每經編(bian)輯｜孫嘉夏(xia)    

每經(jing)記者 孫(sun)嘉夏

2016年1月(yue)9日，德(de)奧通航（002260，SZ）公布了二次修訂后的定增預案。上市公司第一大股東將(jiang)由(you)梧桐翔宇變更為燦翔實業(ye)，實際控制人也由(you)張佳運變更為薛(xue)青鋒。

德奧(ao)(ao)通航被視為(wei)德隆系復出后(hou)的(de)(de)標(biao)桿作品之一(yi)。《每日經濟新聞(wen)》記者調查發現，新晉第一(yi)大(da)股(gu)(gu)東燦翔實業的(de)(de)股(gu)(gu)權(quan)結構中(zhong)，薛青鋒持股(gu)(gu)40%，另兩名(ming)自然人付(fu)(fu)幸朝(chao)、朱曉紅分別持股(gu)(gu)30%。而付(fu)(fu)幸朝(chao)、朱曉紅兩人同時也(ye)持有(you)德奧(ao)(ao)通航原第一(yi)大(da)股(gu)(gu)東梧(wu)(wu)桐翔宇的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)。根(gen)據(ju)長航鳳(feng)凰2015年12月的(de)(de)公告，付(fu)(fu)幸朝(chao)持有(you)梧(wu)(wu)桐翔宇23.75%股(gu)(gu)權(quan)，而由于梧(wu)(wu)桐翔宇持有(you)上(shang)市公司(si)股(gu)(gu)份(fen)比例為(wei)24.66%，這(zhe)也(ye)意(yi)味著付(fu)(fu)幸朝(chao)間接持有(you)德奧(ao)(ao)通航的(de)(de)股(gu)(gu)份(fen)比例已超過(guo)了5%，應被視為(wei)上(shang)市公司(si)的(de)(de)關(guan)聯(lian)自然人。

工商材料顯示，付幸(xing)朝出(chu)任燦(can)翔實業(ye)(ye)“監事”職務，有律師認(ren)為(wei)(wei)，燦(can)翔實業(ye)(ye)也因此(ci)與梧桐翔宇構成關聯(lian)法人(ren)。但(dan)德(de)奧通(tong)(tong)航的定增預案中，卻并未(wei)提(ti)及該項關聯(lian)關系。此(ci)外，此(ci)次通(tong)(tong)過(guo)定增方式進(jin)入德(de)奧通(tong)(tong)航的眾多(duo)(duo)(duo)資金及背后的自然人(ren)出(chu)資方以(yi)及圍繞著(zhu)薛、付、朱等人(ren)的諸多(duo)(duo)(duo)企(qi)業(ye)(ye)，其名稱大量重(zhong)復出(chu)現于被(bei)疑為(wei)(wei)有德(de)隆系背景(jing)的諸多(duo)(duo)(duo)上(shang)市公司定增、購買(mai)資產的方案中。而(er)德(de)奧通(tong)(tong)航仍未(wei)提(ti)及上(shang)述企(qi)業(ye)(ye)間可能存(cun)在的關聯(lian)關系。

1月18日，德奧(ao)通航董事會秘書辦公(gong)室工作人員在回應記者(zhe)詢問(wen)時，否認(ren)付幸朝任燦(can)翔實業監(jian)事，且其個人認(ren)為，付幸朝與(yu)朱曉紅均(jun)未(wei)實際控制梧桐翔宇和燦(can)翔實業，因此(ci)并未(wei)構成(cheng)直接關聯關系。 

德奧通航實控人變更  

根據德奧(ao)(ao)通(tong)航公(gong)布的定增預案，此次非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)前，梧桐翔(xiang)宇持(chi)有(you)上市公(gong)司(si)股(gu)份比(bi)例(li)為(wei)24.66%，公(gong)司(si)實(shi)(shi)際控制人(ren)為(wei)張佳運。定增完成(cheng)后，梧桐翔(xiang)宇持(chi)股(gu)比(bi)例(li)降至12.03%，燦(can)(can)(can)翔(xiang)實(shi)(shi)業持(chi)股(gu)比(bi)例(li)為(wei)12.61%。同時，德符投資(zi)、成(cheng)嘉投資(zi)分別與燦(can)(can)(can)翔(xiang)實(shi)(shi)業簽訂了(le)《協議(yi)書》及《承諾(nuo)書》，同意并承諾(nuo)在此次非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)結束(shu)之日起(qi)滿(man)36個月時止，將把(ba)包括“在上市公(gong)司(si)董事會、股(gu)東(dong)大(da)會上行(xing)使的表決(jue)權(quan)(quan)(quan)”等權(quan)(quan)(quan)利全權(quan)(quan)(quan)委托給燦(can)(can)(can)翔(xiang)實(shi)(shi)業。由此，非公(gong)開(kai)發(fa)(fa)行(xing)完成(cheng)后，燦(can)(can)(can)翔(xiang)實(shi)(shi)業于德奧(ao)(ao)通(tong)航所握有(you)的表決(jue)權(quan)(quan)(quan)股(gu)份比(bi)例(li)將達到22.97%，“依其享有(you)的表決(jue)權(quan)(quan)(quan)已(yi)足(zu)以對股(gu)東(dong)大(da)會的決(jue)議(yi)產生重大(da)影響”，燦(can)(can)(can)翔(xiang)實(shi)(shi)業也因(yin)此成(cheng)為(wei)德奧(ao)(ao)通(tong)航控股(gu)股(gu)東(dong)。

燦(can)(can)翔(xiang)實(shi)業(ye)股(gu)權(quan)(quan)結構顯(xian)示，薛(xue)青(qing)(qing)鋒(feng)持(chi)股(gu)40%，另2名自然人(ren)(ren)股(gu)東付(fu)幸(xing)朝、朱曉(xiao)紅各持(chi)股(gu)30%。根據(ju)燦(can)(can)翔(xiang)實(shi)業(ye)公司(si)章(zhang)程規(gui)定(ding)，自然人(ren)(ren)股(gu)東薛(xue)青(qing)(qing)鋒(feng)持(chi)有(you)燦(can)(can)翔(xiang)實(shi)業(ye)40%股(gu)權(quan)(quan)，同時約定(ding)持(chi)有(you)燦(can)(can)翔(xiang)實(shi)業(ye)67%表決權(quan)(quan)，薛(xue)青(qing)(qing)鋒(feng)對(dui)燦(can)(can)翔(xiang)實(shi)業(ye)具有(you)實(shi)際(ji)控制(zhi)權(quan)(quan)，系燦(can)(can)翔(xiang)實(shi)業(ye)實(shi)際(ji)控制(zhi)人(ren)(ren)。也因此，薛(xue)青(qing)(qing)鋒(feng)在此次定(ding)向增發(fa)完成后將成為德奧通(tong)航實(shi)際(ji)控制(zhi)人(ren)(ren)。

而(er)此前，德奧(ao)通(tong)(tong)航被認為(wei)是德隆系復出操盤(pan)的標志之一。2013年7月1日，德奧(ao)通(tong)(tong)航的前身伊立浦發(fa)布(bu)公告，公司第一大股東(dong)變更為(wei)梧桐翔宇，梧桐翔宇的控股股東(dong)則(ze)為(wei)梧桐投(tou)資。

媒(mei)體公(gong)開報(bao)道(dao)顯示，梧(wu)桐投資(zi)董(dong)事長為(wei)鳳凰衛視創始人劉長樂；董(dong)事、總(zong)裁為(wei)原(yuan)(yuan)德隆集團執行主席向宏(hong)；副(fu)總(zong)裁兼(jian)歐洲公(gong)司總(zong)經理為(wei)原(yuan)(yuan)德隆歐洲地區主要(yao)“操盤(pan)手”德籍華人朱(zhu)家(jia)鋼博士，朱(zhu)此后(hou)也出任德奧通航董(dong)事長一職。

德(de)(de)隆人(ren)馬介入后，伊立浦(pu)也(ye)由主營小家電業務轉(zhuan)而跨(kua)界進入通(tong)用航(hang)空領域，公(gong)司(si)名稱也(ye)隨(sui)之變更(geng)為“德(de)(de)奧通(tong)航(hang)”。而僅時(shi)隔兩(liang)年(nian)余，德(de)(de)奧通(tong)航(hang)再次公(gong)告(gao)了(le)實際控制(zhi)人(ren)的變更(geng)。那么，強悍(han)的德(de)(de)隆系為什么輕易放(fang)棄(qi)一家上市公(gong)司(si)的實際控制(zhi)權(quan)？

薛青鋒是誰？  

在德奧(ao)通航(hang)公布的定(ding)增(zeng)預(yu)案中(zhong)(zhong)，薛(xue)(xue)青(qing)(qing)鋒(feng)被(bei)認定(ding)為公司實(shi)際(ji)控制人。在回復(fu)深交所(suo)的問詢(xun)函中(zhong)(zhong)，德奧(ao)通航(hang)表示，薛(xue)(xue)青(qing)(qing)鋒(feng)在燦翔實(shi)業所(suo)擁有的實(shi)際(ji)表決權比例為67%，達三分之二以上，因此薛(xue)(xue)青(qing)(qing)鋒(feng)為燦翔實(shi)業控股(gu)股(gu)東，并(bing)通過燦翔實(shi)業最終控制上市公司。

德奧通航(hang)公(gong)布的(de)詳式權益變(bian)動(dong)報告書介紹，薛(xue)青鋒曾就職于浙江省(sheng)證監(jian)(jian)局上市(shi)(shi)處，負責溫州企業(ye)(ye)的(de)上市(shi)(shi)推進工作，以及省(sheng)內擬上市(shi)(shi)企業(ye)(ye)的(de)輔導驗收工作、上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)日常監(jian)(jian)管工作等。2014年(nian)2月(yue)起任杭州兆恒執行董事、總經理，從(cong)事股權投資相關工作。

除(chu)燦翔實業與杭(hang)州兆(zhao)恒之外，薛青鋒還持(chi)有寧波(bo)(bo)煦暉30%股份，并在寧波(bo)(bo)祺順、溫(wen)州合瑞擔任執(zhi)行(xing)事務合伙人委派代表，同時(shi)又(you)任寧波(bo)(bo)奧康力(li)合法定(ding)代表人及永嘉(jia)奧康力(li)合總經理職務。

而在(zai)與德(de)隆(long)(long)系淵源頗深的(de)付幸朝、朱曉(xiao)紅合(he)資設立燦翔(xiang)實業(ye)之前(qian)，伴隨薛青(qing)鋒的(de)名(ming)字(zi)前(qian)次出現的(de)，還是一家有著德(de)隆(long)(long)血脈的(de)企業(ye)。2015年(nian)2月，萬福生(sheng)科(ke)（300268，SZ）發布公(gong)告稱，擬(ni)出資5000萬元以有限合(he)伙人的(de)身(shen)份(fen)入伙寧波煦暉，為(wei)公(gong)司在(zai)有機農(nong)業(ye)領域尋(xun)找投資機會。公(gong)告介紹(shao)，寧波煦暉的(de)普通合(he)伙人為(wei)杭(hang)州兆恒，后者(zhe)的(de)股東為(wei)潘立康、方慧，而薛青(qing)鋒則擔任(ren)杭(hang)州兆恒執行董事、總經理職務。

萬福(fu)生科的實際控制人為盧建之，這又(you)是一位(wei)德隆(long)舊(jiu)將(jiang)。據媒體報道，2002年7月(yue)，德隆(long)系(xi)(xi)下屬德恒(heng)證券(quan)曾擬(ni)受讓(rang)恒(heng)信證券(quan)部分股份，但始終未獲批準。直至2003年12月(yue)，由湖南湘(xiang)暉出面作為“第三方”，代替德恒(heng)證券(quan)完成交易(yi)，而盧建之即為湖南湘(xiang)暉董(dong)事長。此外(wai)，湖南湘(xiang)暉的做(zuo)大亦被(bei)認(ren)為系(xi)(xi)由于(yu)德隆(long)崩盤后(hou)承接了大量原德隆(long)資產所致。此后(hou)，“湘(xiang)暉系(xi)(xi)”企業(ye)也出現于(yu)德隆(long)主導的斯(si)太爾(er)、美都能源、*ST東(dong)碳(tan)等諸多交易(yi)案例中(zhong)。

盧建之(zhi)與薛青鋒(feng)的名字還曾共同出現于(yu)中(zhong)潤資源2015年6月(yue)發布的定增預案中(zhong)。當(dang)時(shi)，發行(xing)(xing)(xing)(xing)對象(xiang)之(zhi)一(yi)長沙恒健執(zhi)行(xing)(xing)(xing)(xing)事務合伙(huo)人為(wei)盧建之(zhi)，有(you)(you)限合伙(huo)人為(wei)湖南(nan)湘暉資產經營股份有(you)(you)限公(gong)司，另一(yi)發行(xing)(xing)(xing)(xing)對象(xiang)溫州合瑞的執(zhi)行(xing)(xing)(xing)(xing)事務合伙(huo)人委派(pai)代表即為(wei)薛青鋒(feng)。此(ci)外，發行(xing)(xing)(xing)(xing)對象(xiang)中(zhong)還包(bao)括了(le)天時(shi)（深圳(zhen)）基(ji)(ji)金，該基(ji)(ji)金的股東(dong)名單(dan)中(zhong)則包(bao)含(han)了(le)山東(dong)英達鋼(gang)結構(gou)有(you)(you)限公(gong)司，后者也是斯太(tai)爾(er)的控(kong)股股東(dong)。

薛青(qing)鋒(feng)與德隆的聯(lian)系(xi)(xi)并非僅限(xian)于(yu)“湘暉(hui)系(xi)(xi)”，由薛青(qing)鋒(feng)任執行董事、總(zong)經理的杭州兆恒，其身影也(ye)出現(xian)在了新潮(chao)實業、中捷資源的交易案例中，這同樣(yang)是兩家被認為與德隆系(xi)(xi)有千絲(si)萬縷(lv)聯(lian)系(xi)(xi)的企業。

與(yu)杭州兆恒(heng)的(de)情(qing)況類似(si)，此(ci)次定增進入(ru)德奧通航的(de)多名投資(zi)者及其背后的(de)出(chu)資(zi)方，此(ci)前也(ye)曾共(gong)同(tong)(tong)出(chu)現(xian)在(zai)多家上市公(gong)司的(de)定增、購(gou)買資(zi)產等交易案例中。這(zhe)些頻(pin)頻(pin)抱團(tuan)出(chu)擊的(de)資(zi)金，更(geng)換著不同(tong)(tong)的(de)“馬甲”，涌(yong)入(ru)被認(ren)為(wei)由(you)德隆系操作(zuo)的(de)不同(tong)(tong)案例中，他們是誰？他們有關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系嗎？他們的(de)資(zi)金從何而來？

定增對象關系千絲萬縷   

德奧通航的定(ding)增預(yu)案顯示，此次發行對象包括燦翔實(shi)業、智度五云、德符投(tou)資(zi)(zi)、駿豐投(tou)資(zi)(zi)、修敬(jing)資(zi)(zi)產(chan)、天晟(sheng)泰和(he)、成嘉投(tou)資(zi)(zi)、通映(ying)投(tou)資(zi)(zi)、仰添投(tou)資(zi)(zi)以及名(ming)正信(xin)融(rong)，共(gong)計10名(ming)特定(ding)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)。

其中，智度(du)五(wu)云執(zhi)(zhi)行(xing)(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為杭(hang)(hang)(hang)州靜如，最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)（最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)實際控制(zhi)人(ren)(ren)）高為民、蔣(jiang)旻(min)2名(ming)自然人(ren)(ren)；德(de)符投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為周燕琴，有限合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為杭(hang)(hang)(hang)州微米投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)周燕琴、朱(zhu)暑樂(le)；駿(jun)豐投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為浙江駿(jun)順投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)吳鑫、孫迪莎(sha)、郭(guo)(guo)丹(dan)華(hua)(hua)；修敬資(zi)(zi)(zi)(zi)產執(zhi)(zhi)行(xing)(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為上海道簡投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，有限合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為上海來廷投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)趙世華(hua)(hua)、張(zhang)凱(kai)俊、葛慧瑾、嚴(yan)宥；天(tian)晟泰和最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)劉(liu)珂(ke)、張(zhang)澤良(liang)、張(zhang)庭葦；成嘉投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為杭(hang)(hang)(hang)州冠澤投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)余凱(kai)鍇、許(xu)全珠；通映投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為杭(hang)(hang)(hang)州貴桐投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)胡文清(qing)(qing)、沈(shen)珍英；仰(yang)添投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)執(zhi)(zhi)行(xing)(xing)事務(wu)合(he)(he)(he)(he)伙人(ren)(ren)為杭(hang)(hang)(hang)州珀瑞(rui)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)郭(guo)(guo)丹(dan)華(hua)(hua)、王強，其中郭(guo)(guo)丹(dan)華(hua)(hua)同時也是駿(jun)豐投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)LP；名(ming)正信融最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)梁璐、李士(shi)清(qing)(qing)；燦翔實業最(zui)(zui)終(zhong)(zhong)(zhong)穿(chuan)(chuan)透(tou)(tou)至(zhi)(zhi)薛青鋒(feng)、朱(zhu)曉(xiao)紅(hong)、付幸朝。

也正是(shi)圍繞著薛青鋒、付幸朝(chao)、朱曉紅(hong)、杭州兆恒以(yi)及一眾(zhong)通過此次定(ding)增進入德奧通航的自然人，這些看(kan)似毫不(bu)相干的資金方，開始(shi)有了若隱若現(xian)的聯系。

例如，根(gen)據(ju)新潮實(shi)業2015年6月發布的公(gong)告(gao)，公(gong)司向(xiang)隆德開元(yuan)、隆德長青、中盈華元(yuan)、寧波(bo)啟坤、寧波(bo)祺順(shun)、付(fu)幸朝等發行股份以購買上述對象持有的浙(zhe)江犇寶100%股權。

該次(ci)交易對手中(zhong)，隆(long)德(de)開元、隆(long)德(de)長青普通合伙人(ren)為(wei)北京隆(long)德(de)創新投資管理有限(xian)公司，后者的(de)第一(yi)大股東為(wei)張(zhang)澤(ze)良，與德(de)奧通航的(de)定增(zeng)對象之一(yi)天(tian)晟(sheng)泰和的(de)認購主(zhu)體“張(zhang)澤(ze)良”同名。

寧波啟坤的(de)(de)普通(tong)合(he)伙人(ren)是杭州(zhou)(zhou)貴桐投(tou)資，后者(zhe)股(gu)(gu)東(dong)為(wei)胡文清、沈珍英，兩人(ren)的(de)(de)姓名也出現于(yu)(yu)德(de)奧通(tong)航的(de)(de)定增(zeng)方(fang)案中。寧波祺(qi)順的(de)(de)執行事務合(he)伙人(ren)則是杭州(zhou)(zhou)兆(zhao)恒(heng)，委派代表為(wei)薛(xue)青鋒。公告(gao)披露稱，杭州(zhou)(zhou)兆(zhao)恒(heng)的(de)(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)方(fang)慧于(yu)(yu)1992年起任職于(yu)(yu)浙江省中醫院，職務為(wei)“職員(yuan)”。

交(jiao)易對手寧波馳瑞的(de)執行事(shi)務合(he)伙人則是(shi)杭(hang)州微米投資，后者(zhe)的(de)合(he)伙人名(ming)單(dan)中(zhong)，曾出現過朱(zhu)曉紅(hong)的(de)姓名(ming)，其后于2015年3月11日退出。目前的(de)股東(dong)為周(zhou)燕琴、朱(zhu)暑(shu)樂，兩人同樣也參與(yu)了德奧通(tong)航的(de)定增募資。

此外(wai)，交(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手(shou)寧波駿(jun)杰的(de)執(zhi)行事(shi)務合(he)伙(huo)人為(wei)(wei)(wei)浙(zhe)江(jiang)駿(jun)順投資(zi)，后(hou)(hou)者股東為(wei)(wei)(wei)孫迪莎與吳(wu)鑫；交(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手(shou)寧波善見的(de)執(zhi)行事(shi)務合(he)伙(huo)人為(wei)(wei)(wei)杭州(zhou)靜如，后(hou)(hou)者股東為(wei)(wei)(wei)蔣旻、高(gao)為(wei)(wei)(wei)民；交(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手(shou)正紅廣(guang)毅的(de)執(zhi)行事(shi)務合(he)伙(huo)人為(wei)(wei)(wei)上(shang)海道(dao)簡投資(zi)，后(hou)(hou)者股東為(wei)(wei)(wei)趙世華、葛(ge)慧瑾(jin)、張(zhang)凱俊，公告(gao)介紹葛(ge)慧瑾(jin)為(wei)(wei)(wei)上(shang)海芯石微電(dian)子有限公司會計、張(zhang)俊凱則(ze)為(wei)(wei)(wei)蘇寧電(dian)器職員；交(jiao)易(yi)(yi)對(dui)手(shou)寧波駿(jun)祥執(zhi)行事(shi)務合(he)伙(huo)人則(ze)為(wei)(wei)(wei)浙(zhe)江(jiang)駿(jun)耀，股東為(wei)(wei)(wei)付幸朝(chao)、付杭駿(jun)。顯然，上(shang)述自然人也大多數出(chu)現在了德(de)奧(ao)通(tong)航的(de)定增名單中。

新(xin)潮實(shi)業的(de)(de)募(mu)資(zi)對象(xiang)中，杭州(zhou)鴻裕的(de)(de)執行事務(wu)合伙人為杭州(zhou)冠澤投資(zi)，后(hou)者股東為許全珠(zhu)、余凱鍇；募(mu)資(zi)對象(xiang)上(shang)海(hai)貴廷投資(zi)的(de)(de)執行事務(wu)合伙人為杭州(zhou)珀瑞投資(zi)，后(hou)者股東為郭丹華、王強。上(shang)述4人也同樣是德奧通航的(de)(de)定增對象(xiang)。

而(er)由(you)此可見，許(xu)全珠、余凱鍇、郭丹華、王強4人(ren)(ren)(ren)對新潮實業有共同(tong)投(tou)資(zi)，存在(zai)共同(tong)出資(zi)的關(guan)(guan)系(xi)，“而(er)這4人(ren)(ren)(ren)同(tong)時(shi)也(ye)是(shi)德(de)奧通(tong)航(hang)(hang)定增對象，符合《上(shang)(shang)市公(gong)司(si)收購管(guan)理(li)辦法》第八(ba)十三條的規定，在(zai)德(de)奧通(tong)航(hang)(hang)的定增預案中，杭州冠澤投(tou)資(zi)、杭州珀瑞投(tou)資(zi)理(li)應被披露為(wei)一致行(xing)動(dong)人(ren)(ren)(ren)關(guan)(guan)系(xi)。”上(shang)(shang)海(hai)明倫律師事務所(suo)律師王智斌認為(wei)。

此(ci)外，新潮實業披露(lu)上海道簡投資(zi)(zi)股(gu)東(dong)趙(zhao)世華與杭州(zhou)貴桐投資(zi)(zi)股(gu)東(dong)沈(shen)珍英系夫(fu)妻關系，但盡管兩人的姓(xing)名也同樣(yang)出現在德(de)奧(ao)通(tong)航的定增預案中(zhong)，但公司同樣(yang)并沒(mei)有對此(ci)進(jin)行(xing)披露(lu)。

德隆新版圖  

循著薛青鋒等人引(yin)發的資金流轉，德隆系更(geng)清晰的布局已(yi)浮出水面。

在德(de)奧通航、新(xin)潮(chao)實(shi)業之外，由德(de)隆系部分(fen)核心(xin)人士操作的(de)(de)博盈投資“變身(shen)”斯太(tai)爾案(an)例(li)中，其間眼花繚亂的(de)(de)并購安(an)排、精心(xin)設計的(de)(de)交易方案(an)，被認為展現了德(de)隆系極(ji)高的(de)(de)操作水平。

斯太爾(er)2015年非公開(kai)發(fa)行股票預案(an)顯示，發(fa)行對象(xiang)寧波天吉的(de)(de)(de)執行事(shi)務合伙(huo)人為杭州(zhou)靜(jing)如，杭州(zhou)靜(jing)如的(de)(de)(de)股東即前述(shu)于德奧通航(hang)、新(xin)潮實業案(an)例中出(chu)(chu)現的(de)(de)(de)高(gao)為民(min)、蔣旻(min)。同時，寧波天吉的(de)(de)(de)LP名(ming)(ming)(ming)單中出(chu)(chu)現了“李(li)(li)士(shi)(shi)清(qing)”的(de)(de)(de)名(ming)(ming)(ming)字，這(zhe)與德奧通航(hang)的(de)(de)(de)發(fa)行對象(xiang)“名(ming)(ming)(ming)正信融”穿透至的(de)(de)(de)自(zi)然人“李(li)(li)士(shi)(shi)清(qing)”同名(ming)(ming)(ming)，斯太爾(er)也介紹，李(li)(li)士(shi)(shi)清(qing)為深圳名(ming)(ming)(ming)正順達投資管理有限公司法(fa)定代表(biao)人。

如兩者確屬同一(yi)人，則(ze)德奧通航(hang)并(bing)沒有披露(lu)其發行(xing)對象智(zhi)度(du)五云（執行(xing)事務(wu)合(he)伙人即杭州(zhou)靜如）與名正(zheng)信融之間的關(guan)聯關(guan)系(xi)。“高為民、蔣旻(min)、李(li)士清三(san)人之間存在(zai)實(shi)質(zhi)上的共同對外(wai)投資、存在(zai)實(shi)質(zhi)上的經(jing)濟利益關(guan)系(xi)，根據實(shi)質(zhi)重于形式的原(yuan)則(ze)，他們之間理應構(gou)成一(yi)致行(xing)動人關(guan)系(xi)。”上海明倫(lun)律師事務(wu)所律師王智(zhi)斌認為。

斯太爾的(de)另一發行對象寧波柏青，其執行事務合伙人為杭(hang)州(zhou)冠澤(ze)，后(hou)者的(de)股(gu)東余凱鍇和許全珠，同(tong)樣出(chu)現(xian)(xian)在(zai)了(le)德(de)奧(ao)通(tong)航與新(xin)潮(chao)實(shi)業(ye)(ye)的(de)案例中。此外，斯太爾2014年5月(yue)曾公告(gao)出(chu)資(zi)4950萬元成(cheng)為寧波坤達(da)股(gu)權投(tou)資(zi)合伙企業(ye)(ye)的(de)有限合伙人，而(er)后(hou)者的(de)普通(tong)合伙人為杭(hang)州(zhou)珀瑞投(tou)資(zi)，法定代表人郭丹華。郭的(de)名(ming)字(zi)也曾出(chu)現(xian)(xian)在(zai)新(xin)潮(chao)實(shi)業(ye)(ye)與德(de)奧(ao)通(tong)航的(de)募資(zi)方案中。

德(de)隆(long)系的另一筆交(jiao)易是中捷(jie)資(zi)源(yuan)。2015年2月(yue)，中捷(jie)資(zi)源(yuan)公(gong)告，中捷(jie)控股(gu)集(ji)團(tuan)有限公(gong)司(si)以協(xie)議(yi)轉讓的方(fang)式向寧波(bo)沅熙轉讓持有的上市公(gong)司(si)16.42%股(gu)份。寧波(bo)沅熙的執行(xing)事務合(he)伙人為(wei)杭州(zhou)冠澤，委派代表余凱鍇，后兩(liang)者(zhe)的名(ming)字也(ye)出現在了(le)德(de)奧通航、新潮實業與斯太爾的案(an)例中。

至2015年12月(yue)，中捷資(zi)源公(gong)布定(ding)增預(yu)案，其(qi)中發行(xing)對象北京天晟的執行(xing)事務合伙(huo)人為北京天晟同(tong)創(chuang)創(chuang)業投資(zi)中心(xin)，后(hou)者的股(gu)東為張澤良與(yu)劉(liu)珂，“張澤良”的姓名同(tong)樣出(chu)現(xian)于德(de)奧(ao)通航、新潮實業的案例中，并且(qie)為北京隆德(de)創(chuang)新投資(zi)管(guan)理有限公(gong)司的第(di)一(yi)大股(gu)東。

另一(yi)發行對象上海(hai)哲萱的執行事(shi)務合伙人(ren)為(wei)上海(hai)道簡(jian)投資，后(hou)者的股東張凱俊、葛(ge)慧瑾、趙世華也“按例”出現在了德奧通航、新潮實業的方案名單中。

發(fa)行(xing)對象寧(ning)波(bo)駿和的執(zhi)行(xing)事(shi)務合伙人(ren)為寧(ning)波(bo)駿和投資(zi)管理(li)有限公司，后者股東為孫(sun)迪(di)莎(sha)、蔣(jiang)旻。這也意味著，在德奧通(tong)航(hang)的定增案例中，發(fa)行(xing)對象駿豐投資(zi)最終穿透至(zhi)自(zi)然(ran)人(ren)孫(sun)迪(di)莎(sha)，智度五(wu)云(yun)穿透至(zhi)自(zi)然(ran)人(ren)蔣(jiang)旻，而(er)孫(sun)、蔣(jiang)二人(ren)又共同作為股東設立企業，出現于中捷資(zi)源的定增方案中，則德奧通(tong)航(hang)理(li)應披露(lu)兩(liang)人(ren)間存在的關聯關系。

發(fa)行(xing)對象深圳名正的(de)(de)執行(xing)事務合伙人為(wei)深圳名正順達投資管理有(you)限公司(si)，后者股東為(wei)李士清(qing)與胡磊。其中(zhong)李士清(qing)的(de)(de)名字也出(chu)現在了德奧通航(hang)與斯太(tai)爾的(de)(de)方(fang)案(an)內。發(fa)行(xing)對象寧波(bo)裕盛則最終穿透(tou)至王振滔、王晨以(yi)及晁甜甜、周(zhou)燕琴2名委托(tuo)人，其中(zhong)周(zhou)燕琴的(de)(de)姓名也于(yu)德奧通航(hang)的(de)(de)定增預案(an)中(zhong)可見。

此(ci)外(wai)，中捷(jie)資(zi)源擬(ni)收購(gou)的標的資(zi)產之一為(wei)江西金(jin)源95.83%股(gu)權，江西金(jin)源的股(gu)東方(fang)包括寧波偉彤、寧波元裕(yu)和寧波瑞泓(hong)。其中寧波偉彤的執(zhi)行事(shi)務合(he)伙人為(wei)杭州索思(si)邦(bang)，委(wei)派代表朱曉紅(hong)。寧波元裕(yu)和寧波瑞泓(hong)的執(zhi)行事(shi)務合(he)伙人則為(wei)杭州兆恒(heng)。

結合上述新潮實業(ye)方案(an)可見，與薛(xue)青鋒、付幸朝有關聯的疑似德隆系資(zi)產(chan)被(bei)(bei)出售予新潮實業(ye)；與薛(xue)青鋒、朱曉紅(hong)有牽(qian)連的資(zi)產(chan)則被(bei)(bei)出售予中捷(jie)資(zi)源。而上市公司(si)在發行股份(fen)購買資(zi)產(chan)的同時，其募集資(zi)金(jin)配套(tao)的對象(xiang)也有大批被(bei)(bei)疑為(wei)德隆背景的資(zi)金(jin)入(ru)駐，這也與德隆系一貫操作手法相符。

另外，在美(mei)都能源(yuan)2013年7月發布的(de)(de)(de)定增(zeng)預案(an)中(zhong)(zhong)，發行(xing)對象(xiang)之一寧波(bo)聯(lian)潼有限合伙(huo)人為(wei)(wei)孫迪(di)莎(sha)、執行(xing)事務合伙(huo)人為(wei)(wei)杭州索思邦，后者委派(pai)代(dai)表(biao)為(wei)(wei)許(xu)全(quan)(quan)珠、法定代(dai)表(biao)人朱(zhu)曉(xiao)紅(hong)，朱(zhu)并持(chi)有寧波(bo)聯(lian)潼30%股(gu)份。孫迪(di)莎(sha)、許(xu)全(quan)(quan)珠、朱(zhu)曉(xiao)紅(hong)三人的(de)(de)(de)姓名(ming)全(quan)(quan)部(bu)出(chu)現(xian)在了德奧通(tong)航(hang)的(de)(de)(de)定增(zeng)預案(an)中(zhong)(zhong)，而朱(zhu)曉(xiao)紅(hong)更是(shi)與梧桐翔(xiang)(xiang)宇、燦翔(xiang)(xiang)實業的(de)(de)(de)股(gu)東“朱(zhu)曉(xiao)紅(hong)”同名(ming)。此外，許(xu)全(quan)(quan)珠的(de)(de)(de)姓名(ming)還出(chu)現(xian)于斯(si)太(tai)爾(er)的(de)(de)(de)案(an)例中(zhong)(zhong)，孫迪(di)莎(sha)的(de)(de)(de)姓名(ming)則(ze)出(chu)現(xian)于中(zhong)(zhong)捷資源(yuan)的(de)(de)(de)案(an)例中(zhong)(zhong)。

對于朱曉紅、許全珠(zhu)、孫迪莎三人(ren)間(jian)的關系，德奧通(tong)航同樣未予(yu)披露。

事實上，如許全珠(zhu)、余凱鍇、郭丹(dan)華、王(wang)強；以及趙世華與(yu)沈珍英(ying)；高為民、蔣旻與(yu)李(li)士(shi)清(qing)；孫迪莎(sha)與(yu)蔣旻；孫迪莎(sha)與(yu)許全珠(zhu)、朱曉紅等人互相間的(de)(de)關聯關系(xi)或一致行動人關系(xi)得(de)以確(que)認，也(ye)意(yi)味(wei)著德奧(ao)通(tong)航的(de)(de)定(ding)增預案中，或許也(ye)將重新(xin)計算各股東所(suo)將掌控的(de)(de)實際股份(fen)數(shu)量。

在(zai)回應《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者詢問時，上(shang)述德奧通航人士表示，由于(yu)并(bing)不(bu)(bu)清楚其(qi)他上(shang)市(shi)公司(si)定增等方案(an)的(de)(de)具體內容，無法(fa)對(dui)此(ci)作出評論，但對(dui)于(yu)公司(si)定增對(dui)象對(dui)外存在(zai)共(gong)同(tong)投資(zi)的(de)(de)行為(wei)(wei)，其(qi)認為(wei)(wei)該行為(wei)(wei)并(bing)不(bu)(bu)符(fu)合《上(shang)市(shi)公司(si)收購(gou)管理辦法(fa)》第八十三條(tiao)中(zhong)所列舉的(de)(de)對(dui)于(yu)是否為(wei)(wei)一致行動人的(de)(de)判(pan)定條(tiao)件。

隱秘的關聯關系  

在(zai)上(shang)述德奧通航各定增(zeng)對象或存的關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系之外，圍繞(rao)著(zhu)這家(jia)上(shang)市公司，仍有很多關(guan)(guan)聯關(guan)(guan)系未能揭(jie)開。

德(de)(de)奧通航公布的定增預案介紹，發(fa)行(xing)對象燦(can)翔實(shi)(shi)業(ye)、德(de)(de)符投資(zi)和(he)(he)成(cheng)嘉投資(zi)認(ren)購此次非公開發(fa)行(xing)股(gu)(gu)份后，持(chi)有上市(shi)公司的股(gu)(gu)份比例將分別(bie)超(chao)過(guo)5%。因此根據《上市(shi)規則》，燦(can)翔實(shi)(shi)業(ye)構成(cheng)公司“潛(qian)在關(guan)(guan)聯(lian)方(fang)”，而本(ben)次非公開發(fa)行(xing)完(wan)成(cheng)后，上市(shi)公司不會因此次發(fa)行(xing)與燦(can)翔實(shi)(shi)業(ye)、德(de)(de)符投資(zi)和(he)(he)成(cheng)嘉投資(zi)產生同業(ye)競爭和(he)(he)新的關(guan)(guan)聯(lian)關(guan)(guan)系。

但事(shi)實(shi)上(shang)，上(shang)市公司與燦翔實(shi)業間(jian)或許(xu)并(bing)非(fei)僅僅是“潛在關聯(lian)方”。

定增預案顯示(shi)，燦翔(xiang)實業法定代表人為薛青鋒，注冊資本2億元(yuan)，其中薛青鋒出資8000萬(wan)元(yuan)，占(zhan)比(bi)40%，另兩名股東(dong)為朱(zhu)曉紅與付幸朝。而根據伊(yi)立浦早先(xian)公告(gao)的梧(wu)(wu)桐翔(xiang)宇股權(quan)結構顯示(shi)，其第(di)一(yi)大股東(dong)為梧(wu)(wu)桐投資持股25%。

此外(wai)，付幸朝(chao)持股(gu)23.75%、朱曉紅(hong)持股(gu)16.876%。此后，梧桐翔(xiang)(xiang)宇股(gu)東(dong)(dong)結構歷(li)經(jing)多次變動，但最(zui)新的(de)股(gu)東(dong)(dong)名單顯示，付幸朝(chao)、朱曉紅(hong)兩人仍然為梧桐翔(xiang)(xiang)宇股(gu)東(dong)(dong)。根據長航鳳凰2015年12月的(de)公告，付幸朝(chao)也仍舊持有梧桐翔(xiang)(xiang)宇23.75%股(gu)權(quan)。

這也意味(wei)著，付(fu)、朱兩人既持(chi)有德(de)(de)奧通航(hang)新晉控股股東燦(can)翔(xiang)實業的股份，也同時(shi)持(chi)有上市公司原第(di)一大股東梧(wu)桐翔(xiang)宇的股份。顯然，兩人及燦(can)翔(xiang)實業與德(de)(de)奧通航(hang)之間(jian)的關(guan)(guan)系頗為緊密(mi)，或遠非僅(jin)限(xian)于“潛在關(guan)(guan)聯(lian)方”。

浙江裕豐律師(shi)事(shi)務所(suo)律師(shi)厲健認(ren)為，根(gen)據《上市(shi)公(gong)司信息(xi)披露管理辦(ban)法》相關規定，付幸朝間接持有的德奧通航股權已(yi)經超過了(le)5%，屬于上市(shi)公(gong)司的關聯自然(ran)人。同時，證監會、交易所(suo)或(huo)(huo)者(zhe)上市(shi)公(gong)司根(gen)據實(shi)質(zhi)重于形式的原則，也可(ke)認(ren)定其他與(yu)上市(shi)公(gong)司有特(te)殊關系，可(ke)能或(huo)(huo)者(zhe)已(yi)經造成上市(shi)公(gong)司對其利(li)益傾斜的自然(ran)人為具有關聯關系。因(yin)此(ci)，燦翔實(shi)業并非定增后才(cai)構成“潛在(zai)關聯關系”，而是當然(ran)屬于“關聯關系”。

另外，根據(ju)《上市(shi)公司收(shou)購管理辦法》第八(ba)十三條，在(zai)上市(shi)公司的(de)(de)收(shou)購及相關股(gu)份權益變動(dong)活動(dong)中有(you)(you)一(yi)(yi)致(zhi)行動(dong)情形的(de)(de)投(tou)資者(zhe)，互(hu)為一(yi)(yi)致(zhi)行動(dong)人(ren)，其(qi)中第七款規(gui)定(ding)“持有(you)(you)投(tou)資者(zhe)30%以上股(gu)份的(de)(de)自然人(ren)，與投(tou)資者(zhe)持有(you)(you)同一(yi)(yi)上市(shi)公司股(gu)份的(de)(de)”、第十二款規(gui)定(ding)“投(tou)資者(zhe)之間具有(you)(you)其(qi)他關聯關系(xi)”的(de)(de)即可(ke)認(ren)定(ding)為一(yi)(yi)致(zhi)行動(dong)人(ren)。

厲(li)健律師認為，在此次德(de)奧通航的(de)第一大(da)股(gu)(gu)東(dong)變(bian)更中(zhong)，付幸朝(chao)、朱曉紅均(jun)持(chi)有(you)“投資者”燦翔實業(ye)30%股(gu)(gu)份，并間接持(chi)有(you)上市公司(si)的(de)股(gu)(gu)份，因(yin)此也(ye)存在被(bei)認定為一致(zhi)行動(dong)人的(de)可能性。

“根據《上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)收購管理辦法》第八(ba)十三條，付幸朝和朱曉紅因為有共同(tong)的(de)(de)對外投資行為，應(ying)被(bei)視為構成(cheng)(cheng)(cheng)一(yi)致(zhi)行動人(ren)(ren)(ren)關系。而2人(ren)(ren)(ren)在德奧通航(hang)的(de)(de)合計(ji)間(jian)接持股已經超(chao)(chao)過(guo)了5%，且僅付幸朝一(yi)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)間(jian)接持股就已經超(chao)(chao)過(guo)了5%，所(suo)以(yi)構成(cheng)(cheng)(cheng)了上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)關聯(lian)自然人(ren)(ren)(ren)。如果(guo)2人(ren)(ren)(ren)中(zhong)的(de)(de)任何一(yi)人(ren)(ren)(ren)在定(ding)增對象燦翔實(shi)業(ye)中(zhong)擔任高管，則燦翔實(shi)業(ye)也與上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)構成(cheng)(cheng)(cheng)關聯(lian)法人(ren)(ren)(ren)關系。”上(shang)海明倫律師(shi)事務(wu)所(suo)律師(shi)王智斌(bin)認為。

工商資(zi)料顯示，燦翔實業(ye)由薛青鋒任執行董事兼總經理(li)，付幸朝任監事。

在回復深交所的(de)(de)問詢(xun)函中，德奧(ao)通航稱(cheng)，薛(xue)青鋒、付(fu)(fu)幸朝、朱(zhu)(zhu)曉紅三(san)(san)(san)人已出(chu)(chu)(chu)具了(le)關于(yu)三(san)(san)(san)人間(jian)不存在一(yi)致行(xing)動關系(xi)的(de)(de)說明，同時也否認(ren)三(san)(san)(san)人系(xi)“受同一(yi)主(zhu)體控(kong)制”，但事實上，無論是付(fu)(fu)、朱(zhu)(zhu)兩人介(jie)入與(yu)(yu)德隆(long)系(xi)關系(xi)頗深的(de)(de)梧桐翔(xiang)宇，并在其他德隆(long)操作的(de)(de)案例中現身(shen)，又抑(yi)或(huo)是薛(xue)青鋒的(de)(de)姓名出(chu)(chu)(chu)現于(yu)與(yu)(yu)德隆(long)系(xi)有著(zhu)千絲萬縷聯(lian)系(xi)的(de)(de)“湘暉系(xi)”之合(he)作名單(dan)上，并曾作為所任職企業的(de)(de)高管，而(er)分別與(yu)(yu)付(fu)(fu)、朱(zhu)(zhu)兩人產生對外投資行(xing)為，都或(huo)能顯示出(chu)(chu)(chu)三(san)(san)(san)人與(yu)(yu)德隆(long)間(jian)的(de)(de)聯(lian)系(xi)。

同時，德奧通航的回(hui)復函也否認了(le)薛、付、朱三(san)人(ren)存(cun)在(zai)《上市公司收購管(guan)理辦法(fa)》第八十三(san)條中，判斷投(tou)資者為一致行(xing)動人(ren)的依據(ju)之(zhi)一、即“投(tou)資者之(zhi)間存(cun)在(zai)合伙(huo)、合作(zuo)、聯營等(deng)其他經濟利益關(guan)系(xi)”，表示除共同投(tou)資燦翔實業(ye)股權之(zhi)外，薛、付、朱三(san)人(ren)不存(cun)在(zai)親(qin)屬關(guan)系(xi)且無其他一致行(xing)動相關(guan)協(xie)議安排。

但由于朱曉紅、付(fu)幸朝目前仍為梧(wu)桐翔(xiang)宇持股(gu)股(gu)東(dong)，顯然存在該款(kuan)辦法所指的(de)“合伙、合作、聯營(ying)等其他(ta)經濟利益關系(xi)(xi)”，且必然與德奧通航第一大股(gu)東(dong)和(he)實際控制人的(de)變更有著(zhu)切身(shen)經濟利益關系(xi)(xi)，但上市公(gong)司的(de)回(hui)復(fu)函中并未對此節(jie)加(jia)以說(shuo)明(ming)。

“最近，二級(ji)市場(chang)上也(ye)有(you)兩起(qi)與德(de)隆(long)系(xi)有(you)關(guan)的(de)(de)資產(chan)并購案正在(zai)進行中，操盤的(de)(de)也(ye)是原(yuan)德(de)隆(long)人(ren)士。事(shi)實上，如今的(de)(de)德(de)隆(long)系(xi)已(yi)經產(chan)生了(le)分(fen)化。有(you)一部(bu)分(fen)作風(feng)相對比(bi)較保(bao)守，專(zhuan)注(zhu)于一級(ji)市場(chang)，以實業為(wei)主，成績非常不(bu)錯，早已(yi)不(bu)再碰老德(de)隆(long)所(suo)謂坐莊(zhuang)的(de)(de)模式了(le)。另(ling)一部(bu)分(fen)則(ze)延續了(le)老德(de)隆(long)的(de)(de)思路(lu)，買殼、注(zhu)入(ru)和自(zi)己有(you)利益關(guan)系(xi)的(de)(de)資產(chan)。至于定增(zeng)進入(ru)的(de)(de)許多自(zi)然人(ren)，有(you)些可(ke)能(neng)是關(guan)系(xi)非常好的(de)(de)親戚(qi)、朋友，這么做也(ye)是為(wei)了(le)規避法律(lv)的(de)(de)風(feng)險。”關(guan)注(zhu)德(de)隆(long)系(xi)的(de)(de)資本市場(chang)人(ren)士向記者介紹。