lu)，資(zi)(zi)信良(liang)(liang)好，最(zui)(zui)近(jin)2年(nian)(nian)內無重(zhong)大(da)(da)違(wei)法違(wei)規經營記(ji)錄(lu)。

對(dui)于擬申(shen)請借殼上市(shi)和新三板(ban)上市(shi)的信(xin)托(tuo)公(gong)司，與IPO相比略(lve)有不同(tong)，主(zhu)要體現在(zai)(zai)要求(qiu)最近3個(ge)會計年度(du)至少兩(liang)(liang)年盈利，且(qie)3年累計凈利潤(run)(run)不低(di)于5億元；在(zai)(zai)主(zhu)營(ying)業(ye)務中(zhong)至少有一(yi)項主(zhu)要業(ye)務指(zhi)標(包括(kuo)但(dan)不限于信(xin)托(tuo)資產規模(mo)、營(ying)業(ye)收入、凈利潤(run)(run)、凈資產收益率(lv)等)最近3年期間(jian)有兩(liang)(liang)年在(zai)(zai)行業(ye)內(nei)排名(ming)(ming)前30名(ming)(ming)。

在諸多業(ye)內人士(shi)看來，這(zhe)為信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司上(shang)市打開(kai)了一(yi)扇(shan)大(da)門(men)。不過遺憾的(de)(de)是，上(shang)述規定并未(wei)出(chu)現在去年6月正式出(chu)臺(tai)的(de)(de)《信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司行政許可(ke)事項(xiang)實施(shi)辦法(fa)》。一(yi)位接近(jin)監(jian)管機構的(de)(de)人士(shi)表(biao)示(shi)，經過征求(qiu)意(yi)見后，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司公(gong)(gong)開(kai)發行股份的(de)(de)相關規定被刪除，說(shuo)明目前對于信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司上(shang)市，監(jian)管機構之(zhi)間的(de)(de)意(yi)見并未(wei)取(qu)得(de)一(yi)致。

然而，信托公司(si)(si)并(bing)未(wei)放(fang)棄(qi)上市這條(tiao)路。1月26日，一家遲(chi)遲(chi)未(wei)能(neng)掛牌新(xin)三板(ban)的信托公司(si)(si)相關(guan)負責人(ren)說：“堅定探索在資本市場的發展之(zhi)路，是我們(men)公司(si)(si)的既(ji)定方針。”

編輯(ji)：姚(yao)祥云 審核：姚(yao)茂敦 終審：涂勁(jing)軍