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◎每經記者 夏冰

天使投資(zi)發(fa)生損失，政府還能花錢給投資(zi)者補貼？近日(ri)上海市出臺(tai)的(de)一(yi)項政策(ce)引發(fa)高度(du)關注。

這份(fen)由上海市(shi)科(ke)委會同市(shi)財政局、市(shi)發改委制定(ding)的(de)《上海市(shi)天使投資風險(xian)補償管理暫行辦法(fa)》（下稱《辦法(fa)》）旨在優化完(wan)善上海市(shi)現有風險(xian)補償政策，《辦法(fa)》提出對投資機(ji)構投資種子期科(ke)技型企業所發生的(de)實際投資損失，由專(zhuan)項資金給予最高(gao)不超過(guo)60%的(de)風險(xian)補償。該《辦法(fa)》自(zi)2016年(nian)2月(yue)1日(ri)起施行，有效期2年(nian)。

消息一(yi)經(jing)傳開，便在社交媒體引起熱(re)議(yi)，大部(bu)分(fen)網友和投資(zi)(zi)界人士(shi)對這(zhe)項政策表示了質(zhi)疑，認為不應該由納稅人為正常的投資(zi)(zi)行為埋(mai)單，并且(qie)該政策存在著套(tao)取(qu)補償(chang)資(zi)(zi)金(jin)的漏洞。

1月26日，《每日經濟新聞》記(ji)者就此(ci)聯系上(shang)海科(ke)委宣(xuan)傳部工作人(ren)員時，對方(fang)表示，科(ke)委官(guan)方(fang)微信“上(shang)海科(ke)技(ji)”公(gong)布的最(zui)新一篇文章(zhang)即為官(guan)方(fang)就此(ci)暫行(xing)管理(li)辦法作出的統(tong)一回應。

損失補償最高達六成

記者點開這(zhe)份名(ming)為“細說(shuo)上海市天(tian)使投資(zi)風(feng)險(xian)補(bu)償管理暫行(xing)辦(ban)法”的(de)官方回應，文章稱系為“回應社會對(dui)(dui)天(tian)使投資(zi)風(feng)險(xian)補(bu)償管理的(de)關切，現對(dui)(dui)《辦(ban)法》進(jin)行(xing)解讀(du)”。

根據上海(hai)科委的(de)回應(ying)，出臺《辦法(fa)》主要(yao)是基于落實科創中心(xin)建設的(de)要(yao)求，同時也是進(jin)一步優化和完善上海(hai)市天使投資(zi)環境及現有風(feng)險補償政策。

對于(yu)(yu)風(feng)(feng)險補(bu)償的(de)對象(xiang)和條件及補(bu)償的(de)標準(zhun)，《辦法》明(ming)確，風(feng)(feng)險補(bu)償對象(xiang)為投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)于(yu)(yu)上海市種子(zi)(zi)期(qi)、初創(chuang)期(qi)科(ke)技(ji)型(xing)企業的(de)創(chuang)業投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構。《辦法》針對風(feng)(feng)險補(bu)償標準(zhun)擬分兩(liang)檔設(she)定(ding)：對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)種子(zi)(zi)期(qi)科(ke)技(ji)型(xing)企業項目所發生的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)損(sun)(sun)失，可按不超過實際(ji)(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)損(sun)(sun)失的(de)60%給予補(bu)償；對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)機(ji)構投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)初創(chuang)期(qi)科(ke)技(ji)型(xing)企業項目所發生的(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)損(sun)(sun)失，可按不超過實際(ji)(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)損(sun)(sun)失的(de)30%給予補(bu)償。

關于(yu)補(bu)償限額。這份回(hui)應詳細解釋(shi)稱(cheng)，“一(yi)是單個(ge)投(tou)資(zi)項目的風險補(bu)償限額，按(an)目前對天使投(tou)資(zi)的界定和最高補(bu)償比例，暫(zan)設(she)定為300萬(wan)元；二是單個(ge)投(tou)資(zi)機構(gou)的風險補(bu)償限額，暫(zan)設(she)定為600萬(wan)元，大致相當于(yu)2個(ge)項目的風險補(bu)償上限，以進一(yi)步(bu)體現鼓勵和引導。

上述辦法(fa)也意味著，天(tian)使投資不(bu)再是(shi)單純的市場(chang)行為(wei)，如果《辦法(fa)》得以真正執行，將在(zai)一定程度上降(jiang)低天(tian)使投資的風險(xian)系(xi)數。

決策部門是否越界？

上述管理辦(ban)法在(zai)發布后迅速引發網友圍觀討論(lun)，有網友表示支持，但大(da)部(bu)分網友卻認(ren)為，騙(pian)子會蜂擁而至，聲(sheng)(sheng)稱虧損(sun)以騙(pian)取補貼，甚至有資(zi)深投(tou)資(zi)人(ren)(ren)士發聲(sheng)(sheng)，認(ren)為對創業進行(xing)扶持可以理解，但拿納(na)稅(shui)人(ren)(ren)的錢進行(xing)補償，決(jue)策(ce)部(bu)門涉(she)嫌越(yue)界。針對上述種(zhong)種(zhong)評(ping)論(lun)，記者也及(ji)時連線(xian)了多(duo)位投(tou)資(zi)圈資(zi)深人(ren)(ren)士。

龍騰資本(ben)副總周(zhou)璐對記者表(biao)示，蘇(su)州、常州等地(di)都(dou)已執(zhi)行補償政策幾年(nian)了，他們有(you)細則，上海目前細則還沒出來。該政策對創業當(dang)然是(shi)利好(hao)，地(di)方政府在(zai)支持創業的同時也(ye)分擔風險，這個邏輯是(shi)比較(jiao)合(he)理(li)的。對于套(tao)騙補貼的質(zhi)疑，周(zhou)璐認為，“現在(zai)申請政府引導基(ji)金都(dou)這么難，關閉一(yi)個公司也(ye)這么難，申請破產套(tao)取(qu)國家的錢會有(you)那么容(rong)易嗎？”

北京藍晶創投合伙人李小寧表(biao)示，具體實施的(de)時(shi)候肯(ken)定會(hui)有(you)細則可供操作。不(bu)能只看補(bu)貼比例，肯(ken)定會(hui)規定門檻和天花(hua)板。跟風(feng)質(zhi)疑的(de)大多是行業外人士，上海(hai)還(huan)不(bu)至(zhi)于被輕(qing)易(yi)騙(pian)取補(bu)貼。

還有投(tou)(tou)資人認(ren)為(wei)，在“雙創”的(de)背景下，天使投(tou)(tou)資作為(wei)一件高風險的(de)事(shi)情，通過補償(chang)天使投(tou)(tou)資人要比直接撒錢(qian)會(hui)更有效(xiao)率和動力。

著名創(chuang)(chuang)投(tou)人(ren)(ren)、起(qi)點(dian)創(chuang)(chuang)投(tou)創(chuang)(chuang)始合伙人(ren)(ren)查立則(ze)認為(wei)，天使投(tou)資的(de)本質是(shi)高風險行業，失敗(bai)是(shi)常態(tai)，好項目都會經過千挑萬選，其(qi)中有一(yi)些剛開始勢(shi)頭很好，但后面出于多種(zhong)原因可能難以成功，市場(chang)是(shi)一(yi)個大(da)浪淘沙(sha)的(de)過程，創(chuang)(chuang)業的(de)過程會耗費巨(ju)大(da)財力、物力和人(ren)(ren)才(cai)，如(ru)果這些最后要由政府(fu)埋單，政府(fu)應(ying)當(dang)考(kao)慮是(shi)否承擔得起(qi)。由于政府(fu)的(de)錢(qian)來自納稅人(ren)(ren)，所(suo)以應(ying)更多地投(tou)入到(dao)與社會公益(yi)相關(guan)、有利于弱勢(shi)群(qun)體的(de)事上面。

一(yi)位不愿具名的(de)投資界知名人(ren)士則認為(wei)此舉表明地方政府(fu)管理(li)水平有待提高，這(zhe)和股(gu)市(shi)(shi)虧了(le)股(gu)民找國家賠錢一(yi)樣荒謬。天(tian)使投資本來就是一(yi)個市(shi)(shi)場行為(wei)，應(ying)該(gai)交由(you)市(shi)(shi)場自(zi)身化解風險，政府(fu)要做的(de)是把稅收的(de)環境做好，把創(chuang)業所需的(de)流程做好，把人(ren)才的(de)落地問題給解決了(le)。

對(dui)騙補如(ru)何監管(guan)是難題(ti)

作為(wei)新(xin)規，此(ci)次上海方(fang)面出臺的管理辦法并不是市(shi)場上第一個“吃螃蟹”的。上海科委官方(fang)回復中稱，“經(jing)了(le)(le)解，國(guo)內一些兄弟省(sheng)市(shi)已出臺了(le)(le)對天使投(tou)資的風(feng)險(xian)補(bu)貼或(huo)補(bu)償政策(ce)，但(dan)各省(sheng)市(shi)的做(zuo)法不盡(jin)相(xiang)同。”

《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)也注(zhu)意到(dao)，目(mu)前江蘇、廣東、上(shang)海三地都已推出(chu)相關政策，盡管時間上(shang)各地有所不同，但基本模式一致(zhi)，均(jun)為鼓(gu)勵天使投資機構加大對初創(chuang)企業的投入。

值得注意的是，《辦法(fa)》出臺給種子期(qi)、初(chu)創期(qi)科技型企業帶來(lai)了很多利好，但要確(que)保(bao)最(zui)終實施(shi)效果，必(bi)須要加強監管。

記者注意(yi)到，網友在社(she)交平臺上對(dui)“如何(he)防范有人利用(yong)政(zheng)商勾結串謀腐敗”最(zui)為關(guan)注。對(dui)此，上海(hai)科委(wei)(wei)的官方回應中(zhong)強調，關(guan)于風(feng)險補(bu)償(chang)的管(guan)理(li)(li)機構(gou)，擬由(you)上海(hai)市(shi)科委(wei)(wei)、市(shi)發展委(wei)(wei)和市(shi)財政(zheng)局組成工作小(xiao)組，擬由(you)工作小(xiao)組委(wei)(wei)托有關(guan)部門或中(zhong)介機構(gou)，對(dui)風(feng)險補(bu)償(chang)資金(jin)及日常管(guan)理(li)(li)經費的使用(yong)情況(kuang)進(jin)行(xing)審(shen)計，確(que)保(bao)專項資金(jin)使用(yong)安全(quan)和規范。

對(dui)于(yu)投(tou)(tou)資(zi)機構(gou)(gou)提出(chu)補(bu)償申請的核(he)(he)定(ding)，上(shang)海市科委將委托專業審計、法律等專業機構(gou)(gou)對(dui)投(tou)(tou)資(zi)機構(gou)(gou)資(zi)質(zhi)、項目階段(duan)的認(ren)定(ding)、投(tou)(tou)資(zi)金(jin)額、投(tou)(tou)資(zi)損(sun)失的核(he)(he)定(ding)相關內(nei)容(rong)出(chu)具(ju)專項報(bao)告(gao)，確保(bao)投(tou)(tou)資(zi)項目的真實性(xing)。

對(dui)于(yu)投資(zi)機構弄(nong)虛作(zuo)假，或與被投資(zi)企業合伙騙(pian)取(qu)補償資(zi)金(jin)的，一經查實，上海市科委將會同(tong)市發改委、市財政局負責收(shou)回已(yi)撥付的補償資(zi)金(jin)，并(bing)按照《財政違(wei)法(fa)(fa)行為處(chu)罰處(chu)分條例》的相關(guan)規(gui)定進行處(chu)理，涉及違(wei)法(fa)(fa)的，將移交司(si)法(fa)(fa)機關(guan)處(chu)理。

上(shang)海政法學院經濟(ji)法學院副教授陳穎健(jian)告訴《每日經濟(ji)新聞》記者，初(chu)創期科技企(qi)業投(tou)(tou)資并(bing)不是(shi)完(wan)全的市(shi)場行(xing)(xing)為(wei)(wei)，在一(yi)定意義(yi)上(shang)具有公共物品的特性，財政資金在一(yi)定程度(du)上(shang)介入(ru)有合理性。但是(shi)具體(ti)制(zhi)度(du)需(xu)要(yao)設計好，比如政府和風(feng)(feng)投(tou)(tou)機構(gou)要(yao)共擔風(feng)(feng)險，防止風(feng)(feng)投(tou)(tou)的道德(de)風(feng)(feng)險，為(wei)(wei)此(ci)必須要(yao)建立完(wan)善的機制(zhi)，防范相(xiang)關行(xing)(xing)政部門借此(ci)尋租。

風險(xian)補(bu)償標準擬(ni)分兩檔(dang)

對(dui)投(tou)(tou)資機構投(tou)(tou)資種子期科技型(xing)企業(ye)項(xiang)目所發生的(de)(de)投(tou)(tou)資損(sun)失(shi)，可按不超過實際投(tou)(tou)資損(sun)失(shi)的(de)(de)60%給予(yu)補(bu)償。

對投(tou)(tou)(tou)資(zi)機構投(tou)(tou)(tou)資(zi)初創期(qi)科技型企業項(xiang)目所發生的投(tou)(tou)(tou)資(zi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)，可按不超過(guo)實際(ji)投(tou)(tou)(tou)資(zi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)的30%給予補償(chang)。