每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記(ji)者 余強(qiang)    

每經記者 余強

經(jing)歷1月26日的(de)(de)大跌，此前所謂的(de)(de)“嬰(ying)兒底”早已被擊穿。值得注意的(de)(de)是，隨(sui)著A股“寒潮”來(lai)襲，股權質(zhi)押平倉(cang)警報(bao)拉響，定增(zeng)破發(fa)陸續(xu)增(zeng)多(duo)，市場融資(zi)進一(yi)步困難起來(lai)。

《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者(zhe)注(zhu)意(yi)到，目前市場不穩(wen)之(zhi)際，不少(shao)公(gong)司另辟蹊(xi)徑，目光轉(zhuan)(zhuan)向可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)。比如，廣汽(qi)集團（601238，SH）可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)線(xian)上中(zhong)簽率(lv)明顯高過新股，從線(xian)下配售結果來說，機(ji)構同樣(yang)選擇余地(di)充(chong)足。

“寒潮”來臨 定增面臨窘境

對于(yu)A股市(shi)場的投資者，今年1月異常煎熬。本(ben)周市(shi)場再次出現(xian)大跌(die)，今日（1月27日）收盤2700點(dian)失而復得。

指數難(nan)有起(qi)色，個股更是苦不堪言(yan)。目前，市場上股權(quan)質押平倉(cang)警報(bao)陸續(xu)拉(la)響，多家企業定增面臨破發(fa)窘境。

1月26日晚(wan)間，海虹控(kong)股(gu)(gu)、齊心集團、錫業股(gu)(gu)份(fen)和(he)冠福股(gu)(gu)份(fen)4家公司(si)紛紛發布停(ting)牌公告。上述(shu)企業停(ting)牌原因均是股(gu)(gu)價(jia)下跌，公司(si)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東質(zhi)(zhi)押(ya)的(de)股(gu)(gu)份(fen)接近(jin)或(huo)者觸及警戒線、平倉線。據《國際金融報》15日報道，面對大規模(mo)質(zhi)(zhi)押(ya)風險潮，上海部分銀行已經停(ting)止接收中小(xiao)創股(gu)(gu)權(quan)質(zhi)(zhi)押(ya)，而且(qie)滬深300的(de)質(zhi)(zhi)押(ya)率(lv)也由常(chang)規的(de)50%下調到了35%至40%。

與質押類似，目前不少(shao)增(zeng)發(fa)(fa)股(gu)份進行(xing)融資的企業(ye)同樣陷入窘境。1月18日桐昆股(gu)份發(fa)(fa)布公(gong)告，公(gong)司增(zeng)發(fa)(fa)方案獲(huo)得證監會核準。公(gong)開(kai)信息顯示，桐昆股(gu)份原(yuan)計劃(hua)以(yi)不低(di)(di)于11.18元/股(gu)的發(fa)(fa)行(xing)價，發(fa)(fa)行(xing)不超過2.68億股(gu)新股(gu)。不過，公(gong)司股(gu)價截至1月27日收(shou)盤為10.2元，低(di)(di)于定增(zeng)價格。類似的企業(ye)還有長江證券等，在拿到批文后，股(gu)價卻經歷調整，低(di)(di)于增(zeng)發(fa)(fa)價。

中簽率超“打新”10倍

傳統的融資通道(dao)變難(nan)，有上(shang)市公司(si)則將目光(guang)轉(zhuan)向新(xin)的途徑。資料(liao)顯示，本月發行(xing)及準備(bei)發行(xing)可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的公司(si)數目高(gao)達(da)6家，包括三一轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、國貿(mao)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)、廣汽(qi)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)等。從(cong)廣汽(qi)集團(tuan)的可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)發行(xing)結果(guo)來看，可(ke)(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)由于(yu)競爭較(jiao)少，選擇余(yu)地大，受到(dao)不少投資者歡迎。

據公告顯示(shi)，廣(guang)汽轉(zhuan)債本(ben)次(ci)(ci)發(fa)行(xing)(xing)41.06億元(yuan)，發(fa)行(xing)(xing)價(jia)格(ge)為每手1000元(yuan)。首(shou)先，從(cong)網(wang)上申購(gou)的情況來看(kan)，本(ben)次(ci)(ci)發(fa)行(xing)(xing)最終(zhong)確(que)定(ding)的網(wang)上向一般社會公眾投資者(zhe)發(fa)行(xing)(xing)的廣(guang)汽轉(zhuan)債為5896000元(yuan)（5896手），占本(ben)次(ci)(ci)發(fa)行(xing)(xing)總量的0.14% ，網(wang)上中簽率(lv)為0.247%。

值得一提的(de)(de)是(shi)，該中(zhong)簽(qian)率(lv)相對于目前新股的(de)(de)中(zhong)簽(qian)率(lv)明顯高出(chu)不少(shao)。據最新公布的(de)(de)海順新材(cai)中(zhong)簽(qian)結果顯示，海順新材(cai)網上發行中(zhong)簽(qian)率(lv)僅為0.0222%；此外同一時間公告的(de)(de)蘇州設計中(zhong)簽(qian)率(lv)也(ye)只有0.023%。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到(dao)，由于(yu)股價波動加(jia)(jia)劇(ju)，不少熱衷于(yu)定(ding)增(zeng)的(de)(de)機(ji)構也(ye)變得更加(jia)(jia)謹慎。不過，廣汽集團的(de)(de)可(ke)轉債(zhai)卻受(shou)到(dao)機(ji)構熱捧，網下的(de)(de)配(pei)售比例僅為(wei)0.247%。資料(liao)顯示，此次(ci)參(can)與(yu)申購(gou)的(de)(de)機(ji)構數量眾(zhong)多，發行(xing)(xing)期間共收到(dao)1458張申購(gou)單(dan)，其中1456張為(wei)有(you)效申購(gou)，各路機(ji)構中包括(kuo)社保基金多個組合、興業證券、招商證券為(wei)代表的(de)(de)券商、天安財險(xian)等險(xian)企以及加(jia)(jia)拿大(da)皇(huang)家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)等資金，連兩大(da)交易所的(de)(de)年金計(ji)劃同(tong)樣參(can)與(yu)申購(gou)，可(ke)以看出此次(ci)申購(gou)熱度(du)十足。

可轉債成“避風港”

為(wei)何上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)開始熱衷于可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債市(shi)(shi)場(chang)？可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債在(zai)A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)并不(bu)常見，在(zai)目前市(shi)(shi)場(chang)不(bu)穩(wen)定的情況下，可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債受到(dao)追捧并不(bu)奇怪(guai)。以(yi)(yi)廣汽(qi)集團為(wei)例，據公告顯示(shi)，本(ben)次發行(xing)可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債的初(chu)始轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)價格(ge)為(wei)21.99元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)(gu)期限則從2016年7月22日(ri)(ri)至2022年1月21日(ri)(ri)止(zhi)，票面利(li)率(lv)隨(sui)著年限推移而(er)增加。雖(sui)然目前廣汽(qi)集團股(gu)(gu)(gu)價低(di)于21.99元(yuan)，但(dan)是公司(si)股(gu)(gu)(gu)價自2015年以(yi)(yi)來逐步上(shang)(shang)升，其股(gu)(gu)(gu)價較為(wei)穩(wen)定。對(dui)于機構而(er)言，可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債退可守進可攻的靈(ling)活性以(yi)(yi)及公司(si)的穩(wen)定業績頗具吸(xi)引力(li)。

據(ju)東方財富(fu)數據(ju)顯示，在(zai)目(mu)前仍在(zai)交易的可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)中，雖然二(er)級市(shi)場持續(xu)下跌，但(dan)是可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)目(mu)前價(jia)格(ge)(ge)均高于(yu)票(piao)面價(jia)格(ge)(ge)，對(dui)于(yu)“打”中可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)的投資者而言，目(mu)前仍然收益為正。例如2016年(nian)1月(yue)8日正式上市(shi)的藍(lan)標(biao)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)，截至記(ji)者發稿時，其價(jia)格(ge)(ge)為107.71元，高于(yu)該轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)100元的票(piao)面價(jia)格(ge)(ge)。此外，三(san)一轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)、國貿轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)等價(jia)格(ge)(ge)分別為105.3元、108.7元，同樣(yang)高于(yu)票(piao)面價(jia)格(ge)(ge)。