◎周子勛

1月19日，國家統計局(ju)公(gong)布數據(ju)，2015年(nian)全年(nian)新增(zeng)人民幣貸款(kuan)(kuan)11.72萬(wan)億元，比(bi)上年(nian)多(duo)增(zeng)1.81萬(wan)億元。而此(ci)前(qian)央(yang)行公(gong)布的2015年(nian)金融統計數據(ju)顯示，對實體經濟發放(fang)的人民幣貸款(kuan)(kuan)增(zeng)加11.3萬(wan)億元，達到歷史最高水平(ping)。

人民(min)幣貸(dai)款(kuan)增加額刷新紀錄背后，主要(yao)得益(yi)于(yu)住戶部門中長(chang)期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)和(he)(he)非金(jin)融(rong)(rong)企業(ye)短期(qi)(qi)貸(dai)款(kuan)的增長(chang)，還(huan)包括票據(ju)融(rong)(rong)資和(he)(he)商業(ye)銀行向(xiang)證金(jin)公司放款(kuan)。不過，“M1同比-M2同比”表征的資金(jin)活化率有(you)所放緩，表明當前經濟活動(dong)活躍度有(you)待提高(gao)，實體經濟有(you)效融(rong)(rong)資需求仍顯不足(zu)。

當前，CPI、PPI等經(jing)(jing)濟運行的先行指標有所回暖。但即便2015年的月度CPI維持在零以(yi)上，而PPI已經(jing)(jing)連續46個月為負增(zeng)長(chang)，低于正常經(jing)(jing)濟發展(zhan)和充分就業所應有的物價(jia)水(shui)平(ping)的實際表現，說明當前中國(guo)經(jing)(jing)濟已經(jing)(jing)處在通縮(suo)之中。

了解(jie)當前(qian)經濟(ji)所處(chu)的(de)(de)狀態，會對中國經濟(ji)問題的(de)(de)復雜(za)性(xing)和政策(ce)制定的(de)(de)難度有更(geng)客觀的(de)(de)認(ren)識。2016年(nian)中國經濟(ji)政策(ce)的(de)(de)基調是(shi)在(zai)兼顧(gu)需求側的(de)(de)情(qing)況下，重點(dian)推進供(gong)給側結構性(xing)改革，工作重點(dian)包括：去(qu)產(chan)能、去(qu)庫存、去(qu)杠桿、降成本、補短板。

需(xu)要警(jing)惕的是，在去產(chan)能、去庫存(cun)、去杠桿工(gong)作(zuo)逐步推進的同(tong)時，銀行(xing)業(ye)不(bu)良資產(chan)和信用風(feng)險也顯得不(bu)容樂觀。隨著政府清理(li)“僵尸企業(ye)”，2016年銀行(xing)的資產(chan)品質將有(you)可能進一步惡化。

在此背(bei)景下，2016年監管(guan)部門要求銀(yin)行業切實排查治理(li)(li)信用風險，努力(li)(li)管(guan)控(kong)融資(zi)平臺貸款風險，穩妥應(ying)對房企信貸風險事件(jian)。同(tong)時(shi)開展不(bu)良資(zi)產(chan)(chan)(chan)證券化和不(bu)良資(zi)產(chan)(chan)(chan)收益權轉(zhuan)讓試點，增強地方資(zi)管(guan)公(gong)司處理(li)(li)不(bu)良資(zi)產(chan)(chan)(chan)的功效和能(neng)力(li)(li)。

面對錯綜(zong)復雜的(de)(de)國(guo)際形(xing)勢和(he)艱巨繁(fan)重的(de)(de)國(guo)內改革發展(zhan)穩定任務，2016年社會信(xin)貸(dai)投向(xiang)將如何變化？一(yi)位國(guo)有(you)大(da)(da)行(xing)人(ren)士透(tou)露，全行(xing)的(de)(de)信(xin)貸(dai)投向(xiang)規(gui)(gui)劃(hua)將在春節前(qian)下發，基本(ben)的(de)(de)方向(xiang)變化不大(da)(da)。將會繼續(xu)控制落后(hou)產(chan)能(neng)領域的(de)(de)信(xin)貸(dai)規(gui)(gui)模，同時加大(da)(da)對國(guo)家戰略(lve)和(he)新興(xing)產(chan)業領域的(de)(de)支持，包括高端裝備制造、環保等，同時將按(an)照中央經濟工作會議提出的(de)(de)要求進行(xing)調整。

而事實(shi)上，為了開好(hao)“十(shi)三五(wu)”這個局，中央(yang)在穩(wen)增長(chang)方面(mian)可謂不遺余力。截(jie)至目(mu)前，國(guo)(guo)家發改委已(yi)批復多個項目(mu)，總(zong)投資逾1846億元。除了國(guo)(guo)家發改委，各職能(neng)部(bu)門也紛(fen)紛(fen)出手。央(yang)行更(geng)長(chang)短期結合(he)維穩(wen)流動性。

正如專家所言，中國(guo)當前在政(zheng)策上需(xu)要同時應對抗通縮和調(diao)結(jie)(jie)構兩方(fang)面(mian)的挑戰：一方(fang)面(mian)，我們要避免經濟(ji)增速放緩和通縮形成互相強化，導致經濟(ji)面(mian)臨陷入(ru)螺(luo)旋式下跌(die)的風險；另(ling)一方(fang)面(mian)，又要避免在經濟(ji)轉型(xing)期(qi)盲目擴大刺(ci)激，以不(bu)恰當的寬松(song)政(zheng)策來放大結(jie)(jie)構問題(ti)。因此，政(zheng)策平(ping)衡和找準政(zheng)策發力(li)點(dian)非常重要。

最(zui)根本的出路，仍然是(shi)(shi)要推動(dong)各項市場化的改革，以市場化的經濟(ji)活躍來替(ti)代(dai)以政府為主的刺激措施。在經濟(ji)大環境不佳的背景下，中小企(qi)業要獲得(de)融資(zi)會(hui)變得(de)更加困難，而這反過來會(hui)沖擊就業市場，并進一步拖累經濟(ji)。若(ruo)能加快(kuai)暢通貨幣政策傳導(dao)機制(zhi)，搞活中小微企(qi)業，也(ye)是(shi)(shi)在穩增長(chang)，這也(ye)算是(shi)(shi)供給側改革。

從(cong)某種意義上(shang)說，在經濟(ji)低迷時，政(zheng)策(ce)部門要強化政(zheng)策(ce)預期引(yin)導。今后決(jue)策(ce)層應在如下方(fang)面發出明(ming)確(que)(que)的(de)政(zheng)策(ce)信(xin)號(hao)：一是(shi)(shi)中國(guo)將堅定不移地推動多項改革(ge)，繼續(xu)走改革(ge)開放之路；二是(shi)(shi)明(ming)確(que)(que)未(wei)來(lai)期望(wang)人民(min)幣波動的(de)底線；三是(shi)(shi)明(ming)確(que)(que)展示維(wei)持經濟(ji)穩定增(zeng)長的(de)決(jue)心(xin)，并公布相關舉措；四是(shi)(shi)充分保護私(si)(si)(si)人財(cai)富和私(si)(si)(si)有財(cai)產，尊重私(si)(si)(si)有產權(quan)，增(zeng)加(jia)私(si)(si)(si)人資本留在中國(guo)的(de)安全感。

值得一(yi)(yi)(yi)提(ti)的(de)(de)是，利(li)(li)(li)(li)(li)率市(shi)場(chang)化(hua)是中國(guo)金(jin)融行業(ye)的(de)(de)一(yi)(yi)(yi)場(chang)深刻變革(ge)，對整個國(guo)民經濟發展有(you)著(zhu)重(zhong)要(yao)影響。中國(guo)在2015年完成(cheng)了利(li)(li)(li)(li)(li)率市(shi)場(chang)化(hua)改革(ge)的(de)(de)重(zhong)要(yao)一(yi)(yi)(yi)步，放開了存(cun)款利(li)(li)(li)(li)(li)率限制。不(bu)過(guo)，放開存(cun)款利(li)(li)(li)(li)(li)率上限并不(bu)是完成(cheng)利(li)(li)(li)(li)(li)率市(shi)場(chang)化(hua)進(jin)程的(de)(de)全部(bu)，利(li)(li)(li)(li)(li)率市(shi)場(chang)化(hua)進(jin)程中還有(you)另外(wai)的(de)(de)重(zhong)要(yao)任務，進(jin)一(yi)(yi)(yi)步疏通利(li)(li)(li)(li)(li)率傳(chuan)導機制，完善(shan)人(ren)民幣利(li)(li)(li)(li)(li)率形成(cheng)機制，運用基準利(li)(li)(li)(li)(li)率手段實行間接金(jin)融調控，都是下(xia)一(yi)(yi)(yi)步推進(jin)利(li)(li)(li)(li)(li)率市(shi)場(chang)化(hua)工作的(de)(de)核心內容之一(yi)(yi)(yi)。中國(guo)應盡快確(que)定政策性基準利(li)(li)(li)(li)(li)率，對于防范金(jin)融風險、加快利(li)(li)(li)(li)(li)率市(shi)場(chang)化(hua)進(jin)程都有(you)重(zhong)大意義。

（作者為《中(zhong)國經濟(ji)時報》社評(ping)(ping)理論部評(ping)(ping)論員）